托管者會對加密貨幣市場價格產生不應有的影響嗎？_COI

好的加密貨幣托管服務可能會對資產的市場價格產生重大影響，甚至影響資產的基本價值。

諸如瓶子、箱子之類能夠承載東西的東西，都不會改變其中內容的本質。

在金融中，這些容器相當于存儲基金資產的托管服務。良好的保管服務可靠“持有”，在其客戶的名字證券和債券，往往提供額外的服務，但從未影響資產的價值。

加密貨幣市場是不同的。好的加密貨幣托管服務可能會對資產的市場價格產生重大影響，甚至影響資產的基本價值。

這種差異比最初看起來更重要。在傳統金融中，托管人是難題的關鍵，但他們不是市場影響者。在加密技術中，他們的策略（個人或集體）可以影響資產的成功。但是，這種影響是不受監控和不受監管的，最終可能會孕育出一個全新的權力結構。

美國財長：一些非托管實體將不受FATF標準約束:12月1日消息，美國財政部長Janet Yellen在對參議員Pat Toomey（R-PA）的書面答復中澄清表示，美國聯邦法規已經符合金融行動特別工作組（FATF）的加密貨幣指南，這意味著不太容易歸類的非監管實體不會承擔交易報告的負擔。目前，美國金融犯罪執法網絡已經實施了其中的大部分標準，并像FATF的指導意見一樣，將那些提供輔助服務的人--如硬件錢包制造商、非托管錢包提供商、軟件開發商和礦工--排除在“虛擬資產服務提供商”的定義和隨之而來的監管負擔之外。Yellen表示，“我同意FinCEN在這個問題上的常設指導，我相信FATF也同意。”（The Block）[2021/12/1 12:43:33]

收入支出

讓我們來看一個例子。加密資產管理企業Bitwise于2017年成立了該行業的首批指數基金之一（Bitcoin 10 Private Index Fund），且在最近的投資者信中透露，它已經更新了指數編制方法。

Countermarkets創始人：托管錢包提供商是唯一受擬議加密錢包規則影響的實體:針對美國FinCEN擬議的加密錢包規則，Cointext CTO、Countermarkets聯合創始人Vin Armani今日發推表示，這個問題確實暴露了這個領域的不足之處。FinCEN不會將反洗錢（AML）法規添加到非托管加密錢包中。提出這個問題真是太荒謬了。托管錢包提供商（金融機構）是唯一受影響的實體。金融機構（其中多數已經建立了KYC/AML機制）將不得不增加一層新的報告和記錄。比特幣的全部意義就是讓金融機構去中介化。這一舉措加速了真正的非托管金融服務的發展。[2020/12/24 16:21:16]

以前，要使某項資產有資格包含在基礎的按位10大容量加密貨幣指數中，就只能將其存儲在冷藏庫中（離線錢包，這是黑客無法企及的）。現在，合格資產必須由受監管的托管人持有。

聲音 | 德國銀行或將很快可以直接提供加密貨幣服務，無需依賴第三方托管人:據Bitcoinist援引《德國商報》報道，2020年開始，德國銀行出售比特幣等加密貨幣并提供相關托管解決方案可能是合法的。目前，在德國運營的金融機構不被允許直接向其客戶出售加密貨幣。不過，得益于計劃實施的歐盟反洗錢4號令，這種情況將來可能會改變。該法案已經獲得德國聯邦議會的批準，目前正在等待16個州達成共識。該法案的最終版本超出了洗錢和先前計劃的范圍，提議允許受監管的銀行機構提供加密貨幣服務，而無需依賴當前要求的第三方托管人和特殊子公司。如果各州批準該提案，則德國公民將能夠直接在銀行中持有比特幣、以太坊和其他數字貨幣。此外，銀行將為股票、債券和加密貨幣等全部資產提供在線銀行解決方案。德國銀行業協會（BdB）也該法案表示認同，并指出，該法案可能會阻止與加密貨幣有關的洗錢活動，并允許德國投資者通過國內資金進入加密貨幣領域。[2019/11/29]

這聽起來很公平：托管，尤其是考慮到加密資產的不記名性質，是投資管理的復雜但至關重要的方面。鑒于該行業的地方性安全風險，將重點轉移到受監管的托管人看來是朝著最佳做法和加強監督的方向邁進。

動態 | 富達支持的加密貨幣托管商 KN?X 將和保險巨頭 Marsh 合作提供 100% 賠付的保險:加密貨幣托管服務提供商 KN?X 宣布正式啟動其托管服務，包括資產管理、流動性供應商和交易所在內的金融機構可以注冊 KN?X 的服務。該機構表示在加拿大富達投資集團（Fidelity Investments Canada）的支持下成立，并將和保險巨頭 Marsh 合作為其托管解決方案提供 100％ 賠付的保險。KN?X 的聯合創始人兼首席執行官 Alex Daskalov 聲稱該公司的托管服務能夠確保客戶資產的全部價值。KN?X 表示該公司在 2018 年 6 約完成一輪 620 萬美元的融資，由 Initialized Capital 和 iNovia 領投，其他投資者包括 Fidelity Investments Canada、FJ Labs、Ferst Capital。（coindesk）[2019/9/24]

現在讓我們仔細看看。此規則更改觸發了索引組成的更改。由于任何受監管的托管人都沒有保留隱私代幣，因此Monero（XMR）離開，將由Chainlink（LINK）代替。

不管指數標準看起來多么明智，這里我們都有管理實踐來確定資產的機構利益。

當然，由于監管的不確定性，保管人可能會避開隱私幣，這是可以理解的。可以理解的是，相比于自管托管的麻煩，機構更喜歡專業服務。

但是，納入或排除領先指數基金可能會對資產的價格前景產生重大影響。市場基礎設施參與者的公司決策在其中起著重要作用。

更進一步，Bitwise投資者新聞通訊還解釋說，即使該token符合該指數的資格，該基金也已經清算了其在Cardano（ADA）的頭寸，因為該基金的托管人Coinbase Custody沒有提供支持。

現在，調整基金構成是基金經理的特權。但這又是一個例子，說明托管人可以對資產價格產生影響。

Coinbase Custody是否應在不久的將來決定支持ADA，然后將其納入受影響的基金中？是否應將這種潛力（取決于單個保管人的決定）視為ADA價值主張的一部分？

上行與下行

另一個例子：作為服務的抵押。越來越多的保管人為token提供服務，這些token可以通過參與稱為“抵押”的治理機制來賺取收入，在這種機制中，代幣持有者會因使用其職位來支持網絡運營而獲得補償。許多客戶都為額外的回報所吸引，但他們寧愿不理會流程的復雜性，即使那意味著理發。

這些通常是機構投資者的客戶可能會將其投資選擇限制為“便捷”的抵押選擇權，換言之，僅限于托管人的抵押服務選擇支持的token。

同樣，保管人會影響投資者的選擇，進而影響資產的市場價值。

的確，當今的銀行并不提供所有類型的貨幣存款的利息。但是外匯市場的流動性和其他地方的計息選擇的廣泛性意味著單個銀行的策略不太可能產生實質性影響。

但是，鑒于加密市場的年輕化以及受監管的托管人范圍相對有限（目前），機構投資者的選擇規模并不相同。資產對保管人選擇可能產生的影響的彈性較小。

一路前行

在傳統市場中，大型托管人不會參與資產選擇。他們將其留給投資者。傳統的托管人不必基于技術考慮而要求支持哪些資產。除了基礎設施方面的考慮之外，市場哲學的根本思想是，假定的公平競爭環境可以公平確定資產價格。

在加密市場中，競爭的領域是水平。

當諸如托管人之類的市場基礎設施參與者對當前和潛在市場價值產生重大影響時，就會出現一種新型的權力結構。

展望未來，競爭加劇可能會減輕影響。但是最近有很多關于即將進行的行業合并的討論，最終可能產生相反的效果。

這突顯了加密市場精神的根本轉變。加密資產的設計不需要中央托管。但是，我們現在已經擁有了集中的保管人，他們在該行業的發展中發揮著越來越大的作用。

我并不是說這很糟糕，也不是說它很好。我是說這是我們應該意識到并密切注意的事情。蔓延的系統趨向于有機發展，因此很容易喚醒一天并意識到它已經演化為風險大于效率的結構。

我們之前已經看到了這一點：早期互聯網的去中心化承諾已演變為具有令人震驚的二次影響的集中式基礎架構，因為我們大多數人都選擇了便利而不是彈性。

我們可能有犯同樣錯誤的危險，只是這次不僅是我們的信息處于危險之中。這次，我們談論的是一個可以塑造財富和轉移資金的市場–是的，目前來說這是一個相對較小的市場，但是這個市場正在滲透到主流投資組合中，并且最終可能會對金融產生更廣泛的影響。

加密貨幣便利性很好，這個行業日益增強的市場專業化和監督也是如此。但是您會說一句俗語：“Be Careful What You Wish for。”（別總是期望著某些事情，卻忽略了其伴隨著的消極影響）

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