研報｜解讀投資者交易心理誤區_加密貨幣

Overview概述

從事高投機性質的風險交易，交易者的心理因素對于投資表現的重要性在不斷提高。關于未來長周期的判斷，市場上的交易者大部分是趨同的，但實際上交易者在盈利和虧損上的人數比例始終在3:7附近徘徊。除了在資金量、信息獲取等方面因素外，交易心理也在扮演著重要的角色。因此交易心理誤區則是阻礙交易者盈利的重要障礙。本文將簡單介紹一些交易過程中的心理誤區。并且可以看出交易需要控制情緒，但人的心理又是很難以靠自身來時刻控制的。交易本來就是一個既枯燥又極度專業化的事情。所以專業的事情還是需要交給專業的人。

Report報告

迷信交易秘訣

交易看起來非常簡單，非輸即贏，在網上查找與「交易」有關的書籍數據，相關商品數量超18萬件。而這些書籍總是會讓人產生一種幻想，誤認為只要自己掌握了交易秘訣，就一定可以長久穩定的盈利，在交易這件事上實現發家致富。

動態 | 研報：超過總量80％的ETH由7572個地址持有:據Cointelegraph報道，數字資產研究公司Delphi Digital近日發布的一份報告顯示，以太坊（ETH）的總循環供應量的80％以上由7572個地址持有，而這些地址的ETH持有量均在1000個以上。其中6490個地址的持有量在1000到10000枚ETH之間，923個持有量在10000到10萬枚ETH之間，155個容量在10萬枚到100萬個ETH之間，只有4個地址擁有100萬到1000萬個ETH。[2019/3/10]

還有些人認為只要聽取分析專家的觀點便能成功，只要從投資咨詢機構和相關內部人員打聽到內部消息就能賺錢，但最終結果往往是相反的。實際上來說專家或者投資咨詢機構他們并沒有欺騙你，只是買入的時間，漲幅的判斷都是因人而異的，不同資金體量的投資者他們對獲利目標和交易風險的承受都是不同的。在交易這個過程中本來就不存在百分之百的事情，每一筆交易都要面對市場隨之而來的變化，所以如果僅僅是知道一些交易秘訣或者是所謂的內部消息就去選擇交易，沒有相應的交易計劃，是無法應對市場不斷的變化的，只會讓你在交易過程中承擔更多的風險。

動態 | 研報：中國中產階級不熱衷于投資加密貨幣:據Cryptovest消息，由大學教授和金融作家吳曉波領導的一項研究發現，中國的中產階級投資者并不熱衷于投資加密貨幣，只有不到10％的人對數字資產感興趣。調查結果導致吳和他的團隊得出結論，中國中產階級投資者基本上不愿承擔風險，只有9.2％的受訪者表示投資組合損失超過15％是可以接受的。同時吳的報告指出，中國在線論壇上討論數字貨幣潛力是一種可行的財富保護手段的趨勢越來越明顯。[2018/9/27]

迷戀交易快感

每個交易者對盈利都有著明確而強大的信念。但在實際交易過程中，交易者卻會很容易地去追求享受那種激烈又刺激的風險所帶來的快感，并為此而反復進行交易。這個就好像很多人喜歡坐過山車，體驗過山車所帶來的刺激感，如果在交易過程中把追求刺激的心態帶入進去，那么就離失敗不遠了。交易本身是一件相當枯燥無味的事情，真正可以獲得盈利的人，是要嚴格遵守既定的計劃和不斷的研究技術和市場情況的，以冷靜的耐心等待市場給予的反饋。

動態 | 多倫多上市公司研報：全球哈希率與比特幣價格差異顯著:據消息，近日多倫多上市區塊鏈投資公司Block One Capital Inc.發表了一篇關于加密貨幣采礦業的研究報告。研究顯示，隨著越來越多比特幣礦工的加入，哈希率迅速上升，采礦收益率迅速下降，因此，當下并不是投資挖礦業的好時機。同時，研究還顯示，采礦硬件在運營最初幾天利潤率最高，采礦設備的部署時機對收入影響極大。[2018/9/6]

同時交易者很容易進入到一種自我暗示，尤其是在收益上漲之后開始出現下跌的情況下。他們會抱有「反正這部分也是盈利，損失了也無所謂」的想法，這種想法會導致投資者在無意識下去承擔與收益不成正比的風險。

專注于眼前價格的變動

無論是短、中、長不同周期的交易邏輯來說，行情始終是由供求來決定的，而供求的直觀反應就是市場人氣。

大多數個人投資者開始進行交易的時候都不是在市場進入最低潮的時候，而是在市場在興旺的時候。因為處于不斷上漲的好形勢下，個人投資者會潛意識的忽視任何負面消息，認為所有的交易標的都是可投資的，都會帶來客觀的收益。

全球比特幣挖礦成本研報：年耗電量超過捷克，相當于全球總用電量0.3%:鏈塔智庫發布《全球比特幣挖礦成本研究報告》。報告中稱，截至22日，比特幣年耗電量估計為68.08萬億瓦小時，相當于全球總用電量0.3%。如果比特幣是一個國家，它的耗電量排名大致在41名，位于智利和捷克之間。在韓國比特幣挖礦電力成本最高，委內瑞拉最低。大部分挖礦依靠煤電。全球58%的比特幣礦場位于中國，16%位于美國。[2018/5/23]

這也一定程度上說明了，反轉往往出現在成交量最低迷的時刻，而最高點的成交量也往往差不多是最高的時候，無法再吸引新增投資者進場接力的情況下，市場只能由盛轉衰。

沉浸于損失規避

1979年，美國普林斯頓大學教授丹尼爾·卡尼曼和斯坦福大學教授阿莫斯·特沃斯基通過多項實證研究發現，「人們在面對等量的收益和損失時，往往會更加看重損失（比起收益，人們對損失更為敏感」。這個原則被成為損失規避。因此，當人們面對同等的收益與損失時，損失所帶來的痛苦要大于收益所帶來的滿足感。」

芝商所研報：比特幣供應嚴重欠缺彈性，無彈性供應將導致波動加劇:芝商所經濟學家Blu Putnam、Erik Norland發布最新研報稱，比特幣供應嚴重欠缺彈性，而且與商品一樣，無彈性供應將導致波動加劇；比特幣算法問題的“難度”與其價格形成反饋環路，“難度”是左右價格的主要因素，但價格也會影響“難度”；交易量可能影響價格走勢，交易成本上升對比特幣來說意味著風險。[2018/5/8]

前景理論指出，大多數人在面臨獲利時，不愿冒風險；而在面臨損失時，人人都成了風險偏好性。而損失和獲利是相對于參照點而言的，改變評價事物時的參照點，就會改變對風險的態度。

舉例來說，讓一個人在收益100元和有51%的概率收益200元，49%的概率收益0元之間做選擇，多數人會選擇收益100元，因為穩定并不愿意承擔收益更大所帶來的風險；讓一個人在損失100元和有51%的概率損失200元，49%的概率損失0元之間做選擇，多數人會選擇51%的概率損失200元。

如圖所示，當收益從100元漲到200元，又從200元漲到300元的時候，人們所獲得的喜悅感便會越來越淡，不會再出現像收益從0到100元那樣急劇上升的滿足感。然而，當收益從200元跌到100元，再從100元跌到0元時，尤其是從200元跌到100元時，心情情緒會變得非常強烈，滿足感會急轉直下。當收益從0元下跌到-100元的時候，由于損失而出現的憤怒、后悔、悲傷的情緒會急劇出現。由于后悔情緒過于強烈，導致人們不愿意接受損失，所以很難做到拋售。當收益從-100元下跌到-200元的時候，后悔情緒反而淡化，為了想要痛苦的感覺消失就夠了，人們被這樣的想法所左右而錯過止損的好時機。

所以交易是不應該憑借本能，受情緒所左右，而應該理性判斷，避免情緒波動帶來的錯誤操作。

沒有計劃性的交易

很多投資者在決定買賣的時候，并沒有什么計劃性，而是全靠自己突如其來的直覺，完全沒有止損點和盈利目標。甚至投入的資金已經超出了自己的風險承受能力。

如圖所示，部分投資者交易心態：

1.比特幣開始上漲了，好多投資者都在推薦，值得關注一下。2.還在持續上漲，漲了這么多，應該隨時會下跌，等跌了一半我就買入；怎么還在上漲，錯過了買入的好時機，如果再不買就要來不及了，那就買入吧。3.果然上漲了，我的判斷沒有錯，這個上漲會持續很長時間。4.價格回調了，沒關系，這個回調是買入的最好機會，加倉。5.又回調了，太棒了，竟然又給我加倉的機會，這次我要全部都買了。6.和我想的一模一樣，比特幣的價格還在持續上漲；怎么開始下跌了，怎么還沒有漲回我的買入價格呢，怎么在低價徘徊這么久了，等價格反彈回來我就平倉。7.還在下跌，已經跌破上一次的底價了，這個情況價格將還會下跌，還是全部拋掉吧；果然還在下跌，幸好我已經都清倉了，不會再損失了。8.怎么又漲起來，還上漲的這么快，說明之前探底已經完成，現在買回來就能掙錢了。

投資者在交易過程中一定要具有計劃性，而不是被眼前的價格波動所左右，這樣將會變成價格在控制你，而不是你在需求交易中的差價而獲得盈利。

Conclusion結語

真實的市場是絕大多數交易者被情緒所左右，在狂熱和悲觀的情緒中徘徊，這也是為什么市場情緒總是會成功的預測到市場的反轉。在實際交易過程中，人的心理和情緒充滿了不可控性。所以主觀交易總是會收到來自心理的因素所干擾，而機器量化交易則一定程度上規避了心理波動帶來的風險。并且在專業化團隊有著更好的心理和行為控制，總的來說，交易還是需要更專業的人來負責。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動。標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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