頂級 LSD 解決方案評估：Lido、Frax和Rocket Pool優缺點分析_LSD

歷經一年多的下跌，我們終于獲得了代幣的暴漲。而且，你可能已經注意到，Lido(LDO)和RocketPool(RPL)等一些表現最好的代幣都與LiquidStakingDerivatives(LSD)有關。

LSD到底是什么？這種敘事有道理嗎？

LSD是以太坊(ETH)質押者吃蛋糕的一種方式。

現在以太坊是一個權益證明(PoS)鏈，你可以質押你的ETH，獲得約4-6%的舒適、穩定的收益。可悲的是，質押的代幣不能在其他地方使用。

我知道，這種個位數的APY有點無聊，但是，不要擔心，LSD允許你將ETH放入智能合約中，并收到該質押ETH的代幣化衍生品作為回報。

LSD的敘事還會持續嗎？

我們的觀點是，會的。

這是因為盡管以太坊占據主導地位，但質押ETH仍被視為風險，因為用戶目前無法撤回質押的代幣。

你知道PoS鏈的典型質押比率是多少嗎？根據StakingRewards，在40-70%之間。而以太坊的質押比例只有區區13%。

Jack Dorsey首則推文NFT最新競價僅1.14美元:金色財經報道，《黑天鵝》一書的作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布 (Nassim Nicholas Taleb)在最近的一條推文中批評了NFT投機問題并分享了@WSBChairman最新推文，后者指出前Twitter首席執行官Jack Dorsey以290萬美元售出的首則推文NFT最新競拍出價僅為1.14美元。據此前相關報道，該NFT的現任所有者是馬來西亞加密貨幣公司Bridge Oracle首席執行官Sina Estavi。（Benzinga）[2023/7/20 11:07:09]

正如Ben在"MusicalChairs"中指出的那樣，在即將于3月進行的上海升級后，這個數字可能會增加，這將允許用戶提取他們所質押的ETH。這將降低ETH質押的風險，并且隨著越來越多的代幣被質押，從而將推動對LSD的需求。

2021年4月，LSD開始超過其他質押解決方案。到2022年9月以太坊成功從PoW切換到PoS時，它們已經站在食物鏈的頂端。

Adventure Gold獲DWF Labs數百萬美元投資承諾:6月22日消息，Adventure Gold (AGLD)發文表示，加密做市商DWF Labs已承諾將支持AGLD生態系統，即將推出Loot鏈，并承諾購買數百萬美元的AGLD Token。[2023/6/22 21:54:56]

我已經讓你相信LSD是一個不會消失的故事，那么讓我們開始做正事，并研究一些最流行的流動性質押解決方案。

競爭者

沒錯，這里畢竟是加密貨幣。LSD的解決方案是dApps，你總是可以指望dApps發行治理代幣來進一步去中心化，賦予社區權力。

這讓我們有機會直接押注LSD的增長和炒作。根據DefiLlama，領先的LSD協議如下：

由于我們只關注具有治理代幣的協議，所以我們將不討論Coinbase。雖然Stakewise已經取得了一些早期的成功，但它的采用已經停滯不前，所以我們今天將其排除在我們的討論之外。

某聰明錢地址再次買入5.09萬枚LBR，其在GMX已浮盈120.8萬美元:金色財經報道，據Spot on Chain數據顯示，某交易員在10小時前用100枚ETH(19.09萬美元)兌換5.09萬枚LBR，均價為3.7美元，導致LBR價格再次飆升11%。8天前它以1.33美元的價格用50枚ETH買入6.83萬枚LBR（占投資組合的57.3%）。目前其LBR總持有量為 11.92萬枚LBR (534K ~281 枚ETH) ，為LBR第四大持有地址，未實現的利潤131枚ETH (約合24.89萬美元)，8天內投資回報率達到56%。截止目前，LBR的價格為4.55美元，?在過去24小時內漲幅76%以上。

這位交易員還在其他代幣中獲利：PEPE在1天內獲利25枚ETH，GMX獲利20.8萬美元。他有望在GMX上再賺100萬美元，因為他在3個錢包中仍有6.52萬枚GMX（367萬美元）。[2023/5/29 9:48:54]

因此，我們認為最能從LSD的敘事中獲益的三個協議是Lido、RocketPool和Frax。

CoinDesk編輯收到涉及亞馬遜NFT計劃的官方電子郵件:3月25日消息，CoinDesk 表示其負責全球政策和監管的執行編輯 Nikhilesh De 收到了亞馬遜官方的電子郵件，似乎確認了亞馬遜電子商務平臺上存在數字代幣和 NFT 畫廊（NFT Gallery）。

這封電子郵件提供了對亞馬遜 Web3 擴展計劃的新見解，并暗示了這些新工具可能在平臺上的位置，其中 NFT 被存入亞馬遜官方網站上托管的畫廊中，但是電子郵件中提供的鏈接似乎尚未生效，該電子郵件還提到了轉售機會，并指出 NFT“在解鎖之前”沒有資格轉售。此外該郵件表示 Nikhilesh De 在列出 NFT 之前需要“注冊為經銷商”，但提供給轉售頁面的鏈接似乎已斷開。[2023/3/25 13:25:51]

Lido(LDO)

LSD的龍頭是Lido。在LSD協議中，有高達30%的質押ETH和超過70%的ETH位于Lido。

Lido被設立為一個去中心化自治組織，LDO是DAO的“會員卡”。

LDO的持有者可以對與Lido運作有關的一些方面進行投票，比如DAO應該得到的費用，或者Lido使用什么節點運營商和預言機。DAO也積累了利潤，這些利潤將分配給研發、流動性激勵等。

開源以太坊共識客戶端Lodestar：首批主網Lido驗證器已上線:8月5日消息，開源以太坊共識客戶端Lodestar發推稱，首批運行Lodestar的主網Lido驗證器已上線。其中28個驗證器已在信標鏈上激活，目前運行順利，還有10個驗證器尚待激活。[2022/8/5 12:04:59]

然而，LDO并沒有給代幣持有者累積任何價值。因此，這更像是對LSD成功和Lido繼續占據主導地位的投機性押注。

并不是說這有什么不對。有時，僅依賴敘述的代幣是最好的選擇。

可以說，2021年牛市中表現最好的行業是Meme幣。而Uniswap的UNI，其結構與LDO類似，是表現最好的DeFi代幣之一。在加密貨幣市場成熟之前，meme和敘事是王道。我們最好不要忘記這一點。

然而，如果你想從你持有的代幣的DApp中獲得一份利潤，你將不得不去尋找別的地方。

比如說，去Frax。

Frax(FXS)

至少在LSD方面，Frax是一個新人。但它的增長是驚人的，僅在三個月內就成為按ETH計算的第五大LSD解決方案。考慮到我們正處于熊市之中，這更令人印象深刻。

Frax在LSD上迅速取得成功的一個重要原因是它已經實現了一連串的DeFi產品，包括穩定幣、借貸市場、去中心化交易所等。此外，它還利用其對Curve的影響力，為其用戶提供了大量的ETH收益。

那么，Frax的治理代幣FXS是如何發揮作用的？

Frax通過FXS實施了一個veToken模型，與Curve的模型相似。

Frax代幣持有者可以鎖定他們的FXS以換取veFXS：他們持有的時間越長，得到的veFXS就越多。你擁有的veFXS越多，你的收益率提升、投票權和利潤份額就越高。

在撰寫本報告時，如果你鎖定你的FXS四年，目前的年利率是1.58%。不是很好，但總比沒有好。并且完全以利潤為基礎且可持續，這在加密貨幣中非常罕見。

LSD只是他們的產品之一，而且不是他們的核心產品。因此，FXS并不是純粹押注LSD的成功，但是，由于Frax的產品是相互交織的，如果一個失敗，其他的也可能失敗。

也就是說該協議是否能夠成功，也與LSD息息相關。

RocketPool(RPL)

2021年11月推出的RocketPool將自己定位為大眾的LSD解決方案，與風險投資支持的Lido相對立。無論這種描述是否成立，現實情況是，RocketPool確實成功獲得了超過5%的市場份額。

我們不會深入了解RocketPool質押機制的細節。現在對我們來說最重要的是：

RocketPool節點運營商在ETH和RPL中獲得獎勵。節點運營商必須將抵押品連同其ETH一起提供。如果節點運營商被削減，這種抵押品可以作為保險。猜猜看，這些抵押品是以什么為單位的？

沒錯，就是RPL。您作為抵押品發布的RPL越多，您獲得的RPL獎勵就越高。

為了阻止RPL鯨魚獲得大部分的獎勵，您可以提供的抵押品上限等于用戶已抵押的ETH價值的150%。但也有一個10%的最低抵押品，以獲得任何RPL獎勵。這些作為RPL價格相對于ETH的軟上限和下限。

如果RPL的價值增加太多，節點運營商將從他們的金庫中取出抵押品，因為他們沒有得到超過150%上限的獎勵。除了出售之外，他們當時對RPL沒什么可做的。

然而，如果RPL的價格下降太多，節點運營商將需要購買和發布更多的RPL作為抵押品，以繼續獲得RPL的獎勵。

實際上，該模型刺激了對基于ETH質押活動的RPL的需求，將代幣的成功與其質押解決方案的成功聯系起來。

選擇

那么哪種LSD治理代幣最有潛力呢？

如果你想安全起見，答案很簡單：LDO。

Lido在LSD領域遙遙領先。更重要的是，它贏得了敘事。

想到LSD時，第一個想到的協議是Lido。這也是大多數人質押ETH的首選。而Lido的stETH就是質押的ETH的代名詞。

但是代幣不累積任何價值。

所以呢？

如果DOGE能突破1美元，那么無用的治理代幣也能讓你發財。

如果你想玩得更冒險一點，FXS是你應該關注的代幣。

請注意，不是為了價值累積。用低的個位數APY來換取將我的代幣鎖定4年？我認為我不會這么做。FXS現在是一個很好的選擇，因為它的增長速度驚人。

然而，押注Frax意味著押注其所有DeFi部門，并且絲毫不能保證他們的成功。因此，這是一個風險更高但可能更有利可圖的賭注。

RocketPool已經取得了很大程度的成功。然而，RPL目前并不是一個有吸引力的賭注。RocketPool距離趕上Lido還差得很遠，而且它的增長不再那么快了。

如果這種情況改變，我們會改變我們的觀點。

總的來說，很明顯的是，一個協議的成功和它的代幣并不像人們想象的那樣交織在一起。成功的協議可能是糟糕的投資。反之亦然，盡管更為罕見。

在任何情況下，LSD戰爭正在升溫，整個DeFi的團隊正在提出更多的創新解決方案。我們預計，當ETH質押變得更具吸引力時，上海升級只會激起更大的反響。

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