巴比特學院公開課丨流動性挖礦的收益能否持續？如何選擇挖礦項目？_TOK

9月22日晚8點，巴比特學院公開課第11期將正式開課，與你一起探討DeFi挖礦收益可持續性。Uniswap挖礦年化50%，挖礦收益還能玩下去嗎？通證思維實驗室咨詢師周志強將為你解析Uniswap、Sushiswap等熱點挖礦項目，流動性挖礦的收益有哪些，探討DeFi收益的可持續性和挖礦如何避坑。

本期課程提綱：

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

二、流動性挖礦收益來源？

三、為什么挖礦可持續？

四、挖礦如何避坑防雷

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

以Uniswap，Sushiswap和Oneswap三個項目為例，首先以同樣的ETH-穩定幣交易對在這三個項目進行挖礦，截止目前三個項目的年化收益對比為：Uniswap為~40%，Sushiswap為~50%，Onswap為~90%。

某休眠8年的以太坊地址向Abyss Finance轉入640枚ETH進行質押:金色財經報道，鏈上數據顯示，5分鐘前，某于2015年7月30日從以太坊創世區塊中接收2000枚ETH的地址在休眠8年后向一個新地址轉入641枚ETH，后將640枚ETH轉入Abyss Finance中進行質押。[2023/7/31 16:08:22]

如何判斷一個流動性挖礦項目是否值得挖？可以從兩個大點進行判斷：

1、挖礦的潛在收益和損失是多少？

投資者需要考慮成本是什么，收益是什么，潛在損失是什么。我們可以看到Onswap的年化收益為90%，問題是能否持續，如果能夠持續一年，那么它的收益就是90%，如果持續1天，然后挖礦所獲得的幣歸零了，那么收益就是0%。

從目前市場上的流動性挖礦項目來看，可以分為兩種類型：借貸抵押挖礦和交易做市挖礦。

富蘭克林鄧普頓CEO：加密行業的未來將受到監管:金色財經報道，富蘭克林鄧普頓的首席執行官Jenny Johnson表示，她認為該行業接受更多法規的到來很重要，無論他們喜歡還是喜歡不是。Johnson說，該行業的未來將受到監管，而像比特幣這樣的加密貨幣會分散人們對加密技術真正創新區塊鏈技術的注意力。

Jenny Johnson說，比特幣是對最大破壞（對金融系統的影響）最大的干擾，那就是區塊鏈。我可以告訴你，如果比特幣變得如此巨大，以至于它對作為儲備貨幣的美元構成威脅，美國將限制比特幣的使用。貨幣對政府管理經濟非常重要。他們不會將自己的貨幣讓給這種全球貨幣的概念。[2023/4/27 14:29:20]

借貸抵押挖礦

SEC律師：Voyager的破產代幣應該受到監管:金色財經報道，美國證券交易委員會的一名律師周五在法庭上表示，Voyager Digital計劃發行以支付破產債權人的新加密貨幣實際上是應該受到監管的證券。代表美國證券交易委員會的William Uptegrove的評論反映了SEC工作人員的觀點，這可能會使破產的加密貨幣公司通過發行數字代幣償還債權人的提議復雜化，該計劃的一部分還包括出售Binance.US。Uptegrove反對該提議，并回應了監督Voyager破產案的法官對SEC工作人員的觀點提出的質疑。律師表示，委員會本身還沒有表明立場。

美國破產法官Michael Wiles就Binance.US出售和相關支付計劃舉行為期兩天的聽證會。[2023/3/4 12:41:41]

交易做市挖礦

數據：灰度GBTC負溢價率超45%，再創歷史新低:11月21日消息，OKLink數據顯示，灰度比特幣信托基金（GBTC）的負溢價達45.2%，再創歷史新低。此外ETH信托負溢價為44.65%，BCH信托負溢價為32.61%，LTC信托負溢價為48.28%，ETC信托負溢價為66.99%。[2022/11/21 22:12:30]

如果再將這兩個大類進行細分，又可以分為穩定幣、波動幣與空氣幣挖礦。

2、挖礦獲得的Token的價格是否可持續？這個問題可以從三點進行分析：

市值當前有多高？相比競品如何？

Worldcoin聯合創始人Max Novendstern已離職:8月25日消息，Worldcoin 聯合創始人兼首席執行官 Max Novendstern 已離職，并創辦初創公司 Mana，旨在建立鏈上自主運行的 AI 風險投資協議。據知情人透露，Mana 正與 Tribe Capital、Multicoin Capital、Dragonfly 和 Variant 洽談融資事宜。

注，Worldcoin 旨在建立一個鏈接全球的加密貨幣網絡，曾于 2021 年 6 月完成了 a16z 參投的 2500 萬美元融資。（Techcurch）[2022/8/25 12:47:18]

本質上Token背后由什么產品價值在支撐？

DeFi應用相當于一家金融服務公司，要從其產品服務判斷是否有核心競爭力。

本質上Token背后由什么共識在支撐？

市場共識，也就是市場上面愿意去買token的一個動力。

二、流動性挖礦收益來源

1.首先我們先來探討一下流動性挖礦收益的來源是什么

流動性挖礦收益主要來源于兩個市場模型——消費市場和激勵市場。

用戶就是在消費市場上面做貢獻，企業它有責任去把這樣的一個貢獻轉化跟接收，之后它會產生真實的銷售利潤也好，或者是產品利潤也好，這樣的一個利潤其實是去支撐了它的Token的價格。就好像這樣的，這個企業里面靠著員工的貢獻，它能支撐起它股票的價格，之后他會把這樣的一個token獎勵給用戶，用戶也理應當拿到這樣的一個獎勵。因為這本身就是他做的貢獻所打造出來的token價格，他拿到這樣的一個token獎勵之后，他去市場上面變現。

token本質上它的收益來自于哪里呢？其實這里大家要意識到一個點，就是說我們現在用戶其實為企業做貢獻，本質上最終企業它是希望我們為他做貢獻之后，他能把貢獻轉換成為真正賺到錢的一種方式。

作為一個挖礦的人應該怎么考慮這件事情，所以說我們挖礦拿到了一個token之后，第一是我們其實可以考慮一下token所代表的項目它的產品價值是什么，就像我們剛剛看到的這些DEX，他們提供的到底是什么樣的一種金融服務，提供的怎么樣，水平提供怎么樣？當然可以很清晰的看到，Uniswap和Sushiswap如果做交易買賣，如果是大額一些的交易的話，會遠遠比Oneswap好，這個就是在產品真實價值上面他有真實的優勢，這是一種。

第二就是市場共識，這個市場共識就有一些虛無縹緲，它是一個很難把握的東西。

三、為什么DeFi挖礦可持續？

從長期來說，事實上我們又看到defi的很多項目，他們的這些價值是一直在持續的擴張的，并沒有在收縮，反倒在擴張。所以從這個角度來說，大家會發現其實挖礦這么一件事情，我們拿到了token，特別是我們挖到一些優質的項目的token，其實反倒會更加值錢。特別是大家要知道一點，未來有些人甚至有可能會懷疑說這些項目它會不會停止做流動性挖礦的，會不讓這些礦工能夠拿到他們這些公司的治理token呢，事實上來說是這個事情已經不存在這樣的可能性了。因為其實前段時間uniswap把這個token發出來，就可以很清晰的表明這一點，大家會發現在這樣的一個競爭市場里面，如果你的競爭對手用了這樣的一種競爭手段，說我要給我的貢獻用戶獎勵token，給我的使用我產品的用戶做獎勵的話，這樣的一個項目，如果你也不跟著發token，然后做流動性挖礦的話，你對于他而言完全你沒有市場競爭力。

所以這件事情來說我們會發現，無論是可行性，還有說未來的收益的可持續性上，挖礦這個事還能夠維持很長時間，只不過是說從收益來說，大家會發現外面的市場上資金會慢慢的涌入進來，那會慢慢把這樣的一個收益攤薄。

但是同時大家會發現現在市場上面的蛋糕也在越來越大，越擴越大。我們實際上就是在越來越多的人來到一個慢慢在擴大的蛋糕面前來切這一塊蛋糕，我們如何在這樣的一個蛋糕里面去分得更大的份額，其實這個東西就取決于我們的認知，還有信息和我們的技能上面的優勢了。

四、挖礦如何避坑防雷

流動性挖礦存在哪些坑？

黑客攻擊

例子：Lend.me遭受黑客攻擊，deForce協議鎖定價值被黑客提取一空。

代碼出錯

例子：紅薯YAM代碼出錯，項目僅持續一天便失敗

穩定幣崩潰

例子：穩定幣發行方崩潰，抵押品價值大跌導致未能及時清算，穩定幣價值受損。如Maker、USDT、USDC等。

操作失誤

例子：一位Sushiswap錯誤地將40萬美元的USDT發送到錯誤的地址，導致資金永久性丟失。

挖礦資產損失風險

例子：“熱狗”流動性挖礦項目5分鐘暴跌99%

收益快速下降

例子：流動性挖礦項目的各種池子之間的收益快速發生變化，用戶急于切換到收益更高的池子，但切換之后發現池子的收益率再次變化，導致浪費手續費。

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