分析比特幣與黃金和原油的相關性：比特幣到底是商品、貨幣還是避險性資產？_比特幣

比特幣從創世至今已有十余年的時間，但不管是加密貨幣的愛好者、投資者，還是監管機構都難以就比特幣的分類達成共識。比特幣通常會被比作一種貨幣、一種商品、一種投資資產，甚至有人認為它沒有任何潛在價值。然而，從大多監管機構的角度來看，比特幣被視為一種商品，它與黃金相關，而且還經常被比作“新型黃金”或“數字黃金”。

本周，隨著美國和伊朗之間的緊張局勢加劇，黃金價格創下6年來的新高，與此同時，比特幣的價格也上漲近20%。因此，分析師們正試圖重新評估比特幣與大宗商品和其他傳統資產的短期和長期價格走勢，來看看它們之間在多大程度上呈現相關性。

比特幣和黃金價格的相關性如何？

我們可以從2013年4月至今的比特幣和黃金價格走勢看出，黃金在2020年達到價格高點，而比特幣則是在2017年底達到高點。那它們之間有什么聯系呢？

聲音 | 分析師：比特幣并不是傳統意義上的避險資產:比特幣愛好者堅持稱比特幣為“安全”資產，但根據The Block研究分析師Ryan Todd分析，所有跡象都表明這一答案是否定的。注，避險資產是投資者在經濟動蕩時期逃離的資產。一般來說，這些資產的風險較小。Todd指出，考慮到包括黃金和美國國債在內的安全資產的波動性，比特幣的風險高得令人難以置信——這使得它的價值儲存不那么穩定。(這并不是你在市場失控時真正想做的投資。)過去五年，作為全球最大的加密貨幣，比特幣30天的年化波動率平均為12.4%，相比之下，美國國債和黃金的波動率分別約為0.50%和2.5%。此外，分析顯示，傳統上被視為與其他資產類別不相關的比特幣，過去一個月比特幣與人民幣的關聯度正在上升，這削弱了有關比特幣是安全避風港的錯誤觀念。最后，比特幣自2013年以來的標準差走勢也表明，它離充當避險資產的“角色”還差得很遠。（the block）[2019/8/20]

通過計算整體樣本中黃金和比特幣價格之間的相關性發現，比特幣和黃金之間的相關性相當高，達到了46.5%。

聲音 | 分析師Naeem Aslam：下一輪牛市將推動BTC價格超過10萬美元:據Cryptoglobe消息，分析師Naeem Aslam認為，下一輪加密貨幣牛市很有可能推動比特幣價格“超過10萬美元”。他還認為比特幣的價值可能飆升至40萬美元，“加密冬天即將結束。”[2019/3/23]

有趣的是，在對比比特幣和黃金2018年和2019年的價格相關性時，我們發現其價格相關性從2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。

基于上述結果我們提出假設：即隨著加密貨幣市場的不斷成熟，比特幣的價格走勢開始與傳統資產類似。此外，黃金和比特幣滯后價格間的相關性也有相似之處。

圖1：2013年4月至2019年圣誕節期間的黃金價格

從價格角度出發，比特幣和黃金存在相關性

分析 | BTC繼續上攻前會先回踩3800美元:據newsbtc消息，eToro的市場分析師Mati Greenspan認為，雖然BTC出現了積極的反彈，但仍然處于熊市狀態下。分析師Flood則認為，BTC在繼續上攻前，會先回踩3800美元附近，但如果跌破3700美元，則會測試3000美元。[2019/2/21]

過去一周，金價飆升至每盎司1606美元的歷史高位，黃金期貨價格和波動性也有所上升。與此同時，比特幣的價格飆升至8300美元以上，這是自2019年11月以來比特幣的最高價格。

圖2：比特幣過去7天的價格。數據來源：Coinmarketcap

此外，在今年1月8日，比特幣的日交易量達到了自19年12月18日暴跌以來的最高水平。從Coinmarketcap提供的比特幣波動率溢價來看，今年1月3日和1月8日是自去年12月18日以來的最高值。

分析 | 金色盤面：BTC/USDT 出現反彈走勢:金色盤面綜合分析：BTC/USDT15分鐘K線圖在中午形成背離反彈后，并未快速拉升，而是橫盤震蕩，目前受限于MA36壓力，而從30分鐘K線圖的DMI看，這里同樣出現了背離走勢，所以不排除多頭在這里組織抵抗，密切關注15分鐘的MA36能否突破。[2018/8/8]

圖3：比特幣過去7天的日交易量。數據來源：Coinmarketcap

圖4：比特幣過去7天的波動率溢價。數據來源：Coinmarketcap

僅看價格的相關性，投資者可能會得出黃金和比特幣之間存在關聯的結論。然而，僅有這些數據還不足以得出這一結論。

數字資產研究公司的高級分析師Lucas Nuzz：區塊鏈行業將實現可互操作，有可能改變整個數字貨幣市場:據彭博報道，紐約數字資產研究公司的高級分析師Lucas Nuzzi稱，在區塊鏈行業將實現可互操作，這有可能改變整個數字貨幣市場，也可能會導致基于區塊鏈的應用程序爆炸式增長，并隨著使用量的增加而提升許多應用廣泛Token的價值。[2018/6/12]

比特幣和黃金投資回報的相關性如何？

與比特幣、黃金價格間的相關性相比，兩種資產回報率間的相關性要弱得多，整體樣本只有2.2%的相關性。兩種資產回報的相關性從2018年的8.7%提高到了2019年的12.5%，有所上升。

在2018年至2019年期間，兩種資產的滯后回報相關性也有類似的變化。整體樣本的相關性為-2.3%，2018年的相關性為-4.7%，而2019年的相關性為正2.3%，基于這一分析，我們可以假設比特幣和黃金的回報不存在相關性。

黃金價格變動不會對比特幣產生影響

讓我們看看是否可以通過黃金回報率的回歸模型來解釋比特幣的回報率。通過分析收益樣本，當黃金上漲1%時，比特幣上漲為0.115%。

然而，上述結果在統計上并不顯著，即無法確認兩種資產是否存在相關性。當將比特幣與黃金的滯后收益進行回歸分析時，會發現它們之間存在負相關，并且這種負相關在統計上也沒有顯著性差異。通過以上分析，我們可以假設黃金價格的變動不會對比特幣的價格產生影響。

比特幣和原油的價格走勢存在相關性么？

人們一直將比特幣與大宗商品進行比較，但當比特幣與原油相比時，比特幣的一些基本假設會讓人們懷疑它是否屬于大宗商品。

在美國和伊朗最近的沖突中，WTI原油價格在1月2日至1月7日期間上漲了2.86%，布倫特原油價格上漲了3.9%。原油期貨價格的走勢也出現上漲。

通過分析2013年4月到2019年12月的數據顯示，原油和比特幣的價格之間存在負相關。與之前的研究結果相反，從2018年到2019年，原油和比特幣價格之間的相關性一直在下降，從2018年的22%下降到2019年的-3.7%。

比特幣和原油的投資回報也呈現負相關，整體樣本為-2.5%，2019年為-3%。2018年而者的相關性要好于其他時期。

讓我們再來看看WTI原油和比特幣的滯后回報率之間的相關性，?2018年和2019年為負相關，整體樣本的相關性為3%，要高于比特幣與黃金回報的相關性。

圖5：2013年4月至2019年12月25日的WTI原油價格

通過分析WTI原油收益的回歸模型，我們也沒有顯著的結果來證明原油收益可以預測比特幣的收益。

比特幣與原油的正常回報和滯后回報的系數都是負的，而與黃金的正常回報的系數則是正的，這表明原油和比特幣之間的關系完全相反。

圖6：2013年4月至2019年圣誕節期間投資黃金、原油和比特幣的累計回報

比特幣：它是一種商品還是資產？

比特幣的分類仍是一個懸而未決的問題。短期來看，在地緣高度不穩定的一周內，比特幣和黃金、原油等大宗商品的表現類似。而傳統的股票指數，如標準普爾500指數和道瓊斯指數，則有相反的表現。

上面的數據表明，從更廣泛的時間段來看，比特幣與黃金之間的相關性不大，與原油的相關性要更低。

從長期來看，考慮到圖6中使用的示例，與投資黃金或原油相比，比特幣仍然為投資者提供了更好的投資選擇。Cointelegraph去年12月的報告顯示，過去10年，比特幣的價格漲幅接近900萬，超過了所有其他投資。

然而，影響比特幣價格和收益的因素并不是確定的。與此同時，在經濟不確定的時期，越來越多的交易員可能將比特幣視為與傳統股指不相關的資產，就像上周美伊關系緊張時所顯示的那樣，比特幣更像是一種避險性資產。Cointelegraph之前曾報道，一些主流媒體開始相信比特幣是一種中立的資產。

在上周，《日經亞洲評論》在談到美伊關系時曾提到：

由于沒有國家干預或地緣的風險，加密貨幣在伊朗緊張局勢升級的情況下成為了‘數字黃金’。

如果在未來，比特幣被越來越多的個人和企業采用，那么它將與傳統市場和大宗商品呈現越來越明顯的負相關關系。這種演變是否會讓比特幣更接近一種商品、貨幣、一種純粹的投機性資產、還是一種全新的資產類別仍有待觀察。

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