年化率39%，“量化之王”大獎章為何能碾壓巴菲特和標普500？_比特幣

近日，文藝復興科技旗下的大獎章基金已經獲得批準，參與CME的比特幣期貨交易，這則消息吸引了大家的廣泛關注，也給市場打了一針“興奮劑”。

據了解，截至2019年6月30日，文藝復興科技資產管理規模達1309.45億美元，直追橋水基金的1600億美元。而文藝復興科技旗下大獎章基金截至2020年4月14日，今年年初收益率已超24%，如若不扣除傭金，今年迄今漲幅高達39%，業績碾壓巴菲特。

1300億美元的資金規模，全球最大的知名對沖基金之一，投資回報率超過巴菲特、索羅斯，文藝復興科技公司身上的這些標簽都足以讓幣圈投資者期待和興奮。

而文藝復興科技的創始人JamesSimons是世界公認量化交易的鼻祖，也是最會投資的數學家。“半路出家”的數學家成為了“量化投資之王”，連續20多年以創紀錄的投資回報率打敗索羅斯、巴菲特。根據BusinessInsider此前報道，在《阿爾法》連續16年的排行榜上，西蒙斯從未缺席，并一直名列前茅。16年里，他賺了235億美元。

那么，這家老牌對沖基金驚人投資成績背后的秘密是什么呢？被稱為“量化投資之王”的西蒙斯又有著怎樣傳奇的故事呢？

“低調王者”的投資神話

說起文藝復興這個名字，或許很多人并不是特別熟悉。文藝復興科技包括其創始人一直都比較低調，鮮有主動接受媒體曝光。每每進入大眾的視線，都是因為其創下的破紀錄的投資成績。因此，文藝復興也被稱為華爾街最低調的王者。

美國第一季度實際GDP年化季率終值2%，美國上周首次申領失業救濟人數為23.9萬人:金色財經報道，美國第一季度實際GDP年化季率終值2%，預期1.40%，前值1.30%。

美國至6月24日當周初請失業金人數23.9萬人，預期26.5萬人，前值26.4萬人。

美國第一季度核心PCE物價指數年化季率終值4.9%，預期5.00%，前值5.00%。

美國第一季度實際個人消費支出季率終值4.2%，預期3.8%，前值3.8%。[2023/6/29 22:08:28]

1982年創立于紐約的文藝復興科技37年來始終專注于量化投資，至今資產管理規模超750億美元，是全球數一數二的對沖基金。與大多數傳統對沖基金不同，文藝復興科技幾乎不雇傭華爾街的專業分析師，而是建立了一支強大的數學、自然科學的專家團隊。

文藝復興科技紐約總部

文藝復興目前旗下有多只對外開放的基金，包括“文藝復興股票基金”和“文藝復興多元化Alpha基金”。股票基金主要投資美國股市，持有頭寸期限超過一年。根據匯豐銀行私人報告，該基金在2011年位居收益率排行榜榜首。阿爾法基金主要投資期貨和股票，2016年初年化收益率為10.48%。

美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得3.9%:金色財經報道，美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得3.9%，為2021年第一季度以來新低。[2023/1/27 11:31:30]

不過，讓文藝復興屢次曝光在媒體面前的不是這兩只基金，而是1988年3月創立的第一只基金——大獎章基金。

大獎章基金目前資產管理規模約為100億美元，僅對內部員工和少數老客戶開放。其基金經理是西蒙斯和埃克斯，據說“大獎章”名稱的由來也是因為西蒙斯和埃克斯分別于1967年和1976年獲得學界最高榮譽，以及美國數學學會5年一屆的維布倫幾何獎。

而大獎章聲名遠揚的最重要原因在于，它是截至目前為止全球收益率最高、擁有最棒的長期表現的基金。

有數據統計，自1988年以來，大獎章基金的平均稅前年回報率高達66%，扣除費用之后的平均每年收益率也在36%左右，在華爾街堪稱“王者”。

截止到2020年，大獎章基金連續32年的平均回報率超35%，和“金融大鱷”索羅斯、“股神”巴菲特等投資大佬同其表現相比還要高出5-10個百分點，更是標普500指數收益率的2-3倍以上。

美國第二季度實際GDP年化季率初值下滑0.9%:7月28日消息，美國第二季度實際GDP年化季率初值下滑0.9%，預估增長0.4%，第一季度下降1.6%。[2022/7/28 2:44:15]

最令人感到意外的是，即便在經濟形勢頹靡的環境下，大獎章依然能取得卓越的成績。1994年，美聯儲連續6次加息，大獎章基金凈賺了71%；2000年，科技股股災，標普指數下跌了10%，大獎章基金的凈回報卻達到98.5%；2008年，全球爆發金融危機，各類資產價格下滑，大部分對沖基金都虧損，而大獎章依然實現了98%的收益。

這難免不讓人好奇大獎章如此“一枝獨秀”的秘訣到底是什么？

大獎章的“制勝寶典”

在驚人的投資成績背后，是大獎章的王牌利器——基于隱馬爾可夫模型的擇時策略。

隱馬爾可夫模型是一種統計分析模型，因俄國數學家馬爾可夫得名，用來描述含有隱含未知參數的隨機過程。現已成功地用于語音識別，行為識別，文字識別以及故障診斷等領域。

在大獎章基金創立初期，團隊成員中的一位統計學專家LeonardBaum對隱馬爾可夫模型進行了拓展，提出了Baum-Welch算法，這一算法研究奠定了日后大獎章基金驚人回報率的基礎。通過HMM模型和Baum-Welch算法，交易員可以尋找最可能的隱含狀態轉移以及出現某一觀察變量的概率，進而給出最優的擇時策略。

獨家 | 比特幣年化期現價差為6.64% 市場情緒指數為“樂觀”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，9月21日（格林威治標準0時）比特幣年化期現價差為6.64%，較前一日下跌0.09%，市場情緒指數為“樂觀”。

指數參考：>20% 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市[2020/9/21]

為了保證擇時策略的準確性，文藝復興科技基金也常年廣納博士專家，進行模型的改進設計。其中就包括石溪大學數學系教師埃克斯，也就是后來大獎章的產品經理，他對鮑姆的模型進行加工改進，對各種金融價格之間的關聯關系進行研究，以找到獲利的規律。因此，與傳統基金相比，文藝復興科技公司從外形到內部架構，更像一個由數學家、物理學家、科學家等組成的“科研”團隊。

團隊的技術大咖們寫了超過1000萬行代碼，通過對歷史價格等其它海量數據，找出金融產品價格、宏觀經濟、市場指標、技術指標等各種指標間變化的數學關系，并通過杠桿比率進行快速而大規模的交易獲利，交易量之大有時甚至能占到整個納斯達克交易量的10%。而基金的全部交易幾乎都由計算機自動執行，極少有人為干涉。

此外，大獎章基金的投資范圍有著嚴格的限制，投資的產品必須符合3個條件：“必須在公眾市場上交易、必須有足夠的流動性、必須適合用數學模型來交易”。正因為如此，大獎章基金不再包括創投基金，不涉足未上市公司股份，一些小公司的股票、創業板股票可能也不包括在內，而適合用數學模型交易的品種一般來說要求比較多，有比較準確的歷史價格、交易量等。

獨家 | 比特幣年化期現價差為6.85%，市場情緒指數為“樂觀”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，9月19日（格林威治標準0時）比特幣年化期現價差為6.85%，較前一日下跌0.24%，市場情緒指數為“樂觀”。

指數參考：>20% 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2020/9/19]

屢屢創造投資神話的大獎章，之所以如此信仰數學模型和算法交易，和其創始人詹姆斯·西蒙斯有著不可分割的關系。如果說世界上有誰能將知識與財富的關系演繹得最為深刻，那么西蒙斯一定是其中之一。在文藝復興科技這個“賺錢機器”背后，就是西蒙斯對數學模型的深刻理解和篤信。

“量化投資之王”的投資策略

西蒙斯可以說是近20多年最成功的基金經理，是金融投資界的神話，也被譽為“量化投資之王”。根據美國《Alpha》雜志每年公布的對沖基金經理收入排行榜，僅在2016年，西蒙斯就從對沖基金中賺得了16億美元收入，坐穩全球最賺錢的對沖基金經理寶座，并且他是在參與排行的16年中每年都進入富豪榜的唯一個人。

除了量化投資傳奇人物這一身份外，西蒙斯還是全球頂尖的數學家、知名的慈善家。以年齡節點簡單概括他的一生重要履歷和事跡，即：23歲戴上博士帽，26歲編寫代碼攻破國家安全局，30歲成為紐約大學分校數學系帶頭人，37歲贏得幾何界的最高獎項，40歲投身金融界創立基金，56歲成立西蒙斯基金投入慈善事業。

西蒙斯于1938年出生于美國牛頓鎮，其父親是馬薩諸塞州鞋廠的老板。1958年，西蒙斯畢業于麻省理工學院數學系，1961年，年僅23歲的西蒙斯獲得了加州大學伯克利分校的數學博士學位。1964年至1968年期間，西蒙斯任職于美國國防研究院下屬的國防邏輯分析協會從事代碼破解工作，據說他曾編寫代碼攻破美國國家安全局的網絡。與此同時，西蒙斯還在麻省理工學院和哈佛大學和紐約州立大學石溪分校教授數學。30歲時，他受邀擔任石溪大學數學數學系主任。

此后，西蒙斯便開始實現他的人生追求，在數學領域陸續做出了卓越貢獻。1974年，36歲的西蒙斯與華裔知名數學家陳省身聯合創立了對數學和物理學影響深遠的“Chern-Simons”理論。目前清華大學里還有一幢專家公寓是西蒙斯出資修建的，以“Chem-Simons”命名。

西蒙斯捐贈給清華大學的“陳賽蒙斯樓”

1976年，西蒙斯摘得數學界的“皇冠”——美國數學協會的維布倫幾何學獎，其個人數學事業的成就也就此達到頂峰。

此后，西蒙斯離開學術界，在40歲時投身于華爾街，開啟人生的第二大事業。

1978年，西蒙斯開設了私人投資基金Limroy，5年后創立文藝復興科技公司，專注于股票和期貨交易，并推出公司旗艦產品——大獎章基金。

與多數金融界投資者關注市場基本面這一點有所不同，西蒙斯的投資策略里充滿了數學理論。因為他對傳統的華爾街那一套嗤之以鼻，于是自己開發了一系列數學模型進行投資。用數學模型捕捉市場機會，由電腦作出交易決策，正是西蒙斯以及大獎章成功的秘訣。

他稱自己為“模型先生”，認為模型較之個人投資可以有效地降低風險。西蒙斯曾經表示：“我是模型先生，不想進行基本面分析，模型的優勢之一是可以降低風險。而依靠個人判斷選股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又輸得精光。”

除了數學模型和算法，西蒙斯個人“犀利”的投資理念也是其能成為“不敗神話”的重要因素。西蒙斯的投資策略有三點：針對不同的市場設計數量化的投資管理模型；以電腦運算為主，排除人為因素干擾；在全球各大市場上進行高頻短線交易。

圖片源自網絡

與巴菲特的“價值投資”策略不同，西蒙斯的投資風格被業界稱為“壁虎式量化投資”，即推崇短線套利、高頻交易。用西蒙斯的話說，交易“要像壁虎一樣，平時趴在墻上一動不動，蚊子一旦出現就迅速將其吃掉，然后恢復平靜，等待下一個機會。”

“我們隨時都在賣出和買入，依靠活躍賺錢。”西蒙斯稱，他只尋找那些可以復制的微小獲利瞬間，而絕不以“市場終將恢復正常”作為賭注投入資金。

10年前，時年72歲的西蒙斯已宣布退休，但保留文藝復興科技公司榮譽主席職位，他本人則繼續進行一些學術研究和慈善事業。

西蒙斯與妻子瑪麗蓮

西蒙斯的慈善事業始于1994年，那年他和妻子瑪麗蓮成立了西蒙斯基金，主要資助醫療和教育以及科學研究。此后又陸續開展其它慈善活動，投入了上千萬美元研究自閉癥項目等。

這是西蒙斯低調而斑斕的人生故事，或許可以用“最會賺錢又熱衷慈善的數學家”來概括西蒙斯的一生。而作為一個數學家，他喜歡一遍遍地思考。“我喜歡思考，通過思考得出結論是一件美妙的事情。”這是這位量化投資傳奇人物一生都在履行的箴言。

參考資料：《文藝復興科技：數學成就夢想的典范》《對沖基金之王——數學家JamesSimons?》《文藝復興科技公司是一家什么樣的公司？》

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