灰度要約回購背后有何盤算？DCG 能否安然_BTC

12月19日晚間，灰度向投資者發布郵件表示，考慮對已發行的流通股進行要約收購。灰度此舉有何深意？這能否解決灰度母公司DCG的流動性危機？

DCG清算持有代幣，市場恐慌大跌

關于DCG的危機最早是由一名推特用戶爆料出來，但是當時市場的焦點還在考慮美聯儲加息對于市場的影響。12月15日，推特用戶Andrew發推表示，已與Genesis債權人溝通，其中Genesis欠債權人超過20億美元，Genesis破產將觸發來自DCG的超15億美元的可贖回貸款，而DCG破產將引發巨額GBTC清算。

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這個推特用戶的言論當時并沒有引起市場過多關注，到了12月16日，加密市場很多人仍然認為前一天比特幣的大跌是由于美聯儲在最后釋放了鷹派信號，隨后與美股聯動下跌。從社區討論看，到了12月17日加密市場就覺著太不對勁兒了。與灰度母公司DCG持有的多個加密貨幣出現暴跌，市場的揣測開始被驗證。

12月17日，加密貨幣分析機構ReflexivityResearch的創始人WillClemente發推稱，多個與DCG相關的加密貨幣昨晚均遭到大幅拋售，懷疑拋壓來自于DCG本身。CHEV合伙人AdamCochran也表示，從具體某些山寨幣的跌幅以及成交量來看，DCG似乎正在清算。

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同樣是12月17日，TheBlock的一篇報道直接把DCG面臨的危機暴漏在市場面前。據荷蘭加密貨幣交易所Bitvavo表示，已無法訪問存放在DCG內的2.8億歐元資產。Bitvavo表示，該交易所共擁有的16億歐元的數字資產，其中有2.8億歐元存放在DCG，以通過該平臺向向客戶提供鏈下質押服務，但因流動性問題該部分存款已「暫停還款」。

綜合來看，DCG確實面臨了流動性危機，以至于像Bitvavo這樣的客戶無法提款，因而選擇拋售持有的代幣。雖然12月17日市場跌幅較大，但從后續事件的發展看，推特用戶Andrew在12月15日的爆料大概率是真實的，那么DCG的拋售大概在12月15日早些時候已經開始，后續市場也發覺了，出現了更為迅速的暴跌走勢，而DCG的危機之大似乎僅僅拋售山寨幣還是不夠的。

Cardano EVM側鏈發布后已進行750萬筆交易:8月2日消息，dcSpark首席執行官兼聯合創始人、Milkomeda協議核心貢獻者Nico Arqueros在其社交媒體分享了Cardano EVM側鏈Milkomeda C1的一些統計數據：共計7,485,720筆交易和96,026個錢包地址，并且錢包數量或將在8月推出的游戲發布后達到10萬個。[2022/8/2 2:53:25]

DCG拋售資產，能否自我解困

DCG拋售資產所持加密資產真的可以自我解困嗎？答案恐怕是很難。DCG持有較多的加密資產，其在拋售過程中導致其估值也出現了較大下降。

Celsius地址向Aave協議償還6350萬枚USDC:7月12日消息，據歐科云鏈鏈上天眼監測顯示，被OKLink ETH瀏覽器標記為 Celsius Network 的錢包地址（0x8ace開頭）于北京時間19:23:07、19:31:39、19:37:54，分3次向 Aave 協議償還累計6,350萬枚USDC。[2022/7/12 2:08:28]

@ramahluwalia在推特上表示：DCG的資產價值正在下降，但負債保持不變。這些資產價值的下降侵蝕了DCG的凈資產。更少的凈資產意味著更少的流動性和更少的時間。債權人「骨頭上的肉」少了。90天內受打擊最嚴重的DCG持有代幣是Filecoin、Zen、ETC、Near、Flow、Decentraland、Curve、Lido、TheGraph等。DCG資產的下降為VC融資和債權人重組帶來了更多風險。現在DCG資產負債表上的3AC債權僅包括3700萬美元現金。5億美元的風險交易。享受80%的折扣。由于其作為代幣和NFT的形式存在，所以與那時相比，它們現在的價值無疑會更低。

DCG困局難解，子公司灰度該如何出手相援

DCG除了山寨幣資產，手中最大的一部分資產其實是子公司灰度的GBTC。既然僅僅拋售山寨幣還不能解困，那么灰度自然也會站出來了。那么灰度該如何為母公司DCG解困呢？

12月19日晚間，華爾街日報報道稱，灰度首席執行官MichaelSonnenshein在一封致投資者的信中表示，若最終無法將灰度比特幣信托轉換為比特幣ETF，將考慮對已發行的流通股進行要約收購。屆時，投資者可以特定時間以特定價格出售其GBTC股份。Sonnenshein表示，對于何時進行回購目前沒有具體的時間表，但已為所有情況做好準備；關于具體回購規模，初步預計是20%的流通股。當然，最終的回購條款取決于美國證券交易委員會和股東的批準。灰度公司補充說，如果第一次嘗試成功，它可能會考慮進行額外的要約收購。

為什么這個時候灰度突然發通知要要約收購20%的流通股？從上文可以看出DCG已經面臨流動性危機，而且能賣的資產應該已經賣了，市場猜測灰度此舉或是在試圖為DCG輸血。根據灰度官方文件，截至2022年9月30日，DCG、Genesis、Coindesk以及一眾附屬公司持有大量的GBTC資產，共計持有66972899股GBTC，約占流通股的10%。但是受限于《1933年證券交易法》第144條，上述機構每三個月只允許向公開市場出售總流通股的1%。灰度作為美股上市公司，雖然受母公司DCG很大影響，但從法律上屬于獨立法人，賬上資金和DCG應為分開管理。灰度此舉或是在DCG授意下，通過灰度賬上資金回購流通股中的GBTC，幫助母公司DCG處理部分持有的GBTC，從而提高DCG資產流動性。簡而言之，灰度拿賬上的錢買DCG手中的GBTC，從而為其注入流動性。

灰度此舉真實意圖到底如何還需進一步觀察，DCG事件最后到底會如何收場，是DCG東挪西湊驚險過關，還是無奈走向破產保護，目前還存在很大變數。對于該事件后續發展，《比推》將繼續保持關注。

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