技術風險、監管未至，DeFi運動是下一個ICO熱潮嗎？_EFI

本文來源：BTXCapital

撰文：VanessaCao

DeFi正迅速成為金融科技領域的產品分銷管道。實際上，DeFi行業本身就可以歸結為是金融產品分銷的管道。1999-2000年初，互聯網信息的爆發使內容的發布與獲取的成本接近于零。然而，在全球金融領域，為每個人創造金融產品的分銷成本還沒有接近于零。

這便開啟了DeFi的潘多拉魔盒。

DeFi促使以太坊價格暴漲

隨著美國未來十年將長期采取近零利率的舉措來推動以美元為基礎的資產和金融市場，我們正處于資產價格準泡沫的階段，并且全球流行病的爆發和疲軟的經濟通脹率所帶來的低迷經濟使得美國政府被迫維持現在的狀態。中國央行警告說，某些經濟體長期存在超低利率正在積蓄金融穩定風險，并給其他國家造成溢出效應。中國人民銀行在其季度貨幣政策報告中表示，「由于發達經濟體的通貨膨脹率長期以來一直低于目標，因此發達經濟體實施的低利率尚未達到預期的效果。」指出低利率幾乎無法改變這些經濟體的結構性問題，在某些情況下已經惡化了銀行的利潤并造成了信貸緊縮效應。那么，我們是否正處于DeFi泡沫以及全球經濟普遍存在的泡沫中？

即使DeFi行業可能存在泡沫，整個加密社區仍繼續吸引加密交易商和主流媒體以及開發者和各行業創始人的關注。在復合項目首次進入行業知識和意識后，不同的應用程序已成為人們關注的焦點。整個加密行業仍然認為，最大的問題是象征性的估值和參與者對其風險缺乏了解。這些風險發生在今年，黑客濫用DeFi產品，發現技術漏洞和弱點，以便從他們的平臺上竊取。在剛剛過去的6月和4月，一名黑客分別從DeFiServiceBalancer和Dforce竊取了大約50萬美元和2500萬美元。然而，社區無視所涉及的風險，DeFi行業繼續順利前進。

CZ：區塊鏈是一種轉移價值的新技術:金色財經報道，Binance首席執行官CZ在社交媒體上表示，30年前互聯網只是一種傳輸信息的新技術，現在區塊鏈是一種轉移價值的新技術。[2022/6/26 1:31:51]

對DeFi的興趣是隨著復合借貸平臺推出其Comp令牌的增長而產生的。人們還一致認識到，行業正在推動分散的貸款服務和「Yield-farming」。在過去的一年里，DeFi的人氣和投資者的興趣一直在飆升。根據以太坊分析平臺DuneAnalytics的數據，到2020年6月，DeFi用戶總數預計將達到60萬。以下顯示了年初至今期間ETH價格的變化，以美元%為單位計算。除了全球市場連鎖反應導致的3月低點之外，美元對ETH價格變化一直在一個范圍內。這可以被推斷為意味著在公開市場上的ETH供應可能會進入Stacking和DeFi平臺，而不太可能是短期和日內交易。由于DeFi平臺，ETH%的變動也意味著有更多的需求來擁有它。

圖1，DatafromDuneAnalystics

與2017年首次代幣發行熱潮和現象相比，去中心化金融代幣帶來了巨大的美元占比的資本收益。在中，顯示了一些稀疏的數據集，給出了一些關于美元參與ICO融資規模的觀點，EOS項目是最大的ICO融資，為42億美元。DeFi的相對市值約為150億美元，其中約有90億美元被鎖定。截至2019年11月，ICO項目自成立以來已籌集250億美元。有趣的是，DeFi是最近的一年的行業運動，而ICO行業場景是在2017年的某個時候推出的。

中興通訊：元宇宙的支撐技術需要依賴于信息通信的基礎技術:11月26日消息，中興通訊在互動平臺上表示，元宇宙從專業概念上指用戶通過AR/VR等虛擬現實設備，接入“元宇宙”平臺，進行各種沉浸式的活動，如社交、游戲、創作等。“元宇宙”應用的實現，依賴于多種技術共同支撐，業界通常將“區塊鏈技術、交互技術、人工智能技術、物聯網技術、網絡及運算技術、電子游戲技術”等統稱為元宇宙的六大支撐技術，元宇宙的支撐技術需要依賴于信息通信的基礎技術。 公司深耕信息通信技術36年，除了在5G/B5G，以及網絡及運算技術等方面處于業界領先水平之外，在物聯網技術、AR云平臺技術、人工智能技術、區塊鏈技術等方面也均有長期研究和技術儲備，在元宇宙領域具備較大優勢，已在智能工廠、智慧交通、智慧園區等得到商用。 當前“元宇宙”處于概念期，低時延通信、圖形圖像渲染和算力算法等仍是制約其發展的主要技術問題，中興通訊將持續加大研發投入，堅持底層技術創新、積累，助力ICT產業生態和元宇宙生態系統的快速發展。（問董秘）[2021/11/26 23:49:44]

圖2，DataFromCoinMarketCap

聲音 | 潘衛東：浦發銀行將通過區塊鏈等技術推動客戶服務的創新:12月13日，“智薈杯”2019全國高校金融科技創新大賽頒獎典禮暨全國高校金融科技高峰論壇在滬舉行。論壇上，銀行業首位數字員工“小浦”正式“上崗”，將成為客戶的專屬金融助手。浦發銀行行長潘衛東表示，“金融科技”已經成為未來金融發展的制高點。基于自然語言處理、語音識別技術、情緒感知等AI技術的數字員工是未來客戶服務發展的趨勢，浦發銀行將通過應用AI、物聯網、區塊鏈等前沿技術來推動客戶服務模式的創新和業務模式的重塑。[2019/12/13]

2017年的ICO場景見證了數百次代幣發行，其中大部分資產是通過以太坊區塊鏈發行的。約有435個ICO項目「上市」，平均融資約1270萬美元，總計56億美元。美國全國廣播公司財經頻道曾報道稱：「ICO作為早期項目融資通道已經超過了風險投資基金投資的最大金額。」法律和監管機構對ICO公開募集行為進行了監管。2019年2月，美國證券交易委員會將制定指導方針，對違反證券法的ICO項目進行執法。

ICO現象和DeFi產品使投資者既經歷了資產的資本增值，如?Compound?的CompGovernanceToken，又通過實際使用DeFi，即「YieldFarming」。到目前為止，鎖定在各種DeFi平臺的總資產TVL已從大約11億美元增加到92億美元。除了領先的MakerDao之外，在今年6月中旬推出之后的頭幾天，Compound的COMP治理令牌就獲得了近5倍的收益，并鎖定了7.63億美元的DeFi平臺。自5月底以來，AAVE的LendToken協議的一個項目已經獲得了超過6倍的收益，鎖定了12億美元。自5月底以來，另一個名為SynthetixsSNXToken的項目也實現了超過5倍的增長，鎖定了8.33億美元。參見，從圖中可以看出，在一年的時間框架內，更受歡迎的DeFi相關代幣的價格漲幅超過了一般金融指數，如SP500。盡管「FAANG」股票的價格迅速上漲，但如Tesla、DeFi代幣的價格漲幅仍然領先。DeFi項目和投資的激增是以太坊持續走高的眾多原因之一，從6月30日的225美元到接近500美元的價格范圍點，估計增長了約70%。DeFi代表了到目前為止以太坊的最佳使用案例，并帶動了2020年迄今為止網絡使用量的增長。

聲音 | 德勤：互聯網公司將對區塊鏈技術加大投資:根據2018年度德勤的全球區塊鏈調查，40%的受訪公司表示，他們的組織將在2019年投資500萬美元或更多在區塊鏈技術上面。

同一項研究顯示，74%的受訪者認為這項技術將給他們的公司帶來很多好處。 例如，IBM已經開發了區塊鏈產品，允許初創公司和開發人員構建分散的應用程序。隨著越來越多的公司向這一新興技術邁進，德勤預計，在未來一年，這一技術將得到一定程度的推動。[2018/12/4]

圖3，DatafromBTXCapital

圖4，DatafromBTXCapital

圖5，DatafromBTXCapital

「有趣的」項目方

日本金融廳研討會：區塊鏈技術具有較強的實用性:日本金融廳在第三次加密貨幣交易所研討會中發布的資料顯示，區塊鏈技術具有較強的實用性，可以方便集中管理，構建低成本，高速，安全的系統。在區塊鏈技術中，參與網絡的節點可以共享數據，因此不需要備份數據。區塊鏈技術具有安全性和可靠性，不需要交易方以外的第三方干預，并且不存在消除記、篡改記錄和雙重交易的可能，并且所有過去的交易都可以查看。[2018/5/22]

據報道，在?Curve?團隊驗證部署之前，匿名開發人員創建了智能合約，大約有80，000個CRV令牌被預先挖掘。Curve的團隊成員最初「持懷疑態度」，但最終發現部署具有「正確的代碼、數據和管理鍵」。有趣的是，Curve項目繼續照常運營，而且似乎在項目團隊接受了這一「被」預挖的結果。

「由于代幣和DAO越來越受歡迎，我們不得不采用它，」Curve說，并補充道：「代幣最終還是按原計劃發行。」DeFi行業對Curve的Dao和CRV令牌的早期預挖持懷疑態度，并擔心會出現欺詐行為。無許可區塊鏈網絡意味著任何開發者都可以部署智能合約代碼。Binance、OKEx和Poloniex等各種加密貨幣交易所支持了CRVToken的的上線。

DeFi項目涉及技術風險，例如YAMFinance，這是一種體驗式去中心化金融協議。2020年8月13日，Yam代幣價格在幾分鐘內跌至零。YAM市場價值暴跌，導致所有主要代幣的價格波動性突然增加。Yam聯合創始人BrockElmore在Twitter上透露，他們項目的協議存在一個致命的技術缺陷，即Yam令牌的Rebase供應功能。這一技術缺陷導致了協議的治理系統問題，因為在最初的重新定基之后，會產生比預期更多的YAM代幣。YAM曾為Compound，Aave的貸款，Chainlink的Link，WrappedETH，YFI，Synthetix，Maker和?Uniswap?V2LP代幣投入大量資金。當多個代幣項目在下注過程中被捆綁在一起時，DeFi市場的系統性風險也是一個值得關注的領域。

監管未至

DeFi最終將吸引監管者的關注，并對行業進行更多監督。不可避免地會有棘手的法律問題和監管審查。例如，Synthetix將為特斯拉和蘋果股票提供類似股票的代幣，這可能會引發一些法律問題。美國證券交易委員會的執法終結了ICO，并在其他國家建立了更多的法律監督。鑒于ICO的法律先例，DeFi投資者在尋求此類投資機會時應謹慎行事。需要進一步的討論和深入的法律分析，以自我監管的方法來識別具有平臺安全最佳實踐的DeFi項目，金融代幣設計和適當的法律結構。還需要法律專業人員來幫助確定需要參與哪些監管機構，DeFi為游說者和其他倡議提供資金，這些倡議將試圖捍衛和教育這些基于加密貨幣的技術，最終實現現實世界的的利益。

今天的DeFi代幣遵循了一些主題，這些主題已經幫助它們持續的獲得了關注。DeFi項目啟動最流行的主題是：借貸協議和鏈上衍生平臺。這些主題的項目評估具有重復的簡單收益和特征。相對容易地，新的DeFi產品和服務可以通過加密貨幣市場進行交易并交易到交易所，這引起了資產泡沫形成的一些警報。

沒有任何限制或監督的DeFi市場，可以為新成立的金融技術應用程序創造創新和增長。DeFi項目的YieldFarming實踐通過去除金融世界、銀行的中間人，分散了金融投資管道。DeFi項目可以創建并在Uniswap等去中心化的交易所上市，幾乎沒有進入障礙或摩擦。但是，當一個DeFi項目列出10%的沒用年收益率時，且價格劇烈的波動，那其實泡沫不經意間就在增加。

VitalikButerin：「老實說，我認為我們在強調華而不實的東西，DeFi給你太多的高利率。這些高利率明顯已經高于你在傳統金融中所能得到的，本質上要么是暫時的套利機會，要么是伴隨著未提示的風險。」

DeFi的前景

相反，DeFi網絡協議卻在被廣為使用，其中它們確實具有某種功能機制，可以賦予其評估和使用價值。對于不追隨加密貨幣行業或Roinhood上股票投資者的用戶來說，DeFi似乎不太有趣，他們從過去對ICO代幣的投資中汲取了深刻的教訓。DeFi項目由于其復雜的技術結構，極有可能遭受高波動性和突然的價格暴跌之苦。從本質上講，只有具有真正業務和技術水平的DeFi項目才能超越現在并增長，超過2017年以來的ICO代幣。經過深思熟慮的DeFi項目可能仍不會吸引普通投資者來購買它的令牌，并因地區監管問題，會限制不合格的投資者。最后，創造真實世界經濟價值的DeFi協議項目將蓬勃發展，并成為行業領導者。只為投機者重用和交易套利收益的項目將獲得短期的財務成功。我們應該對這個事實結果感到滿意。如果DeFi行業繼續且已經消化了高收益泡沫，那么未來代幣價格的波動和市場修復調整會加強DeFi被更廣泛的使用及接受。

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