Bitwise 致投資者信：對 2023 的十大預測_ETH

尊敬的投資者，2023年，我們將見證什么？

這是每個加密貨幣投資者都想知道的問題。

隨著2022年終于離我們而去——這一年價格暴跌、一連串的破產和嚴重的欺詐行為——投資者在問：加密貨幣能否打個漂亮的翻身仗？我們會看到加密貨幣的春天，還是加密貨幣的冰河時代？

在過去的幾天里，Bitwise的團隊聚集在一起討論這個話題。我們提出以下討論結果：我們對2023年將發生的事情的10個預測！

請注意：與所有預測一樣，這些并不是保證，它們代表了我們對預期發生的事情的最樂觀估計。未來是復雜的、不斷變化的，這些未來是否會如書面所寫的那樣，將取決于許多復雜的因素，以下內容均不構成投資建議。

預測1：加密貨幣市場復蘇將呈「U型」而非「V型」

從歷史上看，加密貨幣以四年為周期移動，三年上漲，然后一年回落。2022年非常適合這種模式。

比特幣自2011年以來的年回報率，資料來源：BitwiseAssetManagement。從2011年1月1日到2022年12月31日的數據，信息僅供參考。回報反映的是比特幣本身的回報，而不是任何基金或賬戶的回報，也不包括任何費用。向后看的表現無法預測未來任何投資策略的表現。未來的加密貨幣周期可能不會長達四年；四年增量基于歷史數據，僅供說明之用，并非對未來結果的預測。本材料代表對特定時間市場環境的評估，并非對未來事件的預測，或對未來結果的保證。在我們看來，隨著我們進入2023年，加密技術已做好充分準備來實現復蘇。?以太坊的合并等區塊鏈技術改進、第2層解決方案的興起等擴展進步，以及不斷涌現的新應用讓我們看好。

Starknet已通過在主網啟動Alpha v0.12.0版本的提案，預計周三進行升級:7月11日消息，Starknet已通過在主網啟動Alpha v0.12.0版本的提案，支持率為97.91%，預計新版本的升級將于周三進行。

此前消息，Starknet已在Goerli測試網上線Starknet Alpha v0.12，新版本旨在使用Rust blockifier和LambdaClass的Cairo VM來加快排序器處理事務的時間。[2023/7/11 10:47:36]

不過，恢復并不容易。FTX欺詐導致的破產和更廣泛的加密貨幣信貸危機給這個領域蒙上了一道長長的陰影。監管機構在盤旋，銀行業關系破裂，投資者持懷疑態度。此外，新的風險——比如計劃在今年晚些時候從Mt.Gox結算中釋放127,000個比特幣，以及比特幣采礦領域的困境——都隱隱若現。

我們懷疑市場將在進入下一個看漲階段之前橫盤整理一段時間。另一家加密公司倒閉、代幣暴跌或監管行動會催化出現另一波跌勢，甚至存在重大風險。

然而，最終，我們相信加密貨幣將會復蘇。從歷史上看，加密貨幣已經從每次重大回調中反彈。我們不認為這次會有所不同。

事實上，我們認為加密領域的下一個牛市將是迄今為止最大的牛市——創下歷史新高，并出現影響主流采用的新應用浪潮。

預測2：加密貨幣最初承諾的免費和快速交易最終將在2023年成為現實

當加密貨幣在2009年突然出現時，它描繪了一個極其快速且基本免費的交易世界。

Crypto表示，傳統的金融生態系統緩慢且腐敗。我們有更好的方法。

但說實話，愿景并沒有完全落地。

美股區塊鏈類股大幅上漲:10月17日消息，美股區塊鏈類股大幅上漲，Marathon Digital、Stronghold Digital Mining漲超12%，Bitnile控股漲超11.9%，加密數字貨幣交易所Coinbase漲超10.3%。[2022/10/18 17:29:50]

是的，您可以通過比特幣網絡24/7/365向世界任何地方發送10億美元。但這將花費您1-2美元，并且需要10-60分鐘。這可能比您當地的銀行要好，但1美元不是免費的，而且10分鐘在數字時代也不算快。

以太坊的情況也好不到哪里去：在上一次牛市的高峰期，以太坊上一筆簡單交易的成本高達200美元。

沒有一個主流區塊鏈能夠完全兌現最初的核心承諾。所以，你可以原諒懷疑論者的嘲笑。

然而，到2023年，Layer2解決方案的興起和以太坊區塊鏈的計劃升級相結合，應該會將以太坊的平均交易成本削減1,000%以上。結果：交易成本將可靠地低于1/10美分，并且很可能遠低于該水平。

影響是巨大的。現在，小額支付可能真的有用了。現在，加密網絡確實比Visa有10倍的優勢。現在，非金融交易——如游戲、社交網絡和其他解決方案——開始發揮作用。

市場沒有認識到這種發展的重要性。幾乎沒有人在談論它。但它將在2023年重塑加密貨幣，然后在未來幾年重塑世界。

預測3：Coinbase的市值將比2022年底的水平增長100%

Coinbase的股價在2022年下跌了86%，成為全球表現最差的大盤股之一。該業務市值縮水470億美元，年底市值約為90億美元。就背景而言，該公司在2018年以80億美元的估值籌集資金，這意味著它在過去的整個周期中實際上沒有增加任何價值。

報告：美國SEC的加密貨幣指導擾亂了銀行的加密項目促使銀行重新考慮:金色財經報道，路透社援引知情人士的講話報道稱，美國證券交易委員會（SEC）發布的關于貸方應如何對待客戶數字資產的指導正在擾亂銀行的加密項目。

根據本周五發布的報告，將代表客戶持有的加密貨幣計入負債對銀行來說尤其苛刻，因為他們需要持有現金以匹配資產負債表上的負債。

美國銀行（USB）告訴路透社，它正在暫停新的加密客戶的吸收，直到它評估“不斷變化的監管環境”，而投資銀行紐約梅隆銀行（BK）拒絕評論其加密項目的狀態。

報告中引用了一家希望在美國提供加密托管服務的未具名歐洲銀行稱，根據新的指導方針，這樣做的成本“高得驚人”。

此前3月份，美國證券交易委員會表示，所有作為加密貨幣托管人的美國上市公司都應將其加密貨幣風險敞口作為負債而非資產負債表上的資產，并向投資者披露與這些負債相關的風險。美國證券交易委員會的指南稱，與其他資產相比，貸方對加密資產的托管存在獨特的技術、法律和監管風險。（CoinDesk）[2022/9/16 7:02:04]

然而，從基本面的角度來看，Coinbase看起來像一個巨人，從2018年到2022年，收入增長了7倍，從5.2億美元增長到33億美元，用戶增長了近5倍，從2200萬增長到1.01億，平臺資產從110億美元增長了近10倍，增長到1010億美元。

簡而言之，市場只是沒有認識到Coinbase的基本面。

如今，Coinbase是加密領域最知名和最值得信賴的品牌，在美國擁有最大的安裝用戶群。它由一位成就卓著、專注的CEO經營，并經歷了多個牛市和熊市。我們認為它不僅會駕馭這一領域，而且在加密貨幣恢復時處于復蘇的有利位置。

不過，不要只相信我們的話：截至2023年1月8日，覆蓋該公司的26位賣方分析師的平均目標價為71.19美元，大約是最近交易價格的兩倍。

美國8月未季調CPI年率8.3%:金色財經報道，美國8月未季調CPI年率 8.3%，預期8.1%，前值8.50%。美國8月未季調核心CPI年率錄得6.3%，為2022年3月以來新高。美國CPI報告公布后，美聯儲掉期交易完全定價美聯儲9月加息75個基點。[2022/9/13 13:27:29]

預測4：在上海升級之后，質押的ETH數量將增加50%或更多

去年9月，以太坊區塊鏈將其共識機制從工作量證明轉變為權益證明。截至2023年1月5日，網絡上質押的ETH價值為210億美元，約占總供應量的14%。

目前，該ETH不能「解除質押」。向PoS的過渡很復雜，故以太坊網絡控制風險的一種方式是不允許用戶提取他們抵押的ETH。

然而，在2023年的某個時候，以太坊區塊鏈將經歷「上海升級」，將允許提取質押的ETH。

一些市場評論員擔心，這將在市場上引發大規模拋售浪潮，因為投資者急于解除抵押并出售。但是，這種說法沒有切中要害。

在短期內，大規模銷售是根本不可能的：上海升級將限制在任何給定時間可以解除質押的ETH數量，以消除任何拋售壓力。

更重要的是，從長遠來看，這種悲觀觀點誤讀了市場動態。在我們看來，允許投資者解除抵押他們的ETH將導致更多而不是更少的ETH抵押。

原因如下：如今，許多想要投資ETH并賺取收益的投資者都在觀望。畢竟，大多數投資策略都不能容忍無限期鎖定。因此，大多數投資者遠離市場。但一旦取消無限期鎖定，愿意投入ETH的投資者比例將會激增。

這就是為什么我們預計到年底，質押的ETH總量將至少增加50%。

預測5：ETH將在2023年通縮，總流通供應量將至少下降1%

Coinbase第二季度財報：凈虧損約 11 億美元，交易收入環比下降35%:8月10日消息，Coinbase 發布第二季度財報，該季度 Conbase 凈銷售額約為8.03億美元，環比下降31%，凈虧損約為 11 億美元，比第一季度的4.4億美元凈虧損增加約155%。月活用戶為900萬，比第一季度減少了20萬，調整后的EBITDA為負1.51億美元。

總交易額下降至2170億美元，較第一季度下降30%，交易收入為6.55億美元，環比下降35%。其中，加密貨幣現貨總交易量環比下降3%，導致交易量市場份額下降。第二季度末，Coinbase資產規模為960億美元，較第一季度末的2560億美元下降63%。[2022/8/10 12:14:08]

以太坊去年9月從PoW轉向PoS大大減少了區塊鏈每天發行的新ETH數量。原因很簡單：PoS比PoW更有效。

當較低的發行量與人們訪問網絡時ETH被銷毀這一事實結合起來時，理論上ETH的凈供應量會下降。

我們認為2023年會是這樣。

在轉向PoS之前，ETH的流通量以大約2.5%的年化增長率增長。但自從做出轉變以來，凈發行量幾乎持平，供應量僅以每年0.011%的速度增長。

我們預計，與2022年相比，2023年訪問和使用以太坊應用程序的需求將大大增加，這將增加通過交易消耗的ETH數量。因此，流通中的ETH總量將減少1%或更多，對投資者影響巨大。

預測6：加密貨幣與股票市場的相關性將急劇下降，降至0.5以下

過去兩年對加密貨幣表現的普遍批評是它與股票高度相關。加密貨幣在2020年3月疫情出現后的牛市中飆升，并在2021年底股市開始回落時達到頂峰。

批評者批評說，我認為加密貨幣應該是一種不相關的資產。

他們說得有道理。如下表所示，比特幣與標準普爾500指數之間的相關性在2020年初飆升，并且從未穩定下來。

比特幣與標準普爾500指數的相關性接近歷史高位。資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自IEXCloud，截至2022年12月31日。注意：此圖表顯示了90天的滾動相關性。標準普爾500指數由SPDR標準普爾500ETF信托代表。我們認為該指標將在2023年更接近其歷史平均水平，相關性將降至0.5以下。

加密貨幣與股票的相關性在2020年飆升，因為宏觀因素成為推動所有資本資產的主導力量。股票、債券、大宗商品、加密貨幣：重要的是美聯儲主席鮑威爾對利率做了什么。

宏觀因素在2023年仍然很重要，因為我們正在與即將到來的經濟衰退和持續的地緣動蕩作斗爭。但市場現在已經消化了美聯儲的加息機制，宏觀信號的相對強度將逐年減弱。

這意味著加密的回報將更多地受到加密原生因素的驅動——技術、監管和其他方面正在發生的事情——而這些通常與股票市場無關。

加密貨幣與股票的高度相關性是一種反常現象。我們預計情況將在2023年開始恢復正常。

預測7：美國國會將在2023年通過至少一項重要的加密貨幣立法

FTX的后果已將加密貨幣置于華盛頓議程的前沿和中心。但甚至在FTX崩潰之前，國會就在為多項立法舉措做準備，包括推動穩定幣監管和確定哪個機構應該監管加密貨幣的步驟。

隨著對加密貨幣友好的國會議員PatMcHenry擔任眾議院金融服務委員會主席，預計2023年華盛頓至少會通過一項重要的加密監管。

就其價值而言，我們的猜測是該立法將喜憂參半，其中一些部分是業界喜歡的，而另一些部分則是它擔心的。然而，總的來說，增加監管透明度將有利于該領域。

預測8：USDC將超過USDT成為世界上最大的穩定幣

穩定幣是加密貨幣的殺手級應用之一，擁有超過1300億美元的穩定幣資產管理規模。然而，其中絕大部分集中在兩個名字中：價值660億美元的Tether和價值440億美元的USDCoin。

這兩種資產代表了加密社區的兩個不同方面。Tether是一種基本上不受監管的穩定幣，它依靠隱蔽的證明和長期的記錄來說服投資者它持有足夠的抵押品來支持資產。它主要由美國以外的離岸交易所和實體使用。

相比之下，USDC是由Circle和Coinbase創建的美國注冊實體。它將自己定位為最受監管、透明和安全的穩定幣。

我們認為2023年的一個決定性主題將是投資者選擇透明度和健全的監管而不是替代方案。這意味著更多資金流入USDC。它將在今年結束時成為市值第一大穩定幣。

預測9：2023年將至少有一個加密獨角獸倒閉

FTX、BlockFi、Voyager、Celsius…2022年，許多前獨角獸公司被迫破產，被丑聞、管理不善和加密貨幣的信用危機蔓延吞噬。

我們認為這還沒有結束——2023年將至少有一個加密獨角獸破產。

預測10：Uniswap的交易量將在2023年第四季度超過Coinbase

隨著投資者對中心化交易所失去信心并熟悉去中心化替代方案，去中心化交易所的市場份額在2022年有所增長。我們預計這一趨勢將在2023年加速。事實上，我們認為Uniswap的總交易量將在2023年第四季度超過Coinbase。

不要那么吃驚：2022年11月，Uniswap的結算交易量實際上已超過了Coinbase，因為投資者在FTX之后逃離了中心化交易所。但隨著市場穩定下來，該比率在12月回落。

我們認為它在2023年第四季度更可持續地翻轉，屆時Uniswap超過Coinbase并且可能永遠不會回頭。

未來是去中心化的。Uniswap已經實現了。

附加預測：2023年加密貨幣的一個主要新敘述將是「加密貨幣是科技巨頭的解決方案」

科技巨頭現在不受歡迎。

Meta/推特/Apple：這些是當今世界上最招人討厭的公司之一，它們太大、太賺錢、覆蓋面太廣了。

最重要的是，他們實際上擁有壟斷力量，所做業務的網絡效應非常強大，用戶被它們所「俘虜」。如果你在Twitter上有5萬粉絲，你就不能離開去另一個社交平臺，如果你在Facebook上與你所有的朋友和親戚交談，你無法離開它使用其他App。

這種絕對控制鼓勵私人壟斷濫用用戶。他們的決策是為了企業利潤，而不是為了用戶和公共利益。用戶別無選擇，只能接受，因為轉換成本太高。

Crypto解決了這個問題。

區塊鏈技術允許創建公共網絡，這些網絡受惠于用戶而非公司。

例如，以太坊可以被認為是第一臺公共計算機：一個所有人都可以訪問但不受任何人控制的操作系統。任何個人、公司甚至國家都無法改變這臺計算機的工作方式。但是每個人都可以在其上構建應用程序，并且用戶和他們的數據不會被任何個人公司擁有的實體所「俘虜」。

這更像是底層互聯網的運作方式，而不是Facebook的運作方式，互聯網的開放和可靠的架構讓一百萬企業家能夠構建新的應用程序，因為他們知道底層的基礎不會改變，加密貨幣和區塊鏈也可以恢復對其他網絡的開放性。

加密貨幣布道者將在華盛頓和媒體上推動這種說法，它需要一個新的故事，一個讓懷疑論者支持它的理由，而不是僅僅稱之為騙局或陰謀。

這會引起共鳴，將會有專欄文章、國會證詞和左翼和右翼領導人的慷慨支持。

區塊鏈是科技巨頭的解決方案，這聽起來很不錯，更美妙之處在于，它也恰好是真的。

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