USDT負溢價背后：比特幣定價權正在轉移_SDT

市值創歷史新高，據CoinMarketCap數據，目前USDT市值已達到88億美金，位列CoinMarketCap市值排行榜第四，僅次于BTC、ETH和XRP。

USDT市值的猛增也直接帶動整個穩定幣市場市值突破100億美元，創歷史創新高。

下圖為Odaily星球日報統計的USDT在以太坊和波場網絡上增發的具體情況：

數據來源于：Tokenview

從上圖我們也可以看出，4月23日起，USDT的發行網絡逐漸由以太坊轉向波場，5月尤為顯著。

USDT總流通量走勢圖

據DAppTotal數據顯示，「3.12」以來，USDT總流通量也出現顯著增長，當前市場流通供給量為87.9億美金。

很多投資者看到USDT這么多的增發量和流通量，不禁疑慮：增發了這么多的USDT都去哪了？市場能消化這么多USDT嗎？

WhaleAlert：6800萬枚USDT從未知錢包轉移至火幣:金色財經消息，據Whale Alert數據顯示，68,000,000枚USDT（約68,169,022美元）從“TDtHxG”開頭地址錢包轉移至火幣。[2022/9/4 13:07:44]

到底是誰需要這么大量的USDT？

總得來說，USDT在這段時間的增發更多還是源于增長的市場需求。暴跌后持幣者將比特幣換回USDT持倉觀望，以及投資者入場抄底，都需要穩定幣。

據Tokenview數據分析，大部分增發的USDT在印鈔后的24小時內，就流入火幣、幣安、Bitfinex為首的主流交易所。

根據北京鏈安對三、四月份增發的ERC20USDT流向的追蹤，發現增發的大部分ERC20USDT都流向了幣安和火幣。以4月數據為例，4月份增發的ERC20USDT中的97.85%?流入幣安和火幣流入。

圖片來源于：北京鏈安

對火幣而言，發達的OTC交易市場下，用戶對USDT有較強需求，而場內交易活躍的幣安，更需要USDT來滿足用戶需求，此前多次大額USDT增發和切換也都與幣安相關。

在這兩大交易所換取USDT，只是投資者的第一步。在買入比特幣、以太坊等主流幣種后，投資者可能再提幣到其它交易所或服務，參與到諸如合約交易、質押借貸、理財等業務中。

Ex-io平臺永續合約行情博報：BTC漲幅2.29% 報9052.4USDT:Ex-io平臺官方行情數據,截至5月6日14:30,BTC24小時漲幅2.29%,現報9052.4USDT;

ETH24小時漲1.75%,報207.32USDT;

EOS24小時漲0.72%,報2.772USDT;

BCH24小時漲1.30%,報247.82USDT;

BSV24小時漲0.93%,報206.38USDT;

LTC24小時漲1.03%,報46.92USDT;

XRP24小時漲1.39%,報0.2189USDT;

ETC24小時漲1.03%,報7.237USDT。

以上為Ex-io平臺永續合約最新行情，Ex-io平臺永續合約最大100倍，倍數調節區間1-100倍，可自由調節，并開放模擬合約交易。詳情請見鏈接[2020/5/6]

此外，根據Odaily星球日報對市場的觀察，現在不只幣圈的投資者在用USDT，受疫情等因素的影響，圈外對USDT的需求正在急速增長，一部分增發USDT被用于跨境支付、國際貿易回款、資金轉移、價值存儲等場景。即，USDT在持續出圈。

幣信副總裁Frankling曾說過，USDT的增發與幣圈沒有多大關系，今年3月份，除美元之外的大部分貨幣對美匯率創作了近十年的新低，這個時候在匯率管制國家，大家獲取美元的唯一途徑就是穩定幣。

Frankling還透露，一些伊朗的礦場主持有的大量資產都是USDT和BTC。

金色晨訊 | 阿里今日將宣布區塊鏈生態戰略 USDT市值超越BCH排名第四 EOS降至第七:1.阿里將于今日正式宣布區塊鏈生態戰略。

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8.扎克伯格再談Libra：希望在不久的將來取得進展，而不是讓這一計劃很多年才能推出，但現在我真正關注的是確保我們能夠做好這件事。[2019/9/26]

幣信礦業CEO劉飛也曾向Odaily星球日報表示，目前市場上增發的很多USDT被用做跨境支付和貿易結算，“受疫情影響，國際結算很不方便，很多國外做生意的人的利潤和進貨都需要通過USDT回來。這些錢原本還能靠傳統貿易路徑回流。現在走不通了，USDT就成為不錯的方式。”

他還舉例說明，現在東南亞和巴西有很多貿易回款正通過USDT結算。

此外，USDT在一些黑產交易中也頗受歡迎，幣coinCMO史大爺告訴Odaily星球日報，“目前CX圈基本都使用USDT來記賬，此外，一些選擇數字貨幣的賭場現在基本在使用USDT。USDT被賦予了部分BTC在過去的價值。”

動態 | Circle向以太坊網絡新增發2,499萬枚USDC:據DAppTotal.com穩定幣專題頁面數據顯示：09月06日02時44分 ，USDC發行方Circle向以太坊網絡新增發1筆價值2,499萬美元的USDC， 塊高度為：8491745，交易哈希值為：0x11dd2d00704a0737c16c6d4085153a2a1e34cc0d26f6521495404d5cc8be8d31 。截至目前，Circle在以太坊網絡上的ERC20 USDC總發行量已達452,086,388枚。[2019/9/6]

USDT負溢價明顯，BTC定價權或正被海外大機構拿走

自「3.12」加密貨幣市場暴跌以來，USDT的場外溢價不斷飆升，USDT場外一度溢價高達?+8%，之后不斷下降，在4月1日溢價率接近零，后來呈現出反彈趨勢，但于5月6日溢價率再次降為零，此后USDT一直有輕微負溢價。

圖片來源于：北京鏈安

隨著近幾日人民幣兌美元匯率的下跌，USDT的負溢價在最近幾日更是超過了1%。幣coin數據顯示，截止發稿時，USDT場外價格暫報6.98元，美元對人民幣匯率為7.1028，USDT當前溢價率為?-1.72%。

通過下面兩張圖也能清晰看出，USDT近7日溢價率持續走低。

USDT被盜3095萬美金的背后：Bitfinex曾被多個銀行凍結:USDT發行公司Tether3095萬美金被盜事件還在持續發酵，這是Tether的母公司Bitfinex第三次遭遇黑客攻擊。在2015年，Bitfinex被盜價值約40萬美元的比特幣，2016年8月，再被盜價值7500萬美元比特幣，Bitfinex方面對黑客攻擊的細節不但缺乏詳細的解釋，甚至擅自扣除客戶36％的費用，來分攤虧損。受這兩次攻擊影響，富國銀行、臺灣等地主要銀行均關閉了Bitfinex的交易。而這些行為似乎對Bitfinex的業務并沒有產生太大影響，Bitfinex稱按美元價值進行的交易比美國的一些股票交易所還多。[2017/11/22]

這讓持有大量USDT的投資者們的資產縮水嚴重，有幣圈人士對此調侃道：就算空倉持有USDT都逃不脫被割的命運，并將其戲稱為“空倉被割”。

Odaily星球日報留意到一些散戶投資者已經開始賣掉手中的USDT或者換成其他主流幣或穩定幣以規避風險。

顯然，USDT持續的負溢價，與USDT供大于求有關。盡管投資者對USDT的需求比以往增長，但是目前的加密貨幣市場依舊消耗不了這么多USDT。

比特幣的兩個主力結算單位是美元和USDT。在目前市場上，以美元結算的交易所主要是美國的Coinbase，它允許用戶直接使用法幣充值。而其他的大交易所通常以USDT結算，如幣安、火幣、OKEx等，都是幣幣交易，需要在場外將法幣兌換成USDT，再存入交易所。Chainalysis報告稱，由于大環境等因素的影響下，中國地區99%?的比特幣現貨交易以USDT結算，USDT是人民幣出入金的主要通道，即USDT的主要交易市場在中國。

因此，從國內市場的角度來考慮，人民幣對USDT的負溢價在一定程度上可以理解為人民幣資金的出逃。

從更深層次來看，USDT的負溢價也是海外買家大舉買入BTC的間接結果。

當海外市場有持續資金買入BTC的時候，會導致美元市場的比特幣價格大于USDT市場，這也是為什么前段時間以Coinbase為首的海外交易所上的BTC出現不同程度的溢價。這時候海外市場機構便開始行動起來，其中不乏一些國際搬磚黨。他們會用USDT去買BTC，再轉移到美元市場換成美元，最后用美元到Tether公司換USDT，如此循環套利。這個過程不斷有USDT從Tether公司流出，最終結果就是市場上的USDT供應超過了需求。

至于這次負溢價會持續多久，受訪者們并未給出具體的答案，微博大V法海認為這次負溢價可能會持續相當長一段時間。

資深從業者楊好告訴Odaily星球日報，此前USDT的增發邏輯確實來源于海外大機構的入金需求，「3.12」加密貨幣市場暴跌后，紐約州有幾家傳統的金融機構通過SPV公司入金到Tether，充值美元兌換USDT，然后到我們國內的交易所買走BTC。因為當時國內交易所USDTOTC的價格普遍處于正溢價狀態，這些海外大機構以1美元的價格買入了更多的BTC，購買BTC數量在60萬枚～70萬枚，最后BTC都到了海外買家的手里，而USDT則留在了中國投資者的口袋里。

根據BeatleNews報告，自3月13日以來，主流交易所錢包地址的BTC余額下降了11.5%；過去大概一個月里，余額大于1000BTC的地址量增加了2.24%，這表明背后很可能有“巨鯨”在吸籌。

圖片來源于：BeatleNews

此外，自「3.12」以來，主流交易所內的BTC的數量在不斷下降，目前已經接近近兩年新低。

主流交易所錢包BTC余額走勢圖

最近一年，火幣和OKEx的BTC余額都下降了10%，幣安更是下降了60%，但海外合規交易所Coinbase的BTC余額卻出現了小幅漲勢。

這也說明了國內交易所的BTC正在外流，國內投資者手中的BTC正被海外“巨鯨”以低價籌碼換走。

不過楊好認為這次USDT負溢價并不能反應場內資金出逃，只是因為目前場內的USDT太多了；而且大量的USDT在亞洲，亞洲的投資者們開始拋售手上的USDT，買入BTC或者ETH等其他主流資產，以規避風險。

不過對于這些海外大機構而言，他們并不擔心USDT出現暴雷風險，因為他們拿到USDT的那一刻就已經將USDT換成了BTC，等到時機合適再通過SPV向Tether兌換為美元。一旦USDT出現暴雷，國內投資者開始恐慌拋售USDT，換成法幣或者BTC，那么這時候BTC的價格將再次被推上新高，海外這些大機構就會賺得盆滿缽滿，而BTC的定價權也就順理成章地落入海外這些大機構手中。

楊好還告訴Odaily星球日報，國內外市場情緒反差很大，Twitter上一片欣欣向榮的景象，海外機構都在看多，我們國內的很多機構和礦工在唱空。楊好透露，很多礦工客戶都在拋售比特幣。這讓楊好感覺很無力，“我們自己辛辛苦苦挖出來的比特幣就這樣被海外投資者們低價買走，就好比以前的棉花市場，中國作為出產國，最后卻沒有定價權，就這樣將比特幣的定價權拱手讓人了。”

最后，楊好還呼吁國內投資者和礦工“為國囤幣，為國挖礦”。

雖然現在已經有投資者將手中的USDT換成BTC等主流資產，或者為求穩妥賣成法幣，但是加密貨幣市場瞬息萬變，海外大機構的行為也捉摸不定。Odaily星球日報在此提醒投資者，上述觀點不構成任何投資建議，謹慎控制風險。

參考資料：

北京鏈安：《ChainsMap鏈上數據：單月增發超13億，這些USDT都去了哪里？》

北京鏈安：《ERC20USDT增發分析：再發超10億，絕大多數流入幣安》

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