研究報告：信用貸是 DeFi 借貸平臺發展的下一個重要方向_DEFI

Overview概述

當前DeFi借貸主要以數字貨幣資產抵押的形式為主，缺乏以用戶信用授權為基礎的信用貸，極大地限制了DeFi借貸的產品形態、用戶規模及業務發展。包括Aave、ZeroCollateral、Wing.Finance在內的借貸平臺均進行了相關嘗試，但是相關的產品形態并非是純粹的以信用評判為基礎的無抵押貸，而是以信用評判為基礎的低抵押貸或者擔保貸款。這主要是因為當前的DeFi世界缺乏一套純鏈上的征信體系、以及一套法律認可的債務清償體系。

Report報告

數字貨幣借貸市場

根據第三方DeFi數據機構DeBank的統計，DeFi借貸的借款規模已經達到20億美金，相較于2019年9月30日的借貸規模，增速為14.92倍。頭部借貸平臺分別為Aave、Compound等，借貸形式以抵押貸為主，即需要用戶超額抵押手中的數字貨幣，這極大地限制了資產的流動性。

中幣（ZB）市場研究報告：比特幣行情持續向好可能會導致其他幣種的下跌:據中幣（ZB）市場研究報告指出，目前比特幣的價格很容易導致比特幣在這一水平附近保持橫向走勢，但這依然是一個看漲信號。該報告稱，比特幣價格真正的阻力位在12500美元左右，除非在該水平上出現有意義的突破，否則將沒有什么實際效果，而12000美元只是一個普遍心理水平。此外，報告還表示，圍繞比特幣的積極情緒一直在加強，而這將會導致其他幣種的熊市。更多詳情請查閱中幣（ZB）官方發布的研究報告。[2020/10/21]

而傳統金融市場，信用貸在商業貸款占比中并不低，比如信用卡、消費貸等信用貸早已經滲透到大家日常生活中的方方面面。以美國為例，在2020年，美國的抵押貸市場規模在11.05萬億美金，信用貸規模在4.11萬億美金，約為抵押貸規模的37.2%。

TokenInsight發布研究報告HBC估值應在5.06-5.59美元:6月3日，TokenInsight發布《交易所平臺幣估值研究報告 | 2020年6月》，報告對HBTC霍比特交易所評級為B，對其平臺幣HBC判斷為低估，估值區間應在$5.06-$5.59美元，指出HBTC霍比特品牌升級和C端業務上投入將為其培養高質量用戶粘性。

在報告中提到，HBTC霍比特前身為BHEX，在平臺主流幣及合約交易擁有較好的流動性和深度。隨著品牌升級的完成和技術的完善，數字資產衍生品市場的競爭格局或被打破。

HBTC霍比特生態下囊括HBTC霍比特交易所、HBTC白標券商以及HBTC公鏈。HBTC白標券商助力業內伙伴零成本啟動交易所業務，HBTC Chain通過去中心化跨鏈托管技術，協助交易所資產透明化，擴大第三方公鏈應用生態。[2020/6/4]

所以DeFi世界需要改變僅以抵押貸的借貸形式，向用戶提供非抵押貸款，用于服務履約歷史良好、熱愛數字資產的用戶，降低用戶進入DeFi借貸產品的門檻。

動態 | 研究報告：投資者收益狀況大為改觀，BSV單月漲幅達253%:OK Research發布行情月報，摘要如下： 1.“投資者調研”：近70%的數字資產投資者于5月獲利或持平，超70%的投資者認為，6月BTC價格僅會出現小范圍波動。 2.“二級市場行情總覽”：5月份全球區塊鏈數字資產日均市值和交易量均大幅上升。 3. “一級市場融資分析”：5月份全球截止公募項目共107個，其中金融領域數量最多。此外，共有20個區塊鏈項目完成股權融資。 4. “鏈上數據和Dapp活躍度分析”：5月比特幣鏈上活躍度同比有小幅上漲，日均鏈上比特幣交易額漲幅為17.84%。 5. “本月最大熱點”：OKEx推出穩定幣USDK，幣安7000枚比特幣被盜。[2019/6/5]

DeFi信用貸產品的核心門檻

征信體系

對于傳統信用貸業務的開展，一套完善的用戶征信體系是十分重要的，它可以記錄用戶的歷史違約、履約信息，幫助貸款平臺判斷用戶的違約風險。而在主打匿名的數字貨幣領域，尚無一套記錄用戶信用履約的征信體系，無法付諸借貸平臺識別用戶違約風險，進而導致DeFi借貸絕大部分是抵押貸。

動態 | 數字創新機構研究報告：74%的英國區塊鏈公司關注監管:據CCN報道，數字創新機構Digital Catapult進行的研究表明，74％的英國區塊鏈公司將監管問題列為其關鍵問題之一，超越了技術，商業或法律專業知識等其它問題。這些監管挑戰包括歐盟的通用數據保護條例（GDPR）。[2018/12/3]

清償體系

征信體系的主要作用在于事前控制，即在貸款申請階段，借貸平臺根據該用戶的歷史履約/違約信息來識別是否房貸、房貸利息、違約風險等。但僅僅只有征信體系的作用有限，還需要一套可執行的違約債務清償體系，即借貸平臺可以借助司法體系而履行債權人權益，要求債務人清算其他財產用于償還債權人，補償債權人的損失。而當前DeFi領域缺乏一套行之有效的債務清償體系，從而使得信用貸產品無法在用戶違約后要求強制履約，從而也增加了數字貨幣信用貸產品的設計難度。

動態 |《2018年供應鏈金融行業發展趨勢研究報告》指出：區塊鏈是互金平臺生存的關鍵所在:易寶研究院展開深入研究，并聯合遠鑒智庫、比達咨詢發布了《2018年供應鏈金融行業發展趨勢研究報告》，其中提到，供應鏈金融屬互金行業的優質資產，雖說降低了中小企業融資門檻，但并不意味著平臺布局供應鏈金融資產的門檻就很低。對互金企業來說，找到優質企業合作，掌控大數據風控、區塊鏈、人工智能等先進技術，才是平臺生存的關鍵所在。[2018/7/2]

DeFi信用貸產品介紹

Aave

作為當前借貸規模最大的DeFi借貸平臺，Aave一直以抵押貸為主，在2020年7月宣布未來將推出信用貸類產品。其允許用戶之間的信用授權，即A用戶可以將自身的借貸信用授權給B用戶，從而B用戶可以申請到無抵押的貸款。但一旦B用戶違約，系統將會清算A用戶的抵押資產。

Aave的信用貸產品設計邏輯更類似于傳統金融里的擔保貸款，即一個用戶如果沒有抵押資產但希望能夠申請貸款，必須要找到一個愿意為其債務進行擔保的擔保方，并支付擔保費用。

同時雙方之間的擔保條款將由法律智能合約平臺OpenLaw生成最終的法律合同，該合同將會得到當地法律機構的認可，一旦被擔保方違約，擔保方可以訴諸于法律，維護其經濟利益。

ZeroCollateral

ZeroCollateral項目于2020年1月份正式推出，主打方向為無質押貸款，貸款方需要保證其質押的數字貨幣價值等于貸款額減去為之前所有貸款所付利息總額之差即可，并且隨著還貸次數的上升，貸款所需的質押物價值最終將降至零。簡單言之，就是履約信用越好，用戶所需要的質押資產越低。

目前平臺支持的主要借貸資產為DAI，比如用戶需要首先存入一定金額的DAI，然后平臺將MintzDAI做為存款憑證，同時根據DAI金額從市場上借出AI，每筆貸款的償還期限為72,800區塊，大約30天，利息為年化4%-12%。

協議約定每個錢包內最多只能有一筆活躍貸款，在還清本金以及利息后，用戶才能再次申請一筆貸款。并且在還款完畢后，新貸款的額度上限就會按照歷史累計還款利息金額的50%增加。例如，第一筆貸款為1DAI，償還利息為0.12DAI，那么該用戶下一筆貸款的最高額度將由之前的1DAI提高至1.06DAI。

Wing.Finance

Wing項目是在2020年9月份推出的DeFi貸項目，其基于本體ONT公鏈，而非ETH公鏈。Wing在借貸產品設計中，將引入信用評判機制來降低用戶資產的質押率，并逐步實現無抵押。

Wing信用機制借助于ONT本體鏈的數字身份體系，收集用戶的真實KYC信息，完成對用戶履約風險的判斷。平臺并逐步根據用戶的歷史履約信息，判斷用戶的資產抵押率，如果在Wing平臺上的貸款履約情況良好，將會要求用戶的抵押資產越少。

根據Wing項目白皮書的披露，產品V1版本不會保留用戶的個人信息，但是需要獲得如下授權：

個人真實姓名認證

Twitter賬戶認證

Wing信用分認證

Conclusion結語

信用貸是DeFi借貸平臺發展的下一個重要方向，而橫在各大借貸平臺面前的兩大門檻分別是：征信體系和清償體系。但是Aave、ZeroCollateral、Wing均做了相關的嘗試與探索，其中Aave的本質走的是擔保貸款，ZeroCollateral是走的通過信用積累逐步降低質押率，而WING引入了基于用戶真實世界KYC信息的征信體系。

但需要注意的是，Wing引入的征信體系需要用戶真實KYC信息，可能會與匿名為主的DeFi世界不兼容，得到部分DeFi用戶的抵觸。而Aave和ZeroCollateral并不能算是真正的信用貸產品。

總體而言，DeFi信用貸產品還處于市場早期，究竟未來誰能脫穎而出還未可知。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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