Trader Joe 如何通過 AMM 創新實現?快速增長？_JOE

TraderJoe如何通過AMM創新實現快速增長？

注：本文主要介紹Defi協議TraderJoe，不作任何投資建議以太坊上海升級完成后，市場熱點開始轉向坎昆升級，EIP-4844提案預計將于今年年中落地，主要是針對Rollup方案的gas消耗進行優化。通過引入帶Blob的交易用于放置L2的壓縮數據，存放在共識節點中，而不會像原先的Calldata那樣直接上主鏈，屆時預計Rollup的gas消耗將降低100倍，將極大的促進L2的交易繁榮。

從目前的鏈上數據來看，Arbitrum無疑是最受歡迎的L2。自進入2023年以來，Arbitrum的TVL從$1b增長到了$2.3b，TPS一直處于穩步增長，近期Arbitrum的TPS約為Ethertum的2倍，Optimism的5倍，zkSyncEra的8倍，錢包地址數超500萬個，活躍地址數超400萬個，合約創建總數超200萬個，Arbitrum在各方面的數據都已經取得了領先地位。

一位Orb Land NFT持有者在面臨300%的“哈伯格稅”后放棄了該NFT所有權:金色財經報道，Eric Wall的Orb Land項目通過區塊鏈技術將他的時間和專業知識代幣化。一位Orb Land NFT持有者（pawle.eth）在面臨300%的繁重“哈伯格稅”后放棄了該NFT所有權。[2023/6/27 22:01:34]

(資料來源：L2Beat)

隨著上個月ARB的上線，TraderJoe在ARB的交易中脫穎而出，在第一個星期內與UniswapV3基本上平分了ARB的鏈上交易份額，這主要歸功于TraderJoeV2獨特的集中流動性模型。自JoeV2上線半年以來，一直是增長最快的DEX之一。

(資料來源：DefiLlama)

一、JoeV2

Fahrenheit財團中標Celsius Network收購計劃:金色財經報道，根據周四凌晨提交的法庭文件，加密貨幣財團Fahrenheit中標了Celsius Network的收購計劃，Celsius的資產價值約為 20 億美元。文件顯示，Fahrenheit將收購 Celsius 的機構貸款組合、質押的加密貨幣、采礦部門和其他另類投資，并且須在三天內支付 1000 萬美元的定金以鞏固交易。根據相關交易條款，新公司將獲得4.5億至5億美元的流動加密貨幣，美國比特幣公司將建造一系列加密采礦設施，包括一座新的100兆瓦工廠。[2023/5/25 10:39:34]

JoeV2?是一個基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX，目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解為集中流動性的訂單簿，將流動性按價格比例分成了一個個的Bin，每個Bin代表了一個單點價格，每個Bin之間的距離為價格的固定百分比，這個百分比的大小是協議根據市場因素設置的，也就是說JoeV2是按比例來劃分價格的，而不是按價格精度，即最小價差為1個bin，在當前Bin的流動性消耗完之前，價格不會發生變動。

美國金門大學啟動區塊鏈實驗室并獲Filecoin基金會支持:金色財經報道，在Filecoin 基金會的資助下，美國金門大學宣布啟動區塊鏈實驗室，旨在教授更多關于去中心化存儲、Web3和區塊鏈技術的知識。美國金門大學稱，Filecoin 基金會區塊鏈學院實驗室將舉辦聚會和培訓研討會，以幫助“擴大對開放和去中心化技術的理解，因為學生對加密貨幣和其他相關新興技術領域在高等教育中繼續增長。Filecoin 基金會主席兼主席 Marta Belcher透露，該實驗室還將為政府官員、高校老師提供理解去中心化技術所需的資源。（govtech）[2022/9/23 7:15:28]

(資料來源：Joe官網)

目前JoeV2提供了4種流動性策略：Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三種都是按系統預設的形狀來分配流動性，比如Curve模式適用于穩定幣，Bid-Ask適用于高波動性token，Wide模式類似UniswapV2的均勻流動性，只有Spot模式可以自定義集中流動性的范圍。

EMURGO Ventures宣布投資AID:Tech:金色財經報道，Cardano區塊鏈官方商業部門EMURGO的風險投資部門EMURGO Ventures今天宣布投資AID:Tech，以加速其Web3產品和服務的擴展。這筆資金將部分支持 AID:Tech 開發創新的 Web3“志愿者賺錢”錢包和生態系統，利用基于區塊鏈的去中心化標識符 (DID) 和 NFT 為人們創建數字身份解決方案以建立鏈上聲譽合并 Web2 和 Web3。[2022/8/25 12:48:44]

Spot模式下，用戶可以選擇在任意的Bin上添加流動性，每個Bin代表了固定比率的價差，可以直接修改Bins的數量來在想要的價格比例范圍內添加流動性，相較于UniswapV3而言對普通用戶更加友好。相當于是將流動性按一個個Bin的價格掛單，類似于Orderbook的模式，因此JoeV2將這種集中流動性機制稱為Liquiditybook。

數據：以太坊礦工地址余額達三年來最高水平:金色財經消息，據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器數據顯示，受以太坊合并及今年市場影響，目前以太坊礦工地址余額已達到三年來最高水平，數值為254,846.35枚ETH。[2022/8/23 12:42:32]

(資料來源：Joe官網)

在Liquiditybook中，用戶添加流動性后，Joe?會返回給用戶帶有不同TokenID的ERC-1155LBT，反映了用戶在不同價格上添加的流動性，而相同TokenID的LBT代表了在同一個價格上添加的流動性，彼此之間是同質化的，不論是誰添加的。而在UniswapV3中，用戶添加流動性后返回的是一個個NFT，兩者之間有較大差別，因此Joe的?Liquiditybook在可組合性方面有更大的優勢。

(資料來源：JoeV2白皮書)

如上圖所示，UniswapV3中的流動性是橫向聚合的，而JoeV2中的流動性可以通過每個Bin來縱向疊加，垂直聚合的好處在于，允許流動性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3兩者集中流動性的區別后，就可以直觀的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得優勢的。舉個簡單的例子：假設ARB的價格為1，Joe上的流動性按分布，當ARB的價格為1.001時，Uniswap的價格會同步變動，而Joe上的ARB價格在1這個Bin上的流動性消耗完之前是不會發生變化的，因此在Joe上購買ARB具有價格優勢，所以吸引了大量的聚合交易從Joe的路徑走，提高了Joe的資本效率。因此在特定的價格走勢下，Joe較Uniswap會有一定的匯率優勢，而隨著波動率下降，這一優勢又回變為劣勢，這也是為什么Joe在今年以來交易量迅速上漲以及在ARB上線之初捕獲大量交易量的原因。

(資料來源：Tokentermina)

顯而易見的是，Joe在通過Liquiditybook機制捕獲更多的交易量的同時，LP會承擔相對更多的無常損失（相當于廉價出售了部分token)。針對這點，Joe提供的對應解決辦法是設置了可變的手續費機制。

Joe的手續費包括了兩部分：固定的基本費用以及基于波動率的可變費用。可變費用是通過“波動定價”的機制計算的，該機制僅根據內部交易實時衡量波動性，而不依賴外部數據。

(資料來源：JoeV2白皮書)

Binstep(s):兩個連續bin之間的價格比VolatilityAccumulator(v_a):一種通過交易量和頻率來衡量波動率的機制簡單來說就是bin越大、波動率越高的token收取的手續費率也越高。通過動態調整的可變費用來彌補LP相對更多的那部分無常損失，所以這部分無常損失并不明顯。但手續費比率高了又勢必會導致部分交易份額的流失，所以這點并不能完美解決，Joe在匯率優勢和手續費率之間做了動態平衡的抉擇。

二、分析總結

現貨DEX的護城河在于流動性、資本效率以及協議的價值捕獲能力。從以上三點來看，Uniswap和Curve在流動性方面都做到了目前的極致，UniswapV3通過首創的集中流動性AMM能夠提供極高的資本效率，但協議幾乎沒有捕獲價值的能力，只能通過費用抽成的開關來控制；Curve由于大部分是穩定幣所以資本效率相對Uniswap和Joe來說較低，但通過veToken的Bribes機制為協議捕獲了大量的價值；

Joe雖然在流動性方面相對頭部的DEX來說仍有較大的差距，但通過改進的Liquiditybook能夠提供不輸于UniswapV3的資本效率。不過Joe的缺點和Uniswap一樣明顯：難以為協議捕獲價值，目前僅可通過費用抽成來控制，而費用抽成勢必會影響到市場份額。未來可通過高效的AMM來吸引其他協議提供的激勵來擴大市場規模，也存在一定的機會。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新內容，主要包括：自動管理流動性頭寸的AutoPools、一鍵式增產農業AutoPoolFarms、不需許可的PermissionlessPool、優化的gas費結構、限價訂單等功能，這些功能預計會在未來幾周內上線。Avalanche將在5月舉行峰會，Joe作為Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增長最快、資本效率最高的DEX之一，在近期獲得了大量的曝光，值得期待后續的表現。

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