Chicken Bonds ：一種將收益模型融合在NFT中的新型債券_LUS

如果你今年在關注DeFi世界，那么你可能就會發現幾個新出現的趨勢。一種敘事是引導協議擁有流動性方面的創新，另一種敘事是NFT用例擴展到了PFP之外的地方。

今天我們即將討論的協議名叫「Chicken」——素食主義者別擔心，這并不是用來吃的。我們談論的ChickenBonds，是一種由Liquity提供的，基于NFT的流動性引導引擎。

什么是ChickenBond？

顧名思義，CB是債券的一種。通過Liquity前端，用戶可以存入LUSD來創建債券頭寸，然后由獨特的生成NFT表示。

這些債券沒有到期日，它們以bLUSD的形式隨著時間的推移產生收益。在任何時候，債券持有者都可以選擇"加入"，作為交換條件，他們需要通過放棄最初的LUSD來獲得bLUSD，或者他們可以"退出"，終止債券并收回最初的LUSD存款，同時放棄bLUSD。

CBs的主要目的：為用戶提供一個放大的LUSD收益機會，同時為Liquity獲得額外的流動性。表面上相對簡單，但CB策略、bLUSD的機制和NFTs本身有許多有趣的方面，值得深入探討。

我們先介紹一下這個系統，然后介紹一些如何使用CB的策略。

NFT整合

顯然NFT本身并不是CB的重點，但它們確實值得一提。它們根據綁定者的決定而進化，并且可以在LooksRare和X2Y2等市場上交易。

LSDx Finance上線ETHx:4月6日消息，全LSD超流動性協議LSDx Finance宣布ETHx上線，該產品以ETHx的代幣形式覆蓋一籃子的LSD資產，旨在分散風險的同時提升收益率，現由ETH、stETH、fraxETH、rETH四個代幣資產組成。[2023/4/6 13:48:30]

在獨特的設計中，Liquity對細節的關注得到了清晰的展示，每個進化都有動畫，還有大量的特性組合。

這些演變與債券持有人的活動相對應。如果債券持有者加入，雞蛋就會轉變為一只成熟的雞。如果他們退出，它就會變成一只害怕的小雞。雞也有能力獲得徽章，如上面的底角所示，這些徽章是通過持有人參與更廣泛的Liquity生態系統而獲得的。

擁有一個開放的LiquityTrove、質押LQTY代幣以及在Curve上為LUSD池投票都將為你的雞贏得獨特的徽章。這些NFT的動態性質和鏈上活動影響的特征，在涉及到NFT在DeFi中的整合時，是一種新穎的設計。這在DeFi世界中是一個很大的進步，在未來其他項目肯定會模仿。

在出售雞蛋NFT時，重要的是要記住，你也將出售基礎債券的所有權，所以要相應地設定上市價格。

總的來說，這是NFT的最佳例子之一，它構建了一個合法的金融目的，且沒有犧牲靈活性。

加強的LUSD

上面我們已經討論了NFT，接下來請系好安全帶，我們馬上要介紹技術相關的內容。以下是關于bLUSD的解釋，即支付CB收益的代幣。

數據：名義價值近40億美元的比特幣期權和31.74億美元的以太坊期權將于今日到期:金色財經報道，Deribit數據顯示，今日有名義價值近40億美元的比特幣期權到期，Put/Call比率為0.76，最大痛點為2.4萬美元。另外，名義價值近31.74億美元的以太坊期權也將于今日到期，Put/Call比率為0.33，最大痛點為1600美元。[2023/3/31 13:36:31]

bLUSD是一種ERC-20代幣，獨立于LUSD，由CB系統的儲備金支持。儲備金由來自債券的LUSD存款組成，然后通過B.Protocol存入Liquity的LUSD穩定池或通過YearnFinance存入Curve的LUSD/3CRV池。因為bLUSD是以這種方式得到支持的，所以它代表了儲備金的一個比例。換句話說，一個持有者贖回當前bLUSD供應量的1%，將獲得1%的儲備金。

贖回bLUSD時，持有人將收到LUSD和yTokens的組合。只有當市場價格低于贖回價值時，任何人都可以贖回bLUSD。這在經濟上才可行，這也是一個很可能被機器人搶走的套利機會。這種套利有助于維持bLUSD的地板價值，并且由于bLUSD獲得的未來收益率提高，市場價格應保持在該地板價之上。

提高收益率？

是的，顧名思義，bLUSD的收益率通常高于在穩定池中的標準LUSD存款的收益率。

存放在CB系統中的LUSD位于三個桶中：

待定桶：來自開放式債券的LUSD就放在這里，這個LUSD賺取的收益進入儲備桶。儲備桶：來自債券LUSD的一部分以及從其他兩個桶中獲得的LUSD收益在這里，支持全部bLUSD供應。永續桶：另一部分來自于債券的LUSD在這里，從這個桶里產生的收益流向儲備。這個桶中的LUSD是協議擁有的，不用于贖回。

白宮發布政府降低加密貨幣風險的路線圖:金色財經報道，美國白宮周五發布了關于政府降低加密貨幣風險的路線圖。文章表示，政府的重點是繼續確保加密貨幣不會破壞金融穩定、保護投資者并追究不良行為者的責任。政府全心全意支持負責任的技術創新，使金融服務更便宜、更快、更安全、更容易獲得。然而，要實現這些好處，新技術需要相應的保障措施。保障措施將確保新技術對所有人都是安全和有益的——并且新的數字經濟適用于許多人，而不僅僅是少數人。為了實施正確的保障措施，美國政府將繼續推動開發數字資產框架，同時與國會合作實現這些目標。

白宮表示，執法機構正在投入更多資源來打擊涉及數字資產的非法活動。在接下來的幾個月里，政府將公布數字資產研發的優先事項，這將有助于支持加密貨幣的技術在默認情況下保護消費者。[2023/1/28 11:32:47]

由于每個桶的收益都進入儲備桶，這增加了對bLUSD的支持，超過了正常LUSD+穩定池的收益——從而增強收益。從這兩個來源獲得的收益率也是自動收獲和自動復利的，最大限度地提高了收益潛力。

這對債券持有人意味著什么？

儲備桶制度的建立是為了保護開放債券的本金。債券持有人可以隨時退出，獲得他們的LUSD本金，這是一個很好的安全底線。退出也意味著放棄對應計bLUSD收益的要求，該收益實際上被轉移到了未來的加入者。入場者提供了一個提高收益率的機會，這將促使債券持有人決定在什么時候進場最合適。

下面的藍色曲線顯示了bLUSD在債券持有期間的應計時間表，最初增長很快，當它接近上限時就會放緩。

幣安在羅馬尼亞開設辦事處，擴大東歐地區業務:金色財經報道，加密貨幣交易所幣安首席執行官趙長鵬宣布在羅馬尼亞開設一個辦事處。在訪問該國期間，他會見了該國高級官員，并強調幣安打算在東歐擴大直接業務。幣安還將從10月起提供羅馬尼亞版本的支持服務。

趙長鵬在接受當地媒體采訪時表示：“我們希望通過在多個市場的本土化運作走向全球。我認為東歐是非常重要的。”（Bitcoin.com）[2022/9/22 7:13:54]

在這條曲線的某個點上，債券持有者達到了盈虧平衡，即應計bLUSD的市場價值等于其初始本金。

過了這個點，進場就有意義了，但考慮到收益的遞減，繼續等待價值不大。

bLUSD策略

鑒于bLUSD的上述性質，有幾種不同的策略可以采用，這取決于用戶的目標和風險承受能力。以下是bLUSD的五種玩法：

持續的穩定幣收益：這是一個相對簡單和被動的策略，該方法包括通過LiquityTrove用ETH抵押借入LUSD，將其綁定，并在達到盈虧平衡點后的某個時間內退縮。然后，當bLUSD的市場價格與贖回價值相比相當高時，賣出bLUSD換取LUSD，再進行綁定，以增加本金繼續進行收益循環。這里的主要風險是ETH敞口，以及在ETH價格下跌時需要維持Trove抵押率。主動交易：一個更具投機性的策略，主動交易bLUSD將涉及監測市場價格，在低于公允價值時買入，最好是接近贖回價值，并在bLUSD的更高需求推高價格時賣出。這里的風險是把握好這些買入和賣出的時機，以實現利潤最大化，但下行空間受到bLUSD的最低贖回價值的限制。提供流動性：另一個被動的策略，為bLUSD做LP，通過Trove或交換獲得LUSD，將一些LUSD綁定，并在某個時間點進入以獲得bLUSD，然后將這兩種代幣存入Curve資金池獲得交易費。LP也希望有一些額外的LUSD可用來在bLUSD的拋售期重新平衡資金池，從Curve獲得一些額外的存款獎金。CB機制降低了無常損失風險，該機制允許將POL轉移到Curve池中以實現價格平衡。單邊LP也應該被考慮，因為它通常可以帶來更好的回報。這將涉及到只在LUSD對bLUSD不平衡時將LUSD存入Curve池以確保溢價。目前池子里的APR是4.055%。贖回機器人：如前所述，當bLUSD價格低于贖回價值時，bLUSD贖回系統創造了一個套利機會。程序員可以創建一個機器人來監測這個機會，在盈利時購買和贖回bLUSD。專注于NFT：與大多數NFT一樣，CBJpegs根據其附帶的特征有不同的稀有性，想必一些收藏家會對購買稀有的CB感興趣。可以通過活動增加獲得稀有組合的機會，用戶可以參與這些活動和創建多個債券來嘗試"獵取"稀有屬性。用例

Milo Credit已在美國發放1000萬美元加密抵押貸款:7月20日消息，加密抵押貸款公司Milo Credit宣布已在美國發放了1000萬美元的加密抵押貸款。其30年期加密抵押貸款于去年4月上市。

Milo Credit表示，該產品是全球首個加密抵押貸款產品，使加密投資者可以很容易地使用他們的數字資產購買房地產。（BeInCrypto）[2022/7/20 2:25:13]

作為POL引導機制的ChickenBonds。

每個DeFi協議在某些時候都面臨著一個問題，即如何有效地增加其代幣的流動性。

通常情況下，這意味著提供臨時或遞減的獎勵，通常是以原生代幣的形式，以吸引流動性提供者。雖然這在短期內可能有效，但它可能導致代幣供應的膨脹，并吸引所謂的雇傭兵流動性。

正如Liquity自己利用ChickenBonds所展示的那樣，提升「代幣所提供的放大收益機會」可以推動協議擁有的LUSD流動性。正如前面所介紹的，來自CB的LUSD存款流向永續協議擁有的桶。該系統還允許Liquity加深Curve上可用的LUSD流動性，因為它被用作存入LUSD的收益來源。

計劃從2023年第二季度左右開始向其他協議和DAO推出CB，允許他們為自己的原生代幣整合這個相同的系統，并免費獲得流動性。

如果需要，協議也可以部署一些流動性來進一步激勵他們的CB系統。

創建債券，不贖回它可以提高收益率，為提升代幣提供流動性，以及在公開市場上購買提升代幣，這些都是使CB更具吸引力的選擇。

bLUSD作為抵押品

在設計上，由于儲備桶的支持，bLUSD有一個不斷上升的地板價，使其相對穩定。再加上它是一種收益率資產，使它有獨特的潛力作為抵押品。

這里的想法是：用bLUSD借款意味著如果該閾值低于bLUSD的贖回價格，就沒有清算的風險。這將允許借款人獲得一個高資本效率的貸款，基于贖回價格的100%LTV，并將借款資產用于另一個收益機會，如穩定幣的質押。從本質上講，這將提供沒有清算風險的杠桿，因為bLUSD的地板價從贖回機制那里獲得硬支撐。

舉個例子，LUSD的持有者將創建一個債券，他將接收到代表債券的蛋NFT，并可贖回為bLUSD。他們想借另一個穩定幣來進行質押，所以他們會根據bLUSD的贖回價格用雞蛋NFT作為抵押品進行貸款。這筆貸款可能占債券標的bLUSD債權價值的很大一部分，因為如果他們違約，貸方將受到bLUSD地板價的保護。借款人也會受到保護，不會被清算，因為他們抵押品的價值得到了bLUSD地板價的支持。

指標

現在讓我們來看看CB的數字，看看自10月份推出以來的情況。除非另有說明，所有數字都是以LUSD為單位。

首先，交易量和用戶數量相當可觀，自推出以來，僅56天就有超過1700個債券被創建，這些債券總計超過6200萬LUSD。

下面，我們可以看到債券的規模，雖然有一些大型債券>500kLUSD，但大多數的債券規模在100kLUSD及以下。

這表明，有較大的鯨魚/基金/DAO正在使用CBs，但大部分是由較小的DeFi用戶驅動的，這是一個采用和可持續性的好跡象。

至于桶，我們看到，大多數資金都在待定桶中，可能是因為債券持有人找出了最佳的入場時機。

儲備桶正被來自待定桶的收益填滿，目前為320萬，而永續桶已通過退出而累積了可觀的55萬POL。

目前有近5300萬的LUSD在系統中，國庫正在產生大量的收益，這推動市場價格和bLUSD地板價的增長。

以目前的收益率水平，1.0606美元的地板價有望在60天內達到目前1.1603美元的市場價格。

增強收益率不是開玩笑的--投資者很難找到一個同等收益率的機會，同時還能提供完全支持的儲備。

深化Curve的流動性是Liquity實施CBs的主要目標之一，到目前為止，LUSD3CRV和bLUSD/LUSD池看起來都很強勁。一些bLUSD/LUSD的增長可以歸因于上述的LP策略，以及LUSD3CRV流動性的好處。

結論

Liquity在Chickenbonds上所做努力的是我們最近幾個月看到的最有用的DeFi創新之一，它的多面性設計具有廣泛的吸引力。

無論是尋找優質收益的投資者，還是引導流動性的協議/DAO、LPs、NFT收藏者、套利者等等，ChickenBonds和bLUSD都有多樣化的使用案例和策略。

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