誰擁有真正的儲存價值：BTC、分叉幣，還是平臺幣？_OTM

來源：加密谷

作者：JamieHolmes

翻譯：子銘?

價值儲存即意味著該資產可以在不貶值的情況下維持其價值，比如黃金和類似于美國國債一樣的生息資產。因為BTC和其他數字貨幣本質上是數字化的所以不能被偽造，并且隨著時間的推移價格呈上升趨勢，因此其可以認為是價值儲存資產。

但似乎還有其他因素阻礙了BTC成為價值儲存資產。從2018年初開始的熊市行情讓人們對BTC的長期穩定性/盈利性提出了質疑。

此外，可替代性對于價值儲存至關重要，因為如果BTC被用作犯罪活動中使用的交易媒介，那么人們就無法在BTC中存儲價值，因為這些BTC將無法在交易所出售，交易地址也可能會被列入黑名單。

有人指出，在過去幾年里BTC/USD的年度最低價一直在增高，以維持其關于BTC是價值儲存資產的觀點。但這在我看來這個理由并不充分。因為幾乎沒有人在這些極端的價位進行交易，包括年度最高/最低價。

上表顯示了每個特定價格區間的成交量。成交量對應的價格由右側的黃色和藍色條形圖表示，它表示了75%的BTC是在Coinbase交易的。而不太透明的條形圖的顯示了剩余25％的交易量所對應的價格。

在過去兩年左右的時間里，BTC交易量的75％的是在5,300美元至11,500美元之間的價格交易的。其余25％的交易量是在其他價格區間進行的，即低于5,300美元或高于11,500美元。因此，這意味著在5300美元以下購買的BTC數量是少于在5300美元至11500美元的區間內購買的BTC數量的，而在11500美元以上出售的BTC數量是小于上述區間內賣出的BTC數量的。

盡管BTC相對美元的年度最低價不斷走高，這并不能證明BTC是一種價值儲存資產。過去兩年內的大部分交易都在5,300美元至11,500美元之間進行。沒有多少人經歷過極端的低點/高點。甚至在兩年之后，許多持有者仍處于虧損狀態。

某PEPE獲利者于14小時前再度購買1.33萬億枚PEPE:5月13日消息，據 Lookonchain 監測，一位在 PEPE 上獲利 1219 枚 ETH (約合 220 萬美元) 的 SmartMoney 于 14 小時前再度花費 1173 枚 ETH (約合 210 萬美元) 購買了 1.33 萬億枚 PEPE，購買價格為 0.000001586 美元。

他曾花費 26 枚 ETH (約合 4.8 萬美元) 購買了 2.24 萬億枚 PEPE，購買價格為 0.00000002166 美元，然后以 0.0000009985 美元的價格兌換成 1245 枚 ETH (約合 224 萬美元)，收益達 48 倍。[2023/5/14 15:01:27]

用現金購買/出售BTC的體驗有待提升

有關BTC并不能成為價值儲存資產的另一個觀點，是由于在數字資產交易所、BTCATM之類的地方出售BTC時所經歷的宕機體驗。例如，隨著BTC在2017年底進入拋物線式增長時，ATM在此時突然無法使用。

我在3月19日遇到了類似的問題。我想從Cashin服務購買一些BTC。但是我被告知他們的系統當時無法正常工作，并讓我一小時后重新嘗試。

讓人吃驚的是，BTC價格在接下來的一個小時里像火箭一樣猛漲，并呈現持續上漲的態勢。一個小時的時間里，價格上漲了將近1,000美元。我已經準備好現金來購買BTC，但他們實際上卻把我拒之門外，不讓我以預想的價格購買BTC。當然，我本可以使用通過交易所購買，但現金購買的話則需要幾天的時間。

那些提供便捷購買BTC的服務通常會讓你錯過最佳購買機會，即客戶錯過了在他們認為的最佳時機進場的機會，這限制了BTC對某些人來說是價值儲存資產的想法。當然，您也可以使用現貨交易所或移動應用程序購買BTC，但這些方式侵犯隱私的程度更高，并且您仍然必須要依靠銀行。

我們不能僅通過查看價格趨勢就認定BTC是價值儲存資產，我們必須知道新買家是否能夠進入數字資產市場并達到存儲價值的目的。在我看來，BTC就像是薛定諤的貓。對于一些進入市場較早的人來說，它可以當作價值儲存資產；而對其他人來說，它已成為一種負債。

當然，在足夠長的時間范圍內，BTC持有者是處于盈利狀態的。但是我們可以確定他們未來還能繼續盈利嗎？

趙長鵬：或許銀行應該使用 Merkle Tree 做準備金證明:金色財經報道，幣安創始人趙長鵬發布推特稱，既然銀行都是經過審計的，那么一個大膽的想法：或許銀行應該使用 merkle 樹來做準備金證明？一部分即使不是100%，我們也應該知道一部分，對嗎？

CryptoQuant首席執行官KiYoung Ju對此評論稱：“不知道美聯儲和央行是否會在CBDC推出后進行儲備證明。如果不，他們就是偽君子。”[2023/3/13 13:00:02]

隨著時間的流逝，通過BTC獲得正投資回報所需的時間增加了。例如，過去曾經有一個買過BTC的人只要持有兩年便會獲利。但是，自從其價格接近$19,000的高位并在后來進入熊市之后，那些以$14,000價格購買BTC的人們都已經持有超過兩年時間了，他們的投資收益仍然是負的。

某些人的價值儲藏資產=其他人的負債

另一個觀點在于那些被支付BTC的自由職業者。

根據我的經驗，BTC自由職業者每兩周被支付一次報酬。之前我有一位持有很多BTC的匿名客戶，他以BTC的形式支付給我。但很多時候情況是這樣的：他們并不是以嚴格的兩周時間頻率支付的，即他們通常會根據市場情況提前或延遲付款。

而往往每次收到付款后我們都會遇到同樣的問題：收到付款后，BTC價格很快就會下跌。在2017年12月的BTC狂歡中，我實際上得到了兩個月的工作報酬。如果在收到付款與兌現或花費BTC之間，BTC價格呈現急劇下降的趨勢，那就就很難稱BTC為價值儲存資產了。

當然，他們會說BTC是用來長期持有的。但如果我們僅僅被支付BTC，那么在短期內我們還應該被支付一些其他費用。日常生活中缺乏穩定性和可預見性，便否定了其是價值儲存資產的觀點。

也許有一小群“巨鯨”很有可能知道BTC的價格何時會上漲或下跌，它們可以在上升趨勢的頂部附近減輕債務負擔。隨著價格達到頂峰，“巨鯨”清償了債務，而當自由職業者的薪資價值下降時，他們又可以借此機會囤積更多的BTC。

其實我還沒有看到很多人談論這件事，它充其量只是一個軼事證據，但也是為什么BTC還沒有價值儲存特征的另一個論據。另一方面，如果用黃金或更穩定的資產支付給我，那么它就不再像是一個燙手山芋的游戲了。知道BTC會長期上漲，大規模持有者可以在損害他人利益的情況下玩游戲，這使得BTC對小規模參與者來說充當價值儲存資產的意義不大。

鏈上智能消息平臺Dialect發布Android版本:2月2日消息，基于Solana的Web3智能消息平臺Dialect發布Android版本，用戶有機會領取貼紙NFT。[2023/2/2 11:43:53]

讓我們拋開軼事來看看一些實證數據，這些數據可以幫助我們評估哪種數字貨幣最適合作為價值儲存資產。首先我們先了解下IntoTheBlock提供的一個有趣的衡量指標，稱為“實值/虛值”指標。

ITM/OTM的計算方式如下：計算當前有余額的每個鏈上地址購買代幣時的平均價格。如果平均價格低于當前市場價格，則這些地址是“IntheMoney”的，而如果平均價格高于當前市場價格，則這些地址是“OutoftheMoney”的，然后“IntheMoney”和“OutoftheMoney”的地址數量作比。而“Atthemoney”指的是平均價格與市場價格非常接近的地址。

該指標既可以通過地址的數量計算，也可以按地址上的交易量計算，若以交易量計算，則其表明的是按照特定價格購買流通BTC供應的比例。

BTC的ITM/OTM指標如下所示，它可顯示有多少地址處于盈虧狀態。以當前的價格6,613.39美元計，Inthemoney/Outofthemoney的地址數量大致相等，占所有地址的46％。剩余的7.41％地址基本處于收支平衡狀態。

按照BTC對應的價格來說，46.38%的BTC地址是盈利的。

就交易量而言，上述情況要更好一些，幾乎49%的BTC都是盈利的：

那么BTC與其他數字貨幣相比而言表現如何呢？

縱觀其他熱門數字貨幣，那些具有與預挖礦、創始人獎勵或中心化結構的代幣，其價值儲存能力遠不如BTC。

彭博社：推特已凍結其部分員工的內容審核工具權限:11月1日消息，推特已凍結部分員工的內容審核和其他政策執行工具權限，導致該公司負責信任與安全組織工作的大多數人都無法處理或懲罰發布誤導信息、攻擊性帖子和仇恨言論規則的賬戶，目前推特拒絕就其限制內容審查工具使用的問題發表評論。

彭博社表示，雖然 Elon Musk 此前稱不會改變推特的內容審核政策，但據知情人士透露，他已經對一些政策提出了疑問，但目前尚不清楚 Elon Musk 是否希望修改相關政策或完全取消限制。[2022/11/1 12:06:32]

具有預挖礦/創始人獎勵的數字貨幣是不具有價值儲存功能的

例如，下圖紅色部分顯示了像以太坊這樣的幣種大多數地址(82%)是紅色的。

就交易量來說，盡管數值稍微好看一些，但是還是有很多代幣是處于虧損狀態的：

Zcash是價值儲存功能方面表現非常不好的幣種，僅有3.77%的地址是盈利的：

就交易量來說，情況可能會表現的好一些，但是還是有很多持有者是處于虧損狀態下的：

BTC分叉幣和代碼分叉表現如何呢？

另一個有趣的數據點是，BTC分叉幣比BTC本身更像是一種價值儲存資產。

請記住，許多BTC持有者因為哲學上的原因，而沒有認領他們的BCH、BSV，或是因為丟失的BTC數量(估計約為150萬枚)。因此這些分叉幣與BTC價格的走勢高度相關，但由于分叉幣流動性較低，其價格變動更大。

Ripple指責美國SEC試圖“壓制公眾對其專家意見的批評”:7月11日消息，Ripple案的被告指控美國SEC對專家報告采取“極端立場”。在最近寫給法官Analisa Torres的一封信中，他們聲稱原告試圖壓制任何“實質性批評”。

5月底，Deaton律師事務所的律師John Deaton提交了一份動議信，請求法官允許他代表數萬名XRP持有者提交一份摘要。在此之前，SEC的專家證人Patrick B. Doody剛剛準備了一份關于XRP持有者購買動機的報告。

Deaton表示他打算提交道伯特動議排除不合格的證據呈現。Hogan & Hogan律所的律師Jeremy Hogan表示，這一動議“意義重大”，因為打擊專家將使證明其案件更具挑戰性。

6月9日，美國最高法院否決了SEC的動議，即封存其對法庭之友參與道伯特訴訟請求的反對函，理由是SEC試圖封存的內容超出了必要范圍。6月15日，SEC提交了修改建議，以證明該專家證人沒有受到“進一步的威脅”和“騷擾”。然而，被告聲稱，SEC試圖“壓制公眾對其專家意見的批評”。（U.Today）[2022/7/11 2:05:03]

請注意，每當BTC的漲幅高于正常水平時，諸如BCH之類的分叉幣通常就會表現更加出色。例如，3月19日，BTC/USD從5,400美元上漲至6,200美元左右，而BCH/USD上漲了19.71％。另一方面，當BTC價格呈現降幅時，BCH之類的分叉幣表現則會更加糟糕。

Inthemoney的地址由上圖所示。對于BCH而言，該數值為84.27%，而僅有14.76%的地址處于虧損狀態。

就交易量而言，流通的BCH中有一半以上是獲利的：

另一個可能令人驚訝的結果是，硬性且固定的供應限制并不是數字資產價值儲存資產的必要條件。以Dogecoin為例，它沒有固定的限制，但它是一個代碼分支，這意味著Dogecoin是基于BTC的，但是BTC持有人并沒有以新的數字貨幣形式獲得“分紅”。

當使用ITM和OTM的地址數量來評估代幣是否可作為價值儲存時，我們發現Dogecoin竟然比BTC本身略勝一籌！以當前價格計算，有超過一半的地址是盈利狀態的：

但是，就交易量而言，BTC是一種更好的價值儲存資產，因為Dogecoin更多的代幣處于虧損狀態。

平臺幣表現如何？

如果人們持有平臺幣，那么他們能獲得一些實在的好處，就會有額外的動機去持有這些代幣。就ITM/OTM指標而言，這些代幣最近的表現是優于BTC的。

從火幣的代幣來看，我們看到大多數代幣持有者都在盈利，而且就交易量而言，情況看起來更好：

而對于OKEx的代幣OKB而言，大多數持有者是處于虧損狀態的。

FTX的平臺幣也是如此：

但從交易量來看，60%是盈利的：

最后我們來看一下KuCoinShares(KCS)，我們發現這種代幣比大多數平臺幣就價值儲存特點而言表現更好：

借助ITM/OTM數據決策交易

ITM/OTM指標也可以用作交易信號。

例如，在一段時間里我們可以尋找極端點，而在這些極端點上，大多數持有人處于虧損或盈利狀態。假設超過80％的BTC持有者處于綠色狀態，那么可以合理預期有人會鎖定投資收益并實現其利潤。因此，拋售壓力應該隨之而來，這將是做空BTC/USD的好時機。

另一方面，如果大多數持有人都處于虧損狀態，這應該是賣出壓力的最低水平，因為沒有人愿意實現虧損。因此，這可能是做多BTC/USD的好時機。

BTC的歷史ITM/OTM數據同樣由IntotheBlock提供，如下所示：

在這里，我們看到2020年2月12日，ITM地址數量達到86.39％，這是自2019年8月以來的最高水平。指標中的這一極高點也與BTC達到最高價10,360美元這一事件密切對應。此后，隨著價格下降到新的低點，ITM的地址數量開始減少，而OTM的地址開始增加。

同樣，由于過去一周左右BTC價格下跌，自IntoTheBlock提供該指標以來，我們見證了OTM地址占比最大的水平。到2020年3月13日，有86％的地址是OTM的，此后該比例一直在減少，這表明這是OTM地址占比的本地最大值，價格也很可能從此時開始恢復。

總結

為了成為真正的價值儲存資產，我們還有很多事情要做，首先服務提供商不應在BTC價格波動加劇時關閉交易。

其次BTC需要更加成熟，以便可以提供存款利息。我們現在已經可以將BTC在交易所借出或存入定期存款賬戶。但是LightningNetwork的進一步發展將意味著人們將能夠在其路由節點上賺取BTC，這將讓人們認可其能成為價值儲存資產。

通過區塊鏈數據我們也可以驗證數字貨幣是否是良好的價值儲存資產。我們已經了解了如何使用ITM/OTM指標來評估數字貨幣滿足價值儲存標準的程度，以及如何使用它來確定市場上的局部最高/最低價。

以目前的價格，幾乎一半的BTC持有者處于虧損狀態。我們需要繼續等待才能知道BTC是否能發展成為真正的價值儲存資產。因為目前為止，跟蹤記錄的數據太少了。我們最好將BTC回歸本真：即無可比擬的，能夠跨境傳輸價值的支付網絡。

其實各種說法也會隨著時間而改變的。最初，BTC是用來為沒有銀行賬戶的人提供銀行服務的。如今它是一種價值儲存資產。但人們似乎已經忘記了它從交換媒介到價值儲存的過程。隨著BTC緩慢普及，如果世界以某種方式陷入物物交換系統，BTC將變得毫無用處。食物，黃金，水和其他有形商品將是人們真正想要交易的媒介，而不是BTC。

然而，如果LightningNetwork被證明是能夠廣泛采用BTC的催化劑，那么這可能成為隧道盡頭的曙光，將會有更多的非專業人士使用BTC。而支付BTC則會創造了新的BTC持有者并擴大了BTC的分布范圍。但是囤積BTC成為BTC富翁還不能成為人們實現真正富有的夢想，因為目前只有率先進場的持有者才能實現BTC的價值儲存功能。

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