單一錨定與一籃子貨幣，DCEP是否應該更具想象力？_APP

來源：數字法幣研究社

在支付寶、微信支付等移動支付工具已經如此快捷的今天，人民銀行急于推出法定數字貨幣，其目標顯然不在于進一步推動境內支付的便利性。

應對國際主導貨幣及境外數字貨幣的雙重擠壓，扭轉人民幣國際化退潮局面。緩解資本項目管制長期化帶來的跨境支付矛盾，應該是央行數字貨幣的重要使命。

DCEP是且僅是“數字化的人民幣”

國際清算銀行(BIS)將CBDC(CentralBankDigitalCurrency)定義為央行貨幣的一種數字形式，不同于傳統儲備賬戶或結算賬戶的余額。我國央行數字貨幣名稱為DCEP(DigitalCurrencyElectronicPayment)，即數字貨幣和電子支付工具。

Tether CTO：UST的問題在于擴張過快，用例單一:5月13日消息，Tether CTO Paolo Ardoino 在社交網站上表示，UST 的問題在于擴張過快，導致其無法應對市場出現的價格劇烈波動。UST的問題在于擴張過快，導致其無法應對市場出現的價格劇烈波動。

此外，UST的用例過于單一，并未開發出實際的支付或交易用例。這是其失敗的原因。在談到USDT近期的波動時，Paolo Ardoino表示，USDT并沒有脫錨，因此他始終能夠保證1 USDT兌現1美元。此外，Tether仍在持續減持商業票據，并保證美國國債作為大部分儲備資產。[2022/5/13 3:13:54]

作為一項自2014年便開始的國家級工程，人民銀行數字貨幣研發已進行了5年之久。

Telegram“搬磚套利”詐騙最新案例 單一用戶被騙281個ETH:據追幣獵人CoinHunter報道，近日有用戶提交丟幣事件反饋稱遭受Telegram“搬磚套利”詐騙。不法分子假借“搬磚套利”的說辭，聲稱1個ETH可以兌換50-100(根據行情調整）個“HT”，從而引導用戶將281個ETH轉入詐騙者0x26f21cB開頭的合約地址中，并返還給用戶虛假“HT”從而騙取用戶資產。據CoinHunter監測，“搬磚套利”騙局詐騙總額已超50000枚ETH，部分ETH近期疑似在Swapcool等換幣平臺進行了兌換。[2020/5/20]

從目前公開信息看，該數字貨幣在技術上不預設路徑，隨數字技術的競爭和迭代做適應性改變;在經營上采用“央行-商業銀行”雙層運營架構，引入市場化力量共同參與;在管理上采用部分中心化模式，保留中央銀行控制權。

聲音 | BM回應EOS超級節點中心化問題：中國的節點不是一個人或一個單一實體:據 IMEOS 報道，BM 連發兩條推特，具體如下：

1.BM 回應 James Todaro 對 EOS 節點的觀點：中國的節點不是一個人的，也不是一個單一的實體。不妨說所有加密都是中心化的，因為它們是由人類控制的；

2.真正的去中心化治理是成千上萬的當地社區貨幣，每種貨幣的市值都很小，但獲得巨額資本收益的潛力有限。但這些并不是大多數人追求的。他們想要大的中心化市值。[2019/8/23]

開放性、市場化，疊加強有力的政府引導，預計該幣推出后能夠迅速在境內得到應用。

據報道，人民銀行數字貨幣完全以人民幣為價值基礎。一單位的DCEP等值一元人民幣。

因此，DCEP和紙幣并無本質區別，都是以國家信用為支撐的中央銀行負債，只是其在貨幣形態設計、發行流通方面更依賴于數字化技術。

動態 | 公鏈DApp要突破需改變功能單一、用戶群體局限兩大現狀:區塊律動BlockBeats發布報告認為，目前各大公鏈上DAPP大多質量跟不上數量、缺乏頂級突破的DAPP、類型單一、用戶基礎薄弱，而且用戶進入門檻和學習成本仍然很高。目前以太坊DAPP仍是以去中心化的交易所和收藏類游戲為主，連DAPP也很難支持，在以太坊的可拓展性技術未真正落地之前，以太坊DAPP仍將保持目前現狀。報告中指出，2019 年公鏈DAPP生態要取得突破，必須改變目前的功能單一、用戶群體局限兩大現狀。對于DAPP開發者來說，看不到商業化前景的情況下做和資金盤DAPP最為保險。對于用戶角度來說，DAPP使用門檻仍然過高，但與普通APP的體驗仍存在較大差距。[2019/1/2]

作為對M0(紙鈔和硬幣)的數字化替代，DCEP采取不需要開立銀行賬戶的“賬戶松耦合”模式。

聲音 | 微眾銀行副行長：通過單一公有鏈來承載數字社會的使命 目前很難實現:微眾銀行副行長馬智濤在2018金鏈盟中國區塊鏈應用大賽上稱，相信區塊鏈的價值遠遠不止于虛擬貨幣和ICO，我們看到未來應該是區塊鏈技術能夠對現有商業模式帶來的一些轉變。目前市場上主流的公有鏈，比如比特幣，以太坊，EOS，以算力記帳，記帳方非常的集中，算力集中在少數人手上，并不真正是公眾所有。作為騰訊的子公司，微眾銀行也拿到了一些數據，騰訊云在支撐運營的數據是480萬TB。公有鏈最活躍的是以太坊，但只有不到1個TB的數據，所以真正通過單一的公有鏈條承載數字社會的使命還有很大的距離。

我們并不見得一定需要依賴算法建立信任，算法能夠增加信任，但不是建立信任唯一的方法，所以我們認為通過區塊鏈的技術可以增信，但是不見得要從零開始建立信任。事實上我們這些商業聯盟通過聯盟鏈建立起一個價值交換的價值網絡的同時，也能夠通過互聯網為公眾提供服務。[2018/12/23]

只要雙方有手機和數字錢包，甚至不需要使用互聯網，點對點即可完成支付。

此外，DCEP在貨幣職能的范圍內還可以加載智能合約，具體合約設計情況目前并未有更詳盡的披露。

單一錨無法與一籃子貨幣開展國際競爭

“人民銀行發行數字貨幣，其價值基礎天然只能是人民幣”——如果秉承這樣的理念，DCEP在貨幣理論上就沒有突破，在貨幣創造機制上就沒有創新，人民幣國際化就難以實現“驚險跨越”。

貨幣的本質是信用，市場選擇何種貨幣，是各類貨幣信用、可獲得性、流動性等多種因素共同競爭的結果。

Libra錨定的是以美元為主的一籃子貨幣。從7月美國參眾兩院Libra聽證會情況看，臉書不可能繞開美聯儲或其他機構監管發幣。

現在無法預測臉書與監管當局會達成何種妥協，但可以肯定，最終被放行的Libra，其以美元為主、一籃子貨幣為錨的基本框架不會改變。

臉書有27億用戶群，有涵蓋全球支付、科技、電信、區塊鏈、風投等眾多領域加盟會員的優勢，這會極大豐富Libra的應用場景。

反觀DCEP，100%以人民幣為錨。即便未來發行機構中，有阿里、騰訊等互聯網巨頭的參與，單一人民幣價值錨特性，都注定了其無法與Libra展開國際競爭。

至于在我國境內，區塊鏈等技術可以完全繞開各國搭建的銀行間支付清算系統，當局企圖通過傳統行政干預阻止Libra的流入滲透，必然是徒勞的。

錨的設定不妨更有想象力

主權信用貨幣時代，人民幣難以與發達經濟體貨幣有效競爭;數字化時代，在技術水平類似的場景下，我們恐怕不能期望單純“數字化的人民幣”能夠在與“數字化的全球主要貨幣”的競爭中勝出。

著眼于貨幣非國家化時代的國際貨幣競爭，DCEP有必要在其錨的設定上，采用更加開放、更加大膽、更富想象力的方案。

不能讓DCEP輸在起跑線上，不能由于錨的缺陷辜負了我國移動支付領域的巨大優勢，辜負了技術、監管層面的種種努力。

在保留DCEP零售功能定位、不預設技術路線、雙層運營體系以及部分中心化管理模式等框架設計的基礎上，應仿照Libra錨定一籃子儲備資產的特點，以及SDR(特別提款權)的定值方法，確定DCEP的價值錨。

最為簡潔直觀、最具操作性、最為市場接受的錨，是以某一權重的人民幣和美元為權重，以即期匯率折算，確定貨幣籃，如：

DCEP中的美元以官方外匯儲備為支撐，美元儲備的規模為DCEP發行上限。

大體測算，我國外匯儲備中的美元儲備略超過1.5萬億美元。即便將全部的M0兌換為DCEP，也僅約消耗三分之二的美元儲備(匯率按7計算，145378.5億個DCEP，錨定72689.25億人民幣和10384.18億美元)。

如此，DCEP有100%的兌付保障，有充足的信用基礎。

參照IMF專家關于數字貨幣的“貨幣樹”分類，以上類型的DCEP既是由央行創設的記賬單位，屬于物基(object-based)支付方式;

同時又具有錨定一籃子儲備資產特點，具有權基(claim-based)支付屬性，可以稱為兼具權基與物基屬性的復合幣種。

“人民幣+美元”復合幣具有多重優勢

人民銀行發行的數字貨幣“不完全是人民幣”，而是某一權重的“人民幣+美元”復合幣，有諸多好處。

部分對沖匯率風險。人民幣和美元各占一定權重，可以部分對沖人民幣對美元的匯率風險。

當美元升值時，慣于以美元計價的DCEP使用者會傾向于減少持有DCEP，但慣于以人民幣計價的DCEP使用者會傾向于多持有DCEP。

反之，當人民幣升值時，慣于以美元計價的DCEP使用者會傾向于多持有DCEP，但慣于以人民幣計價的DCEP使用者會傾向于減少持有DCEP。

兩種場景下都存在對沖關系。

提升人民幣國際地位。復合DCEP的發行，將使得中國人民銀行成為美聯儲之外，第二個提供美元支付手段的中央銀行。

復合DCEP中的美元，起到為人民幣增信的作用，人民幣將借船出海。

由于使用即期匯率即時調整，理論上1DCEP永遠等同于一元人民幣，這有利于DCEP履行價值尺度職能。

無所謂“劣幣驅逐良幣”。有人或許擔心，經過美元增信之后的復合DCEP相對于此前人民幣，具有更強的市場吸引力，進而出現對人民幣M0的顯著替代。

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