價格縮水99%！最火P2E游戲Axie Infinity是救贖還是毀滅？_INFI

AxieInfinity是去年最火的游戲，甚至讓NFT的熱度超過了元宇宙。它是區塊鏈游戲的典型代表，也是“Play-to-earn”這一商業模式的創造者。

不過，在2021年底的高光時刻之后，AxieInfinity的關注度越來越低，如果不是此前被黑客盜走了6億美元，或許很多人都已經忘了還有這么一個NFT游戲。

隨著這個“數字國度”陷入了玩家增長下降和代幣價值暴跌引發的衰退，AxieInfinity陷入了困境。最近，外媒DOF對該游戲主要代幣詳細分析發現，和去年年底的峰值對比，游戲內資源價值已經縮水了80%以上，其中的AxieNFT價格直接跌去了99%。那么，AxieInfinity到底怎么了？為什么會出現斷崖式下滑？

以下是GameLook編譯的全部內容：

AxieInfinity的問題，實際上在2021年11月就已經出現了。然而在最初的麻煩開始之后，朝鮮黑客從連接Ronin側鏈與以太坊的跨鏈橋盜取了價值超過6億美元的加密資產，隨后這導致了整個加密領域的崩潰，股市大幅下跌，對全球經濟即將衰退的擔憂不斷加劇。

在分析這一切原因之前，我們不妨后退一步。去年年底的時候，SkyMavis依然處于高位，但已經出現了增速放緩的態勢。DOF彼時就曾提出了“AxieInfinity：無盡的機會還是無窮的麻煩？”這個問題，并表示：

目前，AxieInfinity的商業模式取決于其用戶量的持續增長以及新鮮資金進入系統以推動Axie、AXS和SLP等資源的價值增長。新用戶增長節奏也很重要，因為Axie寵物喂養以及向新玩家出售Axie的任何減緩都會導致收入減少。我們認為除非未來幾個月出現用戶量激增，否則就會出現這個結果。用SkyMavis自己的話說，“這是不可持續的”，當然，正如凱恩斯可能沒有說過的那樣，“市場可以保持非理性的時間，比你保持償付能力的時間更長。”

對于AxieInfinity的未來，真正重要的是SkyMavis能否為新功能提供可靠的未來計劃，從而為游戲奠定更穩定的經常性收入來源，滿足所有利益相關者的期望。這一希望完全取決于以土地為中心的UGC內容的潛力，但我們仍然不敢相信這些特定的計劃會帶來巨大的、可持續的成功。幸運的是，現在還早，還有時間調整某些經濟缺陷，并重新優化即將推出的功能，以獲得更大的成功。

最大的風險有兩個部分。首先，存在這樣一種風險，即該游戲的玩家基礎將穩固地保持在“Play-to-earn”人群中，而不會吸引大量只為了好玩而體驗游戲的玩家，后者的明顯差別是不期望得到經濟回報。迄今為止，除了加密愛好者和投資者之外，該游戲在發達國家幾乎沒有受到關注，這可能是因為它的進入壁壘特別高。

其次，我們尚未看到即將推出的功能將如何為經濟帶來更大的穩定性，并為SkyMavis/AXS持有人帶來經常性收入。如果這一問題得不到解決，當前模式固有的不可持續性最終將顯露，并導致經濟動蕩。然而，如果問題得到解決，它仍將保持指數上升。

AxieInfinity唯一缺乏的資源就是時間。它的快速增長帶來了驚人的期望，整個區塊鏈游戲行業都在關注。SkyMavis的核心任務是通過清晰、一致和及時的信息傳遞，讓人們對可持續的未來充滿希望。然后，它必須兌現承諾。

此前，SkyMavis發布過一款新的免費版游戲《AxieInfinity：Origin》，還公布了實現可持續發展和繁榮經濟的詳細新計劃，這些計劃遠遠超出了單一游戲的范疇。

以太坊升級以來已有超336萬枚ETH新存入質押 APR為8.64%:金色財經報道，Token.Unlock數據顯示，自以太坊上海升級完成以來，已有約266萬枚ETH解除質押，約336萬枚ETH新存入質押，凈質押余額約70.4萬枚ETH。即以太坊上海升級完成以來的ETH新存入質押數已超過解除質押數。此外，當前約枚3.29萬ETH處于待提款狀態，質押APR為8.64%。[2023/5/14 15:02:20]

鑒于AxieInfinity作為區塊鏈旗艦游戲的地位，以及它與該領域最著名的投資者和收益公會的深度聯系，它是一款備受關注的游戲。我們的目標不僅是評估AxieInfinity的命運和可用的選擇，而且還要從這一非常突出的案例研究中學習，以便未來的項目能夠從其中學到最好的經驗。

我們現在來看看SkyMavis的努力是否足以克服他們面臨的挑戰。

玩家數量下滑

我們從最重要的數據日活躍用戶開始看：

這個數據來自SkyMavis聯合創始人Jeff“Jihoz”Zirlin每個周一都會公布的細節表單，但我們并不清楚這個數據是否包括《AxieInfinity：Origin》用戶，保守估計它沒有包含，以免SkyMavis遭受更多質疑。

DAU在去年12月出現峰值，自此之后便穩定下滑。過去四個月里，用戶量持續下滑，已經從最高點200萬降至25萬，如果用戶量下滑無法及時止住，那么這款游戲的用戶群即將面臨崩潰。

這是一個非常駭人聽聞的數據，所以，即使它直接來自于SkyMavis，我們在做進一步聲明之前還應該做兩件事：一是檢查能夠找到的所有數據以確保真實，另外是考慮玩家量可能會快速反彈回來的其他任何因素。

首先來看其他數據源。從AxieInfinity.com官網來看，過去四個月出現了類似下滑，考慮到這個版本游戲只能從特定網站下載，其網絡流量是玩家持續增長的合理指標。

從區域來看，我們發現41.9%來自菲律賓，7.4%來自委內瑞拉，意味著該游戲半數流量依然來自這兩個國家。

我們可以通過搜索熱度來交叉參考流量和DAU的下滑，谷歌趨勢對“AxieInfinity”的全球關鍵詞搜索也出現了類似的下降趨勢，包括在菲律賓和委內瑞拉：

因此，我們可以從三個比較可靠的消息源看出，這款游戲的用戶量正在穩步下滑。

不過，假如舊版本AxieInfinity的用戶遷移到了《AxieInfinity：Origin》當中了呢？如果這樣的話，那么上述的下滑可能就不是一個特別大的問題。

然而，如果發生這種情況下，那么新游戲的搜索量應該會明顯增長，但通過谷歌趨勢得數據來看，人們對新游戲的搜索興趣也并不高。

華僑銀行：正對跨境支付、“意向貨幣”等用例進行Web3技術試驗:金色財經報道，新加坡華僑銀行（OCBC）正在利用區塊鏈等 Web3 技術來推動未來增長，該行架構主管 Peter Koh 表示，華僑銀行已創建了一個內部使用的區塊鏈引擎，用于消費者快速跟蹤基于區塊鏈的產品和服務，而且也完成了實體文件驗證和交易匹配兩項區塊鏈概念驗證，同時正在進行 Web3 技術用例試驗，比如跨境支付、意向貨幣（purpose-bound money）、元宇宙、文件驗證和數字身份。此前消息，華僑銀行旗下 Lion Global Investor 于今年八月和亞洲數字證券交易平臺 ADDX 達成合作并推出電子錢包現金管理工具。（kr-asia）[2022/11/23 7:59:53]

由于游戲出現了免費和付費兩個版本，我們假設玩家們可能會在搜索的時候將其混淆，但即便是這樣，結論也還是一樣的：新游戲的用戶量增長遠不足以彌補老游戲用戶量的下滑。考慮到《AxieInfinityOrigin》仍處于早期階段，后續可能會發生變化，但目前這個數據依然是需要警醒的。

接下來我們從視頻采訪看能否直接從SkyMavis得到相關數據。在今年5月份的一次采訪時，SkyMavis游戲產品主管PhilipLa表示，《AxieInfinityOrigin》首日發布獲得了30萬用戶量。

到了5月18日，該公司首席增長官JeffZirlin通過開發者聊天給出了以下數據：53.5萬唯一設備、59.9萬不重復賬戶、26.8萬MAU、16萬周活躍用戶。

最后，在6月14日，團隊正式宣布《AxieInfinityOrigin》總注冊用戶60萬，但沒有給出其它數據。

直觀來看，在5月份一整個月內，《AxieInfinityOrigin》和發布當天的用戶量相比并沒有明顯增長，意味著該游戲留存率發生了嚴重問題。

《AxieInfinityOrigin》依然在Alpha測試階段，如果有人說它在完整發布之前無法將原版游戲玩家全部拉進來，那么，依然有兩件事是值得擔心的：其一，如果玩家們在等待《AxieInfinityOrigin》的代幣經濟系統發布，就進一步證明了Axie生態系統只能吸引那些以經濟回報為目的的玩家們。

其次，SkyMavis依然不得不在新游戲正式發布之前快速處理AxieInfinity的用戶量驟降，以免這些暫時觀望的玩家完全退出游戲，這其實又回到了一年前的結論：AxieInfinity唯一缺少的資源就是時間。

無論是哪一種情形，都可以得出非常簡單的結論：AxieInfinity生態系統處于下行區間，這款游戲的商業模式主要依賴用戶量增長，而且增速下滑是必然的，這會給整個代幣經濟造成沖擊。

對代幣經濟的影響

AxieInfinityShards

AxieInfinityShards是該游戲的管理代幣，也是主要的投資工具，我們來看AXS的市值：

AXS代幣是按照總共65個月的計劃逐步解鎖的，考慮到首批AXS發布于2020年11月，我們預計所有AXS發放完畢要到2026年4月左右。

持有超0.1ETH的地址數量創1個月高點:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，目前持有超0.1ETH的地址數量達到6,228,826，創1個月高點。[2022/10/18 17:29:42]

從比較高層次理解AXS生態系統長什么樣最好的方式，就是看上面的圖表，然后按照不同時間的價格乘以倍數即可，我們可以直觀地看到隨著時間的變化，每個領域分到了多少價值：

上圖顯示，雖然自去年11月之后，所有領域的AXS供應都增長了28%，然而這些代幣的總價值卻下滑了82%。如果我們仔細看SkyMavis在AXS代幣當中的份額，可以看到該公司的核心籌碼已經從峰值時期的25億美元降至如今的7.43億美元。

這讓我們了解了AXS對于SkyMavis和它的投資者帶來的影響，但這對于玩家們又有怎樣的影響呢？

玩家們獲得AXS最主要的一個方式，就是在AxieInfinity游戲內競爭提升排行榜名次。SkyMavis最近一個可持續舉措就是從最初的“Play-to-earn”，轉向了“Play-and-earn”，承認了未來只有高技術玩家才能通過游戲變現。通過這種方式，游戲的焦點變成了獎勵高競技性玩家，而不是所有人。在傳統電競當中，這是非常普遍的，只有極少一部分精英玩家能夠通過玩游戲賺錢，所以，這至少是一個原則上行得通的方法。

我們再來看排行榜獎勵結構，S20賽季自2月3日宣布，并且從2月9日持續到3月22日，而S21賽季，也就是AxieInfinity的最后一個賽季，則是從4月25日開始，預計持續到6月24日，SkyMavis提供了以下獎勵：

那么，Top100玩家實際上拿到了多少資金？我們不妨來看S20賽季給頭部玩家的AXS獎勵變化：

第一名拿到的203個AXS，在賽季第一天的時候價值是1萬美元，但隨后代幣迅速貶值，如果第一名獲獎者在賽季末變現，可以拿到1.4萬美元。然而，如果他們沒有變現，而是將AXS持有到現在，那么這個價值只有2712美元，損失超過81%。

當然，對于玩一款游戲拿到的月收入來說，這依然是比較可觀的，但要知道，這是第一名才能拿到的獎勵，按照今天的價格，進入前20名拿到的獎勵只有700美元，還沒有去年7月份中低段玩家刷SLP代幣拿到的收入高。

如果再看更低段位，可以發現所有拿著AXS沒有變現的榜單玩家，其收入還沒有菲律賓平均最低薪水高。

在SkyMavis自己的表格中，第一名獎勵500AXS價值是2.25萬美元，但在賽季結束前一周，這些獎勵的價值就已經降至6680美元，即使如此，玩家們在S21賽季拿到的獎勵依然比上一個賽季更高一些。當然，這提高了頭部玩家的獎勵，代價就是將腰尾部玩家的獎勵減少，如今，只要沒有進入前十名，他們得到的獎勵就低于菲律賓最低月工資：

THORChain正式激活Killswitch分叉，外鏈Token將被逐步銷毀:7月19日消息，THORChain 宣布已激活 Killswitch 分叉，將 IOU RUNE（BNB.RUNE 和 ETH.RUNE）升級到原生 RUNE。THORChain 表示，未來每 3.56 天，3000 萬枚 IOU RUNE 中的 1% 將被永久銷毀，銷毀全部完成后，THORChain 與 BNB 和 ETH 的依賴關系將結束。[2022/7/19 2:23:54]

那么，下注獎勵呢？在白皮書中，SkyMavis公布了以AXS代幣形式給出的每月獎勵。這些獎勵給人們的AXS目的就是鎖住他們的AXS不要變現，也就是為了維持代幣的一些穩定度。如果我們將每個月分配的代幣數量加起來，然后按照當時的美元價值計算，我們可以發現押注獎勵價值峰值出現在去年12月份。

2022年4月，價格波動以及更多的代幣發放短暫地回到了這一峰值，但所有AXS押注獎勵的分配價值現已降至去年以來的最低水平。持續的代幣獎勵并不足以抵消代幣價值不斷降低帶來的損失。

不管玩家是通過押注、購買并持有還是通過玩游戲獲得AXS，似乎結果都是一樣的，它們的價值大幅縮水，并且持續下行趨勢。

不過，AXS并不是游戲內唯一資源，AxieInfinity還有三種其他的代幣：SmoothLovePotion、AxieNFT和LandNFT。

SmoothLovePotion

這是SLP的價格圖，這種通脹嚴重的游戲內貨幣過去式用來繁殖新的Axie寵物，也是玩家在游戲里獲得獎勵的主要部分，并且可以變現。

我們可以看到價格的快速下滑，實際上去年就已經出現這種情況。不過，這還不是全貌，因為所有人都知道SLP出現了通貨膨脹，或許，SLP的市值更能夠反映這個代幣的健康。

去年年底的時候，SLP的市值依舊穩定，然而自從今年2月份SkyMavis宣布免費版《AxieInfinityOrigin》即將發布之后，它的價值就一直在縮水。在黑客攻擊被宣布之后，SLP價格急轉直下，并且在加密貨幣崩潰期間持續下滑。如今，SLP的市值已經迭回了2021年4月份之前，意味著SLP持有者大部分投入都打了水漂。

理解SLP最簡單的一個方法就是通過中等AxieInfinity玩家視角，也就是在菲律賓提供的一個玩游戲賺取收入的獎學金計劃。

這張圖反映了一個傳統菲律賓獎學金項目能夠從游戲獲得的游戲比，以及它帶來的收入與該國平均和最低日薪的對比。我們假設經理只拿走30%的獎學金收入，這其實已經比較保守，因為在以往的采訪中，最高有抽取50%收入的情況。

數據：近24小時ENS域名成交額901.35 ETH，全網排名第一:7月3日消息，根據NFTScan瀏覽器數據顯示，最近24小時ENS域名成交額901.35 ETH，全網排名第一，累計成交了3135筆。[2022/7/3 1:47:53]

這里，我們用到的菲律賓平均日薪是41.49美元，數據來源于Statista，乘以12，然后除以258個工作日；這里用到的最低日薪是8.45美元，數據來自菲律賓勞動就業部，平均了所有地區的階層最低薪水，然后除以258個工作日。

實際上，早在去年年底的時候，大部分玩家的每日收入潛力就已經出現了下滑，最近的游戲改動增加了高技術玩家的SLP獎勵，但代價是低技術玩家獲得的獎勵越來越少。當時1100杯段的玩家收入已經降低到最低日薪以下，更低段位什么都得不到，然而當時高杯段玩家可以享受暫時的收入增長。我們再來看看2022年開始之后的變化：

到2022年1月份，即便是最高水平的玩家收入也低于菲律賓最低日薪8.45美元，自此之后，高技術玩家收入持續下跌。截至目前，我們預計2200杯段玩家每天可以賺到31美分，而且前提是他們的經理只抽取30%，如果比例提高到50%，他們每天收入只有22美分。在最理想情況下，一個玩家持有自己的Axie并拿到100%收入，那么他們每天的收入也只有44美分。需要注意的是，這是在游戲里排位最高的玩家。

在此前的紀錄片中，低段位玩家曾經一天的收入都有30美元，中段位玩家超過了菲律賓平均日薪41.49美元，頭部玩家甚至可以每天拿到60美元以上。只不過，這樣的日子早已一去不返了。

更重要的是，我們還看到玩家們聲稱他們的段位分數和收入一起在下降，導致這種現象的主要原因是，低段位玩家在不斷離開游戲。SkyMavis降低段位玩家的獎勵直接降到了0，這讓低段位玩家留在游戲里的可能性越來越小，加上新玩家獲取的艱難，玩家排位自然不斷下滑，這是所有玩家都在經歷的事情。

隨著玩家數量的獎勵，頭部玩家的段位分數是不斷減少的，為此，我們做了一個DAU與排位規則的簡單模型，可以看六個月內的變化：

按照如今的價格和SLP獎勵政策，1200段位獎學金玩家可以每天拿到13美分，但我們的模型發現，去年11月的1200段位分數，如果同樣的技術水平如今只有950段位分，也就是平均每天收入不足3美分。

不管怎么看，SLP的價格、價值以及每日營收潛力都在下降，意味著這種代幣已經不再是每天收入的可靠工具，任何想通過它來投資的人都見證了其價值暴跌。

這很明顯不是AxieInfinity最大游戲公會YieldGuildGames值得關注的原因，當被問到獎學金模型因為代幣價值下滑發生怎樣的變化時，他們給出了以下聲明：

自YGG2022Q1社區更新之后，YGG所有網絡共有29548個獎學金項目，其中25382個是AxieInfinity獎學金。

YGG的獎學金模型未變，依舊提供70%的獎學金，20%交給獎學金經理，10%屬于YGG。YGG還在通過區域項目拓展獎學金供應，包括東南亞、印度、巴西和全球范圍，YGG將繼續全球拓展來解決本地市場的機遇與挑戰，確保給新手玩家帶來定制語言內容、教育和高度本地化的支持。

我們再來看AxieNFT本身：

AxieNFT

如果單從價格來看，AxieNFT或許是游戲內所有資產中貶值最快的，從去年8月份的最高底價340.76美元，到如今降至3.33美元，縮水了99%。

這是用戶增長下滑帶來的直接后果之一，玩家數量的下降帶來了自我加強的下降螺旋：對AxieNFT更少的需求降低了它們的價格，從而降低了喂養者的回報，因此SLP需求量降低，導致SLP價格下滑，帶來的獎勵減少，這讓更少的玩家想要Axie。

直到最近，Axie仍然是長生的，這意味著它們的供應量只會越來越多，加速了Axie的貶值。SkyMavis確實發布了一項功能，可以將Axie“放生”回野外，有效地將其從游戲經濟中刪除或“消耗掉”。到目前為止，這只在1月20日至2月20日的農歷新年活動中發生過一次，允許玩家“放生”Axie，以換取可以在即將到來的第三種游戲模式中在AxieLand上展示的裝飾道具。

截至目前，被放生的Axie不足15萬個，而現存的Axie依然有1132萬以上。簡而言之，被消耗掉的Axie只有1.3%左右，這對于持續的Axie通脹沒有多大的緩解作用，如今，Axie更為廉價，持續的Axie價格下滑會讓玩家更容易上手變現嗎？

為此，我們將Axie當天底價與同一天段位相比較，然后乘以3，這讓我們可以看到玩家在不同斷水能夠買到3只Axie需要的天數，也就是作為投資者能夠回本的周期。

精英2200北段以上當時可以通過12天回本，但如今同樣的任務需要22天，1100杯段的非精英玩家，按照如今的價格，需要超過2個月才能收回成本。要知道，該游戲玩家數在持續下降，日常獎勵隨著玩家段位不斷下滑，他們的收入潛力也在下降，回本需要的天數也就越來越多。

LandNFT

那么，土地NFT呢？SkyMavis進入虛擬房地產市場已經3年多了，使得它在2019年5月份成為了首批數字土地銷售，土地最初是游戲即將到來的模式用到的一個功能，可以收取資源、建造解構，并且與電腦控制的怪獸戰斗。即將到來的土地玩法，也就是“ProjectK”，不僅是一款游戲，而是一個完整平臺，第三方開發者可以研發定制化Axie主題體驗，并在土地之上運營，從這個角度來看，ProjectK將成為Axie元宇宙的某種入口。

價值主張很明確：現在購買土地NFT，他們的價值會隨著時間增長，因為ProjectK和更大的Axie生態系統都會圍繞土地打造。與Axie不同，土地NFT稀有度較高，使得投資者期待其供應量增加。

據我們所知，Axie房地產泡沫已經破滅，土地價值跌至有史以來的最低水平。

最廉價的土地依舊賣到1136美元，但從2021年12月份以來，它依舊跌了94%。任何從一開始就投資該游戲內房地產的人都會經歷價值暴跌，至于即將到來的玩法發布是否能夠提升低價，幾乎是沒有懸念的。

有了它，我們對AxieInfinity生態系統所有主要代幣的整體視角就完整了。

對比去年年的分析，按照當時的模型，即便AxieInfinity玩家持續增長，其中只要有輕微的增速減緩也會導致游戲經濟系統問題。對于大多數的游戲商業模式來說，增長減速不會導致絕對收入下滑，因為持續收入是所有用戶帶來的。然而AxieInfinity商業模式不同，它的變現完全來自增長本身。

下圖展示了此前該游戲的DAU，實際上我們的模型預測基本上就是AxieInfinity實際發生的情況：

考慮到游戲玩家不僅增長減速，還出現了負增長，AxieInfinity實際情況比我們模型預測的還要糟糕許多。

當時的模型預測，增速逐漸下滑會導致月收入不斷降低，這會給高預期投資者帶來麻煩，然而，用戶量負增長卻直接導致了月收入斷崖式下滑。

SkyMavis的商業模式

分清楚SkyMavis的收入以及社區財富收入是很重要的，SkyMavis是研發和運營該游戲的公司，社區財富則是一個由SkyMavis建立但卻沒有控制權的去中心化自主機構。相反，社區財富是所有AXS代幣持有人共同管理，而不是SkyMavis經營，主要有兩個目的：1）在AxieInfinity宇宙資助第三方研發；2）做任何AXS持有人決定的事情。

我們分別來看兩個單位，并理解他們各自如何賺錢：

SkyMavis的資金主要來源有兩個：投資者和AXS代幣持有。投資方面，按照該公司公布的消息，SkyMavis在2021年5月份拿到A輪融資750萬美元，2021年10月份拿到A16z領投的1.52億美元B輪融資，2022年4月份拿到了幣安領投的1.5億美元緊急輪融資。

這就意味著，SkyMavis僅在過去12個月就拿到了3.09億美元，這是一筆很大的資金流，足夠讓一個游戲工作室正常情況下維持很長時間的研發，尤其是對于在越南的團隊來說。最為重要的是，這些投資是美元，不會經歷游戲內代幣那樣的貶值。

然而，持續收入卻是另一番景象。根據白皮書顯示，SkyMavis并不能直接從AxieInfinity盈利，而是每個月從分配計劃接受一定量的AXS代幣，如果我們計算分配量，可以得到以下圖表：

如果用AXS代幣價值計算，可以看到類似的趨勢：

可以看到兩個收入來源的月代幣收入都停止了。

再來看它們對應的美元價值變化：

需要提醒的是，這并不是每月收入圖標，而是社區財富所有資產的美元價值變化。

所以，這里正在發生兩件事：

社區財富沒有有意義的新收入流進來；社區財富存儲的資產已經大幅貶值。

那么，這一切對于AxieInfinity的生態系統和SkyMavis的未來計劃意味著什么？

責任編輯：Kate

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