為什么BTC不會讓世界經濟陷入“通縮螺旋”？_Voyage

作者：ConnerBrown???

翻譯：FlashChan?

來源：加密谷

通貨膨脹是一種隱形稅收，它緩慢地將財富從普通人手中吸走，轉移到資源聚集者手中。但BTC能夠抵制通貨膨脹。

BTC批評人士聲稱，盡管通貨膨脹可能令人沮喪，但替代方案卻更加糟糕，通貨緊縮將會導致經濟發展停滯不前。

我們認為，上述論調在邏輯上不成立。本文將分為三個部分來進行闡述：

解釋通貨緊縮的基礎概念；

解答批評者對物價下跌的擔憂；

說明BTC的貨幣供應機制如何防范“通縮螺旋”。

BTC的貨幣供應相對穩定

首先，我們需要定義究竟什么是“通縮”。雖然價格下降通常被稱為通貨緊縮，但其正式含義是貨幣或貨幣替代品供應的減少。通貨緊縮不是物價本身的下降，而是一種有時會導致物價下降的貨幣現象。

從這個意義上說，BTC并不存在真正的通貨緊縮。BTC的供應量不會減少，而是會繼續增加，直到大約2140?年挖掘完畢。屆時，BTC將達到物理上限。

下面是BTC的發行速率圖，從相對較高的通脹率開始，然后隨著時間的推移逐漸趨于平穩，達到2100?萬枚的上限。

美聯儲6月加息25個基點的概率為18.9%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲6月維持利率不變的概率為81.1%，加息25個基點的概率為18.9%；到7月維持利率在當前水平的概率為58.0%，累計降息25個基點的概率為30.2%，累計加息25個基點的概率為11.9%。[2023/5/10 14:53:12]

從長遠來看，BTC協議既不會帶來通脹，也不會帶來通縮。相反，它被設定為反通脹，最終它將達到一個恒定的貨幣基數，不再增加供應。

一些人可能會認為:“盡管預計基數不變，但丟失的BTC會造成通貨緊縮，因為它們不會再出現在流通供應中。”

這不是一個問題。隨著加密資產托管變得更加專業和用戶友好，BTC的損耗將隨之減少。在BTC誕生之初，其丟失率是最高的，隨著時間的推移，這一數字將持續下降。隨著BTC供應量的擴大接近于零，丟失BTC的情況也會相應減少，最終達到相對均衡。

批評者的另一個觀點是：

“雖然BTC的供應可能是穩定的，但人口在增長。因此，隨著越來越多的人追逐貨幣蛋糕，固定的貨幣供應將導致通縮壓力。”?

這個說法值得懷疑。在全球各地，隨著城市化進程加速，居民獲得了更高的教育水平，人口增長曾呈現下降趨勢。隨著人口增長水平最高的地區繼續工業化，這種下行壓力將持續到未來。

以上是聯合國對人口增長的最新估計。根據預測，到2100?年人口將達到平衡。這是非常理想的，世界人口的水平與BTC的發行率接近零的節奏是一致的。

美國司法部調查Jump Trading和Jane Street關于救助TerraUSD的聊天記錄:金色財經報道，美國司法部已就可能救助Terra的算法穩定幣 TerraUSD?(?UST?) 的計劃對兩家貿易公司 Jump Trading 和 Jane Street 進行了調查。檢察官現在正在調查在 Telegram 上來自 Jane Street 和 Jump Trading 的參與者的群聊對話。據報道，這些談話是關于對 TerraUSD 的潛在救助。

該報告指出，由于對聊天信息的審查，到目前為止還沒有人被指控有任何不當行為，審查并不一定意味著會提出指控。[2023/3/15 13:05:56]

BTC的供應量將繼續呈曲線增長。由于貨幣基數不變，BTC不會有任何內在的價格上漲或下跌的壓力，它將作為一個純粹的基礎，價格只會根據市場參與者的信號波動。

雖然這是一種表明BTC沒有通縮風險的簡潔方式，但仍然沒有解決批評者爭論的核心：對物價下跌的擔憂。因此，在有了對BTC恒定的貨幣基礎的理解后，讓我們來揭穿它！

解答對物價下跌的擔憂

當批評人士擔心BTC會“通縮”時，他們實際上是在說“BTC會讓物價下降！”一般來說，批評人士對BTC“通縮”標準下的價格擔憂主要有三個方面：

工人對名義BTC工資的下降感到憤怒；

BTC計價貸款的實際債務負擔不斷增加；

儲戶囤積升值的BTC而不是投資，從而使經濟增長乏力。

但在處理這些具體問題之前，讓我們先對價格如何運行建立一個基本的理解。

BitMEX前首席產品官加入Arrington Capital任首席投資官:2月1日消息，據官方消息，BitMEX前首席產品官兼衍生品業務負責人Bhavik Patel加入Arrington Capital任首席投資官，以加強Arrington Capital的流動性和交易相關業務。[2023/2/1 11:41:36]

價格基礎知識：價格下跌是自然的

想象一下，在一個競爭激烈的市場里，有一件簡單的商品——比如說牙刷，現在假設每年這種牙刷都更容易生產。也許是機器產能提高，或者是供應鏈變得更有效率，等等。如果我們的消費需求不變，價格會怎樣？它應該下跌。

這并不奇怪。自由市場會導致商品價格下跌，因為行業生產力會提高，競爭對手會以盡可能低的價格爭奪消費者。這是一個已經發生了數千年的過程，人類會使用自己的聰明才智來滿足他人的需求。

價格總是下跌嗎？當然不！許多阻礙生產或導致需求激增的常見事件會導致價格上漲。我的觀點很簡單，在很長一段時間內，隨著人類投入他們的勞動變得更有生產力，那些曾經獲取困難、昂貴的東西變得容易生產，更加便宜。因此，降價是自然和理性的。

盡管有這樣的認識，但幾十年來，基本消費品的價格一直在上漲，質量卻在下降。這是因為生產率的提高需要通過一個恒定的貨幣基礎才能感受出來，貨幣是衡量這一過程的單位。在一個有固定基數的貨幣計量系統中，生產率的提高會轉化為價格的下跌。然而，如果貨幣的衡量標準被篡改，那么盡管生產率大幅提高，物價卻會逐年上漲。

有了這種理論理解，讓我們轉向批評家所關心的具體實例。

擔憂1：名義工資下降

批評人士擔心，在BTC標準下，不斷下降的消費品價格會影響到工人的工資，讓工人感到沮喪。問題是，批評者忘記了工資代表什么——人類的時間。

Web3意見平臺Polemix完成100萬美元融資:2月1日消息，Web3意見平臺Polemix完成100萬美元融資，由的數字原生公司Globant旗下風險基金Be Kind Tech Fund單獨投資。

據悉，Web3意見平臺Polemix旨在以Web3技術升級人們支持和反對意見領袖的方式，Polemix平臺讓跨主題領域的有影響力的意見領袖能夠制作短視頻，分享他們對熱點問題的看法。支持者可以購買意見領袖想法的支持證明代幣（POSU），這也可以提供諸如對領袖的特殊訪問權等好處。POSU銷售所得可用于資助意見領袖的工作或支持促進領袖事業的基金會，但部分銷售也可用于獎勵在平臺評論部分持不同意見的用戶。[2023/2/1 11:39:29]

有了牙刷，很自然地，技術的進步使它們每天更容易生產，但人類的時間是不同的，它是真正的稀缺和不可替代的。雖然一種類型的工作可能是自動化的，但其他方面的進步會帶來新的角色。工作不是有限的。因此，盡管牙刷的價格應該隨著貨幣供應的持續下降而下跌，但沒有理由認為人類的時間價格也會下降。

下圖是1800?年代美國的物價水平，仔細觀察其中的變化。

如圖所示，這是一個物價迅速下跌的時代。那么，工資發生了什么變化？工資上漲了。美國勞工統計局指出:

“總的來說，貨幣工資呈上升趨勢，而生活成本呈下降趨勢。這兩個方向不同的運動結合起來的結果是：實際工資大幅上升。”

盡管勞動力供應自19世紀初增長了近10?倍，并經歷了殘酷的內戰，經濟遭到毀滅性打擊，數十萬人喪生，但實際工資仍大幅增長。

現在，你可能會說，價格下跌得如此之快，是因為美國還很年輕，而且這是它第一次發展起來。但我們可以看到，同樣的趨勢也發生在今天的科技行業。幾十年來，電子產品的價格一直在下降，但企業仍設法向員工支付有競爭力的工資。所以很可能，即使由于生產率的提高導致物價自然下降，但勞動力成本也會保持不變，甚至上升。

Voyager Digital為暫停交易前提交的交易開放提款:7月5日消息，據Voyager Digital近日向用戶發送的電子郵件顯示，目前平臺正在處理暫停交易之前的提款，并表示，在暫停之前申請的任何資金現在都在通過“包括安全和反欺詐審查以及我們的銀行合作伙伴處理在內的常規程序”。

Voyager于6月30日停止了存款、取款、交易和獎勵，此后該業務幾乎沒有發出任何溝通。7月3日，該交易所在Twitter上發布公告，確認了其資產的價值，并向用戶保證Voyager正在盡最大努力解決該問題。Voyager證實在銀行持有13億美元的加密資產和35美元的現金。（Cryptoslate）[2022/7/5 1:51:24]

但如果批評人士的擔心成真，工資確實在名義上下降，但重要的是購買力。說工人們會因為能夠購買更多、質量更好的商品而感到沮喪，這是違背常理的。

相比之下，貨幣每年都在貶值，普通人沒有一個安全的地方來存放他們的儲蓄，而富人則從金融資產中獲利。考慮到“剛性工資”現象，這一點尤其令人痛苦。下面是一張圖表，展示了生產率和薪酬的完全脫鉤。

通過觀察上述趨勢，可預見一個可怕的后果——收入不平等程度嚴重加劇、民粹主義和社會動蕩。如果批評者真的關心工人，他們會支持BTC作為普通公民的儲蓄技術，以防止他們的儲蓄在不知不覺中被稀釋。

擔憂2：增加實際債務負擔

批評者還聲稱，隨著BTC升值，以BTC計價的貸款的實際債務負擔將會增加。他們擔心，這將導致債務人無力償債，貸款變得不可能。這種看法是天真的——它假定BTC將永遠升值。

在這里，認識BTC作為貨幣的演變歷程是有幫助的。一種新的優質貨幣不可能簡單地以完美的形式進入這個世界——它需要時間。在早期階段，BTC會從傳統的價值儲存手段中緩慢吸收價值，逐漸上升為全球儲備貨幣。憑借BTC優越的貨幣屬性，它將在與其他傳統儲備資產的競爭中獲得流動性和市值，這一價格發現的初始階段可能需要數十年時間。

隨著BTC慢慢贏得這場貨幣競爭，它也將成為一個可靠的會計和交換價值的標準。在后期，BTC將成為一個可靠的記賬單位，因為它相對于其他資產更加穩定。

那些擔心用BTC為債務定價的人混淆了時間線。在早期階段，債務當然不應該用BTC來定價！然而，在BTC被采用的后期，一旦價值慢慢穩定下來，債務將很容易定價，它們的真實價值將保持穩定。

擔憂3：投資或支出減少導致增長停滯

最后，批評人士擔心，隨著人們囤積不斷升值的貨幣，而不是投資于企業，BTC將造成經濟停滯。這是另一個混淆BTC進化軌跡的案例。

如上所述，一旦價格發現階段結束，相對于其他資產，BTC將會慢慢穩定下來。屆時，它將作為一個全球價值常數，用于溝通價格和做出投資決策。在這之后，投資者肯定仍然會有投資BTC獲利的動機，而簡單地持有BTC就等同于尋求低風險利率。

這種轉變實際上會促進更好的投資！由于通貨膨脹，高凈值個人和金融機構被迫將他們的錢投入投機事業，只是為了保護自己免受通貨膨脹的影響。隨著BTC作為一種不可稀釋的存儲工具發揮作用，瘋狂地尋找一種“無風險”的安全工具以規避通脹將成為歷史，這將導致更準確、更慎重的投資決策。

但是，當價格下降時，消費怎么辦呢？人們會減少消費、減緩經濟增長嗎？讓我們看看這項研究。就連美聯儲也得出結論:

“令人吃驚的是，將近90%?的通貨緊縮時期并沒有出現經濟蕭條。廣闊的歷史背景中，只有大蕭條時期才這樣。”

這也很直觀。價格下降并不意味著人們會突然停止消費！人們仍然有需求，他們會花錢來滿足這些需求。這也適用于非必需品。幾十年來，科技行業經歷了嚴重的價格通縮趨勢，但消費者仍在排隊等待新產品發布。

事實上，我們應該預料到，當價格下跌時，人們會更多地消費，因為他們感到購買力增強的財富效應——消費者喜歡看到價格下跌。塔吉特百貨公司的所有商品總是在“打折”，這是有原因的。

BTC如何防止系統性通縮？

在BTC的標準下，讓主流經濟學家寢食難安的“通縮螺旋”將變得不那么常見，也不會那么嚴重。貨幣是市場參與者用來傳遞價格的衡量系統。當一種貨幣可以通過央行無中生有地印鈔、改變存款準備金率要求、提高或降低利率來操縱經濟時，這種衡量體系就被扭曲了。

通過制造一系列人為的市場信號和操縱信貸價格，通脹性的貨幣供應導致了過度杠桿化和管理不善的投資。風險的定價變得不合理。人們的消費可能會超過生產，市場過剩可能會比沒有干預的情況持續更長時間。

黑線代表債務，灰線代表生產力。摘自達里奧《經濟機器如何運轉》

不幸的是，上升的必然下降。人為地刺激經濟會導致糟糕的投資泡沫，泡沫最終將因更痛苦、更明顯的波動而破裂。

一些著名的例子:

各國央行人為壓低利率，大舉購買外國債券，引發了20?年代的繁榮。這種干預催生了不可持續的信貸創造，最終導致大蕭條。

日本在上世紀90?年代初就見證了這一點。當時，多年的擴張性貨幣政策導致資產價格大幅上漲，最終導致市場崩盤。短短幾年內，股市下跌超過63%，房地產市場縮水一半。持續的干預導致了日本數十年的緩慢增長和公司體制的僵化。

2008年的金融危機也是一場通貨緊縮危機。大規模的流動性緊縮完全凍結了信貸市場和定價機制。寬松的貨幣政策和人為的低利率，以及高杠桿化的歐洲美元存款的崩潰，加劇了這種狀況。

當大型金融機構可以隨意操縱貨幣時，真正可怕的通縮——市場上過度自信的泡沫突然破裂——就會變得糟糕得多。民選官員的短期利益導致中央銀行和政客們為了暫時的利益而經常性地進行擴張性的貨幣供應，盡管這會帶來災難性的長期后果。

正如雷伊·達里奧在他的《債務危機》一書中所指出的：

“在許多情況下，貨幣政策有助于放大泡沫，而不是抑制它。當通脹和增長都很好、投資回報很高時，尤其如此……在這種情況下，關注通脹和增長的央行往往不愿充分收緊貨幣。上世紀80?年代末的日本，以及上世紀20?年代末和本世紀頭十年中期的世界大部分地區，都發生了這種情況。”

更糟糕的是，通貨膨脹的貨幣供應也使經濟在下跌后更難復蘇。盡管采取了應對措施，但當局往往會立即出手救助企業。再次提供短期援助并破壞長期前景。結果，長期管理不善的僵尸公司在經濟中徘徊了數十年之久。

BTC會結束這些信貸周期嗎？不完全是。但堅實的貨幣基礎將防止當局人為地制造巨大的信貸泡沫，以及由此帶來的可怕后果。與劇烈波動不同，BTC將使信貸周期以自然利率平穩運行，并形成與生產率一致的消費經濟體系。

結論

BTC的供應并非通縮。它的貨幣供應是固定不變的。隨著世界圍繞BTC標準團結起來，新的貨幣基礎將以深遠的方式促進經濟信號，帶來前所未有的可持續健康增長。隨著生產力的提高，物價會自然下跌，同時避免了由人工貨幣注入導致的通貨緊縮螺旋。

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