灰度公司其實并不看好比特幣 只因為一己私利_GBTC

原文標題：比特幣持有大戶——灰度公司，其實并不看好比特幣，只因為一己私利……

2020年12月16日，比特幣價格創下了2萬美元的歷史新高。隨后比特幣更是一路狂飆，短短半個月就超過了4萬美元。

到底是什么力量在推動比特幣價格上漲？

自從2020年10月比特幣價格突破1萬美元，機構入場的消息就不斷傳出：

10月8日，移動支付巨頭Square突然宣布買了5000萬美元的比特幣；

10月13日，資產管理巨頭Stone Ridge又宣布購買了1萬多枚比特幣，價值約1.15億美元。

令人瞠目的是灰度基金一直在風雨無阻地增持比特幣，可怕的占比讓人眼看著新挖出來的比特幣都不夠灰度買了。

截至2021年1月6日，灰度基金持有的比特幣數量高達60.68萬枚，價值約為190億美元。

同時也因為灰度的這一系列行為，讓各大媒體和專家解讀為機構看好比特幣的前景。

灰度CEO：比特幣已沖擊幾家上市公司資產負債表 更多行業或將參與進來:灰度CEO Michael Sonnenshein剛剛發推文稱，我們已經看到比特幣沖擊了幾家上市公司的資產負債表，涉及商業智能、支付和現在的汽車。他們的同行會很快效仿，還是其他垂直行業也會參與進來?[2021/2/9 19:15:58]

灰度基金的母公司是數字貨幣集團，簡稱DCG。

DCG在全球30多個國家和地區投資了160多家區塊鏈企業，從交易所、錢包到區塊鏈媒體，DCG的投資可以說滲透到了區塊鏈的每一個角落。

2019年初DCG的帝國版圖

而這個龐大的加密帝國的掌舵者，就是人稱“加密之王”的希爾伯特（Barry Silbert），他的目標是比肩巴菲特，將DCG打造為加密貨幣領域的伯克希爾·哈撒韋。

灰度創始人：當Elon Musk或特斯拉披露BTC持有量時，推特將會輸掉:灰度創始人、前首席執行官Barry Silbert凌晨發推文稱，當Elon Musk或特斯拉披露比特幣持有量時，推特絕對會輸掉。[2021/1/10 15:47:01]

在2013年，希爾伯特創立灰度基金，推出了比特幣信托基金GBTC，讓投資者能夠合法買賣比特幣。

GBTC：私募基金，也就是只向合格投資者發售，對于個人來說，個人凈資產或者與配偶的凈資產之和要在100萬美元以上（不包括主要房產價值）才算合格投資者。另外，GBTC的最低認購額為5萬美元（30多萬人民幣）。

那么到底是哪些人在買灰度的比特幣基金呢？

根據灰度報告顯示，投資者分為以下兩種：

1、超過80%都是機構投資者，其中包括號稱華爾街女版巴菲特的方舟投資。

2、退休基金和家族辦公室，其中就包括了大名鼎鼎的羅斯柴爾德家族。

灰度董事總經理：機構資金流入表明比特幣仍處于牛市早期:在CNBC的Squawk Box上接受采訪時，灰度董事總經理Michael Sonnenshein表示，雖然很難預測比特幣的走勢，但機構投資者的興趣表明，比特幣仍處于牛市早期。Gemini創始人Gemini Tyler和Cameron Winklevoss也認為比特幣價格將繼續上漲。Tyler Winklevoss指出，比特幣的機構需求激增，成為主導其崛起的主要催化劑。（The Daily Hodl）[2020/12/1 22:44:38]

投資者參與GBTC投資有兩種方式，實物出資和現金出資。

1、現金出資：投資者支付現金，灰度的兄弟公司Genesis（DCG旗下的數字貨幣交易所）拿了現金買回比特幣交給灰度，灰度再把比特幣交給專門的托管機構Coinbase Custody，向投資者發行GBTC份額。

Peter Schiff：灰度GBTC買家可能不是長期持有者，而是短期交易者:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff剛剛發推稱，在比特幣今日遭到拋售之前，灰度GBTC在昨天下午晚些時候開始下跌了7%。GBTC的買家可能不是長期持有者，而是短期交易者。如果最大的買家現在變成了賣家，那么誰來做交易的另一方呢？[2020/11/26 22:15:58]

2、實物出資：投資者直接將比特幣交給灰度，灰度同樣把比特幣交給托管機構，然后向投資者發售GBTC份額。

而且2019年三季度，灰度曾經披露過，過去一年間71%都是實物出資。

看到以上大家肯定都會想既然投資者手里已經有了比特幣，為什么還要大費周章，交2%的管理費，把比特幣換成灰度的GBTC呢？

灰度：價值可以數字貨幣形式被快速傳送到任何地方:數字資產管理公司灰度剛剛發推稱，當我們回顧貨幣的歷史時，無限量印刷紙幣就等于與價值揮手再見。但是現在價值可以像信息一樣以同樣的速度被傳送到世界的任何地方。并且這些價值是以數字貨幣的形式存儲。[2020/11/7 11:53:20]

投資者看中的是安全嗎？也算，可并不是最主要的原因。

剛剛說過，灰度只是比特幣的搬運工，比特幣都存在第三方托管機構里，而且托管機構的手續費比灰度2%的管理費低得多，自己把比特幣存到托管機構它不香嗎？

既不是出于合規，也不是為了安全，而是因為一些不為人知得到秘密……

1、成本較低。對于普通投資者而言，GBTC提供了一種投資比特幣的合規渠道，而且相比于到數字貨幣交易所開戶交易，投資GBTC的學習成本比較低。

2、GBTC不能贖回。投資者只能用比特幣或者現金換GBTC份額，但是不能用GBTC份額贖回自己的現金或比特幣。

3、GBTC定期發行。發行之后要鎖定6個月才能在二級市場上賣出，這就導致二級市場的價格再高，投資者都無法立刻從一級市場買入，然后二級市場上賣出消除價差，再加上GBTC目前缺乏替代品，二級市場上需求旺盛，進而就出現了持續的高溢價現象。

高溢價在，套利機會就在。

溢價越高，套利的人也就越多，對GBTC的需求也就更高。

所以不管比特幣的價格有多高，都有人在申購GBTC，灰度都在不斷增持比特幣。在一級市場申購GBTC的，畢竟都是專業投資者，相比于賭比特幣的未來，利用GBTC套利是更穩的幸福。

看到這里大家應該已經明白了，表面上看灰度在不斷增持比特幣，卻不一定是因為機構看好比特幣的前景。GBTC這個產品的“缺陷”，反而放大了對GBTC的需求。

灰度的盈利手段

1、2%的管理費。

目前灰度持有超過60萬個比特幣，每年光管理費就能收12000個比特幣，比特幣價格按3萬美元算，一年穩賺3.6億美元。當然了灰度也不止GBTC一個產品，其他產品的管理費也不止2%。

2、灰度還與兄弟公司很強的協同

一是Coinbase Custody。希爾伯特早在2013年就已經投資了Coinbase，而灰度的加密資產全部由Coinbase Custody托管，并收取托管費用。

二是Genesis。Genesis的交易、借貸及衍生品等主要業務，全都能從灰度基金的增長中獲利。

1、GBTC現金申購：灰度直接把錢交給Genesis去買比特幣，從而增加了Genesis的交易量和手續費收入。

2、借貸業務：Genesis畢竟是灰度的兄弟公司，所以不同于一般的交易平臺，Genesis上可以直接抵押GBTC借比特幣，這樣投資者就可以申購GBTC，然后抵押給Genesis，再申購GBTC，再抵押給Genesis，放大杠桿。前面說過，只要GBTC的高溢價還在，套利就會發生，這樣抵押GBTC借比特幣的需求也會提升，所以灰度基金規模擴張的同時，Genesis的借貸業務也在迅速擴張，2020年第三季度，Genesis發放了52億美元的貸款，相比二季度的22億美元，暴增1.4倍。

3、衍生品業務：投資者基于GBTC進行套利可能還會有套期保值、對沖風險的需求，進而能夠提振Genesis的衍生品業務。

說到這里你知道灰度的錢是哪來的嗎？2%的管理費+Coinbase Custody的托管費+Genesis的交易手續費+借貸業務產生的收入=總盈利。

灰度一魚多吃賺的盆滿缽滿，灰度在這個過程中穩賺，機構投資者也穩賺，那么到底誰虧了錢呢

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