專訪Three Arrows創始人：社區而非 VC 推動了 DeFi 繁榮，DeFi 去中心化是個過程_ICA

著名加密貨幣研究者、UncommonCore主持人?Hasu?最近在播客節目中與對沖基金?ThreeArrowsCapital?的聯合創始人SuZhu探討了當前DeFi熱潮中一些熱門話題，尤其是去中心化與中心化的沖突，其中一些觀點頗值得關注。

SuZhu認為：

不能指望DeFi這些東西被構建出來就立即實現去中心化

預言機層要想完備還需要很多年時間，在完備之前是做不到真正的去中心化的

DeFi項目很難在獲得資金、吸引人才、去中心化、提供用戶真正想要的產品之間取得平衡

DeFi產品的采用最終將會集中于亞洲

加密VC領域存在問題，很多團體都習慣跟風，這樣積聚了風險

LSDFi?總鎖定價值突破3.8億美元:金色財經報道，據Dune Analytics上數據分析師@defimochi?的LSDFi?面板數據顯示，LSDFi?總鎖定價值（TVL）突破3.8億美元，當前為382,663,054美元。其中Lybra Finance鎖定價值突破1.8億美元，占LSDFi總鎖定價值的47.43%；IETH鎖定價值為6348萬美元，占總鎖定價值的16.589%；Pendle鎖定價值為4163萬美元占總鎖定價值的10.88%；Umsheth鎖定價值為3395萬美元，占總鎖定價值的8.872%；Alchmix鎖定價值為1392萬美元占總鎖定價值的3.636%。[2023/5/31 11:49:58]

Hasu：DeFi現在正是個熱門話題，看上去前途無量。不過，我也聽很多人說，這所謂的「去中心化協議」都是鏡中月、水中花，人們會說，每個DeFi協議「都是秘密中心化的」。以管理密鑰或治理代幣為例，在Maker協議上，如果有人控制足夠數量的治理代幣時，可以基本操控治理合約，并在任何時間點分叉出他們想要的任何規則。另一件重要的組建是預言機，人們說，這些「都是幾乎中心化控制」的。例如，以Compound協議為例，可能是公司內部的人來管理預言機，他們甚至不公開有多少不同的預言機，也不公開它們是如何工作的等信息。你如何回應這類說法？

Meta和Telefónica聯合啟動元宇宙激活計劃，元宇宙項目Gamium將參與合作:金色財經報道，社交巨頭 Meta 和電信公司 Telefónica 聯合啟動元宇宙激活計劃，旨在為元宇宙和 Web3 行業內的初創企業提供支持和賦能。參與的初創公司有機會探索與 Meta 和 Telefónica 的業務發展機會，以及進入 Telefónica 的開放創新生態系統和潛在投資的機會。[2023/2/28 12:34:31]

SuZhu：我認為這些只是現在的事實，你不能指望這些東西被構建出來就立即實現去中心化。原因是，必須有資金來支付給開發人員，必須有能力在某些方面改變一些一開始不起作用的事情。所以，如果你在開始的時候就把它直接交給社區，那么你將永遠不會有足夠的資金來構建你的產品，也無法從你所做的事中提取某種價值。

其次，如果你只是把它們交出去，你也將無法正確地進行升級。

2017年時，我們看到過很多中心化團隊搞的騙局。那個時候，中心化幾乎就意味著是一個騙局。但是，DeFi中的每一個協議，我相信他們有發展路徑，有一路線圖，隨著時間的推移，越來越去中心化，很多都與他們在各種時間點可用的資源相掛鉤。

報告：BTC與股票的相關性在上個月下降至67%為22年6月以來的最低水平:金色財經報道，CoinShares在社交媒體上稱，鑒于過去4周連續且不斷增長的資金流入，市場情緒似乎已經轉為積極。由于 FTX 的崩潰已經過去，美國貨幣政策立場的軟化和美元的疲軟是情緒改善的主要原因。過去兩周，隨著比特幣價格逐漸升至23,000美元以上，升值約3%，價值2億美元的空頭交易被清算。BTC 價格今年已上漲 40% 以上，所有交易所的持倉量增加了約 19.5 億美元。在 CME，BTC 期貨頭寸仍處于凈空頭頭寸。我們認為這并未凸顯看跌前景，而是一些投資者越來越多地利用現貨和期貨之間的套利。

BTC與股票的相關性在上個月下降至 67%，為 22 年 6 月以來的最低水平。我們預計，隨著貨幣政策在宏觀數據疲弱的情況下變得更加溫和，股票與比特幣之間的相關性將繼續惡化。[2023/2/10 11:57:54]

至于預言機這個問題，你知道，他們必須擁有幾個非公開的預言機，因為預言機層要想完備還需要很多年時間。在完備之前是做不到真正的去中心化的。

美國財政部副部長：財政部對非銀行機構發行穩定幣持開放態度:金色財經消息，美國財政部負責國內金融的副部長Nellie Liang表示，總統的金融市場工作組并不意味著加密公司對如何達到銀行業的目標過于僵化，該工作組去年建議穩定幣應屬于受監管的銀行業。她說：“這個框架下有一些靈活性，它應該是開放的，而不是限制于目前的銀行。”

此前消息，美國國會議員透露，正處于立法過程的穩定幣法案不會強制所有發行人成為銀行。（CoinDesk）[2022/7/19 2:21:56]

你責怪他們在去中心化真正可行之前就開始構建各種產品，我認為有點太苛刻了。相反，在完全去中心化之前，他們應該吸引大量的資本，但這取決于他們自己的道德水準有多高。如果他們是善良的，我個人覺得為什么不這么動手干呢。但是，如果他們到處吸金數十億，鎖定這些資產，然后卷錢跑路了，就很不好了。

我認為人們可能很容易陷入一個心態：它是去中心化，它就是好的，如果它不是去中心化的，它就是壞的。在實踐中，產品是以去中心化為目標的，但它們不可能一開始就去中心化，目前還沒有任何一個項目真的已經到了完全去中心化的程度。

歐洲央行行長：加密質押借貸業務必須與比特幣一同受到監管:金色財經報道，據《財富》雜志社報道，歐洲中央銀行行長 Christine Lagarde 在向歐洲議會作證時明確表示，加密質押、借貸業務必須與比特幣一同受到監管。談到將于2024年在整個歐盟生效的加密資產市場 (MiCA) 法規，Lagarde 認為，由于加密行業當前發展的速度，已經需要一個潛在的第二個后續框架。她說：“MiCA II 應該規范加密資產抵押和借貸的活動，這些活動肯定會增加。在這些未開發和未知領域的創新將消費者置于風險之中，缺乏監管通常引起欺詐、完全不合法的估值主張，以及投機和犯罪交易。MiCA I 不會涵蓋比特幣，但對于 MiCA II，我們希望考慮到這一點”。[2022/6/22 4:43:56]

Hasu：去中心化不僅僅是一種時尚，它本身不是目的，去中心化往往是達到目的的手段。在我看來，這是承受監管的能力。因此，很多加密貨幣的唯一目標是監管套利，因為不使用區塊鏈效果會更好，對吧？

SuZhu：是的，以這個標準來衡量，所有的DeFi團隊某種程度上講都很失敗。因為他們仍然非常公開，他們在Twitter上發言，他們在Medium博客上寫文章。他們無處不在，參加所有會議。他們害怕去做有點危險的事情，對不對？因此到目前為止，還沒有一個明確的協議去合成股票類的東西。你想過為什么沒有呢？我認為這個問題又回到我原來的點，即你需要吸引人才來構建這些東西、需要真正的技能來建立這些東西，不是人們一覺醒來，這些東西就莫名冒了出來。在現在或在未來的某一時間點，我認為會有非常酷和更具顛覆性的東西被發布出來，有點像區塊鏈的原始愿景。

我必須說，理想中的東西非常迷人：讓人們聚在一起，想出好點子，干出來，然后發布人們用起來，一切運轉正常，也沒有人試圖從中獲利。但是不幸的是，這不是現實世界，即使是資金雄厚且歷經多年開發的產品，開發工作仍在進行中，仍然不斷發現有漏洞。就拿智能合約審計來說吧，如果是一個沒有資金的團隊，一個貧窮的匿名團隊，誰來支付你的產品審計費用？

Hasu：是的。可以將DeFi項目與比特幣或以太坊這樣的項目進行比較。在很長的時間里，是由核心開發人員來進行審計的。比特幣就像擁有數十名不拿薪酬的審計人員。當項目具有強大的意識形態基礎時，可以這樣做，但對更平凡的金融服務而言，很難做到這一點的。

因此，DeFi項目很難在獲得資金、吸引人才、去中心化、提供用戶真正想要的產品之間取得平衡。在我看來，用戶真正想要的東西就是那些可能會違反監管法規的服務，而DeFi的發展程度還太能夠提供這些東西，比如講標普500成分股票合成資產或特斯拉股票合成資產等等。

還有一個治理的話題很有意思：誰來控制這些DeFi協議？我認為對于Maker和Compound來說，主要投資者都來自美國。A16z在這兩個項目中是最大的投資機構。A16z本身是一家總部位于美國的基金，他們可能必須遵守法院命令或別的東西。因此，我在思考……在美國構建DeFi協議有什么利弊，還要思考，比如你的公司和主要投資者都在美國，你是否愿意讓這個新興的DeFi協議離開美國遷往亞洲或瑞士？

SuZhu：我認為DeFi產品的采用最終將會集中于亞洲。由于目前這些項目的難度很高，因此很多此類項目的開發人員都在美國。但很快會出現變化，因為DeFi應用確實需要相吸引用戶，并且需要與人們的實際需求保持聯系。最近出現了許多很好的項目，它們都在亞洲。

我還想說說代幣分配問題。你提到的Maker和COMP的問題，也是我經常糾結的問題。我認為VC的目標是最終退出，然后將賺的錢返還給有限合伙人。那種想法顯然不是你所支持的項目的目標，對吧？

你支持的產品希望是不朽的，對不對？他們希望能夠順利進行治理，并實現大規模采用。但是，支持這些項目的資金最終需要退出，投資方需要考慮如何讓代幣價格走高，或如何退出，而這可能對團隊不利——高昂的代幣價格可能不利于采用，但是投資方需要代幣價格很高，這肯定會阻礙DeFi的發展。

但具有諷刺意味的是，你知道過去幾個月中的一些紅極一時的項目，例如Aave，LEND價格上漲了50倍，還有Synthetix的代幣漲幅也達到了驚人的倍數。這兩個都是非常草根的以太坊項目，有非常多匿名的用戶和貢獻者社區，并且與VC的思維方式有很大不同。而且，我認為在VC領域也存在問題，很多團體都習慣跟風，如果A16z做一筆交易，那么每個人都想做同樣的交易，出現了許多基金隨后相互投資的情況。我在2018年末發表了一篇關于這方面問題的文章。如果你研究過有多少這樣的基金相互投資，就會了解到對于這個領域來說，這種做法實際上是非常危險的，因為它們都想掩蓋住對方的屁股。

你想想Coinbase黑幫，然后再回溯一下有多少VC支持Coinbase，再返回去看看Coinbase給多少這些VC支持的代幣掛牌交易。所以我在思考，在DeFi領域也是如此嗎？答案是肯定的，它嚴重阻礙了DeFi的發展，因為他們無法承擔風險，無法提出解決實際用例的項目。他們必須考慮如何講好故事，如何推高市場價格，如何將目前的投資放入下一個基金募資的PPT中。

但我認為過去幾個月來，情況發生了很大的變化，在整個ICO宣告死亡之后，只有超藍籌基金才能夠籌集資金，其他基金則難以籌集資金，因為投資者現在考慮的更加精確，他們知道資金分配也有很強的冪律分布。

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