從 DAO 國庫入手 如何分析 DAO 財務健康狀況？_Maker

加密寒冬中，協議DAO需具備良好的財務狀況以抵御各類風險。撰文：Jake、Stake

編譯：aididiaojp.eth，ForesightNews

市場已陷深熊，許多DAO及其貢獻者開始懷疑他們能否度過這漫長的加密寒冬。

為了了解DAO的健康狀況，本文提供了一個基本框架。無論你是投資者、貢獻者還是用戶，每個人都可以使用DuneAnalytics等工具查看DAO資金信息。我們通過儀表盤來監控和跟蹤DAO組織的財務狀況，以判斷哪些項目是以可持續發展和長期成功為目標而構建的。

DAO國庫分析的重要性

DAO是利用代幣來激勵特定行為的組織。人們經常為DAO工作以換取DAO治理代幣或其他原生加密貨幣，如MATIC和ETH等。所有提供任何形式報酬的DAO都需要一個金庫，如果沒有金庫，DAO將無法支付給貢獻者報酬，也無法為項目提供資金。除非DAO有類似傳教士般的貢獻者，否則協議很難啟動。

這就是為什么了解DAO國庫對于確定它們在加密經濟領域的定位至關重要：

DAO是否有足夠多的穩定幣？如果沒有，為了持續運營，它們將出售治理代幣，并稀釋持有者手中的份額。

DAO是否持有少量的治理代幣？如果是這樣，它們投票支持對增長至關重要的舉措的權力就會減少。

有時DAO國庫會難以辨別，因為資產可能分散在多個合約地址中，例如根據openorgs.info顯示，Uniswap有五個國庫地址。

DAO國庫的健康狀況不僅對投資者，對用戶和貢獻者同樣重要。本文將提供一些分析DAO國庫所使用的工具，并重點介紹分析DAO健康狀況時需要注意的一些細節。

Cobo COO：香港虛擬資產業務牌照申請者中包括很多傳統金融企業:6月19日消息，Cobo首席運營官Lily Z King表示，截止到目前，香港只有兩家企業此前已經獲得虛擬資產交易所業務所需的牌照，包括9號牌在內，目前還有140家企業在申請。

Lily表示，從香港本地市場來看，申請牌照的目的并不是出于經濟回報，而是為了整體戰略布局。一個有意思的現象是，申請人中，除了證券交易所或代理機構，還有很多傳統金融企業想要跨界，其中也不乏一些內地企業的海外子公司，他們也想在香港做一些布局。香港開放Web3零售端的舉措，表現的是一種擁抱Web3整個業態的姿態，所以最終有多少機構申請、多少機構得到牌照并不重要，重要的是大家對香港態度的認可。[2023/6/19 21:47:00]

識別國庫資產

DAO資產可以分為四個組成部分：

DAO治理代幣

穩定幣

區塊鏈的原生代幣

其他合作伙伴的代幣

DAO治理代幣

DAO治理代幣具有提供流動性、投票和投資等作用，治理代幣通常被用于激勵用戶來參與協議。就像早期初創公司的股權一樣，DAO會擁很多代幣，同時如果DAO持有一些其他資產，那么這些資產通常可以被用來換取啟動資金來支付給貢獻者。

治理代幣通常具有很高的流動性，如果代幣解鎖量非常高，貢獻者通常會選擇出售其代幣以換取穩定幣。除非有同樣強大的機制來增加需求，否則由于供應增加，持有者會在價格進一步下跌前出售。

以BANK為例，過去一年的交易量：

更詳細的市場交易量，以過去30天為例：

BNB智能鏈（BEP20）錢包將于3月30日進行約2小時的錢包維護:3月28日消息，幣安將于2023年3月30日15:00（北京時間）對BNB智能鏈（BEP20）進行錢包維護。維護大約需要兩個小時。代幣交易在錢包維護期間不受影響。[2023/3/28 13:31:21]

DAO代幣應被視為股票的加密貨幣等價物，并作為DAO資產進行折現。DAO可以發行新的代幣或更改合約，但像企業不會在資產負債表上將股票列為資產一樣，DAO也不應該列出治理代幣。

以著名Uniswap協議為例，該協議具有大量資產，但沒有代幣多樣性。Uniswap20億美元國庫資產中絕大多數都是UNI代幣，通過貼現UNI代幣和未歸屬UNI代幣可以清晰地看清它們的財務狀況：

openorgs.info

純粉色代表已歸屬UNI代幣，帶條紋粉色代表未歸屬代幣

deepdao.io

如果市場出現低迷或某種黑客行為導致項目急需大筆資金，DAO通過出售治理代幣將稀釋現有持有人的份額，并且造成巨大的價格下行壓力。大多數DEX沒有足夠的流動性來面對大量代幣的傾銷。Hasu在DeFi國債的新心理模型中指出：

想象一下Uniswap試圖出售2%的資金，當通過1inch執行交易時，訂單路由將到許多鏈上和鏈下市場，對UNI價格的影響接近80%。DAO國庫最好不僅僅持有他們的治理代幣。

?ChatGPT概念繼續走強:2月6日消息，ChatGPT概念股繼續走強，科創板海天瑞聲再度觸及漲停，近6個交易日股價翻倍。漢王科技、天娛數科、高鴻股份等漲停，福石控股、拓爾思、云從科技等繼續走高。[2023/2/6 11:49:40]

穩定幣

DAO國庫中第二大常見資產是穩定幣，其中包括DAI、FRAX、USDT和USDC等穩定幣，它們通常是與美元保持1：1的匯率。

由于加密原生資產非常不穩定，價格波動巨大，包括比特幣和以太坊同樣會像風險資產一樣受到市場波動和交易的影響，所以持有穩定幣有助于降低國債波動率。

DAO應該在國庫中至少保留一定的穩定幣，用于支付貢獻者和對沖市場風險。

例如Maker從2018年到2020年積累了700萬美元的凈收益。按照協議要求，Maker用這些資產購買和銷毀MKR代幣。但在黑色星期四加密市場出現暴跌，由于網絡擁堵，Maker未能清算水下頭寸，導致虧損300萬DAI。

如果這時他們持有700萬DAI，并用它來償還壞賬，Maker將剩下100萬美元，另外還有300萬美元穩定幣，而MKR代幣的供應根本不會改變。

或者換一種說法，Maker持有的資產本可以增加400萬美元的額外價值。

如果DAO希望在未來幾年生存下去，它必須經受住熊市和黑天鵝事件的考驗。DAO不能僅僅靠治理代幣來抵御風險，否則就會出現在底部最壞的情況出售代幣，在頂部最好的情況買回這些代幣。持有穩定幣來降低國庫風險是可取的。

注意：穩定幣的選擇也是至關重要，如果在脫鉤事件期間持有UST，那么到5月9號，這些代幣價值將下降65%，而在撰文時已下降95%。區塊鏈原生代幣

在DAO國庫中還存在鏈上原生資產，被用于支付網絡交易的Gas費用。大多數代幣都在Ethereum和Polygon上運行，因此這些鏈上DAO分別持有ETH和MATIC.

BlockFi計劃于1月11日提交破產案資產負債表:金色財經報道，加密借貸公司BlockFi宣布將披露其資產和負債的信息，以及在11月申請破產前收到的付款信息。在1月9日的Twitter帖子中，BlockFi表示已為其利益相關者提交了一份演示文稿，詳細說明了未來向法院提交文件的計劃以及破產程序的概要。據貸款公司稱，該公司在11月的第一次破產聽證會后不久就聯系了106名潛在買家，并將在1月30日請求法院批準投標程序。

BlockFi表示計劃在1月11日提交其資產和負債以及財務報表。該公告是在美國司法部通知處理BlockFi破產案的法院其已查封超過5500萬股Robinhood之后發布的。鑒于與FTX的某些財務關系，BlockFi是要求獲得股份權利的當事方之一。[2023/1/10 11:03:18]

當網絡費用變得異常昂貴時，持有其中的一些資產是有意義的。盡管這些資產與DAO代幣不同，但這些資產之間通常具有高度相關性，所以為了國庫資產的穩定，購買區塊鏈原生資產通常應該通過平均美元成本來完成。

戰略代幣互換

另一個值得關注的地方是國庫中的其他DAO代幣，這些代幣代表DAO之間的合作關系，并在彼此治理過程中可授予彼此投票權。

最具有戰略意義的合作伙伴之一是Maker和Aave合作實施DAI直接存款模塊。該模塊允許Maker將流動性直接存入Aave的DAI池。隨后Maker影響DAI的供應以穩定貸款利率，使其對借款人更具吸引力。

Aavescan

效果是顯著的，自從2021年11月推出以來，DAI可變借款利率在Aave上已經穩定在1.7%至3.8%范圍內，同時穩定借款利率的結果是相似的。

DeFi平臺Alloy完成300萬美元pre-seed輪融資，Headline Ventures領投:金色財經報道，德國DeFi平臺Alloy宣布完成了一筆300萬美元的pre-seed輪融資，Headline Ventures 領投，Seedcamp、Sorare 創始人Nicolas Julia、Checkout.com 創始人 Guillaume Pousaz 通過其家族辦公室 Zinal Growth 參投。Alloy 的目標是通過構建受監管 DeFi 策略公司打造一個針對機構投資者的 DeFi 平臺，并解決來自監管和客戶端方面的挑戰，其平臺預計將于 2022 年下半年在以太坊網絡上推出。[2022/5/31 3:53:24]

Aavescan

在此過程中，Maker賺取AAVE代幣作為Aave流動性質押獎勵計劃的一部分，讓Maker在Aave的治理過程中擁有發言權。DAO還可以花費額外的資金來購買其他DAO的治理代幣，如果有足夠的份額，其影響可能是深遠的。

從理論上將，它們也是彼此保障對方資金安全的一種方式，如果你傾銷我的代幣，我也會傾銷你的代幣。治理代幣互換增加了貢獻者之間的合作溝通，并且可以本著開源開發精神來促進更好的協作。

可持續性的財務規劃

為了能夠保障可持續的財務，DAO的收入應該多于支出。這意味著我們需要分析代幣資金的流入流出。

財務報告

查看DAO的財務報告是確定DAO財務狀況的好方法。以Yearn的季度報告中顯示的收入、支出和營業利潤率為例：

從報告中可以看出，Yearn的毛利潤在2020年之后有所增長，薪酬和管理成本同時也在增加。許多DAO會公開它們的財務報告，貢獻者、用戶和投資者可以更好了解DAO組織。

這些報告里會包含一些比純數據更多的內容，包括支出的分類、支出目的、代幣回收協議以及協議即將發生的決策變化。Yearn在最近的報告中指出，他們最多的現金支出是給監督和管理Yearn保險庫的開發人員。但他們也提到了希望不再為管理者提供薪酬，而是為所有DAO貢獻者建立利潤分享模型。此外，Yearn還記錄了他們的資產和負債。

但是這些陳述中會受到人為干預導致出錯。另一種方法是創建實時區塊鏈數據的儀表板。例如Maker有一個儀表板專門顯示實時損益數據。

資產流入

DAO應該明確他們從費用和其他投資中的收益。一般資產流入可以以多種形式實現：

協議費用

社區成員購買

質押獎勵

研究人員可以利用MakerDashboard查明Maker如何進行收入分類。DuneSQL是公開可用的，用戶可以自行查看他們的賬戶。

儀表板可以保存特定于協議本身的各種收入數據。例如，Maker有一個盈余緩沖區，用于計算穩定費產生的收入。

Dune(SebVentures)

他們按資產類別劃分了每月的利息收入：

通過儀表板，可以識別不同產品的收入。在上述儀表板中顯示，Maker有幾個細分收入流，包括掛鉤穩定模塊、現實世界資產和清算。Dune是一個有用的工具，但需要一些SQL知識。

資產流出

通常流出細節不僅可以查看DAO的國庫，還可以在治理提案和財務報告中找到。整體費用包括工資支付、利潤分享、安全審計或贈款。

與傳統金融一樣，我們通常會關注一下問題：

DAO的燃燒率是多少？

花了多少錢，這些資金都花在了什么地方？

支出如何增加或減少？

這筆支出是否會對DAO的長期路線圖產生積極影響？

一些DAO會將資金用于多個項目，并讓這些團隊隨意使用這些資金，因此識別和分類DAO支出可能會存在一些困難。為了準確識別DAO支出，需要密切關注DAO的治理建議、識別國庫中的交易，同時要及時查看財務報表。

探索DAO國庫

ENS

ENS國庫持有大部分的ENS代幣，也有相當數量的ETH，用戶必須支付ETH才能購買ENS域名。

Lido

Lido國庫大部分資金都是治理代幣LDO，作為流動性質押衍生品提供商，他們也持有相當多的ETH。同時Lido資產更加多樣化，DAI是第三大持有資產。

MakerDAO

MakerDAO同樣擁有大量的治理代幣MKR，但并沒有顯示來自peg穩定模塊中持有的USDC和DAI等穩定幣。了解每種產品如何影響協議的總持有量也是分析師需要額外關注的。

Bankless

雖然BANK占DAO國庫的80%，但整體比上面的例子更加多樣化。不過Banklss國庫并未持有穩定幣，如果出現黑天鵝事件，BanklessDAO維持項目的購買力會大幅下降。

Rook

Rook前五名持倉份額都不超過30%，擁有令人難以置信的多樣化國庫，這將使Rook在市場低迷或出現黑天鵝事件時幸存下來。

結論

投資者、貢獻者和用戶可以通過DAO金庫了解組織財務的健康狀況，但仍需謹慎，一些DAO有各種項目收入，同樣也會有一些對長期增長有益的支出，但它們并沒有在資產負債表匯總注明。

在做財務規劃時，需謹記資產多樣化，如果DAO治理代幣與國庫中的其他資產高度相關，它會受到市場走勢的負面影響。DAO可以持有流動性代幣來產生收入。

DAO管理者可以使用Yearn、Balancer和Llama等工具來更好地管理和多樣化資金庫。在開放金融世界里，每個人都可以查看資產負債表來更好地了解項目的發展進程。

來源：金色財經

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