時機成熟，2021年將開啟加密上市熱潮？_INB

原標題：《加密上市潮已來》

2020年底到2021年初頻繁傳來加密貨幣交易平臺上市進展的消息。

然而，正如比特幣ETF一直難以獲得批準，目前成功上市的加密交易平臺寥寥無幾。

總結下來主要是這么幾個原因：

一，現有監管規則不適用于加密行業，監管沒有依據；

二，出于對反洗錢、反恐融資的考慮，以美國SEC為代表的監管機構對加密創新嚴苛，難以放行。

三，加密貨幣波動性大，風險多。

但是，正如一些企業在比特幣ETF的申請上屢敗屢戰，上市這件事在Coindesk等加密企業的ToDoList里面一直處于高優先級，加密企業們也不會停止嘗試。

美聯儲印鈔放水，比特幣突破新高，機構在投資組合中增加甚至重倉BTC......在這樣的背景下，加密貨幣行業和“上市”這兩個字的距離越來越近。

double jump.tokyo株式會社亞洲首席戰略官：當前是進入Web3游戲市場的最好時機:金色財經報道，7月29日，由漢威信恒、新火科技與D11 Labs聯合主辦的“ChinaJoy Web3 2023”大會在上海順利召開。double jump.tokyo株式會社亞洲首席戰略官陳海騰在現場進行了以《日本Web3游戲產業的商機與挑戰》為主題的演講，他分享道：日本Web3游戲市場現狀以日本大型游戲企業為首，擁有知名IP的企業正在陸續進入或表明要進入該市場，Web3游戲市場的熱度和市場形成的可持續氣氛正在升溫。日本企業和政府都在集中精力創建Web3健康的市場，現在正是進入該市場的最好時機。

據悉，Double jump.tokyo是一家專門專注于NFT和區塊鏈游戲的開發公司，日本游戲巨頭萬代南夢宮和世嘉是其戰略投資人和合作伙伴。此外，double jump.tokyo制作的《我的加密英雄》是日本首款區塊鏈游戲。[2023/7/29 16:06:11]

上市帶來什么？

所謂上市，就是指企業發行的股票可以到證券交易所交易了。

日本金融廳長官：放松加密監管時機未到:上個月剛上任的日本金融廳（FSA）長官Junichi Nakajima受訪時表示，放松加密監管時機未到，在簡化加密貨幣投資方式之前，需要指出更令人信服的益處。Nakajima說他對比特幣等資產的潛在益處持開放態度，認為它們有望成為一種快速、廉價的轉賬方式，但在日本，它們主要被用于投機和投資，而非作為轉賬手段。他也表示大量參與去中心化金融（DeFi）的公司構成了新的挑戰。相比美國，日本對數字資產投資依然限制重重。Nakajima參與了日本首個加密監管框架的制定，包括2017年的交易所注冊要求。Nakajima說雖然目前關于加密貨幣交易所的監管框架在客戶保護和反洗錢方面卓有成效，但在31家注冊的交易所中，許多都面臨財務困難。Nakajima說加密貨幣不同于股票，沒有資產支撐，價格容易大幅波動。這是FSA不批準加密投資信托的原因之一，此類信托能讓公眾更容易獲得加密敞口。（彭博社）[2021/8/10 1:45:31]

對于加密貨幣企業而言，這意味著傳統金融圈可以交易加密企業的股票，也就是加密業務的價值傳遞到了股票圈。

聲音 | 交易員：2020年第一季度對于山寨幣可能是反彈的好時機:加密貨幣交易員Michael Van De Poppe認為，對于過去一年一直苦苦掙扎的山寨幣來說，2020年第一季度可能會是好時機。他指出，以太坊歷來傾向于在今年年初反彈。例如，當比特幣處于不確定狀態時，2月份ETH價格暴漲超過52％。?因此，有充分的理由相信ETH能夠在2020年繼續保持其第一季度反彈的趨勢。其他頂級山寨幣可能會借助ETH的力量，并獲得顯著收益。該交易員還表示，山寨幣的主導地位通常在第一季度觸底。這意味著比特幣可能會將地盤讓給規模較小的加密貨幣。（U.Today）[2020/1/1]

傳統投資人可以以他們更接受，或者更合規的方式，將加密企業、加密業務，乃至整個加密行業作為標的，進行證券形式的投資或者投機。

所以，上市，對于加密企業而言，意味著獲得傳統金融圈的接受，也有了更高的“合規度”。

目前主要有4種上市方式。

第一種是我們常聽到的IPO，企業首次向公眾出售自己的股票，并通過這種方式募資。

動態 | 報告：目前是在區塊鏈領域工作的最好時機:近期兩項研究報告顯示，區塊鏈行業工作現在是求職者的機會。在求職人數減少的同時，可供選擇的區塊鏈工作數量正在增加，這給求職者提供了機遇。12月17日，LinkedIn發布新興工作報告稱，在未來一年的趨勢中，比特幣熊市的直接后果是，沒有開發人員接手區塊鏈的工作。同時，求職公司Indeed最近一項研究顯示，自去年以來，區塊鏈部門職位空缺實際上增加了26%。這項研究也證實了LinkedIn報告的發現，人們對區塊鏈行業的興趣正在下降。但此外，根據LinkedIn的說法，印度的情況恰恰相反。LinkedIn上周發布的印度就業報告顯示，到2020年，區塊鏈行業工作是印度發展最快的職業。（Decrypt）[2019/12/18]

第二種是直接上市。2020年7月，路透社報道Coinbase在籌備上市時就稱，它有可能跳過IPO，選擇直接上市。

直接上市和IPO的區別是，直接上市不需要承銷商，可以節省高達上億美元的承銷費用。

直接上市也不發行新股，不從市場籌集資金，所以原股東的股票價值不會被攤薄，而且交易沒有鎖定期。

分析 | 現在是多頭進攻的最佳時機:瑞海君看幣觀點:比特幣周線收于11000上方，延續反彈態勢，目前現貨成交量依然沉悶，主要波動依然受到期貨平臺價格影響，目前場內情緒不穩定，特別空軍目前搖擺不定，如果多頭在未來24小時發起進攻，容易形成市場合力強勢上攻。[2019/8/12]

第三種是借殼上市，是指通過與一家沒有業務、資產、負債的上市公司合并，形成一個新實體，來實現上市。

和IPO相比，借殼上市所花的時間成本更低，成功率也更高。比如，火幣就曾在2019年通過桐城控股完成上市，合并后的公司名為“火幣科技控股有限公司”。

第四種是SPAC上市。

SPAC的全稱是SpecialPurposeAcquisitionCorp，也就是“特殊目的收購公司”，這是由共同基金、對沖基金等募集資金而組建上市的“空殼公司”。

這個“空殼公司”的目的是尋找一家有著高成長發展前景的非上市公司，并與之合并上市。

Bakkt于今年1月份宣布將要和空白支票公司VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市，其實就是在通過SPAC的方式尋求上市。

總體來說，加密貨幣領域因為本身的監管不確定性，想要通過IPO上市，成功率可以說非常低，這或許也是比特大陸、億邦國際等礦機公司多次申請上市沒有成功的原因。

嗶嗶News根據網絡信息整理

相比之下，可能會有越來越多的加密企業通過直接上市或者SPAC來尋求上市。

加密企業的上市努力

加密行業一直對上市抱有期望。

2018年，Coinbase獲得老虎全球基金領投的3億美元E輪融資，從那時起，行業就一直在猜測和流傳著Coinbase上市的消息。

2020年12月8日，Coinbase通過推特高調宣布，已經向SEC遞交了S-1表格，并且希望SEC審核通過，讓其能進行公開募股。

來源：推特

值得注意的是，從2020年12月底到今年1月初，繼Coinbase之后，又有多家加密交易平臺公布了上市進展。

Bakkt宣布將通過SPAC的方式，與VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市。Gemini的創始人溫特萊斯兄弟也表示Gemini將考慮上市。

12月25日，比特幣價格突破新高，在2021年開年的一個月內一度飆升到40000多美元；

包括微策略、灰度、古根海姆、Paypal、Square、黑巖等在內的傳統巨頭在投資組合中添加BTC甚至重倉BTC；

對加密貨幣領域頗有研究的GaryGensler被任命為美國新一任的SEC主席；

……

或許正是在這樣的背景下，加密企業的上市時機逐漸趨于成熟。

或公開，或機密進行，上市正在成為加密企業的廣泛嘗試。一位美國律師告訴嗶嗶News，他手上正在處理的加密數字貨幣公司上市案子就有好幾個。

如何獲得合規的上市席位，加密企業們也正在探索中。在這個過程中，有相關業務經驗的機構或者人員顯然非常重要。

據悉，Coinbase的上市事宜將由高盛牽頭進行。

根據Longhash的信息，Coinbase在遞交S-1表格前，董事會成員和管理層架構經歷過大幅的調整，2020年新任命4位董事會成員。

前美國貨幣監理署OCC的代理負責人BrainBrooks也曾經是Coinbase的首席合規官。

2020年7月，Coinbase遞交S-1表格前的幾個月，Coinbase任命了有過地方法官經驗的PaulGrewal為首席法律官。

其次，上市方式將在很大程度上影響到上市能否成功。

Diginex是第一家在納斯達克上市的，設有加密貨幣交易所的上市公司。這家公司的業務包括加密貨幣交易、數字資產托管、投資管理、證券化咨詢。

Diginex在2020年通過SPAC完成上市。如前文所述，以SPAC的方式上市，只要收購雙方同意，配售完成就可以進行交易。

于今年1月份宣布將通過SPAC合并上市的Bakkt也因此被認為可能會先于Coinbase實現上市。

Bakkt一直和合規有很強的關聯性。2019年，Bakkt推出了首個合規的以實物交割的比特幣期貨產品。Bakkt的母公司，洲際交易所ICE創始人JeffreySprecher，其妻子一直活躍于政界。

所以，Bakkt可能在上市方面有著更準確的判斷力。

但無論是Coinbase，還是Bakkt，一個估值280億美元，一個估值20多億美元，亦或是其他加密企業，它們的上市歷程都將成為行業范式。

加密交易平臺在美股上市，主要面臨這樣幾個難點。

首先從SEC的角度考慮，如前文所述，加密貨幣難以杜絕在洗錢、恐怖主義融資等方面的應用，從立場上來看，包括SEC在內的監管機構對行業嚴苛，并且難以放行。

其次，目前的法律框架不完全適用于加密行業，監管還不明確，也沒有規則可循，不確定性因素之下，SEC保持謹慎，拒絕加密企業的IPO的可能性很大。

第三，對于上市申請，SEC可能會關注公司的財報，盈利是否可持續，股價能否維持穩定，面臨哪些風險，如何保護投資者等。

對于加密交易平臺而言，加密貨幣本身的波動性是很大的不穩定因素。平臺的安全性、用戶的跨區域性等等都是風險點。而SEC又要求公司對風險點進行事無巨細的披露。

第四，從加密交易平臺的角度來考慮，如果上市成功，平臺要定期進行報告。近期美國監管提案也提到要對自托管錢包相關的交易、用戶信息等進行報告。

行業正處在一個關鍵期，上市成功，行業將迎來更廣泛的接受度，但同時，包括加密交易平臺在內的企業也需要在監管和去中心化、抗審查初衷間取舍和調和。

參考文章：?

《2019年赴美上市美國6種方式及流程最新最全》by格林菲爾德上市道

《Coinbase上市背后：中國資本入局，估值達280億美元》by深潮

《Coinbase籌備今年上市，對數字貨幣行業將有什么影響？|烤仔星選》byLongHash區塊鏈資訊

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