三分鐘入門 DeFi 流動性挖礦：基礎概念、效用與風險_DEF

文章來源：ForTube

最近「流動性挖礦」的概念大火，也激發了人們對相應DeFi項目的熱情。那么，到底什么是DeFi的流動性挖礦呢？

什么是DeFi？

DeFi的英文全稱為DecentralizedFinance，即去中心化金融。DeFi產品以公鏈為底層框架，以智能合約為核心機制，致力于提供人人可用，不可篡改，無須許可的的開放金融服務。

但是，目前的DeFi產品依然具有一定的資金和技術門檻，尚未達到真正的普惠金融的目標。但這并不妨礙DeFi產品躋身最受關注的熱門領域。

什么是流動性？

本文的流動性，主要指「資金的流動性」，即在不導致市場資產價格急劇變化的情況下，在市場中買賣資產的能力。

流動性的重要性？

資金的流動性是經濟系統流動性的主要組成部分。穩定的資金流動性能夠促進整個經濟系統的穩定，使得經濟系統具有一定的彈性，在一定程度上抵抗來自外界的不良沖擊。

體育娛樂NFT公司Candy Digital宣布裁員三分之一:金色財經報道，估值曾達到15億美元的體育和娛樂NFT公司Candy Digital宣布對旗下100人團隊裁員三分之一，Candy Digital 于2021 年 6 月由體育商品巨頭 Fanatics 執行董事長Michael Rubin與 Galaxy Digital 創始人兼首席執行官 Mike Novogratz 以及企業家兼投資者 Gary Vaynerchuk 共同創立，去年十月完成軟銀領投的 1 億美元 A 輪融資。（decrypt）[2022/11/29 21:08:53]

流動性的衡量標準？

從定義中可以看出，市場的流動性是否良好，可以從四個維度進行衡量：

交易速度。交易完成的速度越快，市場的流動性越好。

交易價格。交易完成的價格越接近「公允價格」或「主導價格」，也就是我們常說的「滑點」越小，流動性越好。

互換市場顯示美聯儲7月加息100基點的概率有三分之一:7月13日消息，在6月份通脹數據高于預期之后，互換市場顯示，交易員現在預計美聯儲在7月份有加息100個基點的可能性。消費物價數據公布后，7月合約的利率一度升至2.416％，比當前有效聯邦基金利率高出約83.6個基點。這意味著市場認為加息幅度達到75個基點已經確定無疑，而且加息整整一個百分點的概率大約三分之一。(金十)[2022/7/13 2:11:13]

交易深度。交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大，一定數量的交易對價格的沖擊越小。

交易彈性。彈性，就是一定數量的交易導致價格偏離均衡水平后，恢復到「公允價格」的速度。流動性越好，價格恢復的速度越快。

什么叫「挖礦」？

挖礦的定義最初來源于比特幣。簡單的說，挖礦是在在一段時間內，通過解決特定的數學問題贏取記賬權和相應獎勵，對系統中發生的交易進行確認，并將其記錄在區塊鏈上形成新區塊的過程。

調查：約三分之一的加密貨幣持有者看到了Kim Kardashian的“Ethereum Max”廣告:9月22日消息，據Morning Consult最近的一項民意調查，大約三分之一的加密貨幣持有者看到Kim Kardashian臭名昭著的Instagram廣告宣傳“Ethereum Max”。 該廣告事件可能成為有史以來最大的與加密貨幣相關的促銷活動。 在她的廣告中，她聲稱從“朋友”那里聽說了這個代幣，該粗略的加密貨幣沒有白皮書，幾乎沒有任何開發人員活動。本月早些時候，金融行為監管局主席Charles Randell 抨擊卡戴珊利用她龐大的粉絲群體來推廣“投機性數字代幣”。（U.Today）[2021/9/22 16:57:59]

挖礦的作用？

從定義可以看出，挖礦有兩個核心作用。

代幣分發。對于一個獨立完整的金融系統，系統貨幣的分發，也就是「發給誰」，「發多少」和「怎么發」，是首先需要解決的問題。因此，琳瑯滿目的IXO，本質上都是項目方為了解決這些問題而提出的挖礦分配方案。

現場 | Marco Streng：三分之二算力集中于大型礦池 這是行業最大挑戰:金色財經現場報道，2019年10月12日由MinerUpdate在成都舉行的“2019全球礦業領袖峰會”上，Genesis mining創始人Marco Streng表示，三分之二的算力集中于大型礦池，算力分布并不完全去中心化，這是行業所面對的最大的一個挑戰。非常開心地看到中國礦工也想要將他們的礦池移到中國之外的地區，這樣會讓比特幣網絡更加國際化，數據更加安全，同時我認為這也是一個趨勢，因為實際上有非常多的地區的電費是非常低廉的，在中國之外也有很多適宜的地區可以來做發展的，不止是四川。[2019/10/12]

價值錨定和捕獲。代幣最初并無價值，通過挖礦，可以為代幣附加簡單的「投入-產出」比率，最終完成價值的錨定和捕獲。例如，POW機制的框架下，礦工通過投資算力和運維，換取區塊獎勵并在二級市場參與交易，從而有了「關機價格」的概念。

動態 | 最后三分鐘 連出兩個區塊:金色財經直播，BCH硬分叉大戰，距離BCH硬分叉僅剩3分鐘，連出兩個區塊，當前區塊高度556760。[2018/11/16]

因此，挖礦的過程，就是代幣分發并獲取錨定價格的過程。

挖礦的分類？

「XX即挖礦」的熱潮從未停息。無論是「交易即挖礦」，「創作即挖礦」還是「借貸即挖礦」，或者使我們正在討論的「流動性挖礦」，總的來說都能分為兩種。

「無中生有」。簡單的說，也就是代幣從無到有的「空投」過程。一般作為項目冷啟動的最佳解決方案，短時間內聚集關注度和人氣，例如曾經一夜之間登上交易量巔峰的FCoin。

「錦上添花」。是指已經持有代幣的情況下，通過類似PoS機制下的Staking模式獲取更多同種代幣。一般來說，這是抵抗通脹的必要方式。

流動性挖礦簡析

了解「DeFi」「流動性」「挖礦」三個概念后，我們回到主題，對「流動性挖礦」進行討論。

什么叫「流動性挖礦」？

DeFi領域的「流動性挖礦」，是指通過具有挖礦機制的DeFi產品，按照要求存入或者借出指定的代幣資產，為產品的資金池提供流動性而獲取收益的過程。該收益可能是項目的原生代幣，或者是其代表的治理權利。

以最近很火的Compound項目舉例。作為基于以太坊的DeFi協議，Compound的主要業務為抵押借貸。根據DefiPulse的數據，7月7日Compound的鎖倉金額約為6.5億美元。用戶可以將自己的資產進行抵押而獲得年化收益，也可以支付相應的利息來借出資產，而在借款和貸款的同時，可以獲取一定數量的系統分發的治理代幣COMP。按照設計，COMP的持有者可以對Compound協議提出變更提案，或對提案進行投票。

「流動性挖礦」的功能及作用

完善流動性，項目冷啟動

如同上文所說，資金的流動性是經濟系統流動性的核心組成部分。DeFi行業和傳統行業不同，沒有自建資金池來提供良好穩定的流動性。因此，如何設計出合理創新的去中心化資金池模型，通過利率機制完成用戶激勵從而注入更高的流動性，成了DeFi項目的靈魂。

除此之外，「流動性挖礦」也為項目的冷啟動提供了有效的激勵。自6月16日Compound啟動「流動性挖礦」以來，短短20天內，鎖倉金額從約1.8億增至6.5億，用戶增至約6K。

聯通價值孤島，促進價格發現

目前，隨著區塊鏈行業的飛速發展，以及底層技術的穩步向前，逐漸形成了以公鏈為基礎的獨立生態，同時催生了一系列的數據和價值孤島。「流動性挖礦」表面上是為不同的項目注入流動性，實質上是在去中心化的維度上，將價值孤島有效的聯系起來，加速價值交換的頻率，最終促進價格發現。簡單的說，這相當于世界各國的貨幣，從互相隔絕，互不承認，轉變為實現了合理的動態匯率均衡。

價格發現，是交易者對目前市場供求關系的認識和對未來市場預期的綜合反映。不僅有助于資源的合理配置，也能使投資者和金融機構根據這一價格作出合理的決策。

隨著越來越多的DeFi產品提供流動性挖礦，資金會流向收益最豐厚的地方，最終達到三方面的平衡：產品內部的風險和收益的平衡，不同DeFi產品之間的平衡，以及DeFi行業與現實世界的平衡。

因此，在「流動性挖礦」中，參與者的套利行為，不僅僅承擔了LP的義務，也起到了Oracle的作用。

流動性挖礦的風險

被清算的風險

今年6月，參與Compound挖礦的礦工，因為質押率設置不當導致被意外清算，損失上萬美元。

智能合約風險

今年4月，攻擊者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞發動攻擊。

系統性風險

針對bZx的閃電貸攻擊就是典型。攻擊者在沒有盜取代幣的情況下，按照規則，十幾秒套利超百萬美金。具有跨鏈協議精神的Defi產品，已經越來越接近傳統金融的杠桿游戲，主流項目之間的互相影響可能會加劇。

最近Compound修改COMP的挖礦機制，造成DAI的需求量劇增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限，可能會造成一定的系統性風險。

關于流動性挖礦的思考

「挖礦要趁早」

原力協議CEO雷宇表示，技術流和比較聰明的玩家，更容易從早期的DeFi項目中賺錢。

以太坊創始人Vitalik也宣稱，從長遠來看，DeFi的利率絕對不會比傳統金融的最高水平高出一個百分點以上。

代幣的升值不是終點，與現實世界的對接才是關鍵

二級市場的繁榮不會永遠持續，只有能夠解決現實問題的DeFi項目，才是有價值的。

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