如何參與Web3初創項目投資：優勢、路徑與新探索｜veDAO研究院_VEDA

伴隨著Web3行業的欣欣向榮，越來越多的初創項目會隨之誕生。在這些項目發展早期，參與其中進行投資，往往能獲得超額的回報。但如何遴選項目，并且找到一個正確的投資路徑？這個問題對于投資者而言，重要性不言而喻。

一、Web3初創項目投資和超額收益

1.1、了解Web3初創項目投資

本文中的“Web3初創項目投資”指的是投資者尋找優秀的、具有高成長性，且未發Token的web3創始項目，通過對項目注資，獲得相應的Token，主要進行權益性的投資，幫助并推動項目持續發展，期待項目Token市值不斷增加，最終通過持有、轉讓或項目回購Token獲利。從項目方角度來看，Web3初創項目投資給項目帶來聲譽、資源、經驗和雄厚資本等增值服務，在Web3.0生態系統中占有重要的地位。從投資者角度看，成功的Web3初創項目投資能帶來巨額的回報，驚人的投資回報率吸引了相當一批投資者。

廣義的Web3初創項目投資為涵蓋Web3項目在公開市場交易Token前策略、發展投資策略、并購投資策略、夾層投資策略、重振投資策略等等。

圖表1、Web3初創項目投資階段劃分

資料來源：https://medium.com/swlh/raising-seed-capital-heres-your-2018-guide-on-how-to-do-it-successfully-c73c42530598

1.2、Web3初創項目投資的獨特吸引力

1）Web3行業初創企項目投資有望創造相對于其他資產類別更好的回報。這一點與Web3行業初創企項目投資的特性緊密相關。相比于二級市場交易Token，初創企項目Token的低流動性就隱含著非常高的流動性溢價。另外，規模、杠桿、估值等方面的風險與投資成熟和二級市場項目很不同，也提升了這類資產所隱含的其他風險溢價。迥然不同的久期、規模和風險決定了高質量的Web3行業初創企項目投資投資有望帶來更高收益。Web3行業初創企項目未來發展確實面臨著極大的不確定性，越是早期的項目風險越大，Web3初創項目投資于高度不確定的初創項目，持有Token波動大，投資期限也較長，所以Web3初創項目投資一般被認為屬于高風險高收益投資。

Lookonchain：某聰明錢地址向Crypto.com存入825枚BTC:金色財經報道，Lookonchain監測數據顯示，一小時前，某聰明錢地址向Crypto.com存入了825枚BTC（價值2220萬美元）。從2021年1月18日到現在，該地址總是在低價位買入BTC，在高價位賣出。目前持有2,404.6枚BTC（價值6457萬美元），利潤約為3.3億美元。[2023/6/5 21:16:44]

Web3初創項目投資可以同時投資多個項目，單個項目可能成功率低，但成功后的賠率很高。所以Web3初創項目投資應該評估、參與大量的項目，做好賠率和勝率的權衡，以保證長期的總體收益。從這個角度出發，雖然是投資初創項目，單個項目會有較高的風險，但Web3初創項目投資的風險是可以管理的，所以Web3初創項目投資是可以做到低風險高收益。

2）Web3行業初創企項目投資能夠擴展投資標的，為投資者提供投資那些未發幣的項目、獲得超額收益的機會。由于大量項目的成長帶來廣闊的發展空間，通過嚴選和協助這些Web3項目成長，就有望獲得更有吸引力的Alpha收益。

3）分散風險。Web3行業初創企項目投資具有較為獨特的風險收益特征，與其他資產相關性較弱，且不易受到每日波動的市況影響，因此是分散化投資的優質選擇。以大型加密投資機構或加密高凈值客戶為例，由于在管資金量巨大，格外需要審慎的高度分散化投資，其Web3行業初創企項目投資占比一般超過20%。

從投資組合的角度看，Web3行業初創企項目投資作為新興的當前最熱的私募股權投資，其具有獨特的配置價值，已發展成為加密大型投資機構投資組合當中的重要一環，其投資的規模和占比不斷增加。私募股權投資已經成為另類投資當中的最大類別，Preqin預計到2025年它有望占據全部另類投資管理規模的半壁江山。

3月10日以來USDC市場份額減少已超100億美元:金色財經報道，加密貨幣投資者正在逃離Circle的美元代幣(USDC)穩定幣，其中許多人轉向市場份額已達到22個月高位的Tether。自3月10日監管機構關閉硅谷銀行以來，USDC代幣凈流出量已超過100億美元。根據CoinGecko的數據，USDC的市值下跌了23%。[2023/3/30 13:34:06]

圖表2、投資組合風險分散化的

4）除了以上幾點，Web3行業初創企項目投資還具有其他獨特的吸引力。例如大多加密圈高凈值客戶就是因為本身文化DNA里有對創業者、對高潛力項目的興趣和責任感，而提高了Web3初創企項目投資占比。

總之，在當前的加密大環境當中，Web3初創項目投資具有分散風險、提高收益、拓展標的等多重吸引力，可以在長期投資、戰略配置和分散化投資當中扮演重要角色，作為最受歡迎的另類投資為投資者提供更多的選擇。Web3初創項目投資在資產配置當中的作用日益顯著，未來仍將加速發展。

1.3、快速增長的Web3初創項目投資

Web3作為下一代互聯網已成共識，歷經了數十年的發展，Web3生態雛形已顯，形成了以比特幣為價值共識，以太坊為主要底層基礎設施，多鏈并存、應用全面鋪開的發展格局。據世界經濟論壇估計，Web3系統將在全球經濟中撬動827萬億美元的價值。目前，超過2億人擁有比特幣和其他數字資產，據估計到2025年這一數字可能達到4億，2031年Web3用戶將達到十億。?加密市場大型投資機構特別熱衷于Web3行業初創企項目投資的，也伴隨著Web3行業初創企項目投資崛起的過程獲得了遠超其他資產類別的豐厚收益。近幾年，VC們正積極進軍Web3領域，新興機構與傳統巨頭紛紛涌入。涌入Web3的態勢甚至可用瘋狂二字形容，除原生加密風投a16z、Paradigm、Dragonfly?Capital、CoinbaseVentures外，紅杉資本、高盛、IDG、高瓴、經緯也正爭先恐后跑馬圈地。

Lido質押總價值突破100億美元:金色財經報道，據Lido官方數據顯示，其平臺質押總價值已突破100億美元，本文撰寫時達到10,244,294,153美元，其中以太坊質押總價值占據比例最大，當前也超過100億美元，觸及10,075,869,095美元，其次是Polygon，質押價值為93,592,303美元。

此外，Lido平臺已支付獎勵價值達到461,118,928美元，質押者數量為288,219個。[2023/3/14 13:03:56]

2022年盡管出現多次崩潰和隨之而來的FUD(恐懼、不確定性和懷疑)海嘯，但VC公司對Web3和加密初創公司投資的熱情一點也沒有減少，GalaxyResearch的數據顯示，2022年，風投公司在2900筆交易中對Web3和加密初創公司的投資金額略高于300億美元，這一數值與2021年的310億美元非常接近。

圖表3、Web3初創項目投資規模與數量的增加

資料來源：GalaxyResearch

Web3初創公司投資機構數量和規模的快速增長，原因在于對Web3和加密初創公司投資的業績預期，CambridgeAssociates的數據顯示，截至2021年底，VC在2018年募集的基金的平均投資回報是約1.7倍，頂級Web3投資機構A16z成立于2018年、規模為3個億美金的第一支加密基金，在2021年的加密牛市中兌現了部分收益，已經返還給LP這一基金原始規模的3倍，截止當前據權威人士估計，這支基金的回報可能會高達10倍。

圖表4、a16z投資加密領域企業情況

Arthur Hayes地址將137枚ETH跨鏈兌換成USDT，并向幣安轉移31.1萬枚USDT:金色財經報道，PeckShield監測數據顯示，標記為Arthur Hayes的地址從Arbitrum橋接137枚ETH，并將其兌換為超過22.36萬枚USDT，并在過去5小時內向幣安轉移31.1萬枚USDT。[2023/2/28 12:33:50]

資料來源：《中國企業家》

二、Web3初創項目投資具有專業性門檻

Web3初創企項目投資具備巨大優勢的同時，也有一些獨特的投資難度。第一是投資專業性和策略運行上的復雜性；第二是數據和信息的可獲得性沒有成熟期項目高；第三，將Web3初創企項目投資加入資產配置組合中，需要根據其特性進行投資模型和框架的相應調整，很多投資者在這方面能力不足。

因此，Web3初創企項目投資并非適合所有投資者。要想進行Web3初創企項目投資并取得優秀收益，不僅需要考慮風險承受能力、資金流動性需求，還需要專業的投資能力加持。下面簡單介紹下Web3初創企項目投資流程。

2.1、Web3初創企項目投資流程

Web3初創企項目投資為四個階段：1）項目尋找與項目評估；2）投資決策3）投資管理；4）投資退出四個階段。每個階段有細化到許多操作實務，比如第一個階段項目尋找與項目評估具體又包括：1．項目來源；2．項目初步篩選；3．盡職調查；4．價值評估等內容。這個流程中每項目都可展開來細講，在后期的文章中會不斷展開。

2.2、Web3初創項目投資的風險

《富爸爸窮爸爸》作者：目前最好的投資價值是白銀:7月31日消息，《富爸爸窮爸爸》作者羅伯特·清崎（Robert Kiyosaki）近日發推稱，目前最好的投資價值是白銀。他指出，黃金價格已攀升至1700美元以上，而白銀價格已跌至20美元，并解釋稱：“我不碰紙質黃金或白銀ETF。我只要真正的金幣或銀幣。白銀是一種工業貴金屬。黃金不是。不要直接采信我的話，建議研究貴金屬。”

此前7月15日消息，羅伯特·清崎在近日接受采訪時表示，資產價格正在暴跌，他正等待以現金買入包括比特幣在內的“特價商品”。（Bitcoin.com）[2022/7/31 2:49:14]

投資者在進行Web3初創項目投資時，需要考慮一下風險：

圖表5、Web3初創項目投資面臨的主要風險

2.3、Web3初創項目的估值

進行Web3初創項目投資時，需要確定投資后的Token占比、Token數量以及每個Token的價值等信息。Web3初創項目是一種新型公司，并且需要新的評估方法，評估加密初創公司的價值是藝術而非科學，目前對加密初創公司進行估值是絕對不精確的判斷。

Web3初創項目估值的依賴于猜測和估計，這意味著投資者沒有單一的、普遍接受的分析方法。我們推薦借鑒幾種傳統的風險資本的估值方法來了解Web3初創項目的價值。

估值方法的使用取決于項目所處的階段，以及初創項目所處的市場或Web3行業的相應數據點。常見的方法有:1)成本復制法;2)記分卡估價法;3)戴夫-伯庫斯的估價方法;3)風險因素總結法(;4)風險投資評估法;5)貼現現金流法6、按倍數法估價

2.4、Web3初創項目的投資方式

根據當前Web3初創項目投資發展現狀，可以分為直投項目方式和間接投資方式。直投項目方式：就是參與項目的非公開發售募集資金，加密高凈值客戶和機構可以考慮參與；間接投資方式：主要包括通過參與項目的公開拍賣來參與投資，或通過參與vcDAO和CEFI的VC機構的募資來進行投資。公開拍賣募集資金就是通過公開發售的方式進行，面對的對象是廣大社會投資者，即社會不特定投資者，Web3公開拍賣募資形態具有公開、小額、大眾的屬性，是指Web3項目或協議首次以資產數字化產生出來的區塊鏈數字資產，以產品錨定、資產債券、眾籌的方式籌集通用數字資產的行為，這包括IDO、INO、IGO等等。

具體參考：《Web3風險投資與DAO的社區共榮模型》

注：Token的公開拍賣去中心化協議大多采用拍賣方式來發行通證，拍賣方式主要以固定匯率拍賣、荷蘭式拍賣、批量拍賣等為主。

從投資方式來看，除了少數有豐富經驗的加密投資者選擇直投項目，大部分投資者會選擇通過VCDAO或IDO、INO等平臺來投資Web3初創項目。最核心的原因在于，Web3初創項目投資需要大量專業的主動管理，因此找到高水平的投資管理人至關重要。統計發現，擁有更卓越能力和更好過往表現的管理人，確實更可能通過提高被投Web3項目價值，為投資者帶來顯著的業績持續性。這就是為什么投資人總是努力投資于過去表現好的VCDAO或IDO、INO等平臺的原因。vcDAO和CEFI的VC機構門檻要求較高，組織形式類似傳統私募股權投資基金，沒有充分發揮去中心化的優勢，所以我們更推薦投資者通過參與去中心化公開拍賣來進行Web3初創項目投資，我們推薦一個去中心化的間接投資Web3初創項目的平臺：veDAO。

三、veDAO：Web3投融資新范式

veDAO：用DAO的方式將人類智能和決策能力作為一種新型生產力帶到鏈上世界，激勵蜂群思維的人類集體持續做出正確的決策。veDAO是一個為價值發現而打造的社區。一群Web3?初創項目投資大咖創建去中心化自治組織來篩選管理收益耕種的機會，其愿景是提供一站式Web3初創項目投資服務。利用博弈論，veDAO構建了一個包含Web3初創項目、DAO社區和投資者三方共贏的市場，DAO社區為投資者篩選最優Web3初創項目，解決Web3風險投資領域信息不對稱的問題。組織社區提出最優質的Web3風險投資策略，解決了投資中、DAO生產力的核心問題。

透明、高效的運作機制：veDAO通過細分化的DAO自治方式，充分結合集結大眾智慧和精英人士的洞察力，讓精英投資者的能力不再缺位，而是成為DAO的一部分來構建真正的群體智慧大腦；保證中立性、客觀性、專業性地判斷項目，創造真正屬于Web3的投融資新范式。

圖表6、veDAO運行機制

veDAO針對不同角色的用戶提供不同類型的獎勵：除了融資方和投資者在其中獲得滿足其需求，Pledgingusers可獲得挖礦收益，Voters可獲得投票收益，Referees可獲得推薦收益和融資額1%分成，Businessmanagers可獲得融資額1%分成等。

veDAO通過設置獎懲機制可以保障投票治理有效運行，讓精英人士脫穎而出并能獲得更好的治理收益。選民的投票權大小由veDAO數量和投票權重共同決定。投票權重與選民錢包地址綁定，不可轉讓。每個選民的初始投票權重相同，每次投票正確的選民增高投票權重，投票錯誤的選民降低投票權重。隨著越來越多的精英人士脫穎而出，veDAO未來將允許選民將投票權委托給代理人進行投票。選民代理人稱為“Damocleser”，代替選民行使投票權，只有Damocleser可接受選民委托。

關于veDAO

veDAO是致力于發掘早期潛力項目的投融資社區。通過集結大眾智慧和專業意見，為社區參與者、投資人、項目方提供公平、透明、民主的項目評價及投融資流程，讓所有參與者共享項目發展紅利。

Website:?https://app.vedao.com/

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