龐氏經濟學：怎么讓代幣價格不斷上漲？以YFI為例_HER

本文來源：金色財經

作者：Maxwell

DeFi很火。最新數據顯示，DeFi中鎖定的代幣總市值已經突破35億美元。

YearnFinance是最新的DeFi寵兒，其YFI代幣正獲得大量關注。7月18日聚合收益平臺yearn推出治理代幣YFI，沒有預挖和預售，在7天內完全通過流動性挖礦分發全部30000YFI代幣

自推出YFI以來，YearnFinanc鎖定代幣價值急劇增加，一周內從9百萬美元增加到3.45億美元。YFI代幣分發完畢之后，其鎖定代幣價值從3.45億美元下降到目前的1.84億美元。

動態 | 烏干達已扣押加密龐氏騙局涉案公司高管:烏干達扣押了加密貨幣公司Dunamiscoins Resources Limited的高管之一Samson Lwanga。該加密龐氏騙局涉及1萬多名受害者，金額達100億烏干達先令（約合270萬美元）。此前消息，Dunamiscoins承諾40%的現金投資回報來說服人們加入公司繳納注冊費并參與投資，隨后攜這些員工的錢跑路。（Tr.cointelegraph）[2019/12/10]

YFI價格方面，流動性挖礦之后YFI價格一路上漲，最高價格為4500美元，較初始發行時的34美元上漲超過130倍。YFI代幣分發完畢之后，YFI價格下降至3100美元，較初始價格上漲仍然超過90倍。

聲音 | 陳思進：當下以比特幣為代表的虛擬貨幣炒作是一場史無前例的龐氏騙局:央視大型紀錄片《華爾街》顧問陳思進剛發微博表示，以比特幣為代表的虛擬貨幣是一場擊鼓傳花的博傻游戲。我幾年前就說過多次，比特幣好似賭場的工具，比特幣很可能漲到五萬、甚至十萬美元，但恰恰漲得越高，其賭博工具的本質就越顯現！當下炙手可熱的以比特幣為代表的虛擬貨幣炒作是個擊鼓傳花的博傻游戲，是一場史無前例的龐氏騙局。[2019/5/21]

除了YFI，近期不少DeFi代幣價格都呈現單邊上漲現象，漲幅巨大。Multicoin投資團隊前成員、知名區塊鏈博主TonySheng近日借用龐氏經濟學概念，以YFI為例分析了YFI的設計機制如何讓其價格不斷上漲。他表示，他持有YFI，但倉位并不大，其分析也不是買入YFI的投資建議。以下為他的分析：

Bitmex調查：Tether并非龐氏騙局 但易被關閉:Bitmex發布調查報告稱，有觀點認為Tether缺乏足夠的儲備支撐，但這種懷疑是錯位的，在公開財務數據中發現可能的證據表明，Tether的影響可能在波多黎各的銀行體系中可見。此外，Tether系統的一些特征使其具備對罪犯的吸引力，可能面臨被當局關閉的命運。Tether有兩個選擇：1.對系統進行改革，使KYC/AML程序能夠使經營者輕松阻止交易或凍結資金；2.繼續保持現狀，并有可能在某個時刻被當局關閉。[2018/2/19]

我不確定是誰發明的"龐氏經濟學"這個詞，但它對金融工程來說是一個很聰明的術語，現在它們正發生在DeFi中。這種做法有好有壞，本文我將完全中立地看待龐氏經濟學，只是對它怎么影響系統中每個人的行為很感興趣。

可以將龐氏經濟學解讀為，建造一個系統，這一系統的代幣價格不能不上升。

印度財政部將區塊鏈資產比作“龐氏騙局”:印度政府對于加密貨幣的懷疑態度正持續增加。在12月29日的一份新聲明中，印度財政部警告民眾們使用加密貨幣交易面臨風險，甚至將區塊鏈資產比作“龐氏騙局”。財政部長指出：比特幣與其他加密貨幣是純粹的投機行為，這導致其價格飆升并波動。投資泡沫風險不僅真實存在，也在不斷增加。[2017/12/30]

YFI提供了幾個示例說明上述龐氏經濟學如何可能。簡言之，龐氏經濟學誘發賣方流動性危機。這意味著賣單不足，因此進入系統的每一個美元都會在邊際上不斷推高代幣價格。

怎么能做到呢？減少供給和增加需求。以下是YFI用的三種方法。

1、限制流通量

有三種供給增加因素：預挖、首次發行和持續通貨膨脹，見上圖。大多數代幣至少有兩種。

預挖通常分配給團隊和早期投資者，并可以通過兌現時間表來調節。

初始發行面向投資者和社區早期用戶，無論是通過YieldFarming還是眾籌

持續的通貨膨脹是投資者staking或持續使用平臺所獲取的收入

可以用這三個標準，檢視一下你最喜歡的代幣。

YFI在七天內向流動性提供商初始發行3萬枚代幣。因為市場上沒有代幣，唯一的獲取方法是通過YieldFarm。市場上的賣家僅限于那些已經farm過他們的賣家。

2、刺激需求

如果沒有需求，沒有供應也不會用太大效果。我將需求刺激因素分為三類：

投資：持有代幣很長一段時間，因為你相信它會因網絡的增長而升值

交易：短時持有代幣，因為你認為你可以在短期波動中賺錢

生產：持有代幣在系統中做生產性工作，以賺取回報

YFI主要是被用來生產。可以這么簡化理解，隨著時間的推移，YFI市場將有更多的投資者和交易者，但由于YFI可以同通過stake從iearn生態系統中賺取回報，用戶有強烈的動機持有YFI，從而被動地從網絡中賺取收入。如果他們足夠關心，則使用YFI來參與治理網絡。。

3、"操縱"資金池

更少的供給加上更多的需求，結果是越來越高的價格...。老兄，你看到的就是我正展示給你們的供求定律。

是的，這一切都集中在"操縱"系統中，不斷鎖定供給并推動需求。

對于YFI，最好的例子是第二個收益池，用戶可以將98%的Dai和2%的YFI存入池子以獲得YFI。由于市場上沒有YFI，人們將數千萬的Dai存入池中，自動轉換為YFI。98/2的混合可最大化此效果，也是Balancer協議允許的最大不平衡。

用戶買入YFI來獲取YFI收益。我冒昧地猜測，至少有一半進入資金池中的Dai沒有意識到他們在stake時是在"買入"YFI。

這些機制也在SNX這樣的資產中起作用。通過存入SNX同時減少SNX供應并推動SNX需求，在鑄造sUSD方面獲得豐厚回報。

接下來會發生什么？

對于YFI，我希望能看到區塊鏈歷史上最令人興奮的社區治理實驗之一。這當然很有可能。

對于其他協議，我預計在破解系統龐氏經濟學方面會有更多的關注。

當然會有很多風險。如果我不提風險，我會失職的。除了通常的那些風險，這些系統具有極端的反身性。隨著事物的發展，使價格急劇上漲的同樣機制也會在反轉時使價格極速下跌。所以祝你好運并玩得開心，但要注意安全。

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