后上佩拉升級時代：期望與現狀_COI

親愛的Bankless國度，

在以太坊網絡成功升級以實現質押提款后，ETH價格大漲，開發者社區也松了口氣。

今天，我們來看看上佩拉升級的期望與現狀。

——Bankless團隊

Bankless作家：BenGiove&JackInabinet.

我們現在生活在一個后上佩拉時代的世界里！

以太坊歷史上最大的升級之一在本周正式到來，上佩拉通過啟用質押提款，完成了以太坊向Proof-Of-Stake的過渡。在事件發生之前，人們對這次升級將如何影響市場、質押情況和DeFi進行了大膽的猜測。

在一個角落里，你有牛黨，他們認為升級代表了ETH的一個重大的去風險事件，相信圍繞提款的技術風險的消除將導致大量的用戶涌入，他們會買入并質押。

在另一個陣營中，你有熊黨，認為上佩拉代表了ETH的主要供應過剩，認為大規模的提款將導致資產的持續賣壓。

到底誰對？讓我們深入了解一下。

價值約4313萬美元的BTC轉入Coinbase:金色財經報道，1591枚BTC于今日06:43從未知錢包轉入Coinbase，價值約4313萬美元。[2023/3/23 13:21:01]

市場反應

自從上佩拉登陸主網以來，還不到48小時，但到目前為止，它無疑是一個“看漲的解鎖”。

自升級上線以來，ETH已經咆哮起來，從1871美元飆升至撰寫本文時的2117美元，漲幅達13.1%.這一舉動留下了一串熊的尸體，導致4月12-13日期間價值超過8470萬美元的空頭清算。這是自3月12-13日以來我們看到的最多的兩天時間，當時ETH在USDC脫鉤和銀行危機后反彈。

來源:?CoinGlass

自上佩拉以來，以太坊生態的代幣經歷了怪異的反彈，其中——毫不奇怪——與質押有關的代幣領漲。

韓國釜山數字資產交易所計劃已剔除幣安、Crypto.com等5家合作伙伴:12月20日消息，在最近FTX破產之后，韓國釜山市宣布組建由18個當地區塊鏈專家組成的指導委員會，負責為數字資產交易所的建立和運營提供建議，并加強對外合作體系。

該指導委員會沒有包括之前的五家全球中心化交易所合作伙伴，包括Binance、Crypto.com、Gate.io、Huobi Global和FTX。（Cointelegraph）[2022/12/21 21:57:06]

這包括流動性質押衍生品治理代幣，在撰寫本文時，Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分別飆升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi協議也飆升，Pendle反彈19.9%，Flashstake暴漲47.1%，unshETH月漲56.1%.Layer2代幣也在ETH走勢的支持下飆升，Arbitrum和Optimism分別反彈了30.8%和18.0%.

Gitcoin在Fantom上部署資助協議Grants Protocol:12月12日消息，Gitcoin宣布將在Fantom網絡上部署資助協議Grants Protocol，為Fantom鏈上原生項目提供資金激勵，包括DeFi、游戲、NFT和基礎設施項目等。據悉，Fantom鏈上項目已提交了100份申請，當前Fantom社區已開啟投票，最終將由社區成員決定哪些項目可以獲得資助。（GlobeNewswire）[2022/12/13 21:40:14]

來源：TradingView

這些怪異的舉動表明，對上佩拉事件后拋售的擔憂被夸大了。相反，早期跡象表明，那些看漲的去風險陣營的人是正確的，因為升級已經被視為一個買入新聞的事件。

提現活動

自上佩拉上線以來，流出的資金已經超過了存入的資金，信標鏈已經出現了106000的凈以太幣流出。雖然上佩拉的影響才剛剛開始，但似乎災難的預言被夸大了。

Solana 將在紐約開設實體店和 Web3“大使館”:金色財經報道，以Solana為主題的線下實體商店Solana Spaces將在紐約市開業，該店位于 Hudson Yards，與同名區塊鏈網絡背后的組織 Solana Foundation 合作推出。Solana Spaces在推特表示：在商店內，您將了解 Solana 的工作原理，以及 Web3 是什么。我們將為您設置一個錢包和您的第一個 NFT，并指導您完成您的第一個鏈上交易，我們將這個空間設計為Solana 的‘文化中心’和‘大使館’。除了 NFT 和Phantom 錢包教程之外，該商店還將為消費者提供互動藝術裝置，以及大量出售 Solana 品牌商品，包括限量版Blanksoles運動鞋。[2022/7/28 2:42:30]

Source:?Nansen

以太坊的退出隊列是活躍的，充滿了尋求退出的質押者。在分析時，隊列中有827kETH，跨越23k個驗證人，占驗證人集的4.1%.

Kraken代表了絕大多數的退出，因為它與SEC的和解要求關閉美國的質押業務。然而，這些客戶中的大多數可能會重新入股，因為和解并沒有改變ETH入股的基本好處。

加密研究員：三箭資本僅獲準在新加坡管理最高1.8億美元的資產:6月22日消息，Terra研究員FatMan表示，三箭資本僅獲準在新加坡管理最高1.8億美元的資產。[2022/6/22 1:24:36]

Source:?Nansen

按照目前的驗證者數量和給定的退出隊列約束，每天最多可以有1.8k驗證者退出。所有目前的退出請求可以在本文發表后的14天內得到處理，這與ETH厄運者呼吁的幾個月的退出相差甚遠。

破產的加密貨幣貸款機構Celsius在分析時有15.8萬質押的ETH沒有被列入退出隊列。需要清算這一頭寸以償還債權人，意味著退出是不可避免的。

所有的事情都一樣，減去Kraken的提款，減去Celsius的提款，2.3%的ETH質押可以預期為全額提款的凈流出。部分提現是潛在流出的最大來源，在分析時有877k的累積共識獎勵等待自動提取。然而，這些獎勵中有近70%屬于0x00型憑證的驗證者，在升級為0x01型憑證之前不能提取。質押者早就意識到他們需要在提款前升級憑證，所以我們不太可能看到大量的驗證者在近期升級他們的憑證，限制了部分提款的質押外流。

DeFi活動

單獨驗證人和“搖號即服務”產品獲得了股權的流動性，然而，對于許多LSD協議來說，在上佩拉事件后絕對沒有任何變化。

例如，重量級的Lido公司最早要到5月才會啟用提款功能，等待部署到測試網和完成幾個未完成的安全審計。無法取款意味著目前流動性質押的外流是一個非因素。然而，我們目前預計像Lido這樣的大玩家將失去市場份額給較小的協議，因為利他主義的質押者將移動到分散的網絡安全和新的LSD-Fi項目在未來幾個月為其產品提供代幣激勵。

Coinbase的質押項目，允許用戶鑄造他們的cbETH質押衍生品，是一個例外，在上佩拉之后的用戶贖回了超過35.5kcbETH.Coinbase占退出隊列的10.3%，代表了另外86k的全額以太幣提款。然而，在這個計算中，包括了LSD以外的產品的退出，如機構質押。

Source:?DuneAnalytics

DeFi借款人對流動性擔保衍生品的需求幾乎不存在。

Aave的stETH市場繼續其利率螺旋式下降，利用率徘徊在略低于13%.在該協議的以太坊V3市場上，放款人目前的收益低于10個基點，借款人支付28個基點。Compound上的借貸活動也同樣低迷，ETH市場的利用率為54.6%，遠低于90%的目標利用率拐點，超過這個拐點，借貸就會迅速變得昂貴。

自4月初以來，借給Compound的ETH市場的總抵押品也急劇下降，分別下降33.4%和34.9%.該平臺的借貸利率也急劇下降，同期分別從2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.

LSDstableswap交換池一直保持相對......穩定，然而，我們看到一些早期跡象表明，stableswap交換池的賣出壓力，與我們認為股權將從Lido重新分配一致。

Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池，以及Curve的wETH/stETH集中池，都表明Lido的質押衍生品面臨巨大的賣壓。這一論點的進一步證據可以從stETH與質押的偏離中找到。目前，stETH以0.36%的折價交易，而rETH的溢價為0.10%，測試了3月銀行危機后建立的下限。

Source:?DuneAnalytics

如果Lido的競爭對手成功地耗盡其TVL，這將導致stETH的折價在短期內陡然上升。如果沒有提款，相關的ETH仍然沒有流動性，使得出售成為贖回的唯一替代品。

忙碌的48小時

正如我們所看到的，市場和鏈上參與者在上佩拉事件后一直保持忙碌。

價格飆升，ETH反彈到2100美元以上，帶著流動性質押、LSD-Fi和L2代幣一起反彈。雖然時間尚早，但這種反彈似乎表明，該事件是一個去風險的事件，而不是一些人所擔心的巨大賣壓的來源。

我們還可以看到，自升級上線以來，出現了凈流出，主要是由Kraken和Coinbase等CEX引領。

上佩拉也開始影響LSD市場，cbETH受到超過35K的贖回，而Lido的stETH交易低于掛鉤。這表明，我們可能正處于看到預期的存款從Coinbase和Lido等大型存儲商遷移的早期階段。

是的，上沙佩拉上線以來，時間并不長——但它對鏈上經濟的影響已經開始顯現。

行動步驟

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