研究：從網絡估值看以太坊為何處于增長態勢_區塊鏈

下周，世界上最大的可編程區塊鏈以太坊將經歷一場巨大的變革。以太坊網絡將從能源密集型的工作量證明共識機制過渡到可持續的權益證明(PoS)共識機制。

此次升級被稱為合并(TheMerge)，是以太坊路線圖中的第一項升級，將使該網絡的基礎設施經得起未來考驗。對于新興的加密行業來說，這將是一個歷史性的時刻，并將為以太坊提高安全性、可持續性和可擴展性做好準備。

在合并之前，我們來看看將促成以太坊長期增長和成功的因素。在之前的文章中，我們討論了以太坊上的網絡活動如何表明其日益受歡迎和成熟，以及合并將如何增強該網絡的安全性。本文將分析以太坊在其估值方面與其他Layer1(L1)網絡的對比情況。

本文改編自MetaMaskInstitutional和ConsenSysCryptoeconomicResearch團隊最近發布的“合并對機構的影響”報告。你可以在這里找到報告全文。

Starknet：技術與治理將是無需許可和去中心化的:7月3日消息，Starknet發推稱，“我們不是在請求許可，也并非在等待守門人。技術和治理將是無需許可和去中心化的。我們正在奪回權力，而不再需要中間商。”[2023/7/3 22:15:18]

網絡估值

區塊鏈，很簡單，出售區塊空間。每個區塊鏈都有一個為區塊中包含的交易定價的方法。這些方法從第一價格拍賣和第二價格拍賣到每個區塊的目標交易數量不等。可以把區塊鏈中的交易流看作是商品總價值，即一個平臺在一定時間內銷售的商品總價值。

不同的區塊鏈處于其生命周期的不同階段。PoS需要區塊鏈代幣積累價值，以最佳狀態運行，而銷毀代幣是一種流行的價值積累機制。這類似于通過股票回購獲得利潤。作為一個對公共區塊鏈進行估值的框架，我們研究了CoinShares關于網絡費用、發行成本、可持續性和L1價值累積的數據，從而得出假定利潤率。

國際內部審計師協會將在2023年度國際會議重點研究銀行和加密貨幣失敗影響:金色財經報道，國際內部審計師協會(IIA)將于7月10日至7月12日在荷蘭阿姆斯特丹2023年度國際會議，本次將重點討論如何看待ChatGPT的迅速出現和采用、研究銀行和加密貨幣失敗影響、以及如何利用內審專業幫助企業應對變化的風險環境。年度國際會議是國際內部審計師協會最重要的年度全球內部審計活動，旨在幫助審計專業人員接受新技術并實施新技術，以應對不斷變化的風險形勢，今年會議主題反映了內部審計師被要求在組織中發揮越來越大的作用，并探索新的、以及正在出現的風險和機遇。（prnewswire）[2023/6/17 21:43:52]

網絡費用：網絡費用是網絡出售其區塊空間的金額。它可以被認為是供給側收入，或者是那些希望將其交易包含在網絡中的用戶所支付的總費用。如圖1所示，在幣安智能鏈、Avalanche和Solana等6個網絡中，以太坊的網絡費用最高，達到48億美元。

NFT項目Doodles與CAMP達成合作將推出交互式零售體驗:金色財經報道，NFT項目Doodles在社交媒體宣布與CAMP達成合作將推出交互式零售體驗，旨在進一步連接 Doodles 社區的數字和實體領域，相關服務將首先覆蓋紐約、洛杉磯和達拉斯等主要城市的 CAMP實體店，Doodles NFT持有者或將享受特殊訪問權和福利，包括免費入場、商品積分、禮賓服務和定制創作的機會等。[2023/6/1 11:52:25]

圖1-各個區塊鏈的年化網絡費用估計來源：CoinShares

發行成本：區塊空間的生產和保護不是免費的。網絡必須向網絡的關鍵參與者(礦工和驗證者)支付獎勵，以維持網絡的活躍、秩序和安全。這就是發行成本。在這六個網絡中，以太坊的發行成本最高，為103億美元(見圖2)。

數據：目前少量ARB代幣已被發送至Coinbase等交易所:3月23日消息，區塊鏈分析公司Nansen在社交媒體宣布已部署Arbitrum空投標簽，例如“Max ARB Airdrop Recipient”，后續很快將會向公眾開放Arbitrum空投儀表板并實時更新ARB流通供應量。

此外Nansen還透露，目前注意到有少量ARB代幣已被發送到Coinbase、OKX、ByBit、Huobi等交易所。[2023/3/23 13:21:39]

圖2-各個區塊鏈上的年化發行獎勵估計來源：CoinShares

可持續性：我們正在研究的6個區塊鏈都在以不同的規模運行。它們有不同的硬件需求、用戶數量、交易速度、驗證者數量等。因此，每個網絡的發行獎勵會根據網絡的具體需求而有所不同。根據銷毀率的不同，一個區塊鏈需要網絡費用與發行量比率至少為1才能成為可持續的。在我們正在研究的6個區塊鏈中，只有以太坊的這一比率超過1(見圖3)。

圖3-網絡費用與發行量比率來源：CoinShares

價值積累：在由PoS保障的網絡中，為了確保正確的加密經濟激勵機制發揮作用，股權必須具有重要的價值。一些區塊鏈，包括以太坊，通過銷毀支付給驗證者的部分費用來滿足這種價值積累的需求。銷毀的代幣相當于收入，對代幣價值的影響類似于股票回購對股東的影響。如圖4所示，以太坊目前每年銷毀價值57億美元的代幣。

圖4-銷毀的代幣的年化價值來源：CoinShares

凈發行量：區塊鏈的凈發行量是發行的代幣數量減去銷毀的代幣數量。如果銷毀的代幣比發行的代幣多，那么剩余的代幣就會增值。運行PoS的以太坊預計將出現通縮供應，如圖5所示。

圖5-預計年化供應擴張來源：CoinShares

銷毀的代幣減去發行的代幣，可視為鏈的一種盈利形式。記住上述所有因素，我們可以看到，運行PoS的以太坊鏈估計有81%的假定利潤率(見圖6)。

圖6-估計偽利潤率來源：CoinShares

結語

以太坊是未來互聯網(Web3)和未來金融(DeFi)的基礎。目前，整個DeFi生態系統的一半以上位于以太坊。盡管存在市場波動和宏觀經濟不確定性，但以太坊繼續吸引機構投資者的興趣。

作者：IvanBakrac,SimranJagdev

來源：ConsenSys、DeFi之道

來源：金色財經

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