Maker多抵押Dai遷移將近尾聲，DeFi理財競爭成未來主戰場？_MAKE

DAppTotal最新出品的《2019年度DeFi行業報告》中，重點就MakerDAO過去一年的數據成績進行了全盤梳理。

從報告中我們可以看出，過去一年，MakerDAO在DeFi借貸平臺中始終牢牢占據龍頭地位，但其還遠未到高枕無憂的時候，仍然面臨來自其他DeFi產品的競爭威脅。2019年，除MakerDAO之外，整個行業已然呈現出了多元化的延伸發展，出現了Compound、dYdX、Uniswap、Synthetix、instaDApp等一系列金融創新模式產品。

眾所周知，由于區塊鏈技術開放、透明的特性，使得DeFi產品具有較強的可組合特性，從MakerDAO借入的DAI可以存儲于Compound再貸出去dYdX交易。如圖1所示，我們通過分析多個DeFi產品的用戶畫像也發現，不同平臺之間用戶存在較大程度的重疊。

MakerDAO發起有關調整基本費率和PAXUSD債務上限的投票:金色財經報道，據官方博客消息，Maker Foundation臨時風險小組已將一系列治理投票納入投票系統，以對基本費率和PAXUSD債務上限進行調整。其中基本費率投票的支持范圍為-3.75％至4.25％，PAXUSD-A債務上限從當前值增加到1億Dai。[2020/9/29]

這意味著，眾DeFi平臺之間功能上看似會互相補位，實際上競爭態勢卻很膠著。

比如：在去年Maker借款利率保持在20.5%的高位時，就一度出現用戶把Dai存進Compound、dYdX等產品吃息的情況，那段時間，Maker的存貸需求均有所下滑，而Compound和dYdX的平臺用戶量和鎖倉量均出現大幅攀升。

獨家 | Maker總鎖倉量超過10億美元:據DappBirds DeFi Data專題數據顯示，Maker總鎖倉量超過10億美元，DeFi中鎖定資產總價值達42.96億美元，較昨日下降1.06%，其中Maker，Compound，Synthetix，Aave，InstaDApp分別以10.30億美元，7.78億美元，4.24億美元，3.75億美元，2.88億美元位列前五名。[2020/7/28]

應該講，Maker處于中央銀行的中心角色，每一次調息都會對Compound、dYdX等其他商業銀行的市場環境產生直接影響。但有一點肯定的，當前DeFi行業整體受眾規模還較小，Maker一定發不希望肥水流入外人田局面的出現。

為此，去年11月18日，MakerDAO推出多抵押Dai，以期改變此種局面，表現在：

MakerDAO將于明日新增抵押品拍賣熔斷機制:Maker基金會發起了一次執行投票，通過了如下的提案：將Dai存款利率從目前的4%降低至0%、將Dai借款利率從目前的4%降低至0.5%、推出抵押品拍賣熔斷機制和降低安全響應延遲時間至4小時。這些提案將于北京時間周二凌晨3點正式生效。針對零利率貨幣政策，Maker基金會表示，近期，市場對Dai的需求激增，Dai存貸款利率降低旨在增加市場流動性，保持Dai的1美元錨定。而對于抵押品拍賣熔斷機制與安全響應時間，Maker基金會表示，加入熔斷機制進一步降低拍賣風險，可以在市場發生劇烈波動的時候，暫停抵押品拍賣，讓清算人有更長的時間籌集資本，參與抵押品的競價清算。同時，縮短安全響應延遲至4小時可以在緊急事件發生時，系統進行快速的維護。[2020/3/16]

1、Maker新增了存款利率，有意搶回原先流向Compound、dYdX的市場的Dai；

聲音 | 分析師Larry Cermak：目前加密交易所總被盜金額已達13.5億美元:The Block分析師Larry Cermak近期發推對幣安被盜事件發表以下看法： 1. 4100萬美元對于幣安來說不是什么大事，他們47天就能賺回來； 2.這是歷史上第六大交易所被盜事件，目前交易所總被盜金額已達13.5億美元； 重組（reorg）是個愚蠢的想法，因為它并不奏效。[2019/5/11]

2、Maker上線了多抵押資產、去中心化交易所OasisTrade等，進一步完善自身產品衍生業態，以封堵Dai的流出。

據DAppTotal02月10日數據顯示，截至目前Dai的總供應量為1.15億枚，Sai的總供應量為2,259萬枚，自多抵押Dai上線以來，Sai向Dai共計轉移了1.03億枚。

從數據來看，Maker自多抵押Dai上線以來一直嘗試做的Sai像Dai的遷移工作，已經接近尾聲。在此期間，多次用上調Dai的存款利率和借款利率的經濟調節方式來引導用戶進行轉移。目前來看，Sai向Dai的轉移基本上已經宣告完成。

那么，Sai的遷移完成，會對整體DeFI市場產生怎樣的影響呢？尤其是Compound、dYdX等產品。

如圖2所示，自去年11月初，Maker正式推出多抵押Dai之前，原本鎖在Compound、dYdX平臺中的Sai的數量就開始銳減。以Compound為例，11月05日，Sai鎖倉量為2,206萬枚，而3個月后的02月04日，Sai鎖倉量僅剩207萬枚，縮減幅度達90.61%。dYdX就更明顯了，最高427萬枚Sai幾乎被清零。

不過，Compound、dYdX等平臺是擁有眾多抵押資產的資產池，比如ETH、USDC、REC、ZRX等。以Compound數據為例，11月01日總鎖倉1.25億美元中，Sai占1,657萬美元，鎖倉大頭主要還是ETH。如下圖3所示，Sai的大幅撤離，短期會對其平臺鎖倉產生一定影響，但從實際鎖倉數據趨勢來看，影響并不會太大。

那么，真正的影響在何處呢？

1）DeFi?市場的自由流通性短期受阻

之前DAppTotal寫過一篇分析文章稱，《需求量遠超發行總量，Dai?成?DeFi?借貸平臺流通之王》，當中就提到了Dai最大的價值是促進了DeFi平臺間的互通性。此前，Maker沒有上線存款利率，用戶在Maker抵押資產生成的Dai，會選擇放到Compound、dYdX等平臺吃利息，現在Maker也上線了存款利率，Dai流出去的必要性就不大了。

2）DeFi?理財會成未來競爭主戰場

原先，Maker的用戶受眾群體，主要為滿足礦工不賣幣前提下的兌現需求，應用場景比較窄。Maker上線DSR存款利率后，會引導市場滋生更龐大的理財需求。要知道，作為主要競爭對手，Compound主打的經營方向一直是存款賺利息，這一點，Maker算是慢了一拍。但Maker的加入會讓DeFi理財市場變得更有看點。在可預見的未來，不同DeFi平臺間圍繞理財需求展開的存款利率競爭也一定少不了。如下圖4所示，Maker和Compound、dYdX等平臺間的存款利率，會在市場調節作用下互相影響。

原先，DeFi平臺只是一個小眾市場，應用場景非常有限，在DeFi理財需求的攪動下，想必會直接帶動整體市場存貸需求的增長。事實上，近3個月以來，各大平臺ETH的鎖倉量均呈現增長的趨勢。

整體而言，Maker多抵押Dai存在顯然將徹底改寫DeFi市場的競爭格局。短期看，其會對?Compound、dYdX等平臺帶來一些競爭壓力，但從長期看，則會加劇?DeFi市場的競爭業態，而?DeFi理財市場的日趨成熟會將把DeFi行業帶入下一個增長快車道。

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