當我們談論去中心化交易所(DEX)時,我們無法避免SushiSwap和UniSwap。這兩個非常相似并且相互競爭。
這種相似性不是巧合。畢竟SushiSwap是UniSwap的一個模仿者。一開始只是簡單的模仿,現在SushiSwap成了一個強有力的競爭者。
SushiSwap的加密貨幣SUSHI價格在最初的價格炒作消失后在1.5美元左右徘徊。SUSHI價格的目標是15美元大關,目前市值不到18億美元。SushiSwap已經走到了這一步。
有足夠的理由來對比這兩個競爭對手在DEX龍頭的爭奪戰中的表現。
SushiSwapvsUniSwap:龍頭爭奪戰的起跑信號
雖然它們一開始是相同的產品,但在過去的幾個月里,這兩個協議已經變成了兩個完全不同的產品。SushiSwap一直在不斷發布新的功能。同時,SushiSwap的核心社區非常善于向外界傳達這些進展,而UniSwap的核心開發人員則在閉門造車,開發V3,沒有人知道這次更新會帶來什么。然而,人們對UniSwap的期望值很高,面對SushiSwap這個越來越強大的競爭對手,壓力也越來越大。
本文的目標是根據顯著的鏈上指標來比較這兩個協議,它們如何相互競爭在其利基市場上爭奪主導地位。
第一輪:交易量
衡量去中心化交易所是否成功的最基本指標之一就是交易量。畢竟,去中心化交易所的核心目的是促進參與者之間的Token交換。
BALD部署者于Sushiswap上再次反復部署、撤回流動性:8月2日消息,據鏈上信息顯示,BALD部署者于Sushiswap上再次反復部署、撤回流動性。其中,該地址在約40分鐘前添加了800枚ETH和1000萬枚BALD,后又撤回800枚ETH的流動性。
金色財經此前報道,8月1日,BALD部署者移除了BALD/ETH的所有流動性。[2023/8/2 16:13:08]
在交易量方面,UniSwap有明顯的領先優勢。然而,SushiSwap目前的交易量很難被忽視。
在過去的三周里,UniSwap的日均交易量在7億美元到10億美元之間。同時,SushiSwap顯示的日均交易量在3億至6億美元之間。
UniSwap的交易量仍然是SushiSwap的兩倍,但每月的交易量趨勢顯示,SushiSwap已經進入了快車道。
UniSwap和SushiSwap的月交易量
當我們繪制在SushiSwap與UniSwap交易量的百分比,SushiSwap追趕就變得更加明顯。一個月前,SushiSwap平均處理了UniSwap每周交易量的25%。現在處理量平均為UniSwap的48%。
SushiSwap周報:NFT平臺Shoyu V2將實現不同錢包之間的聊天和私信:9月12日消息,SushiSwap發布周報,NFT平臺Shoyu預計將于在九月底十月初推出,已確認如下功能:私信功能,最遲會在V2將實現不同錢包之間的聊天/私信;默認暗黑模式;分布式圖像存儲。[2021/9/12 23:19:29]
SushiSwap在UniSwap上實現的周成交量的百分比。資料來源:DuneAnalytics,Bankless
如此明顯的趨勢不容忽視,UniSwap的核心開發者也覺察到這趨勢,這增加了他們的壓力,因為如果SushiSwap能夠繼續以平均每周約2%的速度追趕Uniswap的交易量,那么它將在年底成為第一DEX。
然而,UniSwap是否會如此迅速地放棄它的DEX龍頭地位是值得懷疑的。因此,這里還沒有最后的定論,目前,UniSwap在成交量上是領先的。
第一回合冠軍:UniSwap
第二輪:流動資金總額
俗話說,流動性為王。這句口號也不是哪兒冒出來的,所以接下來要分析的關鍵基本指標是資產總值。這代表了用戶向平臺提供的流動性總量。
SushiSwap因其當時的吸血鬼攻擊而聲名狼藉,并損害了該協議在早期的聲譽。畢竟,它直接公開攻擊了DeFi圈的寵兒。攻擊還是起了作用,至少在短時間內,以至于SushiSwap在炒作階段變現能力成功超越了UniSwap。
這次翻盤成功,是通過獎勵用戶提供流動性的SUSHIToken實現的。SUSHIToken比UNIToken存在的時間更長。在這種額外的激勵下,這次翻盤成功表明了沒有優勢是一成不變的。
數據:SUSHI3L短線突破1.35U,以60.32%漲幅領漲ETF專區:MXC抹茶交易數據,SUSHI3L短線突破1.35U,以60.32%漲幅領漲ETF專區,48小時最高漲2.84倍。此外,CVC3L、ALPHA3L、RUNE3L、CRV3L24小時漲35.72%、33.85%、28.43%、23.72%。MXC抹茶杠桿ETF是錨定現貨漲跌幅的永續杠桿產品,采用再平衡風控,自動復利,無需保證金,無爆倉規則,倉位利用率更高,可在 “ETF專區”購買。近期MXC抹茶對杠桿ETF交易深度和交易體驗進行大幅優化,可在 “ETF專區”購買。[2020/12/2 22:52:16]
但Uniswap進行了反擊。
在SushiSwap發布Token和吸血鬼的全面攻擊后的幾周內,UniSwap終于屈服,也發布了它的Token。UniSwap還更進一步,他們追溯性地獎勵其協議的早期采用者,提供15%的Token報價,創造了一個新的追溯性空投趨勢。
由于Uniswap的Token推出,風向立即再次轉向。在8月份SushiSwap吸納了大量的流動性后,流動性提供者又涌向UniSwap,從最初的流動性挖礦中獲得新發行的UNIToken。
與此同時,幾個月后,事情已經平靜下來。兩個協議都有幾十億美元的流動性。然而,有一個關鍵的區別。在UniSwap的額外流動性激勵措施于2020年11月結束后,許多流動性被重新分配,而不是進一步增發Token。這是因為SushiSwap繼續用其原生TokenSUSHI獎勵其流動性提供者。
BiKi ETF專區SUSHI3S/USDT 24H最高漲幅33.06%:據BiKi平臺ETF專區行情顯示,截至今日16:00,ETF3S專區SUSHI3S/USDT 24H最高漲幅33.06%,現凈值4.6339USDT; ETF5S專區BCH5S/USDT 24H最高漲幅32.87%,現凈值0.2451USDT; BSV5S/USDT 24H最高漲幅31.26%,現凈值0.7524USDT。?
ETF5L/5S和ETF3L/3S是一種錨定標的5倍做多、5倍做空和3倍做多、3倍做空某種數字資產的指數基金,相比合約有操作簡單、永不爆倉、無保證金、單邊行情收益更高等特點,BiKi ETF管理費為0.1%。[2020/11/3 11:32:25]
Uniswap和Sushiswap上的流動性。來源:TokenTerminal,Banales
這里需要注意的是,雖然UNIToken并不直接支持Uniswap的流動性,但許多項目將Uniswap作為其主要交易場所,并鼓勵其社區為各自的Uniswap池提供流動性。
然而,這種趨勢似乎也在發生越來越多的變化。
雖然UniSwap仍然是第一端口,但越來越多的項目也同時提供措施激勵用戶在SushiSwap上提供流動性。比如YearnFinance周圍的生態系統更喜歡SushiSwap。僅僅是這一事實就凸顯了SushiSwap已經成為生態系統中不可或缺的組成部分,即使是項目方也不能再忽視。
無論如何,盡管缺乏額外的激勵措施,較高的流動性是產品及其市場地位的有力指標。UniSwap仍然是交易者和Token項目的領先交易平臺。然而,SushiSwap在1月底突破了20億美元大關,進一步凸顯了自身的健康發展。
Sushiswap社區發起有關使用Chef Nomi返還資金回購SUSHI的提案:金色財經報道,在Chef Nomi返還了價值1400萬美元的ETH后,Sushiswap社區成員Adams Cochran發起了有關“應使用返還資金中的多少回購SUSHI”的提案,為期一天。目前,“使用100%的ETH”這一選項獲得了74.3%的支持率。[2020/9/12]
SushiSwap的流動性來源:TokenTerminal
不過,UniSwap擁有更高的流動性,目前有31.5億美元,贏得了第2輪的冠軍爭奪戰。
第二輪冠軍:UniSwap
第三輪:收入
隨著兩種協議在交易量和流動性方面的激烈競爭,收入成為另一個需要關注的關鍵指標。收入來源于LP從交易費中獲得的現金流。值得注意的是,兩個協議都對所有Token交換收取0.3%的交易費。
基于前面的兩個指標,這個比較的結果并不奇怪。不僅與SushiSwap相比,而且在整個DeFi領域,UniSwap都是絕對的領導者。該協議是一臺真正的現金流創造機器。截止到2021年1月,UniSwap已經平均收取了超過230萬美元的LP費用,而且單位是每天!這比該領域的任何其他公司都要多得多。
誰是DeFi領域下一個表現最好的公司?
是的,你可能已經猜到了。是SushiSwap。
SushiSwap發布的信息“只有”UniSwap每日收入的一半,以7家流動性提供商的每日費用平均數120萬美元。這并不是一件壞事,因為一個明顯的趨勢正在出現,SushiSwap正在崛起。
為流動性提供者創造的營業額。來源:TokenTerminal,Bankless
這意味著UniSwap在第三輪中仍然領先,但強調的是“仍然”。這是因為挑戰者正在以瘋狂的速度追趕。
第三輪冠軍:UniSwap
第四輪:價格與銷售額之比(P/S)
市銷率(P/S)正在成為DeFi協議的標準估值指標。
P/S將Token的市值與協議的收入進行比較。即協議的市值相對于其產生的費用的估值指標。
簡單來說,在相同利基市場,一個具有較低P/S的Token比一個具有較高P/S的類似協議的估值更合理。然而,這并不一定是真的。也有可能是市場對市銷率較低的協議賦予了較低的未來增長預期。畢竟,在一個有效的市場中,未來的期望值被定價為當前的價格。不過,市銷率還是一個有效的指標,只要仔細分析,可以成為投資決策的有力工具。
UniSwap目前的市銷率為17.86,值得注意的是,自1月底以來,它的市銷率已經大幅上升。這可能主要是由于GameStop事件造成的,或者是用戶對V3即將發布的預期。
UniSwap的市銷率。來源:TokenTerminal
而SushiSwap的市銷率相對穩定。目前,該數值為8.02。
SushiSwap的市銷率。來源:TokenTerminal
根據市銷率可以推斷,目前市場對UniSwap(UNI)的定價是SushiSwap(SUHSI)的兩倍。由于UniSwap的現金流增加較多,其定價較高也是可以理解的。盡管UNI漲勢迅猛,我們也不認為其價值被高估。同時,SUSHI股價上漲同樣令人印象深刻,其價值可能仍然被低估。
相比之下,SushiSwap已經擁有UniSwap超過40%的交易量,擁有約66%的流動性,并創造了超過55%的收入。這三個品類的增長速度也都高于UniSwap本身。所以,如果我們假設這種趨勢會持續下去,從市銷率可以看出,這個事實還沒有被市場廣泛認可和定價。
此外,雖然UNI是一種治理Token,但Token持有人沒有現金牛的經濟權利。另一方面,SUSHI的持有者對協議的現金流提出要求,希望使其成為生產性資產。造成這種差異的原因之一可能是UniSwap方面的監管問題。
意識到這一點,UniswapV2推出了一個可選的協議費,將LP的0.3%交易費降低到0.25%,而剩下的0.05%則要通過去中心化治理進行管理。SushiSwap采用的正是這種模式,但它并沒有明確協議費的意圖,而是讓SUSHI的持有者通過Staking直接獲得協議現金流。
然而,如何解讀這一數據完全取決于每個讀者。對我們來說,SUShiSwap在這方面已經領先。
第4輪冠軍:SushiSwap
第五輪:價量比(P/V)
價量比(P/V)是一種較新的DEX專用估值指標,其特點與市銷率相似。
價量比不是根據這些流動性協議產生的費用來估值,而是根據成交量來確定市場對該協議的估值。
截至昨天,UniSwap的成交量為9.82億美元,目前市值為56.63億美元。這意味著,現在的P/V比剛好在5.77以下。換句話說,目前UniSwap每天每促成1美元的交易量,市場價值約為5.77美元。
SushiSwap昨天的成交量為4.72億美元,目前市值為18.5億美元。相應地,P/V比剛好在3.92以下。
按照這個標準,從技術上講,今天你在SUSHI上獲得的收益比在UNI上獲得的收益要多。但如前所述,估值指標可以有不同的解釋。
就像市銷率一樣,市場可能會以更高的市銷率對Uniswap進行估值,因為它對該協議的增長預期高于Sushiswap。然而,這并沒有反映在最后要觀察的增長趨勢中,我們已經充分解釋了這一點。
第5輪獲勝者:SushiSwap
UniSwap與SushiSwap的對比結論
因此,讓我們總結一下最近五輪的比較。
雖然UniSwap仍然是龍頭,但SushiSwap最近幾個月的增長及其競爭力表明,市場很快就會允許新的評級。但未來按理說是不確定的,所以我們對目前的現狀進行評估。
今天比賽的最終結果是UniSwap以3比2獲勝。這意味著,衛冕冠軍仍占有利地位。由于其有作為DeFi領域領先的交易場所的優勢,它在交易量、流動性和交易額等基本指標上取得了勝利。
然而,這個寶座并不像一些人所說的那樣穩固。
SushiSwap由于其更具吸引力的經濟設計和較小的市值,在估值指標P/S比和P/V比上勝出。另外,可以看到目前正在進行的追趕趨勢,下一次比較狀況可能已經大不相同。
作者:LukasWiesflecker
翻譯:Miko
編輯:Edward?
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