觀點 | 如何通過 NVT Signal 來判斷公鏈的價值？_比特幣

NVT早在2018年進入了人們的視野，但其誕生更是早在2017年初，由加密資產數據研究員WillyWoo和ChrisBurniske創造。在理解NVT概念時，人們常常把NVT和股票的PE做對比。PE是股價和每股盈利的比率，反映了當前情況下估值的高低。

然而公有鏈本身并不創造“每幣”盈利，NVT是網絡價值和鏈上交易金額的比率，反映了相對于當前的價格人們在何種程度上使用這條公鏈，代替股票盈利通過鏈上交易金額反應公鏈的活力與內在價值。

公有鏈不同于企業，其大多數經濟行為發生在鏈上，比特幣的鏈上行為僅僅是一筆筆轉賬，支持智能合約的公有鏈包含了更多智能合約調用的行為。如果把不同鏈上行為抽象為這條公有鏈經濟體的活動，那么鏈上數據所研究的就類似于對企業基本面的調查。而NVT是區塊鏈鏈上較好理解的指標之一。

觀點：加密貨幣股票瀕臨深淵:金色財經報道，11月初，加密貨幣交易所FTX戲劇性的倒閉令比特幣暴跌，剛經歷了“加密貨幣寒冬”的投資者再次遭受了重大打擊。此外，貝萊德首席執行官Larry Fink表示，他預計大多數加密貨幣公司將跟著FTX倒閉。嘉信理財（Schwab）追蹤加密貨幣相關股票的指數今年6月以來表現最差，今年以來累計下跌63%。BTIG LLC的分析師Mark Palmer表示：“在過去的一年里，許多代幣的價值損失超過70%，FTX的崩潰加劇了信心危機，關于加密貨幣是否有未來的問題變得普遍起來。”Compass Point的分析師Chase White表示，預計加密貨幣領域在近期內將繼續對投資者造成不利影響。[2022/12/5 21:22:37]

試想有兩條公有鏈承載的是供應鏈金融票據的整個生命周期，當然承載更大票據價值的公有鏈的價值更大。同樣類似于不同行業的企業PE范圍有所不同，公有鏈所承載的經濟活動類型不同，因而NVT范圍也有所不同。也許對此你心存疑慮，針對加密數字貨幣鏈上交易金額是否能體現其內在價值呢？

觀點：穩定幣和CBDC之間的支付戰將爆發:Galaxy Digital創始人Mike Novogratz預測穩定幣和央行數字貨幣（CBDC）之間的支付戰將爆發。Mike Novogratz還表示，比特幣是對抗惡性通貨膨脹的工具，而不是一種付款方式。（U.Today）[2021/4/7 19:54:20]

相對獲得眾多被認可的指標中，NVT存在下列優勢。

從經濟學角度考慮，NVT有其指導意義。

NVT是相對穩定的，從長期看是均值回歸的。

相對市值，NVT使得同一領域的加密貨幣能夠直接比較。

直白點說，NVT比你單看價格來判斷估值更靠譜，很難說$3000的比特幣是高是低，取決于現在是2015年還是2020年，但NVT即使在不同的歷史時期依然僅在一定范圍內波動，是我們之前介紹的均值回歸指標之一。其次NVT可以做為橫向選擇同一領域價值公鏈的標準之一，當你猶豫不覺選擇BTC、BCH、BSV、LTC時，這一指標可以做為參考。

觀點：期權市場數據表明投資者預計比特幣在盤整后迎來牛市:Longhash在微博表示，經過了近期的回調之后，比特幣期權市場的投資者似乎正在期待BTC價格的上漲。雖然比特幣出現大幅回調，但期權市場的投資者可能依舊對其中期前景充滿信心。

根據交易量最大的加密貨幣期權交易所Deribit的數據，當11月26日比特幣跌至16000美元區域時，期權市場的投資者在積極囤積比特幣。自那以后，比特幣一直沒有再回落到16000美元區域，這表明交易者在該區域有很高的購買需求。期權和零售交易所的交易者可能對比特幣的中期前景充滿信心，這有幾個主要原因。最明顯的原因是越來越多的機構投資者開始接受比特幣作為一種價值存儲手段。[2020/12/15 15:16:54]

現在大多數用戶使用90天平均鏈上交易金額作為NVT的分母，而不是當日交易金額，從而避免這一指標的滯后性，同時也更能體現出這一指標是加密數字貨幣長期底層價值的體現。WillyWoo在2018年2月實現了這一優化，也把他稱為NVTSignal。

觀點：東南亞國家的STO進展較快，但仍需穩健創新:國際新經濟研究院數字經濟研究中心主任鄭磊對記者表示，STO數字資產發行和交易，東南亞國家的進展得比較快。而數字資產是數字經濟的基礎，也是數字金融的標配，這方面創新停滯，可能會嚴重影響數字經濟的發展。因此，仍需對這方面進行穩健創新。（證券日報）[2020/11/13 14:13:24]

需要說明的是鏈上交易金額并不是那么直接的一個數據，尤其是考慮到BTC的UTXO交易模型。一筆交易通常包含多筆輸入和輸出。哪一筆或幾筆才是真正發生的鏈上交易金額，需要追溯交易地址并做出大膽的假設，好處是從目前的數據可以得出這是一個評估加密數字貨幣估值水平的指標。

為了更清楚的說明，這里借用WillyWoo的圖說明該指標在預測BTC頂部和底部的作用。

2013～2014比特幣牛市頂點與NVTSignal的契合

2017年牛市頂點與NVTSignal的契合

同時該指標也在預測熊市底部顯示了一致性。

在Sharpdata你可以實時查看NVTSignal數據，僅需簡單的設置就可以7*24提醒該指標的變化。

如果說在NVTSignal在中長期具有相對確定的指導意義，那在中短期有表現如何呢。不妨看看最近6個月數據反映出的估值趨勢。在近6個月中BTCNVTSginal經歷了兩次上升和一次下降。當NVTSignal低于60時BTC價格處于這6個月的低點，正是今年的3/12行情，結合NVTSignal可以使我們不致過分恐慌。

而今年2月中旬BTC價格站上1萬美金后，NVTSignal大于100顯示出BTC價格被高估的狀態。理想情況下，則可以根據NVTSignal在2月中以高于1萬美金出售，并在一個月后成功以低于6000的價格抄底。

需要說明的是類似于企業基本面的調查，NVTSignal反應的是公有鏈“長期”價值指標之一。而過去幾年內數據較好的解釋作用不一定證明在未來該指標依然契合，理解NVTSignal的含義，并把它作為研究公有鏈鏈上經濟活動的一個開始，讓我們一起探索區塊鏈世界的奧妙。

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