變與不變 為什么加密世界有算法穩定幣的一席之地？_MPL

變與不變為什么加密世界有算法穩定幣的一席之地？

奔跑財經

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穩定幣是現實世界與加密世界的一座橋，這座橋最大的特性是穩定。

作為法幣和加密貨幣之間的轉換器，穩定幣是加密市場交易和流動的不二法寶。數據顯示，目前全球最大的加密貨幣比特幣超過86%的交易都在穩定幣USDT的協助下完成。

在信仰去中心化的加密世界中，人們對錨定安全資產的中心化穩定幣的信任具有強烈的不確定性。

日前，美國最大的銀行業監管機構美國財政部貨幣監理署宣布，允許美國銀行使用公共區塊鏈和美元穩定幣作為美國金融系統中的結算基礎設施。

這一利好一度被稱為“加密貨幣行業新篇章”的前奏，但這并不意味著主流金融機構對穩定幣或是加密貨幣的認可，畢竟此次的認可程度僅限于支持USDC等合規的美元穩定幣，不包括USDT等未取得合規資質的美元穩定幣。

如此看來，流動性最佳和使用率最高的穩定幣USDT略有尷尬，其實行業一直有對USDT、對Tether公司的懷疑。

Tether發行1枚USDT會留存1美元的儲備金，2020年USDT供應量從40億美元規模增長為200億美元，增加了160億美元，所謂的與美元1:1錨定一直備受行業質疑。

Wemade被曝曾試圖通過發行結構化金融產品在場外推動WEMIX代幣銷售:7月28日消息，韓國游戲公司Wemade被發現曾試圖利用結構性金融技術將基金會擁有的代幣轉移給一個基金，鎖定一段時間后，二次出售給場內加密貨幣交易所等。由于 WEMIX 流通量爭議，交易所的出售未能如愿。

據BlockMedia獲得的結構性融資的交易條款備忘錄顯示，該備忘錄疑似于今年 3 月撰寫，最低投資 3 億韓元，鎖定期為一年，并根據金額調整鎖定期。當基金購買 Wemix 基金會持有的代幣時，折扣率為 20% 以上。該基金提供 10% 的基本回報率，投資者須向基金支付 1% 管理費。[2023/7/28 16:04:03]

更何況，以中心化公司Tether留存儲備金為價值根基的USDT，一旦中心化公司暴雷，這將是加密世界的浩劫。

穩定幣的重要性和不確定性之間的矛盾，成了加密貨幣交易越來越繁榮的暗礁險灘，人們更加渴望使用去中心化的穩定幣。

基于區塊鏈原生特性而重新構建的穩定幣——算法穩定幣被關注和期待。

擺脫人為控制，以算法來調節供應，保持貨幣穩定，算法穩定幣自誕生以來，都在此間博弈，還未勝利。

Gensler：加密證券發行人需要向SEC登記其投資合同的要約和銷售，或者滿足豁免要求:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler反駁了 Coinbase 的論點，并表示，我們對注冊聲明中要求的披露信息制定了靈活的規則，因此，加密證券發行人需要向SEC登記其投資合同的要約和銷售，或者滿足豁免要求。[2023/6/9 21:25:09]

算法穩定幣是什么？

算法穩定幣是采用算法調整供應量的代幣，旨在將代幣的價格控制和穩定在某一個合理區間。

早在2014年米蘭理工大學教授FerdinandoAmetrano撰寫的《哈耶克貨幣：加密貨幣價格穩定解決方案》論文中提出：

建立在規則之上，供應彈性的加密貨幣，該加密貨幣可以根據需求進行rebase。

這應該是較早的理論性依據，在理論指導下，2018年就已出現的算法穩定幣并沒有被行業重視，直到去中心化金融DeFi風口襲來，算法穩定幣逐漸受到行業的關注和重視。

進階吧！算法穩定幣

2020年首次將算法穩定幣帶火的Ampleforth，基本上與FerdinandoAmetrano教授提出的哈耶克貨幣運行機制一致。

USDT現已上線Parallel Finance生態系統，已開啟Trading、Lending功能:金色財經報道，波卡平行鏈Parallel Finance在主網和先行網絡上線了USDT，已有超過20萬流動性。用戶通過波卡XCM（跨共識消息格式） 跨鏈即可將USDT從Statemint和Statemine轉入Parallel生態系統，并可以在Parallel和Heiko的AMM、Money Market、Farm產品中使用Tranding、Lending、Farming功能開始賺取收益。

此前9月23日，Tether宣布USDT上線Polkadot。[2022/10/13 14:26:38]

AMPL設置了為智能合約提供外部價格的價格預言機，其供應量會基于每日時間加權平均價格的確定性規則進行調整。

也就是，AMPL提前設定了價格與供應的均衡點，當價格波動達到均衡點，就會自動觸發合約來調整供給。

當AMPL價格低于0.96美元，供應量收縮，當AMPL價格高于1.06美元，供應量增加。AMPL使得每個持幣錢包在代幣供應變化后錢包持幣量都會發生一定比例的變化。

理論上，這一機制將代幣的價格完美控制在1美元上下不超過0.05美元的區間內，符合穩定幣屬性，且不受人為控制。

三箭資本從Curve Finance和Convex中提取了4500萬美元:金色財經報道，鏈上分析公司Nansen確定屬于三箭資本（3AC）的錢包從之前押在Curve Finance和 Convex Finance的存款中提取了總計4500萬美元。?PeckShieldAlert推特顯示，三箭資本的地址從Curve Finance提取了20945美元的stETH（約3330萬美元），從Convex Finance提取了約2421個WETH（約400萬美元）、202.7個WBTC（約400萬美元）和400萬個USDT。

自6月份申請破產以來，3AC沒有進行過大額交易。周二提款的目的尚不清楚。此舉背后的一個原因可能是stETH 持有者在計劃于9 月 15 日進行的合并后至少六個月才能將其代幣兌換成以太坊。 一位推特投機者表示，3AC的舉動表明大錢包持有者計劃在合并期間對以太坊的高度關注期間清算他們的以太坊。[2022/9/7 13:13:57]

但實踐是檢驗真理的唯一準則。根據qkl123數據顯示，AMPL的價格波動只能用“不穩定”來描述。

更有行業人士稱：看好算法穩定幣的原因正是因為它的不穩定性。

美國參議員：我們正在用20世紀的法規來監管這一21世紀的技術:金色財經報道，美國參議員Cynthia Lummis在社交媒體上表示，超過3400萬美國人報告擁有某種形式的數字資產。我們正在用20世紀的法規來監管這一21世紀的技術。現在是升級的時候了，Lummis-Gillibrand計劃實現了這一點。[2022/6/15 4:28:22]

供應彈性的加密貨幣穩定幣價的方式依賴于市場集體需求心理，不僅受制于人性的貪婪與恐慌，更是借由金融投機來擴充市場規模。

下面我們來進行簡單的分析和說明：

假設按照當前市場價格，小明用1美元購買了1枚AMPL，當市場需求增加，刺激了AMPL的價格上漲，AMPL的價格變成了2美元，觸發rebase，按照比例，小明錢包中的AMPL變成了2枚，而AMPL價格回歸到1美元時，小明錢包的余額增加了1美元，但是這個過程小明什么都沒有做。

反之，當市場需求下降，AMPL的價格下跌，錢包持幣量下降。

當需求量高時通過通脹獎勵持幣人，當需求量低時則影響持幣人的既得利益。對于金融投機者而言，為刺激市場需求哄抬價格而誘導更多交易者自主宣傳和參與AMPL，這種金融投機行為只能造成金融市場更為劇烈的波動。

投機工具何以保障穩定性？

市場看到了Ampleforth的缺陷，其代表的單幣種系統穩定幣無法滿足穩定性，便出現了以BasisCash為代表的多幣種系統算法穩定幣。

BasisCash是多代幣協議，其由三個代幣組成：穩定幣BAC、緊縮購買BAB、通脹收益BAS。

穩定幣BAC本質上與AMPL一致，仍舊屬于供應彈性的加密貨幣，但不同的是當市場通脹和緊縮時將獎勵和壓力轉嫁向系統其他代幣，從而穩定BAC的價格。這仿佛是傳統金融市場的一種調節方式，比如央行會通過出售債券的方式回籠貨幣，解決市場資本過剩的狀況。

BasisCash的運行機制為：

當BAC<1時，持幣者可以使用BAC打折購買BAB，以達到回籠BAC供應量，回調BAC價格的目的，當通縮階段結束時持有BAB的參與者可以將BAB兌換為BAC；

當BAC>1時，通過回購BAB的方式，來釋放BAC的供應量，同時BAS作為通脹收益將獎勵給持幣者。

因此，不管是單幣種系統，還是多幣種系統，本質上都不需要抵押，而是通過算法來調節貨幣供應、穩定幣價。

區別是：單幣種系統AMPL將獨自承擔通脹和收縮帶來的供應調節，引發投機行為，多幣種系統為穩定幣通脹和收縮找到了壓力分擔者，從而一定程度上抑制了投機性。

但在市場驗證下，BAC價格的穩定性并不牢靠，從2020年12月7日一路下跌，仍沒有回漲趨勢。

以市場購買心理來自動調節幣價以確保其穩定，是天然的悖論。但市場對不受人為控制且價值穩定的代幣需求仍舊存在，為了滿足這一需求，研究和探索便不會停止。

目前，以FRAX為代表的半抵押型算法穩定幣某種程度上正在接近人們的需求。

根據qkl123數據顯示，從2020年12月22日至今，FRAX的價格正在圍繞1美元波動，日波動率可控。

Frax是MakerDAO穩定幣DAI和BasisCash的結合，需要質押生成價值，也需要“獎勵接受者”“債務承擔者”。

根據官方介紹，Frax的抵押率從100%開始，每個小時調整一次，最開始的1小時內，鑄造一個Frax就需要1美金的抵押品。

從此每隔一小時后：

當Frax>1時，抵押率下調0.25%，此時鑄造1個Frax需要0.975的美金抵押品以及0.025美金的FXS，FXS將會被銷毀；

當Frax<1時，需要套利者存入一定USD抵押品，獲取FXS作為獎勵，Frax抵押率上升，從而提升Frax價格。

FRAX的優越性在于每枚代幣都投入了“真金白銀”，注入了真實價值，這也是其穩定的根源。但是在進一步擴大市場規模后，市場所有不穩定性風險都將轉嫁至FXS，未來Frax整體系統是一場真實價值與市場風險的博弈。

通過對Ampleforth、BasisCash、Frax對比分析，我們發現，去中心化的算法穩定幣是一場在不受人為控制和保持穩定之間的螺旋式博弈，所有理論可行的機制，在擴張市場規模中慢慢產生相反的力，這個力來自于人性的貪婪與恐慌。

力求保證計價單位層面的穩定，就會缺乏價值存儲的穩定，導致龐氏騙局般的投機。

魚與熊掌不可兼得，不過如此。

去中心化金融DeFi正在被時間和實踐證實其未來可期，穩定幣作為去中心化金融依賴的支付和清結算工具，是DeFi生態價值閉環的基本要素。

算法穩定幣推陳出新，一代又一代的嘗試和革新，以求讓更多人相信其具備去中心化和穩定性，加密世界需要價值共識。

天下熙熙，皆為利來，當前算法穩定幣的熱度源于不穩定性中存在的投機和利益；天下攘攘，皆為利往，去中心化算法穩定幣是現實世界與加密世界之間堅實的橋梁。

加密貨幣

算法穩定幣

本文來源：

奔跑財經

文章作者：明曦

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