加密貨幣資產的分布情況,一直是備受爭議的話題。人們爭論的焦點在于加密貨幣資產是否過于集中,這是否會阻止人們采用它?
雖然這是一個非常重要的問題,但在回答它之前,我們必須要搞明白一個問題,我們用什么指標來衡量它?
在本周的分析文章中,我們將討論如何定義和衡量加密貨幣資產的分布,并查看一些頭部資產的數據。
首先,區分財富分配和收入分配是很重要的,財富分配不同于收入分配。在所有的國家經濟中,財富的分配明顯低于收入分配。
根據2018年世界經濟論壇包容性發展指數顯示,“近年來,這一問題幾乎沒有改善,49個經濟體的財富不平等現象有所增加。”
下表強調了研究樣本中5個最具生產力的國家經濟體和分布最均勻和分布最不均勻經濟體之間的差異。在美國,按基尼系數衡量,財富的分布程度比收入分布程度少2.3倍。基尼系數是分布的統計度量,其系數在0到1之間,0%表示完全相等,100%表示最大不平等。
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表1:2018年世界經濟論壇包容性發展指數中選定國家的財富和收入分布情況
在我們轉向加密貨幣之前,還有一個關鍵點值得一提:WEF指數報告中的“財富”定義,是指所有金融資產加上家庭擁有實際資產減去負債的價值。因此,財富基尼指數衡量多重資產的分布,它衡量的是家庭而非個人層面的分布。
當將這些指標與加密貨幣或其他資產類別進行比較時,提取出區別是很重要的。
衡量加密資產財富分布:地址問題
由于加密資產不是國家經濟,而且我們無法獲得參與加密資產網絡的個人或家庭的確切數字,因此我們無法衡量收入分配,只能使用地址等指標來衡量財富分配。而這就產生了兩個問題:
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地址可以由個人和企業所擁有;
一個實體可以擁有多個地址;
地址不僅與個人有關,也與企業和其他團體有關。更為復雜的是,由于任何個人或團體都可擁有多個地址,因此無法確定持有加密資產地址所代表的個人數量。一方面,一個交易所地址可代表數百萬個人用戶。另一方面,一個人也可以擁有數百萬個地址。
也因此,想要通過地址來衡量加密貨幣資產的分布情況,我們需要使用獨特的做法,不應將其與用于其他資產類別的傳統方法進行比較。
有了這一點,我們來看看衡量加密貨幣資產分配的一些有用指標。
加密貨幣財富基尼系數
加密資產的財富基尼系數經常被用作強調加密資產中假定的不平等的一種手段,很多人引用了一些之前的嘗試,如BalajiS.Srinivasan的這篇文章。
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通過各種加密資產計算財富基尼系數需要付出相當大的努力,這也是CoinMetrics正在嘗試添加的一個衡量標準。在此期間,有必要重申以下幾點挑戰:計算該指標;使用該指標將加密資產與國家經濟等外部網絡進行比較。
第一,是采樣單元的選擇。如上所述,對于國家經濟體,抽樣單位通常是一個家庭。而對于加密資產,我們無法測量個人或家庭,因此我們必須用地址來進行衡量。
不僅在取樣單位上不同,我們在這里還要測量單個加密貨幣資產的分布,而不是像計算國家經濟中的財富基尼系數時那樣。
其他財富分配指標
除了財富基尼指數,我們還可以查看其他幾個指標,以便深入了解加密資產的分布情況。以下是2019年8月17日前五大加密資產的分布情況。
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表2:按市值計算的前5名加密資產的財富分布情況
BTC是迄今歷史最久的加密資產,其分布最廣的度量標準是具有有效余額的地址數。然而,比特幣地址的地址余額是最高的,此外,地址余額價值超過百萬美元這一指標,比特幣也是最多的。
除了BCH之外,ETH在這些數據中的分布位居第二,盡管它是最年輕的。ETH不僅擁有大量有意義的余額地址,而且擁有一個低的平均地址余額。然而,不同網絡之間的比較并不簡單。以太坊的gas收費機制往往會留下更多的粉塵地址。這可以通過降低平均賬戶余額使ETH的分布更加均勻。另一方面,以太坊也是一種基于帳戶的協議。與基于UTXO的協議相比,基于帳戶協議的用戶經常重復使用地址,這使得基于帳戶的協議在使用基于地址的度量時,顯得不那么均勻分布。
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在這個資產樣本中,XRP的分布是最不均勻的。
請記住,上述很多指標都受到資產市值的影響。由于BTC擁有最高的市值,它似乎具有更高的財富集中度。如果我們將非BTC資產規模擴大到和BTC相同的市值,并將所有指標乘以這個倍數,就會出現一幅有趣的畫面。但我們也要謹慎強調這些數據,因為BCH分叉幣的情況有些不同。
表3:前5名加密資產擴展至BTC市值后的財富分布情況
最后,資產財富分配的一個重要考慮因素是時間。下表中最古老的資產BTC清楚地證明了這一點。從這些趨勢線的斜率可看出當前的分布速率。例如,使用鏈發布時的趨勢線坡度,則每天我們會期望218個新地址至少能持有1個BTC。然而,由于比特幣網絡的早期發行不太可能代表今天的發行模式,所以采用最近的坡度可能更有意義。
圖1.具有至少X個BTC單位的地址數
表4:BTC分布帶曲線坡度
以下是其他幾項資產的分布圖。
圖2.具有至少X個XRP單位的地址數
圖3.具有至少X個ETH單位的地址數
圖4.具有至少X個BCH單位的地址數
圖5.具有至少X個LTC單位的地址數
總而言之,衡量加密資產財富分布需要使用新的方法。它要求使用與個人或家庭不完全對應的地址,并且只測量單一資產中的財富,因此它不能直接與國家經濟體傳統的財富分配測量方法相比較。在未來數月內,CoinMetrics將繼續發表更多關于這一主題的研究。
網絡數據匯總
對于主流加密資產來說,上周又是艱難的一周。BTC的市值在上周下跌了10%以上,ETH、XRP和LTC的市值也都下跌了至少10%。然而,這5種資產的已實現市值都保持相對穩定。
在交易數量、調整后轉移價值和日常費用這些指標,以上資產也都全面下降。其中LTC和XRP均遭遇特別嚴重的打擊,XRP調整后的轉移價值下降了31.5%,LTC的日常費用則下降了39.6%。
在算力方面,LTC下降非常明顯,其較上周下降11.3%,BTC的算力下降約為4.6%,ETH則相對保持穩定,而BCH則上升了5.7%。
過去一周,主流加密資產之間的相關性仍然很高。
三大加密資產的同步情況則更為明顯。
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