如何用美林時鐘把握區塊鏈投資？全球Top10加密基金為你揭秘 | 巴比特產業大課_NGC

2020年，最值得關注的3-5個投資方向有什么？熊市之中應當秉持怎樣的投資邏輯？

3月26日晚，巴比特產業大課第二期《金融是陷阱還是財富寶藏？——“區塊鏈與金融”學習周》持續輸出，NGCVentures董事總經理蔡彥講授揭秘全球十大頂尖加密貨幣基金全天候投資策略。

NGCVentures成立于2017年，是由來自科技創業、傳統資本市場、管理咨詢等領域的專業人士組成的區塊鏈技術風險投資基金。2019年被TheBlock評為全球十大最活躍加密貨幣基金。NGCFundI和FundII投資了涵蓋基礎設施、DeFI、游戲等等多個領域的70多個項目，其中包括Zilliqa、OasisLabs、Mainframe、Certik、Bluzelle、Algorand等頂尖的區塊鏈項目。NGC同時孵化了節點服務商NGCStakeX。

中央紀委國家監委網站發文《元宇宙如何改寫人類社會生活》:12月23日消息，中央紀委國家監委網站于今日發文《元宇宙如何改寫人類社會生活》，文中解釋了什么是元宇宙，元宇宙為什么能出圈，并且提到要“理性看待元宇宙帶來的新一輪技術革命和對社會的影響，不低估5-10年的機會，也不高估1-2年的演進變化”。[2021/12/23 7:59:46]

以下為本節課程的內容概要，詳細內容可收看課程回放：《全天候投資策略》

不要忽視周期的魅力，構建數字貨幣投資時鐘

美林證券在2004年提出“投資時鐘”，它抓住了現代經濟體系的主要的兩個驅動力，貨幣政策(利息和通脹)和經濟發展(GDP增速)來分析復雜的金融市場。投資時鐘理論把經濟周期分為復蘇、過熱、滯脹和衰退四個階段，并通過在不同階段進行相關的資產配置來獲取最優的投資收益。

SWIFT探索如何支持代幣化資產市場發展中的互操作性:金色財經報道，銀行合作機構SWIFT將與 Clearstream、Northern Trust、SETL 和其他市場參與者合作，探索如何支持代幣化資產市場發展中的互操作性。相對于加密貨幣和穩定幣，目前代幣化資產的市值很小，但預計到 2027 年，交易量可能會達到約 24 萬億美元。銀行和證券公司正競相通過開發數字資產服務能力來進入這個新興市場，例如私鑰保管和對數字證券全生命周期的支持。Swift 正在探索如何在代幣化資產的交易生命周期中提高參與者和系統之間的互操作性。

Swift 首席創新官 Thomas Zschach 表示，這些實驗將使用既定的支付形式和中央銀行數字貨幣 (CBDC)。“作為一個中立的合作機構，覆蓋 200 多個國家/地區的 11,000 家機構，并受到全球中央銀行的監督，Swift 處于獨特的位置，可以密切參與證券的未來”。（finextra）[2021/12/23 7:59:31]

根據美林投資時鐘，一個理性的投資人應該在經濟復蘇期更多的配置股票，在過熱期配置大宗商品，在滯漲期持有現金，而在衰退期持有債券。當然，投資時鐘更多是作為一個分析框架和周期位置的判斷，而不能直接指導投資行為。

沃爾瑪調查其與萊特幣合作的虛假新聞稿是如何發布的:9月14日消息，在與萊特幣合作的假消息傳出后，沃爾瑪公司表示正在調查欺詐性新聞稿是如何發布的。The Litecoin Foundation和Charlie Lee也在調查此事。此外，Globenewswire表示，它還將與當局合作，“要求并促進進行全面調查，包括與此事相關的任何犯罪活動。”（Bitcoin News）[2021/9/15 23:25:08]

以此為參照，數字貨幣市場應該如何找準自己的投資周期？相較之下，數字資產擁有復雜的屬性，受商業、金融、技術、等多維度影響。蔡彥認為，以“比特幣”為核心的數字貨幣投資時鐘，可能部分適用美林投資時鐘理論。

由于不存在央行干預、經濟傳導效應弱，數字貨幣投資時鐘可將通脹因素要置換成情緒因素。因為投資情緒高漲導致資金流入，會起到類似通脹的效果。而GDP增長可以置換為基本面因素(包括技術進步和商業應用)，這代表行業的內在發展和有機增長。當然，這里面可以包括多個因子，比如轉賬/交易，錢包數量，行業龍頭進場等等，隨著行業的發展需要動態調整。

動態 | 歐盟議會報告揭示銀行如何打敗比特幣:7月24日消息，歐洲議會政策部發布的一份報告中解釋了央行發行的加密貨幣如何勝過比特幣。ECON委員會在報告中稱，中央銀行發行的數字貨幣將對當前的加密貨幣市場產生重大影響，并將私人發行的數字貨幣（如比特幣）與中央銀行發行的數字貨幣區分開，將它們相互對立。報告還指出：中央銀行和商業銀行基本上可以通過阻止用戶訪問交易所或錢包或通過拒絕服務，來對比特幣7708.68以及其他加密貨幣進行定價。[2018/7/24]

基于這樣的邏輯，一個理性的數字貨幣投資人應該在市場情緒趨向樂觀時配置類股票性質Token；在過熱期配置類商品性質Token、社區驅動的加密項目，并對其他Token適當進行二級減持；在市場情緒悲觀時采取法幣借貸策略，把握并購機會和股權投資，因為這時候的項目估值較低；而基本面衰退時持有類債券性質的Staking，采取套利策略。

建立一個不僅創造長期價值，且產生穩健收入的投資組合

以上是對投資品類的大致描述，但要想扛過周期，還需要對項目本身有很好的判斷。即使在市場情緒低迷的時期，NGC的第一期基金截至2019Q4也增長了4倍。蔡彥的心得是：要建立一個不僅創造長期價值且產生穩健收入的投資組合。根據快速變化的市場，投資組合將動態調整，以適應牛市和熊市。她給出以下5點建議：

1.在這個快速變化的市場，投資收益主要來自市場的β，而不是某個機構的α，所以抓住市場的宏觀結構比投進幾個頭部項目要重要；2.加密貨幣市場的周期輪動邏輯跟傳統資本市場并無本質不同，只是坐標體系和運動方向需要修正；3.加密貨幣同樣體現出傳統資本市場的股/債/商品的特性；4.加密貨幣資產的配置不應脫離傳統資產管理/資產配置的框架，應該融入并提升整體資產組合的表現；5.缺乏基本面也意味著行業邊界的不穩定，分析框架和前提隨時可以發生重大變化，過去的成功經驗往往是未來失敗的伏筆。

不斷更新對行業和市場的判斷，追蹤基本面和情緒指標

對于BTC，無論是個人投資者還是機構投資者，都要不斷更新自己的認知，對BTC的基本面和情緒面進行復盤，這兩點分別作用于對BTC價格長期和短期的判斷。從技術層面來看，基本面指標包括NVT、MVRV、PricetoMiningCostBreakeven等，情緒面指標包括多空比、持倉費率、恐慌指數等。如果沒有進行準確的預判，那盡量少在恐慌中拋售，在狂熱中買入，而應在反彈中做好止盈止損。

具體到行業和市場當下的熱點概念，蔡彥一一進行了分析。

首先是貨幣層面。BTC的故事沒講好的情況下，貨幣用途的數字貨幣很難擴大網絡效應；但匿名和隱私是很大的需求，大市值匿名幣值得作為配置方向之一。

其次是底層基礎設施層面。從投資主題和技術看，以太坊始終是區塊鏈基礎設施的引領者；存量市場的生態很難建立，許多公鏈項目會因為找不到突破口而長期推遲上線或死亡，比如Perlin；擴容項目的代幣價值捕獲成為問題，比如Loom;、Celer；跨鏈項目依舊值得期待，但談Web3.0為時尚早；

最后是應用層面與中間件。投資中間件是“穩賺不賠”的生意，但前提是智能合約平臺確實能得到拓展。而應用層新的故事和主題依舊圍繞去中心化和流量，但應用代幣的價值捕獲始終是個問題。

以上僅為直播授課內容的概括，蔡彥還詳細分享了貝寶金融、ANKR、TRIAS、OASISLabs、DappReview、Phemex、Banxa、Marlin等案例，深度揭秘NGCVentures投資的理念。歡迎獲取完整版本：《全天候投資策略》

3月23日至3月27日，巴比特產業大課第二期開講。每天晚上7：30-9：30，來自區塊鏈行業與傳統資本市場的五位金融大咖，嘉楠科技副總裁張麗，分布式資本合伙人黃凌波，X-Order創始人陶榮祺，NGCVentures董事總經理蔡彥，通證通研究院創始人宋雙杰將親自授課。

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