veToken治理為什么總是失敗？以Balancer為例進行探討_BAL

這篇文章，我將會解釋客觀上為什么Ve治理是一個不好的機制，不適合在協議中實施。它并沒有解決任何問題，而且還制造了大量的問題。

撰寫：@GabePohl-Zaretsky

編譯：深潮TechFlow

我看到很多協議都建議使用Ve治理來解決他們的代幣經濟學問題。

這篇文章，我將會解釋客觀上為什么Ve治理是一個不好的機制，不適合在協議中實施。它并沒有解決任何問題，而且還制造了大量的問題。

為什么協議會紛紛選擇Ve？

兩個原因：

1.協議需要一個去中心化的方式來分配代幣。

Azuki：今晚將發布Elementals相關聲明和下一步計劃:6月28日消息，針對Elementals鑄造和開圖的問題，Azuki官方Discord發布公告稱，我們已經清楚地聽到了所有反饋。團隊成員都在制定下一步需要做的事情。大家可以期待今晚稍晚發布的一份聲明和下一步計劃。我們知道下一步非常重要，我們希望把它做好。我們理解大家的感受和挫敗感。我們將繼續為花園、為這個品牌、為這個神奇的社區而戰，這些都不會改變。

據此前報道，有社區成員指出Elementals開圖出現相同的圖像，Azuki聯合創始人2PMFLOW回應稱，這是一個技術故障，由于數據提供商的事件日志因以太坊區塊重組而過時，導致少數Token的元數據被錯誤處理。團隊正在努力恢復正確的圖像和元數據。[2023/6/28 22:05:32]

2.協議需要一種方式來讓人們停止拋售他們的代幣。

TRON Stake 2.0正式開啟，波場TRON邁入新紀元:據官方最新消息，TRON Stake 2.0正式開啟。作為波場TRON的一次重大升級，TRON Stake 2.0將顯著提高資源和投票管理的靈活性，并催生一個完全去中心化的資源市場，使得波場TRON在協議級質押機制方面處于領先地位。Stake 2.0開啟后，現有Stake 1.0質押獲得的資源和投票繼續有效，已經質押的TRX也能正常贖回，但僅能通過Stake 2.0方式質押新的TRX。[2023/4/7 13:49:54]

但問題就在于Ve原理并不能很好的解決這兩個原因。

關于分配代幣，我們以Balancer為例。

FTX尋求允許傳喚SBF、家人和內部人士:金色財經報道，FTX 一份新的法庭文件中請求法官允許傳喚Sam Bankman-Fried、他的家人和其他 FTX 內部人士。破產案中 FTX 債務人和債權人委員會的律師希望有權滿足發現請求（包括傳票），以幫助他們收回 FTX 資產。[2023/1/27 11:31:42]

Balancer在看到CRV價格隨著Curve戰爭而上升后，決定用veBal實現他們自己版本的Ve治理。

新浪新聞發行數字藏品:金色財經報道，據新浪新聞官方公眾號，新浪新聞將于9月7日10點發行首套數字藏品頭像，總計九款。[2022/9/7 13:13:22]

那么，社區在決定哪些流動性礦池值得分配代幣方面做得如何？

下圖是我從Balancer中提取的關于TVL、Volume和veBal代幣在協議中的分布數據。

查看“TotalVotes”/“PercentageEmissions”列，我們可以看到基于veBal權重的激勵分布。

總共78%的Balancers約$926K(!!!)的日常獎勵預算被分配給了4個交易池。

veBal投票者認為，這4個池子比平臺上其他數百個活躍的池子更需要用大量的Balancer預算來進行激勵。

但是，這個決定有意義嗎？

很明顯沒有。

總的來說，這4個池子為Balancer平臺上32億美元的TVL貢獻了3.67億美元，而在Balancer平臺上1.02億美元的交易量中，它們只貢獻了3700萬美元的日交易量。

如果我們把注意力集中在BADGER/WBTC和stMATIC/MATIC身上，這個問題就會變得更糟。

這兩個池子被分配了48.2%的veBAL獎勵，但只貢獻了4870萬美元的TVL和50萬美元的數量，veBAL系統在這里顯然是失敗的。

Balancer社區意識到了這一點，并被迫對一個修復方案進行投票，通過將否決權交給作為中央中介的HiddenHand，有效地結束了veBAL系統的實際運行。

那么，到底是什么地方出現了問題？

核心原因是veToken投票者和協議之間存在激勵錯位，最大的LP也是最大的代幣持有者。這些LP投票選出他們的礦池，而不是對協議最有效率的礦池。

Ve治理未能解決有效代幣分配，代幣價格呢？

是否能夠通過為代幣創造大規模的非流動性導致代幣價格上漲來克服失敗？

但它也沒能做到。

如果我們看一下以ETH計價的BAL的價格，我們看到在veBAL上線后的幾周內可能會有輕微的上漲，但沒有超出歷史趨勢。

即使我們把這種上漲歸因于veBAL，它也不是持續的，它更多地反映了交易者的情緒而不是真正的長期策略。

為什么流動性不足不會提高價格？

因為鎖定期無法起到作用，想賣掉你的代幣的交易員會拒絕鎖倉。唯一被鎖定的代幣從一開始就不會被出售。

Ve代幣經濟學并不能解決引導激勵性排放和防止代幣的拋售的問題，又將代幣錯誤地分配到無用的流動性池中。在我看來，Ve客觀上就已經失敗了。

來源：金色財經

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