金融去中心化：DeFi 能否取代傳統金融？_DEF

羅滔，全球區塊鏈合規聯盟首席合規顧問，泰和泰律師事務所律師，service@gbcuf.com

幾個世紀以來，中介機構在降低交易成本、擴大交易方面起著至關重要的作用，幫助交易雙方建立信任、協商合同并最終達成交易，然而這種強大的權力也引發了人們對中介機構壟斷地位的擔憂。這種緊張關系在金融領域尤為突出，大型金融機構往往控制了金融交易的命脈。

隨著區塊鏈等數字技術的興起，分布式信任機制和去中心化的平臺特征迎合了人們的交易期望，減少對中介機構的需求，讓金融服務更加分散、創新、無邊界且透明。去中心化的金融模式DeFi(DecentralizedFinance)應運而生，Defi搭建了一個獨立于傳統金融體系的全新生態系統，在一定程度上彌補了傳統金融的不足：

動態 | “優糧優信”供應鏈金融服務平臺上線運行:據鄭州晚報報道，11月15日，國內首個基于物聯網和區塊鏈前沿科技應用，為推動農業供給側結構性改革的“優糧優信”平臺上線運行儀式，在試點企業河南天香面業有限公司舉行。[2019/11/16]

其一，高透明度，可靠的信任機制。區塊鏈技術的不可篡改性保證了交易者交易信息的真實性、可靠性，進而產生分布式信任，交易雙方可以在沒有預先存在的關系或受信任的中介的情況下彼此進行交易，避免傳統金融模式下的信息訪問受限及信息造假，降低信任風險。

其二，降低交易成本，提升交易效率。去中心化和去中介化的區塊鏈技術能夠降低交易雙方搜索、簽約和執行的相關成本，同時分散式金融的無國界性更有利于價值的全球性轉移，就像發送電子郵件一樣方便。

聲音 | 互聯網金融協會肖翔：區塊鏈在金融領域應用存在5大風險:中國互聯網金融協會戰略研究部負責人肖翔發文表示，區塊鏈技術在金融領域的應用存在5大風險。一是隱私性有待加強。二是上鏈前數據的真實性和完整性無法保證。三是區塊鏈智能合約存在不確定性，一旦有漏洞被利用，將會造成不可挽回的損失。四是竊取或刪除私鑰等會危害相關資產或數據所有者的權益。五是目前區塊鏈架構要滿足金融系統可用性與業務連續性要求還有一定難度。 對于這些行業痛點，他表示可以加強政策監管，重點關注區塊鏈技術在金融領域應用可能對現有法律體系和監管框架帶來的影響與挑戰。從業機構需要深入研究區塊鏈底層技術，不斷實現區塊鏈核心技術突破。[2018/11/13]

其三，擴大交易規模。通過減少中央機構的參與，降低單個實體產生壟斷力量的可能性，從而使每個人都能從網絡效應中受益，以擴大交易規模。

韓媒：FSC提名“改革派”擔任金融監督院院長，或將導致韓國放松加密貨幣監管:4日，韓國金融監督委員會在一份聲明中提名國立首爾大學客座教授Yoon Suk-heun為韓國金融監督院院長。如果總統批準，他將接任此職位。韓國時報稱，Yoon Suk-heun似乎傾向于根據市場規則制定政策，而非采取重度干預。這令市場對韓國放松ICO和其他相關交易監管的預期有所升溫。Yoon此前曾在公開講話中表示，交易所的作用是滿足投資者和市場參與者的需求，任何強制性的禁令都會損害市場的本質。[2018/5/4]

其四，增強互操作性。傳統金融趨于獨立，增加了不同金融機構間的交易壁壘。去中心化金融是建立在公共區塊鏈和開放標準之上的，從而提高了不同服務平臺的互操作性。

人民網：建行成立國有銀行首家金融科技公司:據人民網消息，4月18日中國建行在上海成立國有銀行首家金融科技公司。公司涉及人工智能、大數據、區塊鏈、云計算等當前科技熱點。[2018/4/18]

DeFi的應用領域涉及加密資產借貸、加密支持貸款、代幣租賃服務和基于區塊鏈的銀行運營商等，可以說，DeFi已具備了傳統金融機構的基本核心功能，因此在多數人眼中，DeFi成為了傳統金融行業不可逆轉的趨勢，它撼動了傳統金融模式的統治地位。然而，DeFi想在短期內替代傳統金融模式并不現實。

1、完全去中心化難以實現

傳統金融模式有其固有的文化內核，經歷了歷史的沖刷以及權力的制約與平衡，傳統金融形成了完整的交易流程及風險管理模式，已被固有的交易習慣所接受，想要實現交易模式的快速更新換代并不現實。

反觀現階段的去中心化平臺運營現狀，包括火幣、幣安等在內的大型交易平臺仍需依靠中心化的管理和控制，其交易的體量也超過完全去中心化交易平臺好多個數量級。事實上，很多DEX也并不是真正意義上的去中心化，仍需人為治理，在主要受利潤驅使且缺乏各方權力制約的情況下，完全去中心化的風險更加難以預測。

2、技術發展受限

DeFi建立在底層公鏈之上，底層技術水平決定了DeFi的應用維度。當前，包括以太坊網絡在內的網絡性能遇到了瓶頸，而技術的發展并非一蹴而就的，這在一定程度上為DeFi的發展設置了阻礙。

DeFi在現階段的發展亦不成熟，盡管具備了傳統金融機構的核心功能，但其產品相對簡單，且應用率較低，想要突破傳統金融框架并非單純實現功能替代這么簡單的。

3、傳統金融商品適用受阻

實現DeFi的廣泛應用必然要將傳統金融產品涵蓋進來，而這對傳統金融產品的適用提出了更高的要求，勢必要提升產品的技術附加值，這無疑增加了產品開發成本。

4、受眾有限

技術也限制了DeFi的受眾人群，盡管持幣人群增長迅速，規模不容小覷，但相較于整個金融市場，其錨定的人群仍屬少數，且對用戶的操作要求、技術理解能力的要求很高，使一部分群體被隔離在外。

5、安全性未知

本周，允許用戶匿名交易加密資產的去中心化交易所Bisq遭受了黑客攻擊，盜竊金額達25萬美元，為了避免更大的損失，平臺開發人員將平臺關閉。盡管對投資者而言這是好事，但這也引發了對加密貨幣安全性的擔憂，平臺是否有足夠的能力抵抗系統性風險。

DeFi模式下的金融業務與功能都相對單一，對金融風險也缺乏了解，在缺乏傳統金融機構的加持下，可攻擊目標較為清晰，其把控風險的能力相對較弱。

同時，自新冠病爆發以來，黑天鵝事件頻發，幣價的任何一次巨大波動對單一結構下的DeFi來說都可能是致命一擊。隨著DeFi規模的不斷擴大，系統性風險所帶來的串聯效應也越來越大。

可以看到，現階段DeFi的發展條件并不成熟，難以對傳統金融造成想象中的降維打擊。但換個角度，若將著眼點放在DeFi所提供的技術服務上，我們不難發現，二者也并非處于“有我沒你”的狀態，DeFi所貢獻的技術和創新功能能夠與傳統金融相融合，進而拓寬未來金融科技應用的范圍。

任何新型模式的出現都會面臨阻礙，既不應過分排斥，也不應過分理想化，找到雙方的契合點或許能夠帶來更多驚喜。未來，DeFi的發展不可逆轉，但想要落地，勢必要擁抱傳統金融，努力尋找中心化與去中心化金融世界的交匯點，兩者相互滲透，才能實現共贏。

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