歷經三次牛熊 前Coinbase聯合創始人公開穿越周期心得_COI

加密貨幣投資機構Paradigm和Coinbase聯合創始人Fred Ehrsam近日給旗下投資組合的項目創始人們寫了一封信，Fred Ehrsam總結了其創立Coinbase并經歷3個周期的經驗，以幫助加密創業公司為將來的場景做好準備。PANews將該信函翻譯如下：

親愛的創始人們：

在2021年的前兩個月中，加密貨幣價格已經翻了一番，多次刷新歷史新高。現在，比特幣市值已經超過1萬億美元，數字加密藝術品被賣出了數百萬美元，就連美國參議員也把自己的推特頭像換成了“激光眼”。

作為Coinbase的聯合創始人之一，我在之前的三個加密市場周期（2011年、2013年和2017年）中都經歷過價格高峰，但也經歷過隨之而來的絕望和幻滅。

以下是我從過去加密周期中學到的一些經驗教訓，希望能給加密項目創始人、加密團隊和加密社區提供一些幫助，并為未來做準備，避免落入陷阱并最大程度獲得成功。

泰國為發行投資代幣的公司提供稅收減免:金色財經報道，泰國財政部長Rachada Dhnadirek表示，泰國內閣已批準對發行數字投資代幣的公司免除企業所得稅和增值稅，以促進上市和非上市實體的融資。該豁免適用于發行ICO (initial coinofferings)的公司和注冊實體的一級和二級市場。此類代幣的投資者也將免征增值稅。Utility代幣將不符合免稅條件。

泰國政府估計未來兩年將有價值1280億泰銖(37.1 億美元)的投資代幣發行，這可能使得泰國政府放棄價值350億泰鐵的稅收。[2023/3/7 12:47:29]

雖然我們無法預測未來，但通過研究過去的加密市場周期，可以讓我們想象一下在市場繁榮之后還有哪些潛在結果。鑒古知今，由于加密貨幣市場規模很大，預計之后會出現不確定性和波動性的回潮，這項技術不僅可以改變“貨幣”，甚至可能會甚至改變金融體系和互聯網。

首先給你們一個（大）警告：未來加密周期幾乎肯定會與過去的周期有所不同，我們甚至可能現在就身在某個周期之中！但是，雖然加密市場的確會經歷一個又一個周期，安一些關鍵要素通常會重復出現。

Celsius前CEO錢包地址過去4天內以48萬枚USDC出售9萬枚CEL并轉入Coinbase:金色財經報道，據派盾監測，標記為加密借貸平臺Celsius Network前首席執行官Alex Mashinsky的地址在過去4天內以48萬枚USDC出售了9萬枚CEL，并將其轉移到Coinbase（約合47.47萬美元）。

這些CEL來自于0x4833開頭地址，該地址在4年前從Celsius Network Wallet收到了9萬枚CEL（在轉賬當天價值5300美元）。[2023/2/14 12:06:14]

為了為將來市場變化做好準備，我們有必要學習、了解過去的周期情況，一般來說，人們在加密周期中會出現以下幾個特征：

1、加密項目創始人、員工和客戶容易情緒激動，因為他們很快能賺一大筆錢，也會很快虧一大筆錢，但當錢來的時候，他們通常很難理性地處理巨額資金。由于市場“炒作”周期往往很短，因此情緒波動影響會進一步加劇，同時也需要更長時間讓市場恢復“正常/冷靜”。Coinbase在2013年表現的很不錯，但之后卻經歷了三年漫長而艱苦的時期，許多員工都感到沮喪，而且公司三分之一以上的員工都轉職了，當時我身為聯合創始人也感到難以置信的挑戰和孤獨，這種體會一直持續到2017年。

Peter Thiel在BlockFi破產中受到打擊:金色財經報道，根據提交給破產法庭的文件，一家從Thiel的Thiel Capital分拆出來的風險投資公司Valar Ventures擁有BlockFi 19%的股份。這使Valar成為BlockFi的最大股東之一。今年早些時候，Valar支持的另一家加密貨幣貸款機構Vauld Group凍結了客戶提款，并向其在新加坡的債權人申請保護。Valar的高管和Thiel先生的發言人沒有立即回應置評請求。

隨著比特幣和其他數字資產的貶值，加上今年FTX、BlockFi和其他幾家大型加密貨幣公司的倒閉，已經讓風險投資家蒙受了數億美元的損失。包括紅杉資本和新加坡主權財富基金淡馬錫在內的投資者已經注銷了他們對FTX的九位數投資。據華爾街日報此前報道，到2018年，Thiel先生幫助創立的另一家風險投資公司Founders Fund在其多個基金中積累了價值數億美元的比特幣。[2022/11/29 21:08:14]

2、加密項目很容易吸引公眾關注，牛市的時候，媒體會蜂擁而至，親戚家人們想了解更多消息，朋友希望向你尋求投資建議。但是需要記住的是，你的公司和項目可以在一天之內被捧上天，但第二天也會被狠狠摔到地下。

Web3游戲發行商Fenix Games完成1.5億美元資金籌集:11月25日消息，Web3游戲發行商Fenix Games現已籌集1.5億美元，投資者包括Phoenix Group和迪拜風險投資公司Cypher Capital，計劃收購、投資和發行區塊鏈游戲。

Fenix Games首席執行官兼聯合創始人Chris Ko之前是Mythical Games的企業發展高級副總裁，曾在Electronic Arts和Kabam擔任總經理職務，在此之前，其還曾擔任貝萊德投資組合經理和摩根大通股票研究分析師。Fenix Games其他聯合創始人包括Mythical Games聯合創始人Rudy Koch、曾在瑞士信貸擔任全球電子交易主管的Antonio Hallack、Mythical Games前首席運營官Matt Nutt。[2022/11/25 12:33:55]

3、加密貨幣生態系統會得到進一步增強，相比于每次進入加密貨幣周期之時，周期退出之后整個生態系統都會得到進一步增強。我們可以從許多關鍵指標中看到這種變化，比如：

*? 創業者和開發者活動

Multichain與KardiaChain達成跨鏈合作:據官方消息，跨鏈路由協議Multichain與KardiaChain達成跨鏈合作，支持4種ERC-20資產（BNB、USDC、WETH、WBTC）在KardiaChain和包括以太坊、BNB Chain在內的7條區塊鏈之間安全快速低手續費的跨鏈交易。

東南亞區塊鏈生態系統KardiaChain擁有50多萬用戶；Multichain作為跨鏈基礎設施，目前已與56條主流公鏈合作，支持超過2400種資產跨鏈。[2022/7/8 2:00:19]

*? 學術研究

*? 基礎設施成熟度

*? 企業級應用普及度

*? 公眾藝術

*? 簡化價格結構，等等。

如果我們縮小一下范圍，可以把本文中所指的“加密貨幣周期”重新定義為與“采用曲線”相對保持一致的波動周期，結果這種趨勢變化更加明顯。以Coinbase為例，每一次周期結束的時候，我們發現，相比于上一次周期結束時，許多指標都得到了數倍增長。

4、實力較弱的公司會被淘汰。市場“漲潮”的時候，你會發現所有“船只”都能在水面上平穩航行，此時，如果你無法調整企業基本面，或是繼續實施錯誤戰略，那么當市場進入到“下跌周期”，許多問題就會被無情地暴露出來，此時實力較弱的公司就會被市場淘汰，而那些真正擁有巨大優勢的人通常會在下一個市場周期到來時得到蓬勃發展。

5、監管機構關注度會不斷提升。公眾關注度不斷提升后，隨之而來的就會是監管關注，在Coinbase，我們不遺余力地制定了監管策略，然后會積極與監管機構進行溝通。

6、基礎設施會被推向極限，企業、加密原生應用、以及區塊鏈本身都是如此。有些交易所可能會倒閉，交易費用也可能會暴漲10-100倍。以Coinbase為例，2013年，為了支持大量客戶需求，我們把所有營運資金都花光了，最終不得不暫停客戶購買加密貨幣——當時我們看到大量用戶涌入交易所，但并沒有為他們提供最佳交易體驗。

幾乎沒有人能夠預測到周期內部的細節問題，所以，最明智的一種做法就是簡單地去適應周期。不管是感到高興的時候，還是感到絕望的時候，你所能做到最重要的一件事就是：為自己著想。但有時，你也可以學習其他人的經驗教訓。所以，我在這里給大家提供一些“經驗教訓”，希望能讓你更好地去適應周期。

1、以身作則，不管處在周期的任何一個階段，你都應該關注短期問題，專注于具體任務可以給你的團隊和社區帶來一個“戰斗機會”。

2、重要的事情最先做。當我們身處在牛市的時候，感覺一切都在順風順水、繁榮發展，此時你可能會想大包大攬，什么事都做。但是，當你想要調整業務或擴大業務范圍的時候，應該保持一個高標準。而在熊市的時候，也應該如此。實際上，倒閉的加密貨幣公司數量很多，在“加密墓地”里到處可見“公司遺骸”，他們之所以會倒閉，很大程度上是因為在熊市時偏離了企業核心使命，最終只能痛苦地看著自己的想法在下一個上升期開始發揮作用。2015年，Coinbase董事會一位成員建議我們為銀行構建私有區塊鏈，因為這樣可以為Coinbase帶來不少短期利潤，但是我們最終沒有這么做，現在回過頭來看，當時的決策還是非常重要的，我們一直堅持了Coinbase的核心使命，而那位Coinbase董事會成員的建議其實具有“暫時性”，也不符合Coinbase的核心使命。

3、制作壓力測試清單。假如你的產品用戶使用量出現10-100倍增長，然后服務突然被中斷，此時你會如何處理？類似的問題，你需要經常詢問一下各個團隊主管。在Coinbase，我們每次都會提前估算客戶支持的最大負載量、現金消耗率和服務器負載狀況——但即便如此，在牛市峰值時出現10倍以上負載之后，Coinbase依然沒有做到最好。

4、時時刻刻做好融資準備。你需要經常問自己一個問題：“如果加密貨幣市場下一個熊市周期更加漫長，我是否有足夠的現金生存下去？”今天很容易能募集到資金，并不意味著明天也能輕松拿到融資。在Coinbase，我們發現在2013-2014年之后不久便出現資金短缺，幸運的是，我們在進入熊市之前就積極融資了。如果不是當初未雨綢繆，我們可能會在2017年春季之前就倒閉了。當時Coinbase募集到了很大一筆款項，我們把一半資金放在一個單獨銀行賬戶里，旨在應對各種突發和危機狀況。如果你現在個人賬戶里的數字接近于“0”，那么我建議你可以存一點錢進去，確保自己一段時間內的生活不會受到影響，有了這筆錢，至少可以讓你在晚上睡得更好，并且能讓你專注于實現雄心勃勃的使命。

5、提前給新員工“打預防針”。你需要盡早提醒新員工，給他們“打預防針”，告訴他們在加入到公司之后，有可能面臨長期停工的風險。以Coinbase為例，我們公司有很多員工是在2013-2014年加密貨幣牛市期間加入的，但是他們都以為加密貨幣價格會“沖上月球”，但最終現實給了他們狠狠一擊，許多員工沮喪而離開。之后在2017年牛市的時候，同樣的情況再次發生。所以，你需要讓自己的團隊做好應對風險的準備，也要讓你的客戶和社區做好相關準備。當惡性循環開始之后，人們對你的評價也會發生180度大轉彎，從一個有遠見的領導者變成一個被釘在十字架上的大騙子。

6、如果你想要傳達一個信息，確保做到多渠道、多人、多次傳達，因為在市場興奮的時候，你的信息總是很難被聽到。

7、你不是在參加一場“百米沖刺比賽”，而是在參加一場“馬拉松”。許多人一開始沖勁十足，但最后卻被市場淘汰。所以，你首先需要保持身體健康，然后花些時間讓頭腦變得更加清醒。當你經歷的事情越多，在遇到難題和挑戰的時候就能處理的得心應手。所以，給自己一個機會，多多積累經驗。

加密貨幣是一種基礎性技術，雖然給人們帶來了巨大機遇，但同時也產生了許多不確定性。事實上，正是“機遇”和“不確定性”這兩個關鍵因素決定了周期。如今，加密技術開始重新定義許多傳統市場，比如：貨幣、金融服務、甚至是互聯網本身。有時，人們會覺得加密貨幣有些極端，產生這種感覺并不奇怪。

至于周期本身，既不好也不壞，而是一種自然狀態。市場處于牛市周期時，會給你帶一種身處巔峰的快感，也給你帶來了改變世界、夢想未來的機會；市場處于熊市周期時，你可能會陷入到絕望的底層，但同時也會讓你沉下心來思考項目的實用性和清晰性。所以你需要明白一件事：當事情好的時候，它們從來沒有看起來那么好；當事情壞的時候，它們也從來沒有看起來那么壞。

我不知道當前周期會如何發展，甚至不知道我們是否真的處在一個周期之中。但我知道，每次周期過后，加密貨幣行業都會變得更加強大。無論未來如何，你都要順應周期，并為成功做好準備——我希望你能抓住這個機會！

Fred Ehrsam和Paradigm團隊敬上

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