量化寬松政策的一代：美聯儲如何憑空賺錢_COI

本文來自?News.bitcoin.com，原文作者：JamieRedman

Odaily星球日報譯者|Moni

2019年即將進入尾聲，在即將過去的一年里，我們看到一些國家采取了擴張性的貨幣政策，據不完全統計，大約有37家中央銀行實施了寬松貨幣政策。但不幸的是，大多數人不了解美聯儲這樣的中央銀行到底使用了什么方法來增加貨幣供應量，并且也沒有花太多時間去深入了解這一過程。所以在此，我們打算深入分析美聯儲或其他中央銀行是如何通過增加銀行存款信貸、降低聯邦基金利率目標、以及在公開市場操作大規模購買證券和國債的方式來“印鈔”的。

持續債務循環：管理聯邦基金利率以刺激更多貸款

2019年，美聯儲、歐洲央行、日本央行和其他許多中心化發幣機構都采取了大規模的貨幣寬松政策。事實上，每當實施這些貨幣寬松政策舉措的時候，人們都會把美聯儲比喻成“印鈔機”，而且認為美聯儲只會干印鈔票這件事。但實際上，美聯儲從來沒有用印刷機增發過哪怕100美元的鈔票，因為這個操作是由美國財政部完成的。事實上，如今應該已經沒有太多人會使用有形現金在進行支付了。

高連奎：若美長期維持量化寬松政策對比特幣是一種利好:3月24日，火幣集團旗下火幣研習社 “火幣尖峰對話”欄目經濟學人，以《美股強勁，A股疲弱背后有怎樣的秘密？》為主題在線上舉行。火幣研習社負責人程智鵬與瑞士歐洲大學商學院特聘教授高連奎展開對話。

高連奎在對話中表示，作為一種美元潛在替代品，比特幣走勢其實跟黃金類似，其價格變化一般和美元相反。美聯儲新決議將長期維持弱勢美元，給強勢黃金和比特幣提供了空間。如果美聯儲長期維持量化寬松，對比特幣肯定一種長期利好。不過比特幣某種程度上也具備商品屬性，不是一個靠勞動價值論來決定價格的標的，因此價格波動會非常大，投資者應時刻注意市場風險。[2021/3/24 19:14:26]

上圖：根據金融博客“零對沖”的分析數據顯示，在2019年8月，美國真實貨幣廣義貨幣供應量同比增速已經下跌至1.87%，創下了近十二年新低。

美聯儲的確可以增加貨幣供應量，但是也可以通過電子方式、并通過一些規模較小的金融機構信貸系統來完成。當通貨膨脹使消費購買力減弱時，市場就會需要更多資金，而可用貨幣供應量則會下降得更低。當美聯儲下屬銀行網絡聲稱儲備金不足的時候，他們就會出手，負責管理美國市場流動性。由于中小銀行的抱怨越來越多，導致美聯儲最終不得不采取擴張性的貨幣政策，以刺激信貸、投資和總體增長。

市場分析：歐洲央行可能出臺更多量化寬松政策 但降息將“過于痛苦”:Eric Sturdza Investments固定收益投資組合經理Eric Vanraes表示，歐洲央行可能會再次放寬政策，因為在變種新冠病蔓延和歐洲疫苗推廣緩慢的情況下，歐元區復蘇情況不佳。降息將“過于痛苦”且“沒有真正的用處”，相反，歐洲央行可以延長或擴大量化寬松，或者兩者兼而有之。去年12月，歐洲央行將緊急抗疫購債計劃擴大至1.85萬億歐元，并至少延長至2022年3月。許多市場參與者擔心，進一步將利率下調至負利率區間將損害銀行的利潤率。[2021/2/10 19:22:20]

上圖：在本文撰寫時的前一個月時間里，美國財政部在美聯儲的一般賬戶里的資金量已經出現了明顯增長。

你需要明白的是，這些最新創建的基金肯定永遠不會流入到普通民眾手上，他們只是為了幫助銀行業。如果能夠理解這一點，將有助于人們更好地了解如今貨幣體系的操縱方式。

美國銀行：澳大利亞央行將加大量化寬松但不降息:美國銀行表示，澳洲聯儲副主席德貝爾本周的演講可能會闡明非常規政策的潛在路徑，而最近的媒體指南表明，結構化增強、數量具體的量化寬松計劃是下一步的首選。Phear Sam和Tony Morriss在致客戶報告中說道，至關重要的是，這也是澳大利亞央行在3月實施收益率曲線控制之前的一種溝通方法--在決定公布之前先發布選定新聞稿。量化寬松計劃看起來可能會在2020年第4季度推出，預計澳央行將考慮規模500億澳元、“至少持續至財政年度結束”的計劃，將以5至10年期債券為目標，但會有所傾向短端，因此將使3年期與10年期掉期利差曲線變陡。不要指望現金利率從目前的0.25%下降，目前對量化寬松加大會不會削弱澳元存疑。[2020/9/21]

美聯儲用來刺激經濟的首要策略之一，就是管理聯邦基金利率。當美聯儲想要創造更流動性的時候，中央銀行就會降低銀行每晚需要儲備的資金量。聯邦基金利率是美國銀行同業拆借市場的利率，也就是允許銀行向其他金融機構收取的利率，最主要的為隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯儲瞄準并調節同業拆借利率就能直接影響商業銀行的資金成本，并且將同業拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業，進而影響消費、投資和國民經濟。盡管對聯邦基金利率和再貼現率的調節都是由美聯儲宣布的，但是其方式則有行政規定和市場作用之分，調控效果也有高低快捷等差別，這也許正是聯邦基金利率逐漸取代再貼現率、發揮調節作用的一個重要原因所在。這多少可以說明一點問題，因為當規模較小的銀行要求降低美聯儲利率時，他們其實就是想表達自己的貨幣供應量不足以維持其償付能力。

OKEx CEO JayHao評量化寬松：法定數字貨幣可解決貨幣濫發問題:OKEx CEO JayHao發布微博，就美聯儲推行7000億美元量化寬松計劃發表評論：“盡管我不贊同比特幣有總量上限這樣的規定適用于現代貨幣體系（因為這實際上會引發通貨緊縮，并造成經濟蕭條），但其“code is law”，“代碼即法律”的思想是值得我們借鑒的。一國央行可以創造法定數字貨幣，為了防止人物的干預和貨幣政策的濫用，將單一規則的貨幣政策寫入數字貨幣的發行機制中，這樣既避免了信用貨幣的貶值，也能維持經濟正常增長的需要。”[2020/3/16]

上圖漫畫反映了儲備金不足且流動性較低的銀行懇請美聯儲定期增加后邊援助。

如果一家銀行缺乏流動性，他們其實可以從另一家銀行借用美國聯邦政府批準的資金，聯邦基金利率基本上就是這種拆借業務所使用的利率。但是，美聯儲設計的這個利率卻被“變相”地被用于在全美范圍內房貸，成為貸款、抵押和信用卡債務的基準利率。事實上，聯邦基金利率降低之后，普通民眾并不會看到很多好處，除非他們是借款人。當美聯儲降低聯邦基金利率目標的時候，他們實質上是要在銀行存款中增加信貸，使銀行想要放出更多貸款。當消費者無法償還債務的時候，這種惡性循環就會不斷繼續，銀行會發放更多貸款，以刺激消費主義并分配更多的債務。

Coin Shares首席執行官：未來負利率環境和全球大規模的量化寬松是對比特幣的真正考驗:金色財經消息，Coin Shares首席執行官Jean-Marie Mognetti認為，現在是比特幣展現其彈性和持久性的時候了。Mognetti解釋道:“我們正看到全球一切事物的重新定價——從石油、到股票、到債券、到國債，沒錯，甚至是比特幣。我們認為，比特幣是一種暫時避險的資產交易，就像其他在歷史上被視為避險的資產在傳統市場上交易一樣。未來數月乃至數年，我們將看到負利率環境和全球范圍內大規模的量化寬松，這將是對比特幣的真正考驗。”（Live Bitcoin News）[2020/3/16]

上圖：2008年經濟危機期間，美聯儲紓困之后引發美國普通民眾上街抗議。而隨著貨幣寬松政策的規范化，再也沒有人對量化寬松提出真正的抗議了。

擴張性貨幣政策，或者、憑空創造信貸

美聯儲用來控制經濟的另一種方法，就是利用所謂量化寬松手段實施擴展性的貨幣政策。當美聯儲利用公開市場操作從銀行購買大規模資產時，其實就相當于在“印鈔票”，因為這相當于憑空創造了資金，只不過是通過信貸手段并以電子方式進行的。普通人看不到有新的貨幣發行出來，而提供掠奪性貸款的人卻非常歡迎美聯儲實施量化寬松政策。

那么，美聯儲是怎么玩兒這個手段的呢？

當美聯儲參與隔夜回購和公開市場操作時，會從一組精選的成員銀行購買美國國債和其他證券。美聯儲實際上是憑空創造信貸，然后再將信貸轉換為國債和其他資產。反過來，這又給規模較小的那些銀行機構提供了更多的貸款資金，這些銀行通常會降低其貸款利率。當銀行向有意愿借貸的人出售帶有利息的信用卡、汽車貸款、住房貸款、以及助學貸款時，這些新鮮的資本就被銀行儲備起來。自美聯儲1913年成立以來，他們就一直使用這種所謂的“涓滴經濟學”手段，但這一過程從未改善過中下階層的經濟地位。，在經濟大蕭條時，他曾說：“把錢都給上層富人，希望它可以一滴一滴流到窮人手里。”。涓滴經濟學一詞并非學術術語，具有諷刺意義。）

上圖：奧地利經濟學家默里?羅斯巴德在他的《反對美聯儲案例》一書中解釋了央行如何憑空賺錢并操縱全球經濟。

另一方面，美聯儲還會向旗下那些缺乏流動性的成員銀行大規模購買美國國債和證券等資產，此時就會給市場造成一個假象，讓人們以為美聯儲對瀕臨倒閉的金融機構和許多陷入困境的銀行存有信心。在奧地利經濟學家MurrayRothbard撰寫的《反對美聯儲案例》一書中解釋了不存在的聯邦儲備金流失為何會越來越多，他寫道：

“假設中央銀行從商業銀行購買資產，舉個例子，假如美聯儲以100萬美元的價格購買了瓊斯維爾銀行擁有的一座房產，該房產的估價為1,000,000美元，那么這筆原本屬于瓊斯維爾銀行資產列表里的資產就轉移到了中央銀行的資產列表里。那么美聯儲會如何付這筆錢呢？很簡單，他們自己簽發一張1,000,000美元的支票。”

但問題是，這筆錢是從哪里來的呢？

MurrayRothbard，這位奧地利經濟學家緊接著補充解釋說：

“美聯儲憑空創造了這筆錢，他們創造了一個1,000,000美元的的庫存收據，然后讓瓊斯維爾銀行把支票存入到中央銀行里，意味著他們在中央銀行的存款賬戶里增加了1,000,000美元。瓊斯維爾銀行在美聯儲里的總儲備金增加了1,000,000美元，在此基礎上，該銀行和其他銀行將能在短時間內將自己的庫存收入翻倍，這些不存在的儲備金就是通過這種方式讓美國貨幣供應量增加了。”

反經濟學“戳穿”美聯儲的虛假游戲

MurrayRothbard在他的著作中指出，如果美國政府禁不住印鈔票的誘惑，就會導致市場上出現大量新的貨幣，繼而造成貨幣通貨膨脹，社會也會因此不信任法定貨幣的購買力。雖然過去普通公民無法做任何事情來阻止貨幣操縱體系，但現在可能有所不同了，他們可以使用反經濟學來避免讓自己陷入法幣通脹的危機，比如使用數字貨幣、貴金屬和其他易貨貿易方式。

一些自由主義者認為，一旦美國民眾未來意識到自己的被“欺騙”，自由市場經濟就會取得勝利，受美聯儲操縱的經濟體系也將崩潰。此時，個人和企業就能從美聯儲創建的失敗貨幣秩序中解脫出來，解決世界經濟問題唯一的現實方法，就是徹底消除美聯儲的印鈔計劃。

MurrayRothbard在書末總結說：

“只有一種方法可以消除長期的通貨膨脹，以及消除這種通貨膨脹信貸體系帶來的繁榮和蕭條，那就是消除構成和造成通貨膨脹的虛假美元，而唯一的辦法就是廢除合法增發美元的制度，也就是，廢除美聯儲體系。”

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