鏈上永續DEX對比：dYdX、GMX、Gains、Kwenta與Level_NFT

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上永續DEX，其市場規模也在不斷擴大。

雖然Binance等中心化交易所仍然是衍生品交易的主要場所，但隨著去中心化技術不斷成熟，預計未來將有更多的資金流入去中心化永續合約市場。

本文將對目前有代表性的幾家去中心化永續合約交易所的交易量、手續費和原生代幣估值進行比較分析，并探討它們可能面臨的挑戰和未來發展方向。

去中心化永續合約市場概況

2023年第一季度，鏈上永續合約交易所的總交易量為1642億美元。

雖然這比以前有了大幅增長，但僅在第一季度，幣安就產生了4.5萬億美元的衍生品交易量。

Uniswap 月交易量自去年一月以來首次超越 700 億美元:金色財經報道，Uniswap 2023 年 3 月交易量自 2022 年 1 月以來首次超越 700 億美元，達到了 716 億美元，比 Coinbase 上現貨交易量高 45%。Coinbase 3 月的現貨市場交易量為 494 億美元，環比增長 23%。[2023/4/3 13:42:30]

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上，并出現了幾個新的協議。隨著市場的成熟，我毫不懷疑，鏈上永續合約累計交易量將每個季度增長到數萬億美元。

下表展示了領先的鏈上永續合約交易所的總交易量和生成的手續費。有兩件事情引人注目：

Amazon Web Services與Ava Labs合作以擴大企業、機構和政府對區塊鏈的采用:金色財經報道，云計算平臺亞馬遜網絡服務 (AWS) 在博文中宣布已與Ava Labs合作，以擴大企業、機構和政府對區塊鏈的采用。該合作伙伴關系將使開發人員更容易在 Avalanche 區塊鏈上啟動和管理節點，AWS 對 Avalanche 基礎設施和 dApp 生態系統的支持允許一鍵式節點部署。 Ava Labs 還計劃將子網部署添加到 AWS Marketplace，使個人和機構都能輕松啟動自定義子網。

Ava Labs的創始人兼首席執行官Emin Gün Sirer表示，雖然與Ava Labs的合作是AWS與區塊鏈生態系統的首次合作，但其他幾個區塊鏈，包括以太坊和其他較小的區塊鏈，已經使用 AWS 為其網絡提供動力。[2023/1/12 11:07:12]

?dYdX仍然吸引了大量的交易量；

Uniswap或將公布其NFT產品與Pudgy Penguins系列NFT的合作:11月17日消息，Uniswap NFT產品負責人Scott在社交媒體發文暗示，Uniswap或將公布其NFT產品與Pudgy Penguins系列NFT的合作。

此前報道，9月，Uniswap Labs首席運營官Mary-CatherineLader表示，正著眼于幾種新產品，預計在今年秋季推出一站式NFT交易產品，讓用戶能在Uniswap上從不同市場買賣NFT。[2022/11/17 13:16:03]

?盡管交易量顯著減少，但GMX的手續費幾乎相當于dYdX。

dYdX

比特幣市值被騰訊反超:8月29日消息，據8marketcap數據顯示，隨著BTC價格今日再次走低，其當前市值觸及3719.8億美元低點（過去7天跌幅達到8.68%）并被騰訊反超。騰訊目前市值約為4019.6億美元，過去7天漲幅為5.61%。[2022/8/29 12:54:41]

總交易量：9130億美元；14天交易量：121.5億美元；14天費用：324萬美元。dYdX目前在Starkware設計的自定義zk-rollup上運行，但將于今年晚些時候轉移到Cosmos生態系統中的應用鏈。

在V4中，dYdX驗證者將操作一個鏈上的去中心化訂單簿和匹配引擎。目前的測試已經能夠達到500+TPS的吞吐量。在推出后，所有手續費收入都不會分配給中心化實體。

RSS3母公司旗下Crossbell鏈上應用CrossSync正式發布:6月12日消息，繼RSS3母公司Natural Selection Labs旗下的Crossbell鏈近日正式發布后，其鏈上第一款應用CrossSync于今日宣布上線。

據悉，CrossSync是一款簡單的Chrome插件，可以幫助用戶在Crossbell鏈上同步自己的推特內容。同時，Crossbell將預留4月1日（已快照）之前的ENS及RNS對應的用戶名至6月23日。在此之前，用戶將可以按照以先到先得的規則鑄造用戶身份。與RSS3早前的RNS不同，用戶身份擁有可交易、可轉移、可銷毀的特性。[2022/6/12 4:19:56]

GMX

總交易量：1005億美元；14天交易量：49.3億美元；總手續費：1.482億美元；14天手續費：743萬美元。去年，GMX引發了鏈上永續合約敘事。盡管過去幾個月有很多新進入者，但GMX的日交易量、用戶數和手續費持續增長。

GMXV2將引入合成資產交易功能。

?使用Chainlink低延遲預言機以獲得更好的實時市場數據；

?每個交易對將有單獨的流動性，以隔離風險；

?在V2后逐步淘汰GLP代幣。

預計在第二季度或第三季度發布。

GainsNetwork

總交易量：350億美元；14天交易量：18億美元；總手續費：2.54億美元；14天手續費：160萬美元。gTrade在1月份在Arbitrum上部署后，每日交易量大幅增加。

現在約80%的總交易量都發生在Arbitrum上。自引入gDAI保險庫以來，也有大量流動性流入。該保險庫將用戶在保險庫中的流動性份額進行代幣化，并允許他們將其存入AMM、借貸協議等中。

Kwenta

總交易量：64億美元；14天交易量：5億美元；總手續費：1260萬美元；14天手續費：80萬美元。Kwenta在2月份推出了V2版本，新增了大量新的可交易資產，自那以后交易量大幅增加。

Kwenta利用Synthetix作為永續衍生品交易的流動性層。隨著SynthetixV3推出更多的抵押資產作為sUSD的擔保，我們可能會在Kwenta上看到更深的流動性。

當前的Kwenta路線圖：

Level

總交易量：103億美元；14天交易量：32億美元；總手續費：1200萬美元；14天手續費：390萬美元。Level是BNB鏈上最大的永續合約交易所，提供ETH、BTC、BNB和CAKE四個交易對。

Tranches用于為那些風險偏好較高的交易者提供流動性，風險更高的Tranche將獲得更大比例的交易費用。Level還計劃在2023年擴展到新的鏈，并升級當前的流動性結構。

比較分析

下表顯示了最近的交易量、費用和原生代幣估值。

FDV/交易量和FDV/費用這兩個比值越低，估值就越好。請注意，根據市值和FDV計算這些值之間存在很大差異。

根據這些數字，GNS和GMX的估值最佳。基于市值計算，DYDX是估值最好的代幣。然而，重要的是要注意未來代幣解鎖情況。

同樣值得注意的是，Kwenta和Level都通過原生代幣發行來激勵交易者。在代幣發行減少的情況下，它們是否會繼續增長？

個人而言，我非常關注$DYDX和$GMX，因為它們今年晚些時候將迎來催化劑事件。

總之，我堅信未來會有大量的流動性流入市場。如果未來交易量增長10-20倍，那么由于這些額外的增長，這些代幣中的許多可能會從目前的價格顯著上漲。

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SAND