觀點 | ETH 的價值被雙重低估了_GAS

撰文：Bankless創始人?RyanSeanAdams

現在不是2017年。我們并不是在牛市。

但以太坊的使用率已經達到歷史新高。

上圖：以太坊日Gas使用量趨勢。以太坊網絡上的每筆交易都需要使用Gas，包括發送ETH、發送代幣或者在Compound上存儲資金等都是如此。因此，以太坊網絡的日Gas消耗量達到歷史新高，這意味著該網絡的使用比以往任何時候都要多。

那為何ETH的價格沒有達到歷史新高？

需要記住的是，原生資產并不是網絡本身。對以太坊區塊空間的需求不同于對ETH資產的需求。這是兩種不同的商品：

律師觀點：針對SEC訴Ripple一案，雙方達成和解是最有可能的結果:美國奧蘭多Hogan & Hogan律師事務所的律師Jeremy Hogan在一段YouTube視頻中講述了美國SEC起訴Ripple一案最有可能出現的情況。他就表示，根據美國法律，XRP作為一種證券的評估永遠不會有一個籠統的“決定”。這位律師認為，這正是我們在銷售XRP時看到的情況。隨著XRP的用例越來越多，XRP分類賬也越來越去中心化，XRP成為證券的可能性也越來越小。

和前SEC委員Joseph Grundfest一樣，Hogan也質疑SEC對Ripple采取行動的“真正動機”。他同意Ripple首席執行官Brad Garlinghouse的觀點，認為這起訴訟背后可能會對整個加密行業造成“攻擊”。此外，Hogan樂觀地認為XRP不會被列為證券。美國SEC“沒有要求法院聲明XRP是一種“證券”，盡管他們可以這樣做。此外，正如SEC之前的訴訟所顯示的那樣，Ripple與SEC達成和解是最有可能的結果。（Crypto News Flash）[2021/1/24 13:21:37]

ETH資產：一種稀缺性商品貨幣，當前流通量約為1.1億枚，由智能合約執行的算法發行；

觀點：基于比特幣構建DeFi很困難，或因其安全性以及缺乏生態系統:比特幣被當作金融系統替代品，但Atomic Loans CTO Matthew Black稱，其大部分活動依賴去中心化交易所和中心化借貸平臺。他指出，對這些加密銀行的依賴使得其用戶和其他人一樣面臨托管風險。

以太坊也被稱為無銀行貨幣系統，通過MakerDAO和Compound等DeFi項目超越中心化加密銀行。DeFi獲得巨大增長，成為以太坊生態系統最重要貢獻者之一。但在比特幣上很難實現同樣目標。Black認為，部分原因與比特幣的安全構建方式有關，無需擔心以太坊上那樣的智能合約黑客。這使得在比特幣基礎上進行構建的任務變得困難，而缺乏在BTC上構建金融應用程序的生態系統，使其變得麻煩。“如果沒有MetaMask或Web3生態系統，構建比特幣和DeFi的門戶就更難了。”有人嘗試在Bitcoin DeFi進行原子互換交易，但因UI/UX問題無法獲得足夠吸引力。盡管代幣化BTC已是很好的應用，交易量也在增加，但系統并不完美。

在BTC基礎上建設很困難，但社區期待比特幣生態系統能使其更獨立。目前很難實現僅基于BTC的DeFi，但如果有龐大的生態系統，可能會更容易。（AMBCrypto）[2020/7/25]

以太坊區塊：一種由以太坊網絡生產的最為交易結算空間的稀缺性商品，每天生產大約6,000個區塊。以gas計算，當前每個區塊包含近1,000萬gwei。

聲音 | 觀點：加密是言論自由的一部分 而自由言論就是一切:據Bitcoin.com報道，近日美國司法部長William Barr發表講話，要求科技行業的大型企業與政府機構合作，為加密設備和軟件提供后門切入點。根據他的推理，某些設備和消息服務通過提供了一個安全的、第三方無法訪問的區域來構成安全威脅，在這個區域內犯罪可以迅速擴散。但他差點忘了，這種“免擔保加密”也保護了生活在動蕩地區的記者、研究人員和個人。安全加密還保護和驗證各地加密貨幣持有者的金融資產和交易。文章認為，如果這些本質上是思想代碼串，現在被定為非法，那么一場人類自由表達的全新戰斗似乎才剛剛開始。[2019/7/29]

雖然以太坊區塊確實需要以ETH的方式支付gas費用?

(這與美國納稅需要使用美元是一樣的)，但

火幣韓國站CEO：“韓加密貨幣監管7條”為議員觀點，無法律效力:火幣韓國站CEO趙國峰表示，中國國內媒體報道的韓國對于加密貨幣的7條監管舉措，是議員提出來的觀點，不代表最終執行方案。國內媒體報道的情況是為韓國周五開始的第一次集體討論會而提前準備的一些方向性意見，最終的執行將通過明確的法案進行。[2017/12/13]

除了區塊空間需求帶來的相對較小的ETH需求壓力，還有其他更大的ETH需求來源

?(正如對美元的大量需求并不是主要來源于納稅需求)。這就是為何這兩者存在差異的原因。

過去30天時間里，對以太坊區塊的需求主要來源于：

代幣?(比如USDT消耗了價值160萬美元的gas費用)；

DeFi?(比如，dYdX、Kyber、IDEX、Uniswap和0x等累計消耗了價值超50萬美元的gas費用)

龐氏騙局?(比如一個俄羅斯龐氏騙局?MMM?消耗了價值超50萬美元的Gas費用)

而在過去30天時間里，對ETH資產的需求主要來源于：

將之作為價值存儲手段的投機?(比如作為非主權貨幣而買入和持有ETH)

作為抵押品資產?(比如使用ETH作為DAI的抵押品)

流動性交易對?(比如在Uniswap中使用ETH交易對)

交易媒介?(比如使用ETH來購買GU游戲卡)

用于支付Gas費用?(使用ETH來支付gas交易費)

每天用于支付Gas費用的ETH僅價值

約20萬美元。

好吧...但ETH價格與區塊費用之間有相關性嗎？

話雖如此，ETH資產的價格與以太坊區塊的價格(即區塊Gas費)之間有著很強的歷史相關性。此外，我們似乎正處于少數幾個區塊費用的上漲快于ETH價格的時期之一。見下圖：

上圖：實線表示ETH的歷史價格趨勢；淺紫色區域表示以太坊區塊空間費用的變化趨勢。可以看出兩者之間存在很高的相關性。

當前這個時期，如果要使相關性回歸均值，要么ETH的價格必須上漲，要么區塊空間費用必須下降。

這是我發布這條推文的一半原因：

我預計以太坊網絡的高使用量將在中期內推高ETH的價格。這就是歷史上曾發生的事情。這是ETH價值和稀缺性機制的設計方式，即以太坊網絡的實用性推動著ETH價值的增長。

但這只是故事的一半。

我將更進一步加以說明。

我預計ETH需求的增長不僅是為了趕上以太坊區塊空間的需求，而且會超過后者，因為在未來幾年，ETH將成為公認的價值儲備資產。

上圖：BTC的歷史價格(紅線)與比特幣區塊空間費用(紅色區域)的變化趨勢。

我們見證了比特幣已經走上了這條路(見上圖)。在過去5年里，比特幣的故事從一個點對點的實用性支付網絡變成了BTC儲備資產的價值存儲網絡。你可以從上圖中BTC價格對比區塊空間費用的溢價看出這一點。

我們尚未在以太坊看到同樣的轉變，但我相信這種轉變正在來的路上?—ETH已經被視為一種商品和經濟帶寬，ETH?被鎖定在DeFi中，ETHstaking(質押)機制將啟動，且ETH的發行政策被固化。

你是否感覺到這種變化帶來的震動？

今天的敘事是以太坊作為實用性網絡；而明天的敘事將是以太坊作為實用性網絡和?ETH作為非主權價值存儲方式。見下圖：

認為這不可能發生的人會讓我想到那些曾說過比特幣是一場騙局的人(順便說一句，說過這句話的人現在正為Coinbase提供銀行服務)

如果我是對的，那么這意味著ETH被雙重低估了。

首先，ETH作為實用性網絡的價值被低估了。

其次，ETH作為非主權價值存儲手段的價值被低估了。

感覺像是再次回到了2016年。

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