上海高級金融學院教授胡捷：金融人如何看待區塊鏈丨世界區塊鏈大會·武漢_數字人

12月5日，“相信未來——2020世界區塊鏈大會?武漢”在武漢國際會展中心正式開幕。大會由巴比特主辦，并得到了武漢市政府、江漢區政府、武漢市經信局、中國信通院等部門單位的大力支持。

上海高級金融學院教授胡捷在會上發表主題演講《洞察本質：區塊鏈時代的金融人》。胡捷從金融人的角度談了他對區塊鏈的看法。他指出，一個金融體系的核心要素有兩點，第一要有一個可信的帳本，第二是要有一個穩定的貨幣。穩定的意思是相對于我們世界上的貨物和服務，它的交換比例是相對比較穩定的，俗稱通脹率，這個構成金融體系的核心要素。

但是，如果以這么大的一個金融系統尺度去系統衡量比特幣，它是不成功。因為比特幣雖然提供了非常好的可信帳本，但是沒有提供一個穩定的貨幣，所以作為貨幣是失敗的，畢竟它不穩定。但是比特幣的價值是什么？目前來看，它是唯一一個在業內占有頭部地位的這么一個示范性項目，所以說它成為了一個限量版的數字文物，有了炒作的價值。之所以能夠置換成我們一般經濟體當中的法幣的原因，是在于說它是一個文物，有它的價值。

以下為巴比特整理的演講全文：

大家好，因為這個論壇主題是人才，把我們金融人怎么看區塊鏈跟大家分享一下，如果將來大家有興趣去應用區塊鏈到金融領域，我覺得這個分享可能對大家有一些幫助。

上海市人民政府：提升元宇宙領域數字新基建:7月12日消息，上海市人民政府辦公廳關于印發《上海市數字經濟發展“十四五”規劃》，規劃提出，加快研究部署未來虛擬世界與現實社會相交互的平臺，加強從底層到應用全鏈條布局。發展人機交互技術，加快智能人機交互、虛擬數字人等核心技術攻關，開展XR（擴展現實）、腦機接口等更具沉浸式體驗的終端技術研制，鼓勵打造更加豐富多元內容場景新平臺，培育虛擬演唱會、虛擬偶像、虛擬體育等數字娛樂消費新業態。[2022/7/12 2:08:02]

區塊鏈時代金融人，看看我們是怎么看的。

就是三個問題，但是有很多問題可以展開，我們今天講三個問題，通過這三個問題希望跟大家分享一下我們金融人是怎么看區塊鏈的，如果你是致力于從事這方面的工作，其實把這三個問題了解清楚就有一個很好的基礎。

第一個問題，什么是金融？很多人已經涉足了金融，但是他不太了解，或者了解非常片面。第二個問題，什么是區塊鏈？我不是從技術角度講，而是講我們金融人怎么看區塊鏈。第三個問題，區塊鏈與金融的結合點在什么地方？

第一個問題，什么是金融？

金融的本質是圍繞著貨幣的一個行業，當然大家經常會問，問世間錢為何物，直教人生死相許，貨幣是非常神秘的一個東西。我今天要告訴大家，金融體系是圍繞貨幣的生產與交換展開的一個體系，貨幣是可以生產的，當然也是可以交換的。在這個生產和交換的過程中就出現了很多金融上要解決的問題。比如貨幣的生產與調控是央行在干的事情，當然有其他的外圍機構配合，像商行。貨幣的流動與配置，就是我們說的投融資，還有貨幣的風險與回報。

上海證券報：數字人民幣測試提速，硬件錢包或成下一個應用風口:記者從多家銀行了解到，數字人民幣錢包開設有望提速，而硬件錢包是未來最大亮點，其設計也更加凸顯個性化，未來多款式、多品類的錢包將融入到生活的方方面面。交行一位工作人員表示，交行正在加速推進數字人民幣硬件錢包的測試，種類十分豐富。目前硬件錢包是鏈接在數字人民幣“軟錢包”上的一個應用。可以通過“軟錢包”向硬件錢包進行充值。隨著“軟錢包”進一步推廣，硬件錢包即將加速登場，應用場景會更加豐富多樣。上周舉行的世界人工智能大會上，工商銀行也展示了更為豐富的硬件錢包樣式，包括異形卡、大屏幕語音錢包、可視卡等。在銀行開發的各式各樣的硬件錢包中，不僅有手表、手機配飾這些大家容易想到的產品形式，甚至耳機殼和拐杖這類日常使用的物件都可以成為數字人民幣的硬件錢包的載體。中國銀行在數字人民幣硬件錢包開發上，為存在數字鴻溝的老年人開發的硬件錢包，不僅可以實現支付功能，還可以擁有一鍵聯系家人功能。（上海證券報）[2021/7/16 0:55:47]

金融體系我跟大家快速過一下，金融的核心本質就是投融資，行內人把一個簡單的事情包裝成一個很高大上的說法叫投融資，以錢換錢的交易。金融人干以錢換錢的交易，這個當中就是兩個交換的對象，一個叫投資人，一個叫融資人，投資人就是先給錢后融錢，這就是投融資。圍繞這么一個簡單的事情建了一個體系，這個業務一定是直接做，這是最原始的做法。直接做的地方金融市場，股票市場、債券市場，外匯市場，衍生品市場。

聲音 | 媒體：上海排查通知發出后 Bithumb Global交易所開啟“放長假”模式:上周五，上海市地方金融監管部門發出對交易所排查后，啟日（Bithumb Global 技術團隊）便于昨日開始給員工開啟“放長假”，復工時間尚未明確。另外，Bithumb Global 官網顯示已禁止國內 IP 訪問。對此，該團隊負責人表示，Bithumb交易所的運營在韓國，上海這邊是Bithumb外包技術團隊，本次對員工放假是對上海排查通知的一種反應，需要規避一下風險。（Blocklike）[2019/11/20]

圍繞這幫人有一幫閑的人幫著打雜，以證券經紀公司、投資銀行、信托公司、投資顧問公司、P2P平臺等等，都是像房產中介，有租客房東就幫你們撮合一下。第二個就是媒介，實際上就是兩個直接投融資的串聯，典型的有商業銀行，保險公司、財務公司、基金公司、小額信貸公司、典當行等等。

這個錢從哪里來，央行憑空印的，貨幣實施很復雜，以前是靠天吃飯，現在都是央行憑空印的。怎么憑空印的，是一個大學問，我們就不展開講了。然后印出來之后發出去，經過一些放大，怎么放大的我們也沒有時間去講。總之就是央行憑空印的。

印了之后大家就開始在這玩。玩的時候大家注意一下，貨幣它的形態，它的物理形態有很多的演進，比較常見的就是紙質或者金屬載體，在中國95%的貨幣形態不是這樣子，就是帳本上的數字，物理形態就是帳本上的數字。實際上有人說數字貨幣的時候大家注意，即使我們沒有區塊鏈這件事情，我們的貨幣形態95%都是數字的，數字貨幣用來描述狹義的貨幣形態是不行的，但是沒有辦法，貨幣絕大部分的形式是數字形態。

金色財經現場報道 上海自貿區金融研究室劉斌：現在區塊鏈技術應用在國內信用證中:金色財經現場報道，在今天舉辦的2018金融科技上海峰會暨區塊鏈世界論壇上，中國(上海)自貿區研究院金融研究室主任劉斌在“金融科技創新與區塊鏈應用實踐”演講中指出：“現在流行的區塊鏈技術應用在國內信用證中，改變了銀行傳統信用證業務模式，信用證的開立、通知、交單、承兌報文、付款報文各個環節均通過該系統實施，縮短了信用證及單據傳輸的時間，報文傳輸時間可達秒級，大幅提高了信用證業務處理效率，同時利用區塊鏈的防篡改特性提高了信用證業務的安全性。\"[2018/4/19]

這么一個數字形態的貨幣，在帳本上的數字一定要扭轉，就是需要一個帳本體系來記錄這些數字。這個帳本體系是一組帳本，一個集合就構成了我們的支付體系，所謂支付體系就是一個帳本的集合，這就是金融體系，第一個問題回答完畢。

第二個問題，什么是區塊鏈？

如果區塊鏈去談技術又是另外一個角度，我今天談談金融。

我們從比特幣談起，一個金融體系的核心要素，第一要有一個可信的帳本，第二個要有一個穩定的貨幣。穩定的意思是相對于我們世界上的貨物和服務，它的交換比例是相對比較穩定的，俗稱通脹率，這個構成金融體系的核心要素。

但是比特幣，如果以這么大的一個金融系統去系統衡量它是不成功，比特幣雖然提供了非常好的可信帳本，但是沒有提供一個穩定的貨幣，所以作為貨幣是失敗的，畢竟它不穩定。但是比特幣的價值是什么，世界上第一個發明人，目前看是唯一一個在業內占有頭部地位的這么一個示范性項目，所以說它成為了一個限量版的數字文物，有了炒作的價值。之所以能夠置換成我們一般經濟體當中的法幣的原因，是在于說它是一個文物，所以它有它的價值。但是真正我們最關注的貢獻不在于前面，而在于下算法型帳本。

上海黃浦區：密切關注人工智能、區塊鏈等技術發展應用:近日，上海黃浦區委圍繞建設卓越的全球城市核心區目標，深入開展大調研活動。黃浦區市場監督局上百名干部深入一線，結合學習貫徹十九大精神。 并指出，密切關注人工智能、區塊鏈等技術發展應用，推動科技創新與服務業發展、城市建設、社會治理等深度融合。[2018/3/31]

什么是算法型帳本？有三個大特點，第一個是共識記賬，第二個是權益通證，第三個是智能合約。

什么是共識記賬？傳統的記賬就是一個人記，怎么做到可信呢？這個人可信就可以。比如說你的錢在招行今天有100萬，明天去看就只有10萬，怎么辦？只能去抱怨，如果對方聽還好，不聽怎么辦，實際上沒有辦法，因為這個帳本是他管的。這種沒有辦法的情況下你還接受它是什么原因？歷史證明，他商譽上還是可靠的。總之這就是我們傳統的記賬就是這樣記。

現在有一種新型的記賬，帳本多人一起記，因為沒有一個人信得過，這種情況下最直接的挑戰是多人記出來的賬是不一致的，這是非常自然的問題。我的一個好朋友，有一天跟我喝酒之后想了一個辦法，多人一起記的時候居然能記得是一致的，統計意義上是一致，解決了共識的問題，解決的辦法是一條路子，后來別人也可以用別的方法來做。他第一次構建成功了算法型的記賬，不依賴單個的記賬人，以來一個算法邏輯來保障，至少在統計意義上保證它是可信的。我們后來注意到共識記賬會觸發一種革命，金融的基礎設施就是帳本，基礎設施發生變化，整個業態都可能發生變化。

第二個特點是權益通證，互聯網第一代的時候傳遞信息，載體就是文字圖片這些東西。現在如果用互聯網傳遞的是這個錢，需要有一個載體，我們已經存在了這個載體叫通證，把持有者用友的權益寫在通證上，因為這個能從A轉移到B，因此它的權益所賦予的價值隨之轉移。這個既然能夠做到這一點，在我們金融人看來就是非常有價值的一個帳本的基礎邏輯。

它跟傳統的載體有什么差別呢？最大的差別就是天然的數字化，具體來說它可以加密，可以協議化，可以智能化，這些對于它從事交易或者交換是一個非常非常大的助力。就是說當你表達一種權益的時候用通證去做具有天然的可交易信。網上發一個股權，第二天就可以進行交易，不考慮其他政策限制，它的技術特征是極大的便利了可交易。這是通證，當然這個通證是一張白紙，很多人有錯誤的理念，認為通證本身有價值，通證沒有價值，只是一張白紙，它承載什么就是什么，承載債權就是債券，承載博士資格就是一個博士畢業證。

第三個智能合約，把人與人之間經濟學上的約定，用代碼表達出來，這個配合剛才前面兩個特點，一個共識記賬的帳本，配合一個承載權益的通證，再可編程性就可以做很多的事情，金融上金融工程所需要表達的邏輯，如果配代碼，實際上在實現它的時候就有了一個全新的表達方式。

這就是區塊鏈的在我們金融人看來，它是什么。隨便講一下區塊鏈的一般應用大概有哪幾類？任何一個商業模式權益分配，權益表達，通證流轉。我們可以用智能合約實現利益分配，加密通證表達權益，共識記賬記錄通證流轉。

適合通證商業模式的應用，第一個確權存證，第二個是權益交換，第三個是協作，如果有一個公共的帳本，有時候并沒有一個可靠單一的人去管理這個帳本的時候，大家在一起共同把這個帳本，依據這個帳本上所表達的信息能完成協作，這個也是一個不錯的選擇。

最后一個問題，區塊鏈與金融結合點在哪里？

首先看到區塊鏈在我們金融人看來是信息技術的一個選項，其實還有好多的其他信息技術我們也都是可以用的，因為金融業是信息密集型行業，3I型行業，而今天的信息技術是3A級的行業，所以3A+3I遇到一起有很多的創新，所以演進就不斷的變化。這是剛才的金融體系，由于科技的沖擊在重構的過程當中，當然金融邏輯不變。我們看到的情況是信息科技對這個金融業的沖擊，一個是在客戶的觸達和獲取以及服務，以及信息的收集，管理，分析方面，在流程邊界性，高效和智能方面都有了很大的進步，最后一個就是我們發現金融業的賬本可以有一個替代品，這種替代有非常直接的意義。

這個賬本的沖擊進入以后，金融業有哪一些可以去想象的地方？有三個方面是值得注意：證券的發行與交易，資金募集，貨幣發行，這三個方面今天沒有機會展開，但是我想看這幾個字你們就知道，實際上過去三、五年當中很多區塊鏈的應用都是圍繞這三個方面展開的。當然這還有六個點，其實還有很多，我們就不展開了。總之碰到這三個領域在金融里面應該都是皇冠級的應用，同時要注意的事情是它有監管是相配套而來的，監管有監管的邏輯，不是從天上掉下來的，監管是人類用鮮血和眼淚換出來，因為監管的邏輯不適合監管，適當的監管。

監管有哪幾個方面的問題要考慮？一個是要消除信息不對稱，營造公平競爭環境，二，保護費專業投資人，三保護費專業融資人，四防范系統性金融風險。什么是系統性金融風險？大家第一反映是大規模的金融風險，這個不是本質，它的本質是壞的金融機構會牽連好的金融機構，常常表現為一帶一大片，規模也比較大，但是本質是壞的影響好了。因為實際上按照經濟的邏輯，任何壞的公司，哪怕是金融機構也應該自動出局，不應該去救，但是如果出現壞的影響好的，導致大規模的風險的時候系統性金融風險必須要救助。因此監管不能去規避，只是監的邏輯要前后一致，同時我們從事這個行業的人有效跟監管者對話。

中間有一條線，左邊是我們現在已經看到的區塊鏈的金融方面的應用，雖然我沒有列全，但是我接下來還是留一大塊的空間在右邊。實際上左邊所做的一切事情，似乎都有理由嘗試把那邊的賬本換掉，在右邊重做一遍，可不可以。過去的汽車都是人駕駛，來一個無人駕駛能不能重新做一遍。但是賬本不是從有人變成無人，是一個人變成多人共管，但是賬本基礎上有很多事情需要人介入。賣的人坐那里，你要買就買下來，在新的世界里面可不可以把這個人去掉，整個這邊大家都在嘗試無人駕駛的世界，這個無人駕駛得世界我們取了一個很好聽的名字DeFi，希臘文，我也不知道什么意思。回到這邊就是CeFi，其實本質特征就是無人駕駛的金融我們能不能做好。這邊在金融人看來非常幼稚，但是充滿了希望，所以我仍然覺得非常密切關注這個領域的發展。

我剛剛注意到剛才那個地方是用反的寫，就是現實的鏡像，是兩個平行宇宙，這兩個中間可以有一個蟲洞，這個是把虛擬之間連接起來，不展開細說。

講完了這一堆，三個問題回答完了，基本上今天的分享就結束了。最后跟大家做一個結束吧，我希望大家如果說要對區塊鏈和金融都感興趣，把握兩點。第一個要把握金融的本質，另外當然也要熟悉科技的應用。大邏輯首先要理解金融本質，不理解金融本質去做一定會出錯。中邏輯，你要知道科技怎么引入到金融，小邏輯是一些具體的應用，你懂加密算法，懂編程，這就是小邏輯。

最后希望大家多多少少可以學一些金融，比如說金融里面的黃埔軍校學習一下，希望大家以金融的世界看世界，以科技的方式做金融，這是我們未來發展的趨勢。謝謝大家。

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