從5個典型區塊鏈項目看SSV協議的合理估值_LINK

近期，隨著以太坊上海升級的臨近，DVT技術龍頭SSVNetwork受到了越來越多的關注，其二級市場表現也讓大家津津樂道，不少人對于SSV協議的估值都給出了自己的計算。

我今天也結合一些區塊鏈項目，從不同的維度來給SSV把把脈、估估值。

一、BTC

如果當年中本聰拿著白皮書找到你，你怎么給比特幣估值？很顯然，比特幣本身并不產生利潤，那么拿傳統的公司估值辦法進行計算的話，只能得出這玩意兒一文不值的結論。

但只要看懂比特幣的人，肯定不會把它看成一家公司來進行估值。

支付手段

首先最通俗的，那就是將BTC作為一種新興的支付手段，那么它就會蠶食掉那些傳統的支付處理商一定的市場份額，與此同時，就可以按照支付網絡對其進行第1次估值。

價值尺度

其次，如果認可BTC可以作為一種支付手段，那么自然而然地，BTC也可以作為一種價值尺度，來衡量商品或服務的價格，所以，可以再加上價值尺度這個層面對其進行第2次估值。

價值儲藏

最后，如果你是格局更大的投資人，那么你已經可以預見到，BTC可以作為一種價值儲藏的手段，因為每一枚BTC的產出都是通過無差別的運算而產生的，而且私鑰的存在可以實現私人財產的保護，這和現實世界中的黃金可以完美對照，這樣，就可以對比黃金，對BTC進行第三次估值。

美CFTC對Icomtech公司的多個職員提起訴訟:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會(?CFTC) 已在美國加利福尼亞州中區地方法院對David Carmona、Juan Arellano Parra、Moses Valdez、David Brend和Marco A. Ruiz Ochoa 提起執法訴訟，他們都在一家名為Icomtech的公司。?

根據 CFTC 的訴狀，被告表面上以交易比特幣和其他數字資產為由，向美國和其他國家/地區的 170 多名個人欺詐性地募集資金。CFTC 聲稱，被告在針對講西班牙語的消費者時挪用了客戶資金。[2023/5/26 10:40:43]

二、DogeCoin

狗狗幣是區塊鏈項目中比較特別的一個，因為它的誕生，本來就是一個玩笑。2013年，帕爾默買下了dogecoin.com的域名，希望能將狗狗幣變為現實。馬庫斯聯系了帕爾默，并花了3個小時，將比特幣代碼中的3個參數進行修改發布了狗狗幣。

而現在，狗狗幣在整個數字貨幣中位列第9，市值113億美金。這中間當然經歷了很多波折，也與馬斯克的力挺不無關系。

品牌價值

Starknet早期采用者撥款委員會啟動第一輪代幣贈款:3月23日消息，Starknet早期采用者撥款委員會（Early Adopter Grants，EAG）今日啟動了第一輪EAG代幣贈款。該委員會被授權運作至2023年6月30日，委員會預算為100萬枚STRK代幣，將通過多輪分配給項目方。目前，首輪資助活動已開放項目申請，申請截止時間為4月5日，委員會做出決策的時間為2023年4月13日。Starknet稱該輪資助主要針對于4月5日前在Starknet主網上或其中一個測試網上部署的應用程序，基金會將通過其他渠道資助為生態系統做出貢獻的鏈下基礎設施（如構建開發人員工具或Cairo庫）。

此前報道，Starknet基金會任命五個委員會，包括負責規劃STRK供應的撥備委員會。早期采用者撥款委員會致力于通過向在Starknet上構建鏈上應用的創新團隊提供資助來促進Starknet生態系統的發展。[2023/3/23 13:22:15]

如果讓你給狗狗幣估值，你會按照什么模型進行估值？是類比比特幣進行估值嗎？肯定不是，狗狗幣的估值顯然應該按照品牌價值來進行估值。

毫不夸張的說，狗狗幣是區塊鏈項目中知名度僅次于比特幣的品種，在圈外的知名度甚至超過以太坊。所以，狗狗幣適用于品牌價值來進行估值，很多NFT項目，也適用于品牌價值的估值方法。

百度智能云曦靈發布平臺級新品:9月26日消息，9月26日，百度智能云曦靈推出SaaS平臺“數字明星運營平臺1.0”及“數字人直播平臺2.0”。基于百度智能云核心技術，數字人直播平臺2.0已經實現純AI驅動數字人24小時不停播、內置多個行業模版，讓數字人帶貨“數字服裝”等功能；數字明星運營平臺SaaS版在百變妝容系統、虛擬偶像特效庫、虛擬偶像玩法庫以及主播工作臺進行了創新、豐富，完美適配各類虛擬偶像。（36氪）[2022/9/26 5:51:44]

三、UniSwap

2018年3月，V神發布了一篇論文：《Improvingfrontrunningresistanceofx*y=kmarketmakers》。與此同時，西門子下崗員工HaydenAdams正在好友的建議下學習以太坊編程，并著手按照V神的設想設計AMM的產品。

后來的故事我們都知道了，Uniswap的橫空出世，將V神論文中的構想變為了現實，基于「x*y=k」的經典數學模型，AMM打破了以往訂單簿+撮合DEX的固有思維限制，成功將DEX從對CEX的模式復刻和報價依賴中解放了出來，也打破了CEX對加密貨幣交易市場的話語權壟斷，讓無需許可、開放自由、簡潔高效的鏈上交易成為了現實。

CertiK：Vivity項目Discord服務器遭到攻擊:金色財經消息，據CertiK監測，Vivity項目Discord服務器遭到攻擊。請社區用戶不要點擊鏈接，鑄造或批準任何交易。[2022/10/22 16:35:12]

與此同時，Uniswap的項目代幣UNI也是最為典型的治理代幣，持有UNI僅能夠進行投票。

那么，如何給治理代幣UNI進行估值呢？

目前UNI的全稀釋市值為64億美元。而Uniswap協議的鎖倉量40億美金，而對于這樣的治理代幣如何估值，目前依然沒有很好的方法。治理代幣代表的投票權固然重要，但似乎并不能將其量化來進行估值。

對于UNI這樣的治理代幣如何估值，如果你有好的想法，歡迎告訴我。

四、Chainlink

Chainlink是預言機賽道的龍頭，已經成為DeFi不可或缺的一部分，而且我甚至不知道這個賽道的第二名是誰。

LINK的市值也很高，流通市值為35億美元，全稀釋市值為72億美元，但是Chainlink每年的收入是多少呢？

Market.link的數據顯示，在過去1個月里，Chainlink共進行了3億次的喂價更新，完成了89.5萬次VRF請求、94萬次直接請求、6萬次Keepers操作。

持有32枚ETH以上地址數創20個月以來新高:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，持有32枚ETH以上的地址數量達到121,663，創20個月以來新高。[2022/9/15 6:57:42]

節點獎勵共計74萬個LINK，按照7.23美元的價格進行計算，在過去一個月里，節點獲得的獎勵為535萬美元，乘以12個月的話，全年節點獲得的獎勵為6400萬美元。

這6400萬美元的LINK我們就可以看作是Chainlink的毛利潤。除去成本的話，如果按照傳統的PE計算，Chainlink的PE可能得接近100倍了。

由此可見，作為曾經最高漲幅接近400倍的明星幣種來說，我們如果按照業務收入對其進行估值，會錯過這個幾百倍收益的機會。

與之類似的，還有存儲賽道，老大和老二分別是Filecoin和Arweave，預計2022年全年營收分別為1600萬美元和68萬美金，而流通市值分別為27億美元和5億美元。

五、Lido

Lido是目前LSD賽道的當紅炸子雞，整個以太坊質押數量也是最多的，目前質押了563萬個ETH，市場占有率為29%。

Lido的商業模式很簡單，從ETH質押收入抽成5%。按照目前以太坊質押收益率4%進行計算，Lido中質押的ETH每年可產生月3.2億美元的獎勵，這其中Lido能拿到1600萬美元的手續費，也就是每年的收入。

而目前其代幣LDO的流通市值為27億美元，全稀釋市值為32億美元。市值和收入也并不匹配。

當然，這是靜態的，很多人看好以太坊上海升級，但我個人認為，以太坊上海升級完成后，對于Lido來說，可能并不是好消息。

六、SSV

看完了上面5個項目，我們再來看SSV，首先，DVT技術是寫到以太坊路線圖中的，也是以太坊基金會外包出去的一項研究，對于以太坊質押的去中心化和安全性都至關重要。

而在這個賽道中，SSV目前是最領先的，無論是測試網的進度還是從代幣層面。

假設在上海升級完成后，有2000萬個ETH進行質押，而采用SSV技術進行質押的ETH有10%，那么就是200萬個ETH。

當然，如果算收入的話，這200萬個ETH一年按照4%的年化收益率，以太坊價格按2000美元進行計算，每年產生的美元收益為1.6億美元。

而在這1.6億美元的收入里，大部分收入要分給LSD協議、分給質押節點服務商，這個比例可能要占到90%，這樣的話，SSV的收入可能只有1600萬美元左右。

當然，這里有幾個指標我個人認為是比較保守的：

第一點是以太坊的質押數量，目前已經有1700萬枚左右了，我選的2000萬枚進行計算，肯定是保守了。上海升級后的一段時間里，以太坊質押量上升到4000萬枚我也毫不意外。

第二點是以太坊的價格，我是按照2000美元進行計算的。以太坊轉POS后，已經變為一個可產生收益的通縮資產，價格進入正向循環后，絕對不止2000美元。

第三點是通過SSV技術進行質押的ETH份額。有理由相信，以太坊轉POS之后，DVT技術采用率會逐漸提高，Lido已經與SSV在進行合作測試了，而中心化的交易所實際上為了信譽和資產安全，也會在某種程度上集成DVT技術。

換句話說，DVT實際上扮演的是POW時代的礦池的角色，不管是個人挖礦，還是大戶挖礦，都需要接入礦池來進行一個安全、穩定、高收益的產出。

因為對于大部分人來說，POS質押的門檻比之前的顯卡挖礦門檻還要高，除去以太坊數量的要求，節點運維的成本和所需的時間精力和技術儲備，大部分人和公司都是不具備的，都需要交給DVT來做。

而SSV如果順利的話，會和其他賽道的龍頭一樣，贏家通吃，拿下最大的市場份額。到最后，通過SSV進行質押的ETH占質押總量的百分比可能會提高到30%甚至50%。

而如果通過SSV協議進行質押的ETH可以算進SSV的TVL的話，那么SSV有可能成為有史以來TVL最高的協議。

因此，之前的1600萬美元收入，如果按照4000萬枚ETH+4000美元的價格+SSV20%占有率來算的話，就會變成1.2億美元的收入。

目前，SSV的流通市值為3億美元，全稀釋市值為5億美元。結合前面5個項目的估值：BTC、DOGE(113億美元)、UNI(49億美元)、LINK(35億美元)、LDO(27億美元)和估值方法，你覺得SSV協議的合理估值是多少？

我個人認為，即便按照1600美元收入來進行估值，SSV的流通市值也有可能會達到20億美元左右，當然，這只是推測，剩下的一切，只能交給市場和時間。如果你有更好的估值辦法，請和我聯系。

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