7000字讀懂NFT市場概況、經濟模型和未來商業價值_TOK

作者：孫潤晨

本文由Republic.co和NutShellInisght聯合出品，Republic.co是來自美國硅谷的合規投資平臺。

原文標題：《除了炒作，NFT還有什么價值？7000字長文帶你一次性讀懂NFT商業價值》

DeFi熱落下帷幕后，NFT隱隱成為區塊鏈行業的新熱點。NFT全稱是non-fungibletoken，意為不可分割的、非同質化代幣。NFT因為其獨一無二的特性，又被成為收藏品，和同質化代幣構成目前加密行業的兩個主要資產類型。

目前行業內對于NFT的應用主要集中在藝術、游戲等領域，依然處于早期的泡沫階段。但透過泡沫，我們依然看到了NFT背后的商業價值，看到了它在不同商業領域的應用前景。因此，本文將會更加關注在NFT技術可能給商業帶來的影響和行業已經在嘗試的一些用例。

NFT是什么？

Fungible意為可替代的，non-fungible則代表非同質化的。NFT是非同質化代幣的一種統稱，又由于每一枚NFT都是獨一無二的，因此它又被成為不可分割代幣。

由于在數字世界中，一切均是由代碼組成的。因此兩枚ETH在本質上是一樣的，他們就像兩張百元大鈔一樣，并沒有什么區別。同樣，比特幣和泰達幣也都是同質化代幣。

和同質化代幣不同的是，非同質化代幣每一枚都是獨一無二的。他就和現實社會中我們擁有的大多數東西一樣，比如一副梵高的名畫。雖然在現實世界中你可以把梵高的畫撕成好幾塊，但在區塊鏈的世界中NFT就是不可分割的。

目前大多數的NFT集中在以太坊上，ERC-721和ERC-1155是主要的NFT代幣標準。從本質上來講，NFT也只是發行在區塊鏈上的一串代碼。以以太坊常見的ERC-721標準為例，這個標準中包含了一個名為tokenMetaData的字段，這就是NFT獨一無二的原因。

需要注意的是，雖然區塊鏈通過密碼學賦予了每一個NFT獨一無二的屬性。但NFT依然是數字世界的產物——它是數字化且公開的，任何人都可以復制一個基本上一模一樣的NFT。

但不用擔心這個問題，因為只需要比對合約地址即可確認NFT是否為「真」。除此之外，已經有一些的公鏈宣稱可以解決這個問題。如公鏈Flow就宣稱其獨創的編程語言在程序上解決了NFT容易被復制的問題。

韓國加密披露平臺Xangle完成1700萬美元B輪投資，KB Investment等領投:5月10日消息，位于韓國的加密數據和研究平臺Xangle宣布完成1700萬美元的 B 輪投資，由KB Investment、Shinhan Capital、Premier Partners和IMM領投。在其投資者中，新韓資本與Xangle建立了戰略合作伙伴關系。

Xangle（CrossAngle） 成立于2018年8月，提供經過驗證的披露和信息。自成立以來的一年半內，曾通過A輪融資籌集了約400萬美元。[2022/5/10 3:02:31]

NFT市場概況

收藏品和游戲依然是目前區塊鏈NFT的主要應用。

根據NonFungible的數據，在過去的7天里一共創造17,100筆NFT交易，總金額約263萬美元，平均銷售價格在每件153.76USD。整體而言，NFT依然是一個剛剛起步的小市場，規模并不大。

這263萬美金的交易額中，游戲和收藏品占到了交易的絕大部分。其中收藏品類目交易額約為100萬美金，游戲類目則為77萬美金。

但需要注意的是，雖然NFT市場的整體市值和用戶數量都在不斷增加，但交易的活躍度似乎并沒有增加。在NonFungible的報告中，我們也可以明顯的看出2018年和2019年的活躍地址數量相差不大。

整體而言，業界語境下的NFT更多的是指收藏品，這些收藏品是否有可行的商業模型依然值得推敲。本文的NFT將更加的關注在商業領域的應用，NFT并不一定是收藏品，它也可以是商業信息系統中的一環。

我們認為，未來的NFT可能在四個領域對商業產生重要的影響，分別是：游戲產業、供應鏈落地、實物資產上鏈、IP與數字營銷。

NFT與游戲產業

NFT最容易被C端用戶所感覺到的應用就是NFT與游戲的結合。

我們認為，NFT和區塊鏈技術的引入將可以解決游戲行業的很多問題，尤其是游戲生命周期、信任與開放生態的問題。

NFT與游戲產業結合，主要有三個方向：

?NFT作為游戲的非同質化通證，用于特殊裝備和道具；?NFT作為游戲的證券型/工具型代幣，參與游戲的經濟和生態模型；?NFT作為游戲的開放道具，構建跨游戲的生態體系。

報告：7天內加密投資產品流出資金達9700萬美元，為連續第二周呈凈流出:截至5月21日的前七天，數字資產相關基金和投資產品連續第二周遭到凈流出，流出資金達9700萬美元，其中，比特幣基金和投資產品資金凈流出近1.11億美元，超越前一周9800萬美元成為2019年5月以來單周最大流出；以太坊投資產品凈流出達1260萬美元，為一年以來首次流出。另外，其余數字資產投資產品凈流入增大，其中Cardano流入1000萬美元，波卡流入550萬美元。Coinshares表示，投資者積極投資權益證明（PoS）代幣或出于環保考慮。（Coinshares）[2021/5/25 22:42:00]

NFT與游戲非同質化通證

2017年，以太坊上出現了一款名為迷戀貓CryptoKitties的鏈游，這也是世界上第一款架構在以太坊網絡上的游戲。

CryptoKitties的玩法非常的簡單，除了持有和交易NFT數字貓咪之外，用戶唯一能做的時候就是讓不同的加密貓進行交配繁殖。這塊游戲最大的亮點就在于，每一對加密貓有256個基因組，因此后代有超過40億中可能的基因變種。

有趣的是，這塊CryptoKitties并沒有采取免費的型式，游戲中所有操作均需要消耗gasfee和對應的手續費——沒有任何免費的操作。但即便如此，CyrptoKitties依然成為了2017年區塊鏈的現象級游戲。

一個數據可以佐證CryptoKitties的成功——從2017年面世至今，用戶已經在CryptoKitties上創造了278萬次交易，創造了3731萬美金的交易額。

從消費心理學的意義上來講，繁衍CryptoKitties就跟抽盲盒是一樣的，更多的是滿足一種收集癖和炫耀的心理。除此之外，DapperLabs還給CryptoKitties賦予了更多的「IP屬性」。比如西部牛仔風格的貓咪、巫師風格的貓咪，這些可愛的貓咪創造了稀缺進而創造出了收藏價值。

正如DapperLabsCEORoham所說，人們想要非同質化且真實擁有的東西。在滿足這一前提的時候，消費者會愿意在NFT游戲上花更多的錢和時間。而這也將進一步的提升游戲的粘性和生命周期。

NFT與經濟模型

CryptoKitties的成功提示了一種可能——當用戶真正擁有游戲中資產的時候，也許會創造出一種新的互動型式。

BTC突破37000美元關口 日內漲幅為1.65%:火幣全球站數據顯示，BTC短線上漲，突破37000美元關口，現報37010.0美元，日內漲幅達到1.65%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/1/19 16:30:47]

傳統的游戲行業邏輯非常簡單，用戶支付一定的費用，獲得游戲公司的服務并獲得精神上的滿足感。而這，也把游戲公司和用戶放在對立面。游戲公司希望利益最大化，這往往就跟用戶的利益產生了沖突。

如果用戶擁有游戲資產，進而可以參與游戲的運營和治理，或許就會在游戲廠商和用戶之間找到一個新的平衡點。但這也對游戲公司的經濟和生態模型設計能力提出了考驗。

目前行業內已經有一些游戲在進行經濟模型方向的探索，但整體而言依然處于相對初級的階段。或許受制于開發資源的不足，這類游戲的玩法大多缺少創新，游戲的完成度和精細度也較差。但他們依然為創新游戲經濟模型和生態模型做出了寶貴的嘗試。

加密三國，一款在EOS、ETH和TRON公鏈上運行的手游，就將NFT設計成游戲經濟系統的一部分。此前加密三國進行了一次NFT坐騎的發售，這些NFT坐騎除了能獲得游戲內的道具加成外，還能從游戲收入中獲得分成。

由于這些NFT全部是基于智能合約和區塊鏈發行，用戶并不擔心他們這些NFT會增發或者失效。而鏈上發行也為NFT創造了游戲外的交易市場，這又進一步增添了其流動性。加密三國的設計給NFT道具賦予了現實的經濟價值和自由流通的能力，而這是傳統游戲行業因為信任、監管等原因所無法做到的。

但就像所有新技術面世時候面臨的問題一樣，NFT技術在游戲中推廣最大的問題可能并不是來自于技術本身。

首先，這對游戲公司的經濟和生態模型設計能力提出較高的要求，失敗的經濟設計甚至可能會起到反作用。不僅如此，游戲產業的接受程度和監管的態度也成為重要因素。

如當NFT可以獲得分紅的時候，它是否應當被監管看成是一種證券型代幣？又應當如何去理解NFT的交易，它究竟是商品，還是應該按照加密貨幣去監管？

但即便如此，我們依然認為NFT會成為游戲生態模型的一部分是未來的發展方向，不可避免。

NFT與開放游戲生態

漫威的電影給觀眾描繪了一個龐大的電影宇宙，讓影迷津津樂道而無法自拔。回到游戲世界，其實早在世紀初暴雪就描繪了一個龐大的魔獸世界宇宙。但和漫威電影宇宙的經常性互動和共同故事推進不同，游戲宇宙往往只做到了共享世界觀，而沒有實際的聯系。

BTC突破37000美元關口 日內漲幅為3.62%:火幣全球站數據顯示，BTC短線上漲，突破37000美元關口，現報37025.9美元，日內漲幅達到3.62%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/1/18 16:27:26]

游戲的生態較為割裂，不同的游戲產品和公司都有不同的開發標準，彼此之間很難實現互通。而區塊鏈的價值正是統一的標準和無信任的賦能。基于統一標準的NFT代幣或許就可以成為游戲間打破壁壘，建立開放游戲世界的機會。

2003年，暴雪推出魔獸爭霸3冰封王座這款游戲。因暴雪開放了強大的地圖編輯器，UGC作品創造了一整個時代的輝煌。比如我們現在熟知的英雄聯盟、王者榮耀最早都是來自于魔獸爭霸3的一張名叫Dota的地圖。

可惜最后，暴雪因為利益的問題和UGC的作者們決裂，這也暴露了想打造開放游戲生態最困難的地方。不同的游戲開發主體應該如何進行合作，對應的經濟利益又應該如何分配？UGC制作的地圖版權屬于游戲公司還是原作者，原作者又用過如何獲利？甚至當不同的游戲基于同一世界觀的時候，游戲道具是否就能為兩款游戲所共享，以及如何共享？

這些都是游戲產業存在許久的問題，也是可以放在NFT和區塊鏈語境下去討論的未來。

遺憾的是，雖然基于NFT構建開放世界是一個讓人興奮的故事，但這其中也涉及到大量的經濟問題和產業問題——誰負責NFT的發行？如何進行定價等。

從這個角度來看，我們還需要等待區塊鏈行業和基礎設施的進一步發展，更重要的是我們需要等待產業對于區塊鏈的進一步接受。

NFT、IP與數字營銷

游戲之外，還有一個跟NFT天生契合的領域，既IP和數字營銷，這也是NFT應用最容易落地的領域之一。

和前文所提到的游戲、實物資產或供應鏈不同，NFT用于IP和數字營銷并不需要涉及到復雜的合作伙伴，面臨的監管問題也較少——它更大的問題集中在如何降低用戶門檻上。

IP，通常的定義為知識產權IntellectualProperty，但營銷和文化領域所講的IP目前并沒有一個明確的定義。通常情況下IP指的是擁有完整世界觀和價值觀，有衍生作品能力且有一定粉絲群體的文化產品。比如文學影視作品、游戲或動漫作品、人物或故事等。

文學作品典型的IP如盜墓筆記、鬼吹燈，都數次被改編搬上大熒幕。其中漫威更是IP運作的佼佼者，從漫畫到漫威電影宇宙，漫威甚至實現了不同IP之間的有機整合和IP生命周期的管理。

IP天然具有傳播的屬性和用戶粘性，這和NFT的屬性高度切合。基于IP的NFT發行或許可以成為粉絲營銷的一種新方式，甚至成為一種新的粉絲經濟模式。

BTC突破18700美元關口 日內漲幅為1.65%:火幣全球站數據顯示，BTC短線上漲，突破18700美元關口，現報18705.39美元，日內漲幅達到1.65%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/12/13 15:02:19]

NBATopShot是由區塊鏈開放商DapperLabs和NBA聯合開發的一款集卡式的NFT游戲。它將NBA球員的一些精彩的投籃瞬間制作成NFT在Flow區塊鏈上發行，有點類似于小時候的抽卡游戲。每張卡片均包含高品質的視頻畫面、照片和當場的比賽數據。

玩家可以購買NBATopShot的卡包，有一定概率會抽到自己喜歡球員的卡片。這些卡片可以用于收藏，也可以進行交易和流通。

除此之外卡片均為限量發行，并由區塊鏈進行確權和保存。從產品性質來講，它和普通的卡片收集游戲并無二致，甚至可以還可以經年保存不會有所損傷。

從另一個角度而言，基于區塊鏈發行的NFT比實物卡片擁有更多的想象空間。首先它從技術上防止了發行方的增發或者黑盒操作，同時它是開放的，意味著任何人都可以基于這些NFT來開發同人產品或耦合。比如球星的NFT就可以和論壇進行結合，當你在某論壇發言的時候，就可以通過對應的NFT來展示自己的熱愛。

目前來看，IP和數字營銷領域是NFT應用阻力最小的部分。一方面，在這個過程中NFT可以被清晰的定義為商品從而進行流通，不需要面對復雜的監管問題。另一方面，粉絲經濟的商業模式已經被測試可行。

因此，我們可以大膽的猜測，在不久的將來NFT將被大范圍的應用于粉絲經濟當中。AKB48或者TFBoys都有可能發行屬于他們自己的NFT收藏品。

一旦市場接受NFT收藏品為IP的一部分，他們就會開始流通進而被市場定價。價格的出現也就意味著基于NFT的開放式金融市場——交易、借貸，甚至是出租變得可行。

NFT與供應鏈落地

針對B端而言，NFT同樣也有重要的意義。一個重要的應用場景就是供應鏈管理和溯源。對于絕大多企業而言，供應鏈管理是基于同質化通證的管理——能夠且需要進行分拆。

以跨國零售企業為例，其商品大多為標準品。因此其供應鏈邏輯往往都是由大到小的——國家總倉、區域倉、地區倉、門店。這就涉及到貨物的分拆和轉運問題，因此這一類供應鏈管理更需要可以拆分的同質化通證，來對貨物進行跟蹤和追溯。

但對于供應鏈的不同環節，邏輯卻大不相同。比如物流企業的邏輯就和零售企業的管理邏輯相去甚遠，如何去對齊供應鏈不同企業的邏輯，成為供應鏈信息化的主要難題之一。

正如IBM所寫的那樣，供應鏈數據并非始終可見、可用或可信。供應鏈管理系統的低效和不透明一直在困擾著企業。產品、原材料、錢和數據，在供應鏈中往往無法達到協同效應。這也進一步的推高了企業的供應鏈成本，進而抬高終端的零售價格。

以物流為例，對于總部而言，不同的商品都是同質化的，區別主要在于數量的不同。但是對于物流承包商而言，每一單貨物都是非同質化的——他們被運往不同的目的地、裝載著不同的東西。

物流承包商和零售企業的邏輯不同，對于物流承包商等供應鏈環節來講，整體實物便是不可分割的。這就造成了供應鏈不同環節的邏輯不對齊。

同時零售企業并不希望物流承包商知道承運的產品規格和詳情，這就給信息化造成了巨大的阻礙。零售企業往往可以掌握倉內的情況，但一旦離開倉庫追蹤就變得復雜。這也使得企業不得不花費更多的時間在信息的同步和校驗上。

除了邏輯不同步之外，信息的不同步也是問題。目前供應鏈中主要采用電子數據交換系統，該系統采取的是分批、定期同步消息的方式，當參與協作的節點越多信息不同步的弊端就會越明顯。

而引入NFT和區塊鏈技術或許就可以讓這件事情變得簡單一些。將每一批貨物抽象為NFT看待，兩者的邏輯和信息就更容易對齊，而對于供應鏈的其他參與方——如保險、海關、銀行，對接和管理起來也就會變得更輕松。

另一方面，統一的標準或許可以進一步降低供應鏈的管理成本。現代供應鏈往往涉及到多國協作，NFT和區塊鏈提供的跨文化和語言的共同標準，甚至可以依靠智能合約進一步優化交易流程，這也將繼續降低供應鏈的管理成本。

而在備受考驗的供應鏈末端，既交付階段，訂單的精細化管理也顯得非常困難。以生鮮的最后**里為例，生鮮必須要解決溫度、新鮮度等問題。引入NFT和區塊鏈技術，可以有效的進行風險控制和規避，從而進一步提升服務的品質。

NFT與實物資產上鏈

最后一個重要方向，既NFT與現實資產的結合，也就是資產上鏈。資產上鏈既現實資產在鏈上的映射，繼承其權利和價值，并極大的提升資產的流通性和可拓展性。

將現實資產搬到鏈上變成NFT的優勢顯而易見：

?數字資產的流通性遠遠大于實物資產；?資產的鏈上確權、抵押、清算、交易成本都更低；?NFT可以實現所有權和使用權的分離，可擴展性更強；?流轉記錄不可磨滅、不可隱藏，隨時可追溯。

但現實資產上鏈依然有非常多的問題需要業界和監管一同去探索。這其中最核心問題就是誰來做鏈上鏈下的資產橋，負責鏈下資產的托管、報價等一系列工作。

區塊鏈可以有效的提高作惡的成本，但系統的安全是由短板而非長板決定的，若鏈下的安全無法得到保障則鏈上的可信無意義。

RETI基金或許可以成為一個不錯的參照物。房地產投資信托是一種常見的信托形式，信托公司進行不動產的管理，并將其進行證券化。使得投資人可以在不持有實質不動產標的的情況下獲得不動產市場交易、租金與增值帶來的收益。

但RETI基金的核心依然是資產的證券化而非NFT化，證券化是抽象為可分割的代幣。從2017年起，業界就在不斷探索實物資產上鏈的方式，美元穩定幣PAX就是資產上鏈的一種。

以NFT形式進行資產上鏈，業界也進行了非常多的嘗試。其中，Maker和NewSilver就聯合發行了多筆基于房地產的NFT貸款。

NewSilver是一家提供不動產貸款融資的非銀行金融機構。為了貸款發行，NewSilver在美國設立了SVP特別實體，用來處理債務相關的工作。但需要注意的是，NewSilver表示目前沒有可供公開的監管材料。

整個實物資產上鏈和貸款流程分為以下幾個部分，首先鏈下資產會通過Centrifuge平臺進行上鏈，發行一個對應的NFT。之后會通過鏈上協議Tinlake來生成新的保險柜，并生成新的Dai。而當借款人還款的時候，這些Dai將被銷毀。

我們不難發現，其實鏈下資產上鏈的區塊鏈技術部分已經準備就緒，最大的難點依然是資產橋和監管兩部分。

區塊鏈技術確保了鏈上部分的高度透明和流動性，但卻無法保證鏈下部分的資產真實性。因此，整個資產上鏈的過程依然高度依賴資產橋的信用擔保。上鏈、報價、管理、清算都依托于資產橋來進行，但這是一個中心化的實體，這就跟P2P金融所面臨的困境頗為相似。

而從監管的角度來說，任何人都可以擁有NFT，但并不是任何人都可以擁有鏈下的資產。以不動產為例，部分國家和地區要求只有居民才能購房。因此，即便擁有房屋的NFT也不代表就可以擁有鏈下的房屋。

鏈上NFT背后所代表的究竟是什么，所有權還是使用權亦或者衍生品權利？這是一個監管和行業需要去厘清的問題。

結語

本文對NFT的概念進行了一個簡單的介紹，同時結合業界的嘗試對NFT潛在的落地方向進行了一個簡單的介紹。但需要注意的是，NFT是一個高度抽象的概念，它并不能獨立于區塊鏈獨立存在。因此，NFT的商業落地過程其實也是區塊鏈的商業落地過程。

在大多數時候，區塊鏈落地面臨的問題并不是技術層面的，而是認知層面和監管層面的。因此，我們也希望通過這一系列的報告，讓更多商業領域的人可以看到區塊鏈的進步和前景。大多數的技術，最終還是要通過商用來走進千家萬戶進而改變世界的。

作者：孫潤晨

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References

泰達幣:USDT，由Tether公司發行的穩定幣。

2018年和2019年的活躍地址數量相差不大:2017年11月和12月的異常值是因為鏈游加密貓CryptoKiities的繁榮。

UGC:用戶原創內容指網站或其他開放性介質的內容由其用戶貢獻原創。

PAX:PAX是由美國紐約金融監管局NYDFS監管，錨定美元的一種鏈上資產。

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