NFT板塊被強行催熱，市場還未具備爆火潛力 | 研報_DEFI

來源：哈希派

作者：LucyCheng

一、總覽

步入九月份以來，曾在2020年下半年引爆加密領域的去中心化金融狂潮開始大幅降溫，市場總鎖倉量陷入增長停滯，相關項目市值水平與高峰時期相比跌去三分之一。隨著DeFi板塊的市場熱度持續冷卻，投資者陸續轉身離場，逐漸將目光轉移至突然爆火的NFT領域。

帶著錯過DeFi造富效應的遺憾，NFT投資者快速涌入；近一個月時間里，其市場交易總量、賣出NFT數、成交均價等等重要數據皆有明顯增長。包括MEME、SOCKS、FAME、NEUE在內熱門項目的優異表現，讓大部分參與者認為NFT會成為新的爆發板塊。本文哈希派將對這些非同質化通證項目進行分析，探討NFT能否跟隨DeFi成為加密領域又一個百億市場。

二、DeFi熱度回落，NFT嶄露頭角

經過三個月的連番暴漲，DeFi領域市場總值在2020年9月1日達到頂峰，數值達160.42億美元，累計漲幅約為446%，與年初相比增長超1042個百分點，成為今年區塊鏈行業最為火熱的加密板塊。不過很快的，在Sushiswap創始人被爆套現、多個項目接連暴雷跑路的影響下，該領域的市場總值轉而快速下跌，短短一周時間便回落至八月初的水平，當前相關項目的總市值約為99.2億美元。

近年來DeFi市場市值水平的變化情況

在DeFi降溫期間，以MEME為首的NFT市場迅速崛起，日交易總量從9月17日開始不斷攀升，并于27日達到年內最高點54萬美元。與此同時，基于以太坊的藝術平臺SuperRare和號稱最大NFT交易市場的OpenSea，月成交量在當月雙雙創下歷史新高，分別達77.7萬以及275萬美元。

幣安NFT市場將于12月12日推出Ape NFT質押計劃:12月6日消息，幣安NFT市場將推出Ape NFT質押計劃，自2022年12月12日（UTC）起，或從幣安在Twitter上另行通知的時間起，用戶可以在幣安上質押Bored Ape Yacht Club（BAYC）和Mutant Ape Yacht Club（MAYC）NFT來賺取APE獎勵。用戶可以選擇在30、60或90天的靈活期限或固定期限內質押BAYC或MAYC NFT。[2022/12/6 21:26:05]

今年以來，NFT市場的交易總量及成交均價的變化情況

據NonFungible.com的數據顯示，2020年9月NFT市場交易量成功突破700萬美元，月內激增十倍以上。到了十月漲勢未停，銷售額于首周逼近200萬美元，環比增長100個百分點；次周日交易量繼續上漲，相關數值維持在每天30萬美元左右的水平，周內累計銷售額逾216萬美元。

當前NFT市場交易總量及成交均價的數據

截止2020年10月17日，NFT市場交易總量已超過$1.3億，賣出NFT達493.1768萬個，均價約為26.5美元，整體交易數據近月來呈明顯增長趨勢。不僅如此，NFT拍賣單價亦在本月刷新最高紀錄，10月8日區塊鏈藝術品《PortraitsofaMind》系列第21幅作品在紐約佳士得以超13萬美元的價格成功售出，成交金額比最初估價高出六倍之多。

Yuga Labs宣布即將推出元宇宙NFT開放標準:11月3日消息，Yuga Labs宣布即將推出元宇宙NFT開放標準，以使NFT能夠在Otherside和其他元宇宙之間遷移。

BAYC創始人Greg Solano表示，有些標準很快會推出，有些會在明年推出，這是“任何人都可以采用并能在其之上構建”的開放標準，最終目標是創建一個開放的世界。（Decrypt）[2022/11/3 12:13:44]

三、延續流動性挖礦熱潮，但開局遇冷

實際上，非同質化代幣的概念最早起源于2017年誕生的現象級爆款應用CryptoKitties。自2017年11月28日上線后，憑借著每只加密貓對應一枚獨一無二非同質化代幣的創新設計，CryptoKitties在加密愛好者中掀起一陣養貓旋風；推出三個月時間里，平臺總共賣出28萬只虛擬寵物，均價達69.47美元，其中一只珍稀品相的加密貓甚至出現百萬美元的交易報價。雖然CryptoKitties當年的火爆程度讓以太坊網絡直接陷入崩潰，但絕大部分社區成員只關注項目本身，對非同質化代幣的概念少有提及；而真正讓NFT成為領域討論焦點的是，九月中旬逆勢暴漲的MEME。

CryptoKitties歷年來的交易情況

步入九月DeFi市場遇冷，即便是該領域最大的去中心化交易所Uniswap發幣也未能提振市場信心；反觀MEME，熱度不降反升，從9月14日開始連日直線飆漲，代幣價格于9月22日提升至最高點1624美元，漲幅逾186%。

Azuki團隊正在空投新的NFT系列:3月31日消息，OpenSea數據顯示，Azuki項目團隊創建新的NFT系列“Something Official”，并正在向Azuki持有者進行空投。[2022/3/31 14:29:13]

MEME的價格變化情況

受此影響，NFT生態中兩大交易平臺OpenSea以及Rarible的活躍用戶數近兩個月時間里環比加速增長，截止十月中旬相關數值分別達24495人、22171人。雖然與DeFi頭部項目Uniswap三十多萬的活躍用戶數量相比，NFT平臺的規模仍舊很小，但現階段OpenSea用戶數量在DeFi項目內足以排到第八的位置，排名僅次于Uniswap、yearn.finance、Curve、MakerDAO、Compound、1inch以及Aave。

DeFi頭部項目與NFT交易所的活躍用戶數量

不僅僅在加密社區，非同質化代幣刮起的旋風還延伸至游戲、收藏品、資產通證化等等現實行業；包括跨國媒體娛樂集團華納傳媒旗下子公司TurnerSports、Minecraft母公司MojangStudios、WAX和漫威在內的知名機構相繼入局，嘗試部署NFT領域。MEME突然爆火引起的連鎖反應來得猝不及防，不過其中更讓人感到不可思議的是，這個項目誕生的本意僅僅是為了諷刺當時噴涌出大量劣質流動性挖礦項目的DeFi市場。

數據：最近一周，以太坊網絡新增106.33萬枚NFT資產:金色財經報道，NFTScan數據顯示，最近一周，以太坊網絡新增106.33萬枚NFT資產，平均每天新增鑄造15.19萬枚NFT資產。[2022/2/1 9:26:06]

8月15日，以太坊軟體公司ConsenSys開發者JordanLyall開玩笑似地發表了一篇名為《如何在5分鐘內打造DeFi項目》的推文。沒想到文章發布不久，便有人參考他的描述創建了MEME的官網以及Telegram交流群；后者推出不到一個小時，吸引超500人涌入，社區初見雛形；三十分鐘后，MEME通證正式誕生；24小時內累計產生超120萬美元的交易量。

該項目參照了YFI的發行模式，用戶在Uniswap的資金池內抵押空投或者是購買所得的MEMECoin即可挖取MEME的非流動代幣「菠蘿」，使用「菠蘿」可兌換稀有程度不同的NFT數位卡牌，并能通過OpenSea交易平臺發售或者買入其他卡牌。這種在沿用流動性挖礦基礎上添加NFT的玩法，給予入場用戶更多的投機機會，讓MEME從一個毫無價值的空氣幣，搖身一變成為市值逼近千萬美元的熱門項目；與此同時，還掀起領域一陣NFT+DeFi的組合熱潮。

存入MEME協議可挖取的NFT卡牌

存入Uniswap資金池可挖取的NFT卡牌

Mark Cuban：以太坊帶來了DeFi和NFT這樣的新東西，更接近真實貨幣:CNBC發布文章介紹億萬富翁投資者馬克·庫班（MarkCuban）對加密貨幣的看法，文章稱MarkCuban在一期播客TheDelphi中透露了自己的投資組合，其中60%為比特幣，30%為以太坊和10%的其他代幣。MarkCuban認為比特幣是黃金的更好替代品，并將繼續存在。這也是一直以來Cuban擁有比特幣以及從未出售過的原因。Cuban認為以太坊的智能合約改變了游戲規則，更接近互聯網，并帶來了DeFi和NFT這樣的新東西。智能合約可以讓以太坊不斷適應現狀進化，因為開發者可以迭代并提高其功能。以太坊有更多實際應用，也更接近真實貨幣。此外，MarkCuban于今年2月為兒子購買了少量的狗狗幣。[2021/4/2 19:39:12]

在MEME的牽頭下，市場出現三種不同類型的NFT+DeFi項目；比如在去中心化金融項目中引入NFT概念的MEME、DEGO，抵押NFT進行DeFi挖礦的WHALR、CARGO，以及直接在NFT平臺引入流動性挖礦的Rarible。其中MEME、WHALR、DEGO等項目的代幣上線之初價格皆出現翻倍增長；而Rarible啟動流動性挖礦后，不到兩個月時間交易量就趕超老牌交易所OpenSea，成為當前最大的NFT數位收藏品交易平臺，近7日交易量達2750ETH，在該領域位列第一。

日交易量排行前十的NFT項目

不過上述項目的爆火皆源于流動性挖礦帶來的高收益，回到項目本身，非同質化通證市場的規模僅為DeFi市場規模的2%。以MEME為例，其非同質代幣「菠蘿」的周交易量還不及同質化代幣MEMECoin日交易量的5%。不僅如此，與去中心化金融市場相似，NFT領域的市場熱度來得快去得也快。如上圖所示，近7天總交易量排名前十的項目內，半數以上周內總成交額呈下降趨勢。而由opensea.io的數據統計可得，十月第三周NFT市場總交易額為221萬美元，環比下跌約八個百分點。

四、受非同質化屬性牽制，難成大眾市場

NFT的添加為DeFi引入具有稀缺性的資產，提高可玩性；結合DeFi流動性挖礦則在一定程度上解決了NFT市場流動性低的大難題。正因如此，MEME的推出讓NFT項目跟隨去中心化金融市場進入短暫炒作期。但本質上靠著DeFi熱度不斷催熱的市場，極容易崩塌；當流動性挖礦入場者出現審美疲勞，市場熱度完全消散之時，不忠誠的流動性將快速撤出，NFT市場再次進入寒冬。

更甚的是，根據Rarible聯合創始人AlexanderSalnikov公布的數據顯示，該項目8月份統計得出的75萬美元NFT交易中，有大約40%涉及某種清洗交易。這意味著，NFT項目內可能存在著大量的市場操縱行為，部分交易者通過同時買賣同一種數位資產，在市場中制造出高流動性的錯覺。所以說，除去被流動性挖礦吸引而來的投機用戶之外，真正使用NFT項目服務的人比表面數據要少更多。

雖然投機及操縱行為導致NFT市場出現泡沫化現象，但不可否認在這波熱度下，非同質化代幣的市場知名度被逐步打開，當前應用范圍已擴展至多個現實領域當中。與可互換、可分割的同質化代幣不同，非同質化代幣具有稀缺性、不可替代性等等特點，每一枚代幣都是獨一無二的存在，帶有強烈的私人資產屬性，還能與同樣具備唯一性的實物綁定，適用于藝術品、收藏品、現實資產通證化、虛擬資產以及身份證明等多個領域。

同質化代幣與非同質化代幣對比

不過從NonFungible和OKExResearch統計的數據來看，當前依然是游戲以及藝術收藏品市場占據著領域較大的份額。前者是區塊鏈領域長期被看好的落地應用方向，NFT的加入為鏈上游戲帶去更多的想象力，可以讓玩家在擁有游戲道具最終所有權的同時，還能享受跨游戲使用體驗。但是和當前絕大部分Dapp游戲面臨的困境一樣，NFT游戲的發展受到以太坊Gas問題的限制。如果沒有完善且可用性高的基礎設施支撐，即便有大量潛在用戶，NFT游戲也難以發展起來。

NFT領域各類項目的市場占比情況

另一方面，NFT藝術收藏品市場也有著同樣的困擾。理論上來說，NFT在一定程度上能夠有效解決傳統藝術品領域防偽溯源的難題；但技術層面，現階段的NFT項目無法支撐藝術品市場640多億美元的規模。而目前看來，NFT收藏品市場更多是集中在數位藝術方面，比如當前周交易量排名靠前的Rarible、CryptoPunks以及SuperTare都是該領域的熱門項目。當然究其本質，這個市場本質上過于單調且小眾，對標人群窄，發展起來具有較大的局限性。

NFT市場今年以來的交易總額、成交均價及交易量的數據變化情況

簡單來說，如果交易手續費、交易處理速度等等基礎設施問題得不到解決，NFT鏈接現實世界的愿望將會落空。而在數位收藏品、區塊鏈游戲等等鏈上項目受眾較為局限的大環境下，NFT流動性缺失問題將長期存在。再回歸NFT本身，其非同質化屬性本就降低了項目的投機甚至是投資屬性；如果沒有最近的熱度支撐，NFT市場就會像CryptoKitties歷年的發展一樣，雖長期存在，但除了特殊事件的刺激之外，其余時間鮮少會有除加密愛好者之外的人問津。

五、總結

哈希派認為，2020年下半年DeFi興起的流動性挖礦熱潮帶動了NFT的發展，由兩個創新概念組合而成的項目，為非同質化代幣市場引入不少流動性。隨著社區討論熱度的提升，各行各業的大型機構開始關注并試探入局。但是當前沒有多少真正使用用戶的NFT領域，市場存在嚴重泡沫化現象，爆發不到一個月增長速度便跟隨流動性挖礦熱度的冷卻而進入發展停滯期。

實際上，在MEME之前NFT就曾因為加密貓的爆火以及虛擬看展的創新體驗而受到市場的短期關注，不過受到項目投資屬性小、受眾人群有限等等因素的制約，領域對于NFT的討論以及興趣很快便無疾而終。這次雖然能靠著流動性挖礦實現市場規模的翻倍增長，但缺少忠誠用戶以及流動性資金的問題依然存在，想要效仿去中心化金融領域快速發展成為下一個百億市場很難。

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