合約“大屠殺”周祭：每波動1%爆倉4千萬美元，大單成交縮水81%_KEX

分析師?|Carol編輯|畢彤彤?出品|PANews

隨著新冠疫情的全球流行，國際資本市場的恐慌情緒持續發酵，至本月12日達到高峰，當天包括美國在內的11國股市集體熔斷，美股更是史無前例的2周熔斷4次。數字貨幣市場也沒能幸免于這場暴跌，根據CoinMarketCap的數據，比特幣在12日從7900美元左右的位置急速下挫至4800美元左右，當日跌幅近37%。

全球市場劇烈震蕩致使資產風險加劇，二級市場“血流成河”。知名美股網站GuruFocus估算稱股神巴菲特損失802億美元，世界最大的對沖基金橋水基金大幅回撤10%-20%。而數字貨幣市場首當其沖損失慘重的就是高杠桿的合約市場，根據合約帝的統計，僅12日當天的爆倉金額就高達27.98億美元，環比上漲2716%。但此后比特幣并沒有止跌反彈，合約市場“血流不止”。

過去一周，有多少合約投資者爆倉？爆倉總金額是多少？持倉量有何變化？價格每波動1%帶來的平均風險有多少？真實的數字，頗令人毛骨悚然。

BTC一周暴跌37%?

打破持續4個月的平衡

本周合約投資者損失慘重的直接原因是幣價暴跌，但為幣價下跌埋下伏筆的，恰恰也是杠桿。今年開年來，減半行情遭遇熱炒，財富效應下散戶投資者紛紛加杠桿，合約成交量和持倉量放量增長，但風險隨之而來。

當前BTC全網合約持倉總量86.69億美元 24小時減少1.15億美元:據合約帝持倉報告顯示，當前全網合約持倉總量為86.69億美元，24小時減少1.15億美元。其中，Huobi合約17.95億美元，24小時增加1.06%；OKEx合約20.99億美元，24小時減少1.49%；BitMEX合約7.9億美元，24小時增加1.63%；Binance合約18.7億美元，24小時減少4.93%；Bybit合約21.12億美元，24小時減少2.36%。[2021/2/19 17:30:46]

根據CoinMarketCap的統計，本月12日以前比特幣還在在7900美元左右的位置橫盤，但12日晚間突然上演驚魂暴跌，從前一日收盤價7911美元下跌至4971美元，盤中最大振幅約為63.14%，收盤價環比跌幅37.17%。但此后比特幣的幣價雖然溫和回調，但盤中最高振幅10%以上仍然遠遠高于暴跌以前。風險并未消散，未來方向也尚不明確。

經過此輪暴跌后，CoinMetrics上反映長期投資者偏好的MVRV指數從1.38下跌至0.88，此后略回升至0.9左右，但仍然低于1。MVRV指數小于1意味著當前價格低于市場參與者的總體價值共識，定價被低估。從歷史情況來看，最近一段低于1的時間是2018年11月19日至2019年4月1日期間。

24小時BTC合約大單成交1.43億美元 現貨大單成交2.08億美元:據合約帝大單成交數據顯示，最近24小時BTC合約大單成交1.43億美元，其中買單6557萬美元，賣單7787萬美元；BTC現貨大單成交2.08億美元，其中買單1.12億美元，賣單9589萬美元。[2021/1/25 13:25:01]

此次MVRV跌破1實際上還打破了自去年10月底構筑至今的箱體，箱體區間大約是1.2-1.6。這或意味著12日的暴跌打破了過去4個月的平衡即將開始新的發展。未來，比特幣的走勢在減產預期和全球流動性緊缺的雙重影響下將更加復雜。

一周人均爆倉12.82萬美元

幣價每波動1%平均爆倉4千萬美元

比特幣上演驚魂暴跌，首當其沖的就是今年如火如荼的合約市場遭到血洗。合約帝的數據顯示，3月10日至3月16日一周內全網爆倉總金額達到79.65億美元。其中比特幣爆倉金額達到59.04億美元，占總量的74.12%，其他資產總計爆倉金額為20.61億美元，占總量的25.88%。

但比特幣暴跌的12日并不是近一周爆倉量最高的一日，12日全網爆倉金額為27.98億美元，環比上漲2716%。但幣價溫和回升的次日，全網爆倉金額卻創下新高，達到了39.50億美元，其中僅比特幣的爆倉金額就超越了前一日總和，達到了28.72億美元。13日之后，爆倉金額基本回到暴跌前的水平。

BTC合約多空持倉人數比為1.23 市場做多人數再次占優:截至4月24日10:30，根據OKEx交易大數據，BTC合約多空持倉人數比為1.23，市場做多人數有所增加，并再次占優；季度合約基差及永續合約資金費率均轉正，或是多頭發力的信號；不過，合約持倉總量再次縮減至500萬張下方，市場主動交易活躍度也回到正常水平，顯示市場熱度并不那么強勁；BTC合約精英持倉方面，做多賬戶比為53%占據優勢，空頭持倉比為18.18%略占優勢，精英賬戶多空雙方仍存在分歧，需繼續關注大戶持倉變化情況。[2020/4/24]

從各大交易所的爆倉金額來看，BitMEX和OKEx在此期間的爆倉總金額都超過了30億美元，分別達到了33.11億美元和31.39億美元。Binance和Huobi的爆倉金額較低，都不到10億美元，分別約為7.48億美元和8.30億美元。

雖然四大交易所爆倉金額的日間分布與市場整體情況類似，但從12日爆倉金額的環比漲幅來看，各家交易所有所不同，Huobi、OKEx、BitMEX和Binance12日爆倉金額的環比漲幅分別為10262.90%、5663.18%、1923.03%和931.51%，從這個數據來看Huobi和OKEx在12日受到的沖擊較往常更大。

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最近一周79億美元的爆倉金額共殃及32.05萬人，12日和13日高峰期每日分別有10.39萬人和14.71萬人爆倉，大約是往常的5到10倍。

如果折算人均損失的話，那么近一周的人均爆倉金額約為12.82萬美元，12日暴跌當天人均爆倉金額約為2.69萬美元，環比上漲41.31%，大約較前一日翻了一倍。次日雖然爆倉金額和爆倉人數都創下新高，但人均爆倉金額略微降低，大約為2.68萬美元。更值得注意的是，14日在爆倉人數大幅減少，幣價略微回升，沒有出現盤中暴跌的情況下，人均爆倉金額仍然接近前兩日峰值，達到了2.576萬美元。可能的原因之一或是在前兩日爆倉的用戶認為市場暫趨穩定想繼續“富貴險中求”，在14日依舊采用高杠桿率。

幣價強震引發了爆倉潮，那么最近一周比特幣幣價每波動1%，會造成多少爆倉金額呢？

根據計算，按照每日盤中最高振幅來看，最近一周，比特幣幣價每波動1%，全網日均爆倉金額約3921萬美元。其中暴跌當天，比特幣幣價每波動1%，全網爆倉金額達到了4432萬美元。

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但是值得關注的是13日和14日的情況，13日比特幣盤中最大振幅42.15%，幣價每波動1%，造成9371萬美元爆倉，大約是前一日的一倍。而14日比特幣盤中最大振幅只有9.76%，但幣價每波動1%造成的爆倉金額高達7603萬美元。這背后的真正原因可能是復雜的，但或再次側面說明14日的市場平均杠桿率較高。

持倉量腰斬53%?

流動性緊缺

比特幣暴跌，合約市場遭到“血洗”。根據統計，3月12日暴跌前，全網合約持倉量大約在穩定在22億美元左右，截至12日18點還有22.86億美元，但24小時以后，13日全網持倉量約為10.70億美元，環比下跌53.19%。此后，全網合約持倉量穩定在10億美元左右。

四大合約交易所的持倉量同樣都幾近腰斬。Binance的持倉量從1.56億美元降至0.94億美元，降幅達到39.62%，BitMEX的持倉量從8.27億美元降至4.56億美元，降幅約為44.86%，OKEx的持倉量從7.89億美元降至3.65億美元，降幅約為53.74%，Huobi的持倉量從5.13億美元降至1.54億美元,降幅高達69.98%。

從每日持倉量的環比走勢來看，雖然合約市場整體仍未收復失地，但相對而言，Huobi和BitMEX都在緩慢“回血”，13日后的持倉量環比增幅略微回升。截至16日，Huobi持倉量環比上漲17.32%，BitMEX持倉量環比也成上漲趨勢。

而Binance和OKEx的持倉量環比仍未止跌。Binance15日的持倉量環比上漲12.69%，一度是“回血”最快的市場，但16日持倉量漲幅收窄，環比下跌0.38%。OKEx則環比下跌趨勢明顯，16日環比下跌4.76%。

合約大單成交縮水81%

全網多空勢利膠著

市場劇烈震蕩，全球資產風險加劇，投資者開始轉而信奉現金為王，市場流動性嚴重不足。

在3月10日至16日期間，比特幣合約大單成交金額從2.54億美元降至0.47億美元，縮水81.50%。這周合約大單成交金額呈現“V”字型。值得一提的是，在暴跌前的12日11點前，賣單0.79億美元，買單0.38億美元，賣單是買單的一倍，或為下降螺旋埋下伏筆。

而13日和14日的大單成交金額分別為1.76億美元和2.33億美元，與暴跌前接近，值得關注的是14日的買單超過賣單，成交額達到1.19億美元。可見12日的暴跌只是對市場的流動性造成重創，并不致命，但14日7億美元左右的爆倉金額給了這個脆弱的市場最后一擊，此后合約大單成交急劇下降，到16日只有0.47億美元。

注：根據合約帝的定義，大單成交統計了多家交易所的合約和現貨的大單成交數據，BTC合約大單指的是單筆價格超過50萬USD，現貨大單是指單筆超過10萬USD。

近一周比特幣現貨大單成交金額一直低于比特幣合約大單成交金額，但暴跌后兩者差距逐漸減小。隨著合約大單成交嚴重縮水，15日后比特幣現貨大單成交金額已經超越比特幣合約大單成交金額。15日和16日比特幣現貨成交金額0.55億美元和0.80億美元，同期比特幣合約大單成交金額分別為0.45億美元和0.47億美元。而且近期現貨的大單買單成交金額一直大于賣單成交金額。

從全網比特幣合約的多空比來看，近一周多空比基本接近，多空實力相當。在暴跌的前夜，11日全網開多比例約為51.55%，開空比例約為48.45%，是近一周多頭勢力最強的一天。而暴跌當天，截至中午11點，全網開空比例約為51.11%，開多比例約為48.89%，是近一周空頭勢力最強的一天。

此次幣價暴跌隱約也可以看出一些征兆，比如當天空頭勢利達到近期高點，比如11日10年未動的千枚古董級比特幣轉入Coinbase、OKEx、火幣等多個交易所。但此后全網多空勢力再次膠著，截至16日當天，全網比特幣合約開多占比約為50.21%，開空占比約為49.79%，多頭略微占優。

從長期來看，此次比特幣暴跌可能是對均值的一次回歸，雖然從19日起幣價有了近期以來最大的回升，但短期市場回暖仍然面臨較大的阻力。美元回流，全球流動性緊缺，資產荒加劇，而比特幣作為波動率冠絕全球的高風險另類投資資產，資金流失以尋求更安全、流動性更好的資產，這使得關注行業的系統性影響成為必要。

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