全球央行大放水比特幣持續瘋狂，是否會有大泡沫？_區塊鏈

來源：經濟觀察報

在國內沒有貨幣屬性、沒有貨幣等同法律地位、不能在市場上流通使用的比特幣(Bitcoin，簡稱“BTC”)，在過去半個月的時間里頻頻吸引中國民眾的目光：多個有關比特幣價格刷新歷史紀錄的消息登上微博熱搜；2020年12月17日，在比特幣價格創下2萬美元歷史高位的次日，中金公司一名首席分析師發朋友圈感慨“唯有茅臺和比特幣能抗通脹”。

長期關注幣圈的人都有一個共識——以比特幣為代表的虛擬加密幣，價格漲跌不休是常態，暴跌可以是柳暗花明的前奏，暴漲也可以是一落千丈的序幕。但今次價格能半個月維持2萬美元的高位讓圈內人嗅出點不同的味道來，2020年12月29日，一名有7年虛擬幣投資史的區塊鏈技術創業人士謝錦斌跟經濟觀察報記者聊起比特幣本輪漲勢背后原因時說：

“我覺得現在，比特幣背后的玩家都變了樣了，變成以華爾街的機構為主了。”

是何種力量催生了本輪比特幣的漲勢？這輪漲勢的持續性如何？這會意味著被包括中國在內等國家排斥、禁止的虛擬加密幣搖身一變成為有真實投資價值的數字資產了嗎？

價格屢創新高

Coindesk的數據顯示，比特幣價格在過去半個月里增長勢頭相當明顯。2020年12月16日，比特幣價格首次站上2萬美元的高位；之后的12月17日，突破2.3萬美元；12月20日，突破2.4萬美元；12月27日，突破2.7萬美元；12月30日，突破2.8萬美元。

歷史上的今天丨周小川：全球性數字貨幣需要一個類似全球央行的機構:2019年12月7日，在重慶舉行的博鰲亞洲論壇第二屆“亞歐合作對話”中，博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行原行長周小川表示，針對數字經濟稅、數字貨幣和電子支付等新情況，需要全球合作以及金融界的積極響應。關于最近各方熱議的數字化的全球貨幣，他認為目前全球確實面臨機會推進類似eSDR（電子特別提款權）和SHC(合成霸權貨幣)這樣的全球性數字貨幣，但這需要一個類似全球央行的機構。[2020/12/7 14:29:32]

比特幣誕生于2009年，2010年才在交易中產生價格，最初比特幣的價格大概是0.0025美元。如果以2020年12月30日產生的高價2.84萬美元做對比，比特幣的身價在10年間漲幅超過1120萬倍。

據Coindesk的數據，2020年12月30日晚，比特幣的市值已經超過5245億美元，這差不多相當于1.5個貴州茅臺(600519.SH)的市值，占據了全球虛擬加密幣70%以上的市值。

中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳寧向經濟觀察報記者介紹，比特幣誕生以來，價格波動一直較為劇烈，總體來說經歷了兩次大的高低谷波動。一次是2013年11月，比特幣價格達到近1000美元，但在2015年9月一路下跌，最低跌至200美元；另一次是2017年3月，比特幣價格首次超過一盎司黃金的價格，并在當年12月創下19875美元的歷史高點，隨后又進入近三年的低谷期，2018年底價格低至3000美元。

百達資管：全球央行料向市場注入5.7萬億美元:瑞士百達資產管理周三表示，預計全球央行會向市場注入相當于GDP10%的流動性，即約5.7萬億美元，當中約3.4萬億美元將來自美國。首席策略師Luca Paolini在評論中指出，全球央行將注入的5.7萬億美元流動性較2008年金融危機時多三分之一。而美聯儲預計還有更多彈藥，購債規模可以增加至當前水平的兩倍。此外，現時股票已出現超賣跡象，但隨著疫情對經濟的打擊陸續浮現，在未來數星期相信金融市場會再次出現波動。（金十）[2020/4/1]

謝錦斌經歷過一次于佳寧所說的比特幣高低谷波動。2013年時，謝錦斌還是大三學生，學的是通信工程專業，看了不少科技類文章，對區塊鏈和比特幣感興趣，加入了比特幣社區，出于對技術的好奇，他想參與挖幣，無奈學生時代囊中羞澀且電腦配置太低端，挖不了幣，就通過比特幣中國買了0.3個比特幣，買入時一個比特幣的價格大概是900元人民幣。這是謝錦斌第一次購買比特幣，也是第一次購買虛擬加密幣。

謝錦斌告訴經濟觀察報記者，當時的他沒想將比特幣全部拋售出去，但2015年時比特幣價格下跌，他爆了倉，手上就沒有了比特幣。畢業之后，謝錦斌除了做區塊鏈技術方面的創業，也做虛擬加密幣方面的投資，目前手上有以太坊和USDC(一種開源的加密穩定幣，價值與美元掛鉤)，按照他的說法，從2013年到現在，投資虛擬加密幣還是有掙到錢。

動態 | 人民銀行區塊鏈專利居全球央行首位，平臺業務量超870億:據每日經濟新聞消息，目前，人民銀行已申請了多項區塊鏈專利，居全球央行首位。人民銀行建設的貿易金融區塊鏈平臺，截至2019年12月17日，參與該平臺推廣應用的銀行達38家，業務量超過870億元。[2020/2/22]

但他沒趕上這輪比特幣漲勢的利好：

“我一直拿著以太坊，以為是以太坊的漲幅空間更大些，沒想到比特幣漲得這么好，還是判斷的問題。”

至于中國的投資客能多大程度從這輪比特幣漲勢中受益，謝錦斌難以給出確切判斷。他認為，中國有全球范圍內的三大礦機巨頭，中國也擁有最多數量的礦工，參與過買賣比特幣的中國人肯定很多，但目前手上還持有比特幣的中國人，很有可能并不多：

“很多人手上都沒比特幣了，說有多少的，瞎說的吧，應該早早地就賣掉了。”

謝錦斌猜測，本輪比特幣漲勢中，當比特幣價值站上1.8萬美元或者2萬美元，手上有比特幣的個人投資者就應該會抓緊時間出售，他告訴經濟觀察報記者，如果自己手上有比特幣，也肯定會先出手部分，控制倉位：“我不可能笑到最后。”謝錦斌強調，這是自己自2013年以來投資虛擬加密幣得來的教訓。

而對于市場上“不少中國的幣圈人士因做空比特幣而在近期被爆倉”的傳聞，謝錦斌認為這種情況很有可能存在：“2018年、2019年過來，比特幣都有過小階段的漲幅，但最終都跌了回去。”言下之意是，今輪漲勢比特幣價格能屢屢刷新價格歷史紀錄，相當出人意料。

聲音 | Quantum Economics創始人：全球央行提供的部分新鮮現金流動性已進入比特幣市場:據Newsbtc消息，Quantum Economics的創始人馬蒂·格林斯潘（Mati Greenspan）表示，全球央行提供的部分新鮮現金流動性已經進入了比特幣市場。格林斯潘指出，中央銀行正在向市場提供“低利率的自由資金”，以保護其免受潛在的地緣和宏觀經濟沖突的影響。這是為何盡管冠狀病爆發具有相關風險，但股票卻在上漲。但是，一些投資者將資金引導至比特幣，因此也幫助了比特幣以及其他加密貨幣市場。[2020/2/11]

于佳寧也向經濟觀察報記者介紹：

“部分數字資產投資者，對整體性區塊鏈思維認知相對滯后，認為歷史會簡單重演，比特幣難以跨越2017年的歷史高點，因此提前清倉或者反向多空，導致了較大損失。”

機構力量凸顯

當本報記者問及，近日的漲勢是否會是大泡沫時，謝錦斌沉默了一會回答：“我覺得現在，比特幣背后的玩家都變了樣了，變成以華爾街的機構為主了，不能簡單地說泡沫不泡沫。”

謝錦斌認為，現在的比特幣價格游戲與他剛接觸比特幣那會不同，早期比特幣交易市場的參與者大多是個人投資者，有的人還是技術信仰者，計劃長期持有而不售出，資金盤子小，因此容易被控盤，比特幣價格出現砸盤、拉升的情況并不少見，但現在比特幣儼然成為華爾街機構“對抗通脹的金融工具”。

俄羅斯外貿銀行分析師：比特幣泡沫的“罪魁禍首”是全球央行瘋狂印鈔:俄羅斯外貿銀行（VTB Capital）全球宏觀策略分析師Neil MacKinnon對美國財經媒體CNBC表示，在一些資產中存在典型的泡沫信號，而造成這些泡沫的罪魁禍首就是近些年來全球央行“瘋狂”印鈔：一些資產類別中已經出現泡沫，比如說數字貨幣。超寬松貨幣政策造成了市場上的過度投機和過度杠桿，從而滋生了泡沫。這些泡沫可能造成的后果就是，我們會更頻繁的看到市場閃崩、暴跌，最壞的情況是市場出現一次徹底的崩塌。比特幣、萊特幣、藝術品……泡沫隨處可見，這正是市場分析人士和金融部門官員們最最擔憂的局面。對于全球央行來講，如果說過去10年的難題是應對金融危機、如何實行各種形式的貨幣寬松政策，那么未來幾年最大的難題就是如何治療前些年大量印鈔留下的后遺癥。[2017/12/20]

談及催生本輪漲勢的原因，于佳寧給經濟觀察報記者總結了三點。一是疫情影響下，全球央行大放水，致使投資者對抗通脹的資產需求增加。“為穩定市場和經濟，各國央行的財政刺激規模空前，美國國會兩院高票通過最新一輪規模達9000億美元的刺激計劃。疫情爆發以來，美國政府共推出了3輪共約3萬億美元的財政刺激方案。在這種寬松貨幣政策下，全球通脹預期抬頭，市場對于抗通脹資產的需求大幅增加。”于佳寧解釋稱。

而為何比特幣會被投資者選擇為對抗通脹的工具之一，甬興證券首席經濟學家許維鴻近日曾公開解釋：

“經濟周期、市場周期、庫存周期、突發疫情等這些實體經濟的情況，跟比特幣的交易價格沒多大關系，最多也就是跟市場上的錢多錢少有關系。”

需要指出的是，比特幣跟一些無限量供應的虛擬幣不同，它像黃金那樣具備稀缺性，被設定總量為2100萬個，隨著誕生出來的比特幣數量增長，挖礦獲取比特幣的難度提升，2020年是比特幣第三次產量減半，挖出一個區塊的獎勵從12.5個比特幣降低為6.25個。CoinMarketCap的數據顯示，截至2020年12月30日晚，全球比特幣的供應量已經超1858萬個。

于佳寧認為的第二點原因與謝錦斌的看法類似：

“比特幣等區塊鏈數字資產獲得主流投資機構廣泛關注，并開始與主流金融體系加速結合。”

于佳寧舉例，全球頭部基金公司富達投資在2020年10月份發布報告建議投資者持有占投資組合金額5%的比特幣；在線支付巨頭、擁有超過3億用戶PayPal大量購入比特幣，并在2020年11月宣布為符合條件的美國客戶提供比特幣交易服務；新加坡星展銀行DBS對機構投資者推出比特幣等數字資產交易服務；美國上市公司、商業智能軟件提供商MicroStrategy正式將比特幣投資作為公司的業務之一，目前大致持有逾11億美元的比特幣；知名數字資產信托機構灰度信托數字資產管理總規模最高接近200億美元。“這些事例代表著數字資產市場正在發生根本性的變化。”于佳寧強調。

在國內，早在2013年，中國人民銀行、工信部、銀監會、證監會、保監會就聯合下發防范比特幣風險的通知，明確指出“比特幣應當是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用”、“各金融機構和支付機構不得開展與比特幣相關的業務”，我國政府對比特幣的監管措施相當嚴厲且持禁止態度，但美國政府對虛擬加密幣的監管相對寬松不少。

2020年2月，發布在《新金融》期刊上的一篇論文指出，在美國加密貨幣的現貨市場中，已經有超過1600種數字代幣正在被交易，而對于虛擬加密中最有影響力的比特幣，美國已經形成涵蓋場內場外的比特幣衍生品市場，例如比特幣期貨和比特幣期權。

至于幣圈人士相當耳熟的灰度公司，區塊鏈媒體金色財經曾介紹，灰度公司的雛形是一只比特幣投資基金，2014年獨立成為一家公司，因機構用戶直接購買虛擬加密幣在合規上相對麻煩，轉移、儲存虛擬加密幣也是個技術活，灰度就推出了BTC、BCH(比特幣現金)、ETH(以太坊)、LTC(萊特幣)等虛擬主流幣種的信托基金，購買信托基金能間接參與虛擬加密幣的投資，具體做法是灰度公司收到客戶的付款后，按照市價兌換成指定加密幣，再發行對等信托份額。

目前灰度公司的信托產品還不支持贖回虛擬加密幣，金色財經介紹，截至2020年上半年，灰度持有的比特幣數量已經超過40萬個，投資者想要退出，可以在二級市場出售信托份額，灰度公司掙取手續費、管理費。有人認為，灰度公司的存在，鎖定了不少比特幣，進一步強化比特幣的稀缺性，而投資者在沒有真正持有比特幣的情況下依然能參與投資比特幣，金融機構的人實在是“鬼才”。

于佳寧認為的第三點原因則跟區塊鏈技術落地有關：

“全球數字經濟加速發展，區塊鏈技術演進和創新應用也在加快，特別是基于區塊鏈的DeFi(分布式金融)、加密收藏品、區塊鏈游戲等新業態發展迅猛，加快賦能產業。對區塊鏈基礎設施需求會直接帶動對相應數字資產的需求，進而帶動資產價格提升。而比特幣是數字資產里面的‘一般等價物’，類似數字資產市場的藍籌，對區塊鏈平臺和數字資產需求增加預期會先導性地反映到比特幣的價格上。”

漲勢的可持續性

截至本報記者發稿前的2020年12月31日早間，比特幣價格又創下了一個高位：2.92萬美元。謝錦斌和于佳寧均較為看好比特幣價格的這輪漲勢，謝錦斌對經濟觀察報記者稱：“應該沒有一些人說得那么夸張，漲到100萬美元，漲到5萬美元我覺得有可能。”

謝錦斌同時調侃那些還持有比特幣的個人投資者，行情漲多少都不能給自己帶來收益，只有在高位套現才能帶來收益，“吃魚別指望從頭吃到尾，能吃到中間已經很好了”。他認為，即使是華爾街的機構，也不可能長期注入資金參與到比特幣的投資中，價格肯定會有回落的時候，關鍵是回落時的低點是不是依然能維持2萬美元。

于佳寧則認為目前比特幣5000億美元的市值不會是關口，這跟全球黃金10萬億美元的市值還有很大差距，但如果比特幣真的被高度金融化成為數字資產，那大概率擺脫不了周期性規律，有漲必有跌，有跌必有漲。

于佳寧建議比特幣的投資者，如果判斷已經進入了牛市，要享受牛市帶來的價值增值，不要頻繁交易，任何市場都是“慢牛快熊”，牛市會在較長時間內價格上揚，頻繁交易反倒會錯失最好的投資機會。牛市也要避免加杠桿，投資獲利的前提是有效控制風險，避免被動“下車”。

“目前比特幣價格已經相對居于高位，本輪尚未出現20%-30%的的回調，因此務必要做好風險控制。”于佳寧稱，“不建議使用生活或者生意上的周轉資金進行投資。”

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