谷燕西：對美國貨幣監理署署長關于美元CBDC獨特觀點的思考_CBD

美國貨幣監理署代理署長BrianBrooks在最近的一次播客的采訪中（https://unchainedpodcast.com/acting-comptroller-of-the-currency-brian-brooks-on-crypto-banks/)表達了其對美元CBDC的獨特的見解。

他直接提出是否有發行美元CBDC的必要性。他認為，美元CBDC的初衷是在區塊鏈上發行美元。但是在目前的市場，已經有各種各樣的按照同美元1:1比例發行的數字美元穩定幣。如果這些數字美元穩定幣已經實現了美元在區塊鏈上的流通，那么是否還有必要再發行美元CBDC。他同時提出，政府部門的強項并不是開發產品，而是在制定相關規則，譬如抵押規則和披露規則。他為此舉例，在電話通訊領域，美國政府的監管部門是聯邦通訊委員會。但FCC并不是自己做一個標準的手機供市場使用，而是制定相關標準，由谷歌這樣公司制作安卓手機，蘋果公司制作蘋果手機。Brian?Brooks認為，在數字貨幣方面，政府同樣應該做的事情是制定規則，然后由私營部門進行數字貨幣的運作。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

BrianBrooks的這個觀點同CBDC的主流思路截然不同。現在主流思想討論的都是央行如何發行CBDC。但是他直接質疑美國政府發行美元CBDC的必要性。作為一個美國主要金融監管機構的負責人，他的這個觀點就更加與眾不同。但細想一下，他的這個觀點確實是有道理。

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

在數字美元的批發領域，現在已經有?JP摩根開發的JPMCoin。它是基于美元1:1的方式產生的，它的主要用途是用于機構之間的結算。如果美元CBDC發行，在批發領域，它就會同JPMCoin服務同樣的市場。這樣的一個結果，是否是美國社會所愿意見到的？這會是一個非常有爭議的問題。

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

在零售領域，現在市場中已經有很多在區塊鏈行發行流通的基于美元的穩定幣，譬如USDC，PAX，?GUSD以及即將推向市場的Libra美元穩定幣。而且這些美元穩定幣的數量，按照Brian?Brooks的說法,在過去的幾個月中，是每60天增長一倍。這說明這些數字美元穩定幣已經得到市場的歡迎。同樣，如果美元CBDC推出之后，美元CBDC同樣也會服務零售市場，這就會同市場中現有的這些數字美元穩定幣形成直接的競爭。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

總的來說，不管是在批發還是在零售領域，現在都有按照同美元1:1比例發行的數字美元穩定幣。而且這些數字美元穩定幣已經受到市場的歡迎。在這樣的市場環境，是否有必要推出美元CBDC來同這些數字美元穩定幣進行直接的競爭呢？

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

BrianBrooks的觀點不是迄今為止關于美元CBDC的主流觀點。現在美國市場中，由前CFTC主席J.ChristopherGiancarlo發起的非常有影響力的數字美元項目是在推進美元CBDC的開發和推出。即使是美聯儲主席在談到美元CBDC時，也只是認為這應該是由美聯儲來負責推進，而不是由私營機構來進行。但他并沒有對美元CBDC的必要性提出質疑。所以BrianBrooks的關于美元CBDC方面的觀點是非常另類的。

我認為對美元CBDC的發行的必要性的分析，同對其它的產品的分析是非常類似的。同樣需要分析市場需求，目前市場中已有產品在滿足需求方面有何不足，計劃推出的產品有何獨特性來滿足市場中的需求，新的產品是否商業可行等等。在分析美元CBDC的必要性方面，至少可以從以下幾個維度分析考慮。

第一，執行美聯儲的貨幣政策的有效性。美元CBDC的倡導者們認為美聯儲直接發行CBDC，可以更加及時有效地落實美聯儲的貨幣政策，可以實現更廣泛的金融普惠。美國政府在這次疫情的救助活動中發放救濟金的過程，讓市場更加意識到目前的金融市場服務弱勢群體方面的不足。一些被救濟對象，因為沒有銀行賬戶，無法及時獲得美國政府的救助。如果美元CBDC發行，美國政府的貨幣政策就能夠得到更加有效的執行。在災難救濟當中，美國政府就可以直接將救濟款打到被救濟對象的手機終端。在高效執行貨幣政策方面，美元CBDC顯然是最直接有效的工具。但為了更好地執行貨幣政策，CBDC是否唯一的一個解決方案，這需要更多的分析。

第二，支持美元在跨國界使用的便捷性和更廣范圍。在這個方面，數字美元穩定幣未必比現有的流動方式帶來更好的改進，這包括市場中目前已經流通的數字美元穩定幣以及未來可能發行的美元CBDC。目前的新的市場基礎設施是分布式記賬技術，所以在其之上流通的數字美元在全球范圍內流通方面沒有任何問題。這比現有的支持美元跨境支付和交易的中心化的系統更加高效。但是美元的流通依然受到美國政府以及各地金融監管機構的監管。所以即使是在區塊鏈技術之上，它也不會是自由流通的。在影響美元流通范圍方面，底層的清算結算系統是一個主要因素，但同樣重要的是美國政府對美元使用的要求。所以在合規的前提下，在跨境交易流通方面，以分布式記賬技術支持著數字美元的流通依然會有一定的限制。

監管落后于市場。在目前的美元穩定幣的跨境流通方面，美元穩定幣的流通顯然比常規的流通方式自由很多。這也是它為什么每60天，總量增長一倍。但如果各地金融機構對美元穩定幣有同對其體系內流動的美元有同樣的合規要求的話，這肯定會限制市場中流通的美元穩定幣的數量。

第三，支持數字資產的更加高效的交易。數字資產的廣泛出現是必然的趨勢。支持數字資產交易的交易支付方式一定是交易即結算的模式，也就是采用數字貨幣交易數字資產，采用一手交錢，一手交貨的模式。在這個方面，底層技術是直接影響這種交易的可行性的最主要因素。現在市場中的數字美元穩定幣是在不同的鏈上發行流通。所以它們能夠支持的數字資產交易必須是在各自的鏈上進行的。美元CBDC的發行的技術基礎方面，肯定要考慮同市場上的各種數字資產之間可互操作性。如果美元是在某一個技術支持之上來發行CBDC，那么市場中的各種數字資產就需要同美元CBDC在技術上進行實現互操作。美聯儲?CBDC的系統就會成為市場中的系統之一。這會是美聯儲希望的結果嗎？

鑒于分布式記賬技術的全球性特點，同樣鑒于市場對全球范圍內的一個通用貨幣的需求，確實有必要在全球范圍內，而不是只在美國，制定一個數字貨幣的標準。這樣的標準類似于通訊行業中的標準。標準制定后，各個政府發行的法幣就很容易實現彼此之間的互操作。這樣的思路也是我一直認為的，一些主要央行應該共同合作建立一個共同的金融市場基礎設施，然后各自按照統一的技術標準發行各自的數字貨幣。Brian?Brooks此方面的觀點盡管是關于美元，但同樣可以進一步推廣到國際層面，即各國央行制定此方面的標準，具體實施由市場中的組織來落地。

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