第二次穩定幣大戰_穩定幣

主戰場、局部戰場、邊緣戰場，局勢分別如何。

作者：Azuma；編輯：郝方舟

出品?|?Odaily星球日報

“第二次穩定幣大戰已然打響。”

這是數天前FTX創始人SamBankman-Fried在談及近期穩定幣市場的競爭及份額變化時給出的評語。

時間回到2018年左右，彼時多個以法幣作為支撐資產的超額抵押型穩定幣曾展開過一輪激烈廝殺。最終，占盡了先發優勢的USDT以及合規背書和流動場景俱佳的USDC擊敗了TUSD、GUSD、USDP、HUSD等一眾競爭對手，獲得了“穩定幣一戰”的勝利。

Upbit已開放基于以太坊的NFT存取款與交易功能:7月4日消息，加密交易所Upbit已開放基于以太坊網絡的NFT存取款與交易功能。[2023/7/4 22:16:56]

此后，穩定幣市場的競爭從未停歇，打著去中心化、算法支撐等新概念的參賽選手們也是層出不窮，但USDT和USDC的霸主位置始終未被撼動。而在王者級的競賽中，USDT和USDC之間的較量整體上處于一種較為溫和的態勢，雖然USDC借助著DeFi之勢從USDT搶走了不少蛋糕，但隨著DeFi遇冷，二者的份額對比在進入2022年后變化其實并不太大。

Odaily星球日報注：TheBlock的穩定幣份額變化圖，紫色部分為USDT，紅色部分為USDC。

如果故事一直按照這樣的節奏發展，USDT和USDC似乎將繼續穩坐王位，整個賽道的格局可能也將日漸固化……但變局總是會在不經意間來臨。

英格蘭銀行官員：數字英鎊CBDC不會可編程以避免政府控制的看法:金色財經報道，上周，英格蘭銀行 (?BofE ) 中央銀行數字貨幣 (?CBDC?) 部門高級經理 Katie Fortune建議，?數字英鎊將不包括政府啟用的可編程功能，以避免對政府過度擴張的誤解。 Katie Fortune表示，與數字歐元一樣，數字英鎊的核心不是可編程的，但可編程性仍然可以由私營部門實施。中間有私營部門層的兩層模型可以建立在 BofE 的基礎設施之上。這樣，與最終用戶打交道的將是私營公司。這將使英國銀行能夠在保持獨立性的同時支持創新。[2023/4/4 13:43:12]

主戰場：BUSDvsUSDC

變局生于今年九月，發難方則是前文提到過的另一大“意外”BUSD及其背后的幣安生態。

BUSD是幣安與Paxos合作發行、由紐約州金融服務部批準的1:1美元支持的穩定幣。與USDC類似，BUSD同樣走的是合規路線，也都背靠市場上最頂尖的交易所，但因出生較晚，其市場聲量始終要弱于前者。不過隨著時間的推移，在USDC與USDT于明面上直接競爭的同時，BUSD憑借著幣安的流量優勢以及BNBChain的生態支持逐漸累積了上百億美元的發行規模，市場份額也慢慢擴大至10%以上，初步具備了與兩大霸主掰掰手腕的資格。

彭博社：Gemini首席運營官Noah Perlman已離職:1月5日消息，一位知情人士透露， Gemini Trust Co.首席運營官Noah Perlman已離開這家由Tyler Winklevoss和Cameron Winklevoss創立的加密貨幣公司，該公司正尋求應對近期數字資產市場的動蕩。

據悉，Perlman于2019年加入Gemini，擔任首席合規官。在此之前，他曾在摩根士丹利工作。Perlman的LinkedIn個人資料顯示，他一直擔任Gemini首席運營官一職至2023年1月。（彭博社）[2023/1/5 9:53:53]

9月5日，幣安發布的一條公告點燃了戰火。在公告中，幣安表示將于9月29日對平臺用戶現有的USDC、USDP、TUSD穩定幣余額和新充值以1:1的比例自動轉換為BUSD，并將下架多個涉以上三種穩定幣的現貨交易對。此后，WazirX等幣安旗下的其他一些交易所也跟進了該動作。

簡而言之，幣安是在通過對自身力量輻射范圍內的使用場景施以干預，進而影響BUSD與USDC等其它穩定幣之間的供需狀況。雖然USDC等穩定幣的充、提并不受影響，但由于這些穩定幣在幣安內部會自動轉換為BUSD，隨著時間的推移用戶慣性會逐漸形成——除了一些相對低頻的必要場景外，在更高頻的場景內用戶只需要持有BUSD即可。

OKX CEO：將監控轉移進交易所的Deribit被盜資金:11月2日消息，OKX CEO Jay Hao在社交媒體上稱，將與Deribit團隊取得聯系，并主動幫助凍結黑客在我們平臺上的地址。此前，趙長鵬表示已要求團隊監控并幫助凍結任何轉移到幣安的 Deribit 被盜資金。[2022/11/2 12:09:33]

事實證明，幣安此舉收獲了極佳的效果。CoinGecko數據顯示，自9月5起至10月27日，BUSD的發行規模已從約194.27億美元增長至214.2億美元，反之USDC的發行規模則從519.03億美元降到了439.04億美元。

當然了，USDC發行規模的大幅下跌并不僅僅是因為幣安的出招，而是多個因素的綜合影響使然。

首先，加密市場的整體下行壓抑了穩定幣的交易需求，市場活動的減少又導致了穩定幣存款的收益率持續走低。在DeFi一側，USDC作為DeFi采用最為廣泛的穩定幣受到了最大的影響也正常；而在CeFi一側，由于Circle本身的收益能力不如幣安，因此也無法像幣安支持BUSD那樣給予USDC持續性的理財收益，這一點很尷尬地體現在了CircleYield當前0%的長期理財收益率上。

Tether：5月持有的美債占市場總量的2%以上:9月6日消息，Tether發文《Tether如何讓美元保持強勢》，稱Tether已成為美國國債的買家，5月份Tether持有的美債占美債市場總量的2%以上，超過了伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）擁有的金額。截至今天，商業票據總敞口再次降至約37億美元（從2021年7月的300億美元一路下降），到2022年10月底將降至零。[2022/9/6 13:12:29]

局部戰場：DAIvs挑戰者們

除了USDT、USDC、BUSD等由中心化實體發行的穩定幣外，通過智能合約運行的去中心化穩定幣也是賽道內不可忽視的一股力量。

在今年8月美國財政部公布對TornadoCash執行制裁之后，Circle緊接著就凍結了相關地址內的USDC資產，這也引發了市場對于中心化穩定幣“專斷獨行”的擔憂。與之相對，去中心化穩定幣因具備無需許可、不受單點控制的特性，成為了許多人心中的穩定幣賽道的長期發展方向。

綜合去中心化穩定幣市場的現有格局來看，DAI依舊是一家獨大，除了已經崩盤的UST外暫時沒有任何一個挑戰者能夠威脅到其地位，走部分算穩路線的FRAX目前看起來還不錯，但距離DAI的市場規模仍有著四、五倍的體量差距。不過，有望攪動這一局部戰場的變數也逐漸臨近了。

十月中旬，Aave發布了其去中心化超額抵押穩定幣GHO的發展進展，并表示計劃在未來幾周內開始在測試網部署GHO。更早之前，Curve開發者也已向Github上傳了其原生穩定幣?crvUSD的代碼。

Aave和Curve等兩大龍頭入局意味著DAI和MakerDAO第一次在去中心化穩定幣市場迎來了與自身實力相仿的對手，尤其是Curve，作為業務量最大的穩定幣DEX，該平臺曾經是各路穩定幣大亂斗的戰場，如今親自下場后或許會改變去中心化穩定幣的競爭模式。

鑒于GHO和crvUSD暫時都還沒有在主網部署，因此這一局部戰場暫時還沒有走向“全面交火”，但硝煙味確實已經越來越濃了。

邊緣戰場：小生態穩定幣的“主權”爭奪戰

在市場關注度較弱的一些中小生態內部，圍繞著穩定幣也發生過一些激勵的競爭。戰局雙方大體上一邊是受生態扶植的原生穩定幣，比如Kava的USDX以及WAVES的USDN，另一方則是USDT、USDC等賽道龍頭。

不過，除了曾經的UST能夠在自家的Terra鏈上力壓群雄之外，此類小生態穩定幣暫時均未能呈現出足夠的競爭力，甚至會因為機制設計缺陷或是過往的壞賬缺口而難以保持錨定。

一些小生態穩定幣已經走向了末路。10月25日，NEAR基金會官方建議逐步關閉USN，同時為了填補USN的壞賬缺口，NEAR基金會還撥款了4000萬美元用于保障足額贖回。雖然這只是一個偏極端的個例，但在一定程度上也反映了小生態穩定幣的處境之難。

僅有的一個例外可能是USDD，在孫哥的“騷操作”下，USDD不但累積了逾7億美元的發行規模，更是成為了加勒比地區國家多米尼克的法定貨幣之一，走向一條“未曾設想”的道路。

寫在“穩定幣二戰”開場之際

作為加密貨幣世界最常用的交換媒介，穩定幣承載著海量的交易及轉賬需求。在天文數字級的業務量支撐下，“發行、流通、贖回”這一極簡的商業模式卻成為了市場上業最“穩賺不賠”的業務之一。無論是對于Circle這樣的商業實體，還是對于MakerDAO這樣的DeFi協議來說，穩定幣業務強大的價值捕獲能力都不容忽視，這也是該賽道成為了“兵家必爭之地”的主要原因。

站在“穩定幣二戰”的開場之際，我們可以預測，這注定會是一場漫長且充滿變數的競爭。除了端坐于王座上的霸主們和執劍挑戰的新銳們，更多新的參賽選手也將逐漸加入戰局，他們各自的位置和角色可能會在不知不覺間就發生了轉變。大戲正在開幕，你我都是見證者。

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