DeFi 借貸協議的護城河_EFI

本文來源：DeFi研究筆記，作者：徐勇

借貸是DeFi中資金規模最大的應用。目前主要的借貸協議有MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等，總債務規模有兩億美元。

鏈上用戶切換成本是很低的，那么未來協議之間競爭的邏輯是什么？幾點總結如下。

央行模式

比如像MakerDAO等穩定幣項目。央行模式的特點是穩定幣是由自己發行的，沒有拆入成本，收入幾乎等同于利潤。而其它平臺需要支付拆入成本，利潤率不會超過10%。

由于FUSD和DEI嚴重脫錨，DeFi借貸協議Scream出現3500萬美元壞賬:5月16日消息，基于Fantom的DeFi借貸協議Scream由于未能調整兩種脫錨美元穩定幣的價格，從而造成了3500萬美元的壞賬。

這兩種穩定幣分別是Fantom USD（FUSD）和Dei（DEI）。根據Scream儀表板的數據，這兩種穩定幣的報價仍為1美元。然而，它們的交易價格已經嚴重脫錨。其中FUSD跌至0.69美元，DEI則跌至0.52美元的低點。

鯨魚玩家利用這一情況以折價存入大量FUSD和DEI，并從Scream平臺抽走所有其他穩定幣。Fantom USDT、FRAX、DAI、MIM和USDC等穩定幣都已從該平臺中抽走。由此一來，原本擁有這些穩定幣存款的用戶則無法從Scream提現。（The Block）[2022/5/16 3:20:11]

資金規模

歐易OKEx DeFi播報：DeFi總市值846.90億美元，歐易OKEx平臺ANT漲幅最大:據歐易OKEx統計，DeFi項目當前總市值為846.90億美元，總鎖倉量為1014.10億美元；行情方面，今日DeFi代幣普漲；歐易OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是ANT、KNC、JST；截至18:30，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下。[2021/5/7 21:34:39]

規模比較大的時候，資金池的利用率更穩定，能降低資金供給端的流動性風險；利率由于與利用率相關，所以也能降低資金需求端的利率波動風險。

BK Capital(幣客資本)宣布戰略投資開放式金融平臺DeFiner:近日，BK Capital(幣客資本)宣布戰略投資開放式金融平臺DeFiner，并在交易所、社區、產品等方面全面助力DeFiner全球影響力，大力發展全球DeFi業務。

DeFiner是一個完全去中心化的加密資產儲蓄，融資，支付平臺。團隊于2018年在美國成立 ，2019獲得美國金融科技挑戰賽冠軍，被金融科技新聞評為2020全美最值得關注8家金融科技初創公司，并獲得知名初創企業風投Techstars投資。

BK Capital隸屬必客集團，是集團旗下唯一一支涵蓋投資、孵化的數字貨幣基金，業務包括區塊鏈行業的一級市場的幣權投資和股權投資、二級市場的數字資產資管服務。

據悉，DeFiner已先后獲得Signum Capital、Alphabit、共識實驗室、了得資本和比升資本等多家知名區塊鏈機構投資。[2020/10/10]

可組合性

比如Compound債權的代幣化以及MakerDAO債倉可轉讓的特性，讓其它DeFI開發者在其基礎上開發更多功能。既提升用戶體驗，也能研發出更多衍生品，滿足用戶多樣的需求。

更重要的是，可組合性能讓自己成為生態的一部分，提高了被競對替代的難度。

市值管理

市值管理包括幣圈的一二級市場，也包括偏傳統風投的股權融資，未來前者可能會更重要些。

市值，一方面是從市場獲取資金的能力，能解決特定情況下的資金缺口；另外也是整個市場對平臺價值的認可和品牌的積淀，在競爭新用戶時會很有優勢。

風險管理

風險管理包括技術安全、金融模型等方方面面。盡管大家出問題的概率都很低，但是只要出過一次，由于區塊鏈的特性是很難掩蓋的。

積累的安全運營時長會是平臺的核心資產。

高收益率

比如Aave在資金池模式的基礎上，還推出了固定利率和閃電貸的功能。通過滿足用戶多樣化的需求，為儲戶提供更高收益。

深入場景

由于幣圈很多借貸需求來自杠桿炒幣，dYdX、DDEX等直接集成了交易功能，成為杠桿交易平臺。

相比于單純的借貸功能，會有更強的用戶粘性。

競爭的核心是什么？

由于DeFi的用戶切換的成本太低了，平臺利率補貼的杠桿效應也很明顯，所以單純的利率競爭可能效率不高。

核心策略應該是抓住利率不敏感的用戶，這類用戶的另一個特點是風險偏好極低。這里的風險既有安全風險，也有流動性風險。

簡單講就是抓住“順便理財”的用戶，典型的例子就是螞蟻金服的余額寶，這才是借貸平臺最終競爭的核心。

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