下一個Web3周期：代幣經濟如何變得成熟？_WEB

對可持續未來的需求

最近被廣泛討論的“加密崩潰”揭示了Web3中特別薄弱的業務和代幣設計。本文沒有列出單個失敗的項目并分析它們各自的案例，而是將重點放在Web3代幣經濟在下一個采用周期中如何變得成熟的必要條件上。更好的用戶體驗和更低的技術門檻是加密新手的重要“前端”問題。在“后端”，則需要通過代幣工程實現更好的量化方法。如果沒有良好的營銷、采用和用戶體驗，就算是具有完全優化的代幣設計的Web3項目也是不可能成功的。反之亦然，該項目可以擁有最好的用戶界面和圖形，并舉辦豐富的社區營銷活動，但如果沒有深思熟慮的量化代幣設計，仍然不會成功。本文展示了在加密領域的下一個成熟周期中，代幣工程被迫切需要，以及為什么它們特別相關，不僅對Web3創始人和代幣設計師，而且對每個想要了解代幣生態系統中真正發生了什么的加密/Web3愛好者來說都是如此。

代幣工程如何解決這個問題?

“代幣工程”是最年輕的工程領域，在2018年首次引起廣泛關注。代幣工程是指通過跨學科方法來設計、建模、驗證和優化基于代幣的經濟模型。Sayama認為，代幣經濟是復雜的系統，具有兩個核心概念：涌現和自組織：

“涌現是一個系統在微觀和宏觀尺度上的屬性之間的一種重要關系。當難以簡單地從微觀性質解釋它們時，宏觀性質被稱為涌現。”(同上)

“自組織是一個動態過程，隨著時間的推移，系統通過該過程自發地形成再平衡的宏觀結構或行為。”(同上)

這兩個概念都存在于加密經濟模型中。在加密經濟系統中，涌現可以被視為系統向某些不可預見狀態的收斂，這是單個節點或整個利益相關者群體交互決策的結果。自組織行為可能發生在與實用程序協議的實時交互環節，或者通過參與提案和投票發生在治理環節。因此要理解這些復雜的相互依賴關系，代幣工程師必須進行數據模擬。

圖1描述了代幣工程師在分析加密經濟模型時必須使用的一些不同學科。本文中「代幣經濟」和「加密經濟」為同一個含義。

Coinbase業務主管：很大一部分USDC不會立即被贖回:金色財經報道，Coinbase業務主管Conor發推稱，值得注意的是，很大一部分USDC是有粘性的，不會/不可能立即被贖回。例如：810萬美元的 USDC 在黑名單錢包中。1000萬USDC很可能永遠丟失，2億多美元在FTX資產中被鎖定多年。 數以億計的資金被鎖在流動較慢的破產財產中（Blockfi的1500萬，Voyager的4.63億）。數以億計的資金被鎖在流動較慢的DAO/基金中。例如，印度Covid救濟基金中的242萬（該基金在12個多月內沒有任何流動）。中心化企業財政錢包中的9-10位數USDC。[2023/3/12 12:58:00]

圖1：根據Voshmgir和Zargham，與加密經濟系統相關的學科

加密經濟系統是一個復雜的自適應網絡，由具有不同目標和激勵的不同主體組成，通過部署在區塊鏈上的加密代幣連接起來。“加密經濟”一詞首先在以太坊開發者社區中被提及，通常是指一個去中心化的區塊鏈網絡，其中不同的節點可以基于無需信任的智能合約進行交互。這些智能合約是以編程方式部署在區塊鏈上的合約，確保不同節點之間的所有交易都是100%透明和不可改變的。在大多數情況下，該網絡中的某些節點會嘗試優化自己的財務短期或長期利潤。但是，如果存在去中心化治理結構，一些代節點以獲得更多投票權為主要優化目的。投票權可以使他們能夠領導組織朝著符合他們自身利益的方向發展，而在大多數情況下，這又是他們自己的利益。請注意，Eyal關于礦工困境的例子表明，在不考慮對生態系統影響的情況下，優化短期最大利潤可能會損害長期利潤。

為了找到在不同市場條件下保持系統穩定性和可持續性代幣的最佳決策模型，代幣工程師會利用圖1中顯示的部分或所有學科知識來創建數據驅動模型或數字孿生。Zhang等人提出了一種基于節點的加密生態系統的建模方法。他們在技術系統中開發了節點需遵守的基本規則及其行為策略的通用模型。應用框架是借用控制工程領域的狀態空間表示。圖2顯示了該模型的高級數學描述。

彭博社：美國司法部已開始調查加密銀行Silvergate與FTX的關系:2月3日消息，據彭博社援引知情人士消息，美國司法部反欺詐部門已開始調查加密銀行Silvergate為FTX處理賬戶的行為。據報道，欺詐調查的重點是允許FTX將包括用戶資金在內的存款存入Alameda賬戶的潛在犯罪行為。據悉，Silvergate長期以來一直為FTX的美元存款提供此類過渡。

金色財經此前報道，1月31日，美國兩黨參議員團體正在敦促加密銀行Silvergate Capital (SI) 提供更多詳細信息，說明其對FTX涉嫌濫用客戶資金的了解。[2023/2/3 11:44:48]

圖2:基于狀態和行動之外的各種因素的節點基本規則和行為策略的廣義模型，包括私有信號σ、私有目標V(·)、部分可觀察狀態X，具有可觀察子空間?X，以及一些從潛在未知分布中提取的額外環境隨機過程δ。

圖3是對不同基本實體及其在代幣生態系統中發揮作用的影響因素更具體和簡化的說明。與圖2一致，實體之間的相互依賴關系可以是單向的、循環的、或遞歸的，這導致了一個非線性的復雜交互系統。圖3中的單向關系是從宏觀經濟和地緣的角度觀察企業在市場中所表達的情緒。采用者的交易受代幣估值的影響，而代幣估值又受代幣供應分布的影響，而代幣供應分布又依賴于買賣，這形成了一個閉合循環。通過遞歸關系，采用者也可以根據他們對業務和代幣估值的看法轉換市場。當然，在這些示例交互場景中還有許多因素發揮作用。

圖3：在沒有去中心化治理結構的代幣經濟系統中，不同主體之間不同影響因素的廣義和簡化說明。

礦企Hut 8 12月產出161枚比特幣，總持有量達9086枚:1月6日消息，礦企Hut 8在2022年12月共產出161枚比特幣，2022年累計產出3568枚比特幣。截至2022年12月31日，Hut 8儲備中比特幣總量為9086 枚，較2021年底增加65%。（prnewswire）[2023/1/6 10:58:49]

工程師可以對各種加密生態系統進行建模，其中包括不同層的區塊鏈、DeFi協議、GameFi、Metaverses和NFT項目等。例如，對于一個通用的基于同質化代幣的Web3業務，工程師需要對模型中的生態系統和市場反應做出不同的設計選擇和假設，比如

?代幣供應類型：固定或者通貨通脹

?整體商業模式的貨幣假設

?流動性設計

?計劃中的代幣回購

?投資者代幣分配、相應的折扣和鎖倉時間表

?代幣分配和管理

?采用假設和市場情緒

?公用事業

?代理級別粒度和行為

模型的結果會與其基本假設和輸入數據密切相關，如果可能，所有參數都應該被質疑和驗證。從代幣的角度來看，一個經過深思熟慮的商業模型需要考慮有關其內在價值和需求的問題，并具有強大的目標陳述、精心設計的實用程序、價值流程圖和利益相關者映射等要素，這些都是成功的關鍵。當代幣工程師完成了這幅圖景，就能將整個加密業務帶到了一個定義更清晰、更具體的量化層面。對于任何想要擁有穩定、可持續和盈利的未來Web3業務或項目，這一步都不可忽視。

沒有代幣工程就沒有可持續性

對于市值較小的代幣，宏觀市場情緒通常表現為較高的波動性，因此加密市場熊市成為了一種催化劑，加速淘汰有缺陷的小市值加密公司。雖然代幣價格下跌并不是Web3項目唯一擔心的問題，代幣的價格行為本身并不能代表整體價值捕獲的能力，但它是一個重要市場指標。圖4顯示了Web3業務的簡化量化代幣模型示例的結果。紅色圓圈表示公司儲備在大約8年后耗盡代幣的時間點。這是固定供應代幣設計的典型案例，但并沒有通過代幣工程方法進行適當的數值預測。

孫宇晨：合力維護行業穩定，與各方共建加密“方舟”:11月11日消息，FTX交易所官方表示，已經與波場TRON達成協議，TRX、BTT、JST、SUN和HT的持有人將資產從FTX 1:1交換到外部錢包。此前，孫宇晨還表示，波場TRON和Huobi將信守承諾，1:1剛性承兌FTX平臺上波場系代幣和HT，目前FTX上的TRX、JST、SUN、BTT、HT的交易均已恢復。

波場TRON創始人、Huobi Global全球顧問委員會委員孫宇晨表示，FTX的這個舉動對加密貨幣行業的穩定來說是一小步，但對FXT和波場TRON用戶是一大步，向短時間內就建立起了加密貨幣方舟的團隊們致敬。有數字資產公司分析師稱，孫宇晨與FTX短時間內達成的合作，顯然有助于恢復市場現階段脆弱的信心。他們將密切關注后續雙方合作機制的具體運作。[2022/11/11 12:50:27]

圖4：通過量化代幣模型進行的代幣供應預測示例。這個案例展示了一個不可持續的生態系統，儲備池將在大約8年后耗盡代幣。

圖4中的預測并非微不足道，因為它是許多相互依賴的過程的結果，令牌被轉移回儲備，并在波動的市場和不同的采用階段將代幣作為獎勵支付給不同的協議參與者利益相關者群體。

為了使加密經濟更加成熟和采用，提高穩定性和可持續性是加密協議的必要需求屬性。這就是為什么Web3項目無法避免對其生態系統進行定量分析的原因。可持續性是一個多方面的詞，包含不同的種類。今天的討論圍繞著環境的可持續性，區塊鏈技術也可以幫助解決這個問題，參見再生金融(ReFi)。然而，這本身就是一個話題。

代幣生態系統的可持續性與代幣供應和代幣的價值捕獲直接相關。供應可持續性意味著企業錢包中必須始終有足夠的代幣來授予和向不同的利益相關者群體支付潛在的獎勵。為了長期確保供應可持續性，L1協議如Ethereum、Cardano、Solana、Avalanche等，往往具有代幣鑄造能力。在大多數情況下，L1協議會實施銷毀機制來對抗代幣發行的稀釋效應，并以長期通縮為目標。然而通貨膨脹率和網絡支持激勵必須在定量水平上進行預測，以確保始終有足夠的激勵來運行驗證節點，從而提高去中心化和安全性。建立在這些Layer1之上的項目傾向于選擇固定的代幣供應，因為對于投資者來說，份額不被稀釋的項目會更加受到歡迎。為了確保始終有足夠的代幣可以支付，Web3項目必須仔細規劃并完成量化預測，保持穩定或升值的代幣估值也符合他們的利益。McConaghy借鑒了成功的Web2項目和國家經濟，提出了一個web3可持續性循環模型，這是培養不斷升值的代幣估值，值得借鑒和學習。從營銷的角度來看，代幣價格下跌可能是一件負面的事情，但這并不一定意味著如果持有人獲得適當的代幣獎勵，他們的份額就會被稀釋價值。同樣所有精確的系統狀態和參數集都必須在生態系統中對不同的市場條件進行測試，這對于防止一個利益相關者群體在生態系統中潛在利用另一個利益相關者群體同樣重要。代幣供應和估值方面對于Web3項目的成功至關重要，而代幣工程的數據驅動特性在這方面是必要的。

Celsius還清Compound剩余債務，釋放近2億美元的wBTC:金色財經消息，據Etherscan的數據顯示，Celsius Network全額償還了其借貸協議Compound的剩余債務，釋放了近2億美元的質押代幣wBTC。與Celsius相關的錢包在兩筆交易中將5000萬個DAI（MakerDAO與美元掛鉤的穩定幣）轉移到了Compound，隨后，Compound分別向Celsius釋放了6,900wBTC和3,100wBTC。[2022/7/14 2:11:53]

所有場景的利潤預測

代幣工程師需要考慮的另一個因素是協議參與激勵，Web3項目必須始終考慮其客戶購買、持有和使用其代幣的動機。代幣生態系統模型不僅可以幫助預測企業的潛在利潤，還可以幫助預測不同利益相關者的潛在利潤。代幣和Web3業務采用高度依賴于對利益相關者的貨幣激勵。代幣持有者可以通過代幣質押機制獲得參與治理、產品使用折扣或接收代幣支付作為回報的資格。參與代幣質押表達了代幣持有者對Web3計劃的信任，代幣持有者因此可以獲得獎勵。代幣質押機制可以減少流通供應，并創造稀缺性，關鍵在于如何為采用者設計獎勵收益。高收益率可能會吸引更多的入股，并鎖定更多代幣，以創造短期需求。

因為持有人通常會尋求從支付的獎勵中變現，獎勵收益可能會在不久的將來增加市場拋售壓力，進而可能導致代幣價格下跌。一旦參與者看到這種情況繼續下去，越來越多的利益相關者將解除他們的質押，并可能出售他們的代幣，退出協議，這將可能導致代幣價格螺旋式下降。根據鎖定期的不同，質押者的獎勵收益太低又可能無法為人們提供足夠的激勵來參與協議和質押，因此會降低該質押的預期效果。代幣工程師需要對這些不同場景中的利益相關者行為進行建模，以防止不可預見的代幣外流。

為了在不同角度和假設下檢查L1區塊鏈，CADLabs開源以太坊radCAD模型提供了許多預設實驗。它是一個建模的代幣生態系統的好例子，在社區中被廣泛接受。通過將模型的給定合并日期調整為過去的某個日期，以太坊基金會可以顯示所有權益證明(PoS)驗證者在網絡中抵押的ETH總量和以美元計價的ETH價格不同的情況下的預期利潤率，如圖5中的顏色映射所示。

圖5：驗證者質押的不同ETH數量和ETH價格的預測利潤率的模擬結果

圖5顯示，如果抵押的ETH數量增加，則生態系統對驗證者的利潤會減少，這意味著網絡驗證者的參與度更高，反之亦然。Buterin提到，這種效應應該導致驗證者的數量處于健康的平衡狀態，其中總是有足夠的驗證者來維持網絡的去中心化，因為如果抵押的ETH較少，利潤率將會增加，另一方面，如果太多的參與者，則防止單個驗證節點承受過多的計算負載。如果沒有代幣工程師提供的模型幫助，這些見解將很難被量化。

小結

本文強調了在下一個Web3周期中，代幣工程師需要基于定量方法設計出更成熟的加密生態系統。代幣工程學科旨在為模擬此類系統中不同的重要關系建模。代幣生態系統是區塊鏈、加密游戲經濟、NFT項目、DeFi應用程序、Metaverse還是現實世界的代幣化方法并不重要。以定量的方式對加密生態系統建模是預測由自組織代理行為實施的潛在緊急效應的唯一方法。本文展示了代幣供應和估值可持續性的示例，其中代幣工程師需要通過數據分析來創建和維護數據驅動知識庫。對不同利益相關者群體的協議內在激勵的預測，對于防止代幣外流、經濟利用和其他不穩定同樣至關重要。

總之，定量建模和預測是Web3項目成功的必要條件。我們無法確定加密行業是否能在下一個Web3周期變得足夠成熟，但幸運的是，代幣開發者社區、平臺、工具和公司都在不斷成長，這表明人們對本文所述事實的認識正在增加。這給仍依賴主觀直覺的web3項目帶來了壓力，迫使它們轉向使用確定性、理性和定量分析來設置生態系統參數。

參考

?McConaghyTrent，，面向Token工程實踐，2022年9月22日，?https://blog.oceanprotocol.com/towards-a-practice-of-token-engineering-b02feeeff7ca

?SayamaHiroki,復雜系統建模與分析導論,ISBN978-1-942341-09-3,NewYork,USA:2015.

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?EyalIttay，，礦工的困境，89–103，IEEE，2022年9月14日，

https://people.cs.uchicago.edu/~davidcash/23280-winter-19/miners.pdf?

?ZarghamMichael、ZixuanZhang和VictorPreciado，(2020)，將支持區塊鏈的經濟網絡建模為隨機動力系統。ApplNetwSci5,19，2022年9月17日，

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?McConaghyTrent，，Web3可持續性循環，2022年9月26日訪問，?

https://blog.oceanprotocol.com/the-web3-sustainability-loop-b2a4097a36e

?CADLabs，，以太坊經濟模型，GitHub存儲庫，2022年9月5日，?https://github.com/CADLabs/ethereum-economic-model

?以太坊基金會，(2022)，TheMerge，2022年9月5日，?

https://ethereum.org/en/upgrades/merge/

?ButerinVitalik，，Validator設置大小上限策略，2022年9月5日，

https://notes.ethereum.org/@vbuterin/validator_set_size_capping

責任編輯：Kate

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