坎坷三年終上市，億邦國際敲鐘納斯達克后還要打這些硬仗_加密貨幣

文?|Nancy?

編輯?|畢彤彤

出品|PANews

6月26日晚，正值端午假期，杭州洲際酒店的杭州廳人頭攢動，億邦國際正在這里舉行上市儀式，兩度折戟港交所的億邦終于圓夢資本市場，在美國納斯達克上市，成為繼嘉楠科技后的礦業第二股。

21點30分，礦機生產商億邦國際正式上市，股票代碼為“EBON”，發行價定為每股5.23美元?，而卻以跌破發行價的4.6美元開盤，開盤后最低達到4.5美元。

在加密資產的不確定性及瑞幸咖啡引發的中概股信任危機下，億邦的開盤首秀著實令人捏了把汗。而當天另一家中概股互動云服務商聲網也一同在納斯達克上市，卻一開盤即錄得125%的漲幅。

“未來，更重要的是進一步提高公司的核心競爭力和盈利能力，加快將公司的產業規模化進入國際市場，獲取更大的經濟效益。”億邦國際創始人胡東在上市儀式上演講時表示。

已經正式登上納斯達克全球精選市場的億邦國際背后，營收縮減、訴訟纏身、技術落后、現金流緊張……都是他難以繞開，需要打的一場場硬仗。

上市坎坷路：摘牌新三板，折戟港股，轉道美股

2010年，億邦國際成立，從事的主要是通信網絡接入設備開發及銷售業務，與區塊鏈并無關系。直到2104年，區塊鏈興起，經過幾年發展的億邦國際選擇轉型，開始研發、生產、銷售區塊鏈處理器的BPU，也就是我們熟知的“礦機”。

1.5萬枚ETH轉至Gate.io:金色財經報道，，Whale Alert監測顯示，48分鐘前有1.5萬枚ETH（價值約28,701,747美元）從未知錢包轉移到Gate.io。[2023/7/18 11:01:47]

乘著礦機的東風，億邦國際于2015年8月19日在新三板掛牌。在此后的兩年期間，億邦國際的營收和凈利潤更是一路高歌猛進。2015年，億邦國際的營收為9214萬元，凈利潤為2423.6萬；2016年，營收為1.2億元，凈利潤為1.24億元；2017年，營收為9.78億元，凈利潤為3.78億元。短短三年時間里，億邦國際的凈利潤就足足增長了15.5倍，且市場份額占據約11%，這也讓它坐穩了世界第三大比特幣礦機生產商的寶座。

由于新三板的流動性無法再滿足億邦國際，2018年3月，億邦國際從新三板摘牌，轉戰港股。并于5月17日，在開曼群島注冊成立，完成業務重組。

然而，億邦國際沒有想到的是，“不滿足港交所的核心原則——上市適應性(suitability)”成為了攔路虎，讓其赴港上市路坎坷叢生。2018年6月24日，億邦國際首次向港交所提交上市申請，但該申請于同年12月失效；2018年12月20日，億邦國際再次向港交所提交上市申請，但2019年6月21日，港交所披露的信息顯示，其招股書再次失效。

更雪上加霜的是，兩次上市申請都未能得償所愿的億邦國際，業績也不盡如意，一年不如一年。2018年，億邦國際的營收為3.19億美元，凈虧損1180萬美元；2019年，億邦國際的營收為1.09億美元，凈虧損4110萬美元；2020年一季度，億邦國際凈虧損已達250萬美元。

盡管備受挫折，但處于困境中的億邦國際依舊沒有放棄上市夢，繼而選擇海外求“生”。今年2月14日，億邦國際以保密方式向美國證券交易委員會提交了上市申請，計劃在紐約證券交易所或納斯達克全球市場上市，計劃最多籌資1億美元。

如今億邦國際成功在納斯達克上市，發行1932.36萬股，發行價為5.23美元。同時，擬募資金額從8695萬提高至1.25億美元。

CertiK：Orbiter Finance推特賬號被入侵并發布網絡釣魚鏈接:金色財經報道，據CertiK監測，Layer 2橋接項目Orbiter Finance的推特賬號已被入侵并發布了一個網絡釣魚網址，請勿點擊鏈接。此外，Orbiter Finance的推特賬號還發布了一個文檔鏈接，請勿點擊、互動或下載。[2023/6/24 21:57:40]

這次，億邦國際如愿敲響納斯達克鐘聲。

負面風波不斷：43億P2P暴雷案與離奇消失的3.5萬臺礦機

討債維權，訴訟糾紛，億邦國際的上市路依舊不平坦，且充滿了未知數。

2018年7月18日，銀豆網官方宣布公司實際控制人李永剛跑路。彼時，銀豆網累計待還金額43.3億元，待收出借人23464人。同年10月，億邦國際遭銀豆網案受害者上門討債。據受害人透露2017年12月至2018年2月期間，銀豆網實際控制人李永剛之妻崔宏偉共計向億邦國際轉入人民幣5.249億元，而在2018年3月至4月期間，億邦國際又向崔宏偉轉出人民幣合計3.8億元，剩余1.449億元資金去向不明。他們認為，億邦國際虛增銷售收入或收取定金虛構銷售合同，以粉飾報表達到順利上市的目的。?

與此同時，在億邦國際的母公司杭州億邦鴻發科技有限公司的股權變更記錄中，有維權者發現，銀豆網財務的名字赫然其中。這不得不讓人產生懷疑，億邦國際與銀豆網真的只是合作關系？

對此，億邦國際相關負責人稱，事情并不屬實，剩余的1個多億，已經用于購置設備款，屬于正常合同款。但對于3.8億元人民幣退款的原因，該負責人則以不方便透露為由。而據億邦國際副總汪紅勇解釋，3.89億元是銀豆網購買云計算服務器的定金，且銀豆網財務確為億邦公司股東。

除此之外，億邦國際還深陷涉嫌合同詐騙一案。2019年12月，上市公司眾應互聯發布公告稱，浙江億邦及其全資子公司云南億邦，在與新彩量的買賣合同糾紛中涉嫌合同詐騙。隨后，億邦國際在公眾賬號“翼比特客戶服務號”發布緊急聲明稱，眾應互聯作為上市公司存在信息披露嚴重失實、涉嫌違法違規的情形，且檢舉材料已被上述部門依法受理。

橋水基金創始人暗示未拋售比特幣:金色財經報道，橋水基金創始人Ray Dalio在接受Chris Williamson播客最新采訪時表示，雖然他更喜歡黃金，但比特幣能夠提供黃金無法提供的東西，比如交易追蹤等。Ray Dalio同意加密貨幣投資會對心理健康產生負面影響，并稱自己“雖然不看重比特幣，目前仍然持有一點點”，暗示未在熊市期間拋售，不過鑒于比特幣極端波動性，他有意將比特幣分配保持在較低水平，以限制下行風險。[2023/4/27 14:29:04]

從合作到互訴公堂，這場5億元生意引發的羅生門曝光于眾。事情要追溯到2018年3月，新彩量向浙江億邦和云南億邦購買了10萬臺云計算服務器，貨款共5.04億元。但新彩量稱，只收到6.5萬臺，剩余3.5萬臺未交付，而億邦卻稱10萬臺礦機已全部交付。3.5萬臺離奇消失的礦機，讓雙方陷入對峙的僵局。

據億邦國際在招股書中“法律程序”中的披露，目前這些案件仍在進一步審理中。但對于億邦國際而言，這些訴訟案件猶如一枚枚定時炸彈，讓其股價面臨著很大的不確定性。

依賴大客戶，現金流吃緊，靠關聯方借款能解燃眉之急？

億邦國際的業務主要依賴于大客戶。據招股說明書披露，億邦國際的銷售主要面向企業及個人，截至2018年12月31日和2019年12月31日，億邦國際應收賬款總額中分別有33%和15%來自同一客戶，而應收賬款中約71%和42%分別來自三位客戶。

同時，在2018年和2019年，億邦國際前三客戶均貢獻了34%的收入，而前十客戶則貢獻了約收入的57%和58%。而在收入端，2018年中國市場客戶收入就占了總收入的91.4％，而2019年則達到87.5％。

對于億邦國際而言，嚴重依賴大客戶和中國市場會是把“雙刃劍”嗎？比特大陸前技術總監、成都芯脈微電子總經理謝丹對PANews表示，“礦機需要賣給礦場，礦場分布就是如此。這個沒有問題。風險不大。”

數據：USDT近一月無增發，市占率為7.34%:10月15日消息，鏈上數據顯示，自9月15日以來，USDT并無增發，其當前總發行量為686.23億枚，市占率為7.34%。[2022/10/15 14:28:59]

而受經營業績的影響，億邦國際早已負債累累。2018年，總負債為8162.7萬美元；2019年，總負債為5704萬美元。同時，億邦國際應收賬款、庫存同比收縮，2019年，億邦國際應收賬款下降62%，庫存下降80%。此外，招股書上還顯示，截止2019年年末，億邦國際還有其他應付款項1373.9萬，以及1183.2萬美元的應付賬款。

可以看出，億邦國際的現金流其實并不充沛。而在其虧損進一步擴大之下，億邦國際提高最高募資金額，也在一定程度上反映出億邦國際的短期資金的急切渴望。

億邦國際在上市新聞稿中表示，目前，億邦已完成8nm和7nmASIC芯片設計，并開始專注于5nmASIC芯片的開發以及其他非比特幣加密貨幣的礦機。

“現在進入7/5nm，設計+生產就要這么高，行業門檻如此。加上億邦上一個周期賺得不夠，確實需要較多資金。”謝丹指出。

其實，招股書就曾透露，目前，億邦國際現金、現金等價物及限定用途現金僅為577.8萬。由于未來業務發展需求，可能需要額外的現金資源，如果現金資源不足，可能會尋求發行額外的股本或債務證券或擴大信貸額度等。

實際上，過去，億邦國際主要依靠著股東出資和銀行借款來滿足資金需求。例如，截至2019年12月31日，億邦國際向胡東的妹夫錢樹波借款105萬美元，妹妹胡君借款208.1萬美元。目前，億邦國際未償還借款總額為3110萬美元。而從今年1月10日，億邦國際向海通國際信貸償還借款時，其從創始人胡東借款74.99萬美元來看，億邦國際的現金流已經非常吃緊了。

說到胡東，就不得不提他和他背后的胡氏家族。相比于比特大陸吳忌寒、嘉楠耘智張楠賡，胡東顯得相對低調，在圈內公開場合幾乎很少看到他的身影，被認為是礦機大佬中的“隱士”。

Lido關于“限制用戶可質押以太坊數量”的新提案幾乎獲得全數反對票:6月29日消息，上周，Lido在面臨加密社區的批評后，提出了一項限制用戶可質押以太坊數量的治理提案。盡管存在中心化的擔憂，但目前對于該提案的投票結果迄今為止呈現一邊倒的情況：近99.8%的Lido社區投票反對該提案，只有不到0.2%的投票表示支持。投票將于2022年7月1日結束。（Decrypt）[2022/6/29 1:39:43]

以胡東為核心的胡氏家族一直都是億邦國際的最大股東。根據最新招股書上顯示，胡東持有46,738,276股普通股，占總股本的41.82%。胡東的妹夫錢樹波和妹妹胡君的關聯公司持有9,755,392股普通股，占總股本的8.73%。在上市過后，胡東持股將為35.7%，擁有91.7%的投票權，錢樹波和胡君則持股為7.4%，擁有1%的投票權。

而其妻子姜愛群、父親蔣汝慧等都直接或間接持有億邦股份。可以說，胡氏家族掌握著絕對話語權。

另外，招股書顯示，億邦國際分為380,000,000股，其中111,771,000股已經發行在外，在外部投資者手中。招股書提到，在開曼公司注冊之初，億邦國際就向51家公司發行了普通股，其中有9家公司與億邦國際有著直接關系。

來源：藍鯨財經

值得一提的是，據藍鯨財經報道，2018年，億邦國際在新三板股權眾籌平臺眾投邦進行過融資，不少散戶手中也有其股票。億邦國際上市后，或將面臨拋售壓力，股價存在變數。

前有猛虎，后有追兵，“區塊鏈第二股”不好當

億邦國際正在失去高端市場和算力定價權。

招股書數據顯示，2018年，億邦國際翼比特銷售E9+139764臺，單價為721美元；E9系列銷售231351臺，單價為178美元；E10系列銷售44815臺，單價為3676美元。

2019年，億邦國際翼比特銷售E9+2000臺，單價為102美元；E9系列銷售151233臺，單價為74美元；E10系列銷售87293臺，單價為341美元；E12系列銷售49427臺，單價為948美元。

從數據來看，無論是各系列的礦機銷量還是平均單價，都在大幅下降。其中，E9、E10系列占據近80%的出貨量。

翼比特E12系列是億邦國際在售的最先進的機器，但其44Th/s的計算能力和57W/t的能耗效率，只能與比特大陸上一代主要鋪量機器T17的能耗效率相當。據了解，螞蟻礦機T17單機算力40Th/s，能效比為55J/T。

除此之外，比特大陸公布了兩款最新S19系列螞蟻礦機，其中S19Pro螞蟻礦機最高算力可達到110TH/S，功耗為30W/T。與此同時，神馬礦機也于今年發布了神馬M30系列新品。其中，M30S++和M30S+分別對標比特大陸的螞蟻S19Pro和S19，且M30S++在算力上甚至勝于S19Pro。

事實上，在過去近一年時間里，億邦國際一直都在吃老本，并未推出新產品。不少礦工告訴PANews，幾乎很少人在用翼比特礦機，大部分礦工都會選擇在用螞蟻S17、神馬礦機等進行挖礦。

在此情況下，億邦國際的研發費用卻也在減少，2018年研發費用為4350萬美元，2019年僅為1340萬美元。要知道，同期的嘉楠科技的研發費用為2414萬美元。

水能載舟亦能覆舟。面對來勢洶洶的競爭對手，億邦國際落后的比特幣礦機能耗效率只能讓其市場份額不斷被侵蝕。尤其是豐水期過后，挖礦效率低、收益低的老礦機都會被慢慢淘汰。

或許是意識到這點，億邦國際在招股書中透露，他們專注于開發自主知識產權的5nmASIC芯片的礦機，用于非比特幣的加密貨幣，例如萊特幣和門羅幣。雖然相對于比特幣礦機而言，萊特幣和門羅幣的市場并沒有那么大，但這也許是個新路徑。

此外，億邦國際還在招股書中透露，將在中國境外建立一個加密貨幣交易所，為加密貨幣社區提供與加密貨幣交易相關服務。相較于礦機而言，交易所是個來錢快的業務。只不過，在市場競爭格局幾乎已定的當下，億邦國際一番搶肉未必能占到優勢。

除了面臨業務增長這座大山，在美中概股引發的信任危機，也讓億邦國際上市之路增添幾分陰霾。PANews曾在《政策收緊！在美中概股面臨大絞殺，加密企業的“出海”上市路難上加難》一文提到，受瑞幸造假影響，納斯達克公布對IPO的一些新要求，例如企業IPO籌資額須達2500萬美元以上，或至少達到上市后市值的四分之一。對于赴美上市的企業而言，這些要求都是無形的門檻。

美國的氛圍似乎變得不那么友好了。今年4月，SEC主席JayClayton表示，投資者應注意基于中國在美上市企業的信息披露問題，在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。今年5月，特朗普施壓美國養老金，要求其從中概股中撤離。并于本月，下令審查中概股中違反美國監管標準的情況。

而隨著美國市場對中概股監管越來越嚴厲，在美中概股當下處境堪稱“如履薄冰”。以同在杭州的嘉楠科技為例，雖然嘉楠科技已經較為幸運的成功在美上市，但是自上市以來，除了兩度遭到做空，其股價也一直在持續下跌，目前已經跌破2美元，創下自去年11月上市后的最低水平。而在上市初始，嘉楠科技的發行價為9美元。

億邦國際是否會走嘉楠科技的老路？至少從業務模式單一、業績持續下滑、技術落后等方面來看，兩者有著很大的相似之處。在謝丹看來，之前億邦國際是找芯原做芯片。芯片設計服務公司因為較少考慮成本，且芯片需要利潤，是很難有競爭力的。目前億邦國際、嘉楠科技在芯片設計上積累不夠，最大風險就是7/5nm的芯片做出來不夠好。

不過，謝丹認為，億邦不走AI，問題不大。億邦要有競爭力，必須自己團隊來做芯片。考慮比特幣芯片有些低功耗的技術門檻，芯片團隊最好是有比特幣芯片行業經驗的。最好的辦法就是從比特大陸或者比特微挖點人，把核心技術解決，或是和他人一起聯合開發，以多種商業模式合作，分擔風險。

左邊是礦機廠商同行的步步緊逼，右邊是中概股信任危機，對于億邦國際而言，上市僅僅是個開端，更難的一場仗還在后面。

PANews鄭毅亦對此文有貢獻。

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