穩定幣將退出歷史舞臺？一文解讀美國最新穩定幣草案_COI

原文標題：《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》

原文作者：easonw.eth

原文編譯：Kxp，BlockBeats

引言

對于Crypto來說，數字資產的監管法案并不陌生。今天，眾議院公布了一項法案草案，旨在對Stablecoin做出監管，這對于Stablecoin的發行和抵押都會造成影響。作為第三大Crypto資產，Stablecoin的市值甚至能與Ethereum齊平，高達1528億美元。

該項法案是否會讓Stablecoin退出歷史舞臺？對于目前和未來的Stablecoin來說又意味著什么？

法案的內容與審議進度

具體內容

該法案為Stablecoin搭建了一個制度框架，規定了Stablecoin發行的人員資質和方式方法。法案中還提到，Stablecoin將需要「完全由現金或高流動性資產抵押」，雖然草案中并未詳細規定「高流動性資產」的具體范圍，但可以肯定的是其中必然包括美國國債。銀行和非銀行只有在獲批之后才可以發行Stablecoin，違規者將判處最高5年的監禁和100萬美元的罰款。

Gearbox將于幾日后發布啟動Token的提案，預計12月上旬實現Token可轉移:11月18日，據官方消息，DeFi可組合型杠桿協議Gearbox Protocol將在幾日后發布關于啟動Token GEAR的提案，提案執行和Token可轉移性預計會在12月上旬實施。根據此前的一份提議，Token發行會分為兩個階段，第一階段為通過Gnosis Auction拍賣售出1.5億枚GEAR，起拍價為0.015美元，拍賣將持續3天；第二階段為在Balancer建立一個流動性池，并啟用GEAR可轉移性，Gnosis Auction中籌集的全部資金將轉換為ETH，并與等價值（根據Gnosis拍賣定價）的GEAR配對，并存入Balancer上一個新的50/50流動資金池。[2022/11/18 13:20:49]

現有的Stablecoin將獲得兩年的寬限期，以符合該法案的規定。同時，「內生抵押Stablecoin」也將劃入違法范疇，即Stablecoin不能由其現有生態系統中的Token進行抵押。

Klarna CEO：FTX的破產將導致加密行業監管過度:11月15日消息，Klarna的首席執行官擔心FTX的破產可能會鼓勵金融行業的監管，這將使金融科技公司更難與傳統借貸機構競爭。

此前，加密行業批評家Sebastian Siemiatkowski也表示，這次爆發“相當可怕”。他說，他更擔心的是“傳統銀行行業會利用這個機會再次監管這個行業，對消費者不利”。（彭博社）[2022/11/15 13:06:57]

通過時間

一般來說，法案的通過要經歷5個階段：1）草案引入；2）參議院投票通過；3）眾議院投票通過；4）總統審批通過；5）成為法律。不過，這項法案甚至還沒有進入第一階段，也還沒有被正式提出。由于該法案剛剛初具雛形，在進入第一階段前它還要經過多次的修改。

為了讓大家更直觀的了解法案的通過進度，我們就不得不提到曾轟動一時的Lummis-Gillibrand《負責任金融創新法案》，其于今年6月首次提出，但在數月之后的今天仍未通過參議院的審理。議員在進行第一次投票之前，會舉行多次聽證會。自2021年1月3日以來，只有約4%的法案成功制定為法律。從目前的形勢來看，該項Stablecoin法案通過的可能性相當低。

APT短線漲至9.85 USDT，24H漲幅為31.4%:金色財經報道，行情顯示，Aptos（APT）短線漲至9.85 USDT，現報9.7786 USDT，24H漲幅為31.4%。[2022/10/23 16:36:04]

但如果它真的通過了呢？不用擔心，我們后面很快便會談到這個問題。

法案對現有Stablecoin的影響

中心化Stablecoin

目前市場上最大的3種Stablecoin都是中心化的，占據了91%的Stablecoin市場，它們分別是：USDT，USDC和BUSD。它們不僅是DeFi的固有屬性，而且大多數用戶所持有的Stablecoin都以它們計量。所以說，該項法案即便能夠最終通過，也不會對這幾大Stablecoin構成威脅。

Solana生態做市商Lifinity與算法穩定幣UXD Protocol合作開放stSOL-UXD池:8月13日消息，Solana上主動做市商Lifinity與算法穩定幣UXD Protocol合作開放stSOL-UXD池。

據介紹，UXD是一種完全抵押的去中心化穩定幣，由使用衍生品的delta中性頭寸支持。[2022/8/14 12:24:01]

這三大Stablecoin都是由現金、國債和其他現實資產組合所抵押的法幣，所以它們已然符合法案的現有規定，只是需要得到進一步的批準。

FRAX

為什么FRAX如此特別，需要單獨拿出來討論呢？因為它們是最大的非中心化和非超額抵押Stablecoin。FRAX的市值為13.6億美元，是第五大Stablecoin。

FRAX可以部分由USDC和FXS抵押，而FXS則是其功能Token。USDC和FXS之間的抵押比例會經由算法按照FRAX的價格進行調整。目前，FRAX的抵押率為92.5%，意味著FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。

短期資管協議STFX完成200萬美元種子輪融資:7月28日消息，短期資管協議 STFX 完成 200 萬美元種子輪融資，投資方包括 LedgerPrime、Space Whale Capital、Greymatter Capital 和 White Rhino Capital 等。

STFX 是用于短期資產管理的 DeFi 和 SocialFi 協議，STFX 稱其希望建立專注于執行全權委托單筆交易的高風險、高回報的基金，允許用戶創建或投資短期單一交易基金（STF）。[2022/7/28 2:43:57]

如果該法案通過的話，FRAX必將受到審查，因為它依賴于一種「內生」資產作為其抵押品，即FXS。然而，FXS只占FRAX的7.5%，他們的創始人SamKazemian曾說，「我們應該將USDC的抵押比例提高到100%，這樣我們就可以把審查風險降到0了」。

所以說，該法案對Frax來說基本不構成問題，那么其他的Stablecoin呢？

超額抵押Stablecoin（DAI、LUSD、MIM)

超額抵押Stablecoin是去中心化協議中最常見的Stablecoin類型之一，第四大StablecoinDAI便在采用這種模式，還有許多其他如LUSD和MIM也都如此。那么，它們的風險有多大？我想這完全取決于「高流動性資產」的界定范圍。

DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被劃入「高流動性資產」，那么DAI就基本不會出現什么問題，唯一可能帶來點麻煩的是RWA。通過Centrifuge，MakerDAO已經借出了約4000萬DAI，其RWA抵押物包括房地產、房地產貸款和貨運發票等。這些雖然可能都不屬于「高流動性資產」，但DAI也不會有什么風險，因為RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。

對于MIM和LUSD來說，它們的情況與DAI也非常類似。LUSD完全由ETH抵押，而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押，其中除了FTT以外可能都屬于「高流動性資產」。就算FTT不被歸為高流動性資產，MIM也大概率會安然無恙，因為它甚至能在LUNA崩潰導致的數十億美元抵押品和供應量銳減中幸存下來。

Stablecoin的未來

Stablecoin需作出的調整

目前最大的幾種Stablecoin將幾乎無需做出任何改變，而且95%以上的Stablecoin市值都由法幣、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我對于該法案的理解，此類Stablecoin都不用作出調整。一些協議可能需要調整一下自己的模型，但我懷疑這將對整個Stablecoin市場造成很大影響，尤其是在創新潛力方面。

Stablecoin的創新前景

法案一旦通過，Stablecoin模式的創新將受到限制，新型算法Stablecoin開發團隊也會更加謹慎。不過，這并不意味著Stablecoin已經毫無創新的可能，GHO這樣的協議級Stablecoin以及UXD這類由高流動性永續資產所抵押的風險中立Stablecoin仍然可以得到創建。這個法案可能標志著美國算法Stablecoin的終結，但這肯定不等同于Stablecoin創新的結束。

結語

要點總結如下：

Stablecoin法案規定美國的Stablecoin發行者必須獲得批準，并完全由「高流動性資產」所抵押。

該法案仍處于極其早期的階段，在定稿前可能會有很多變化。

中心化Stablecoin已經基本符合該新法案的要求。

FRAX將不得不做一些小的調整，以符合該法案的要求。

超額抵押Stablecoin不會出現太大問題，不過這取決于「高流動性資產」的定義。

Stablecoin的未來可能會與目前的情況類似，但該法案確實制約了創新，但卻沒有將其完全遏制。

對于絕大多數Stablecoin來說，這個法案可能并不像大家所想象的那樣糟糕。然而，這也取決于他們如何界定某些術語，而大多數Stablecoin可能根本不需要做出任何改變。我希望未來此類法案能更多的出現在Crypto和Stablecoin中，用以規范其發展。

來源：金色財經

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